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1、 滬蘇浙創業投資峰會 風險投資發展與跨國併購戰略 主講人 曾憲章博士曉龍基金會 創辦人兼執行長南開國際管理論壇 執行主席天津市人民政府 經濟顧問Oct 21 2003 內容 中國的科技与經濟現狀P2 P5高科技產業及風險投資的特性P6 P9美國硅谷及創投產業P10 P14台灣新竹科學園區及創投產業P15 P18中國高新區及創投產業P19 P22跨國併購 M A P23 P27風險投資及跨國併購戰略P28 P36成功之道P37 P39 Background 1 ChinaLab 2001 Now 加速孵化器 a 上海 AcornAsia 北京 天津 深圳 b 提供Incubator 資金及Men
2、tors曉龍基金會 1992 Now Education EnvironmentADSL全友電腦 MICROTEK 1980 1988 ComputerCompany a MICE 微電腦開發系統 b Scanner 影像掃瞄器 OCEAN 1988 NowOrganizationofChinese AmericanEntrepreneurs AdvisoryNetwork 四海華人創業咨詢會 玉山科技協會 1991 Now 全美華人最大科技協會 共15個分會 RealityofChina Explosivegrowthinthepast20years a Conversionof Plann
3、edeconomy to market orientedeconomy b stimulatingconsumerconsumptionc InfrastructureBuildingd FDIforLaborintensiveMFGforexportPopulation 25 ofworldArableLand 6 ofworld FactoryoftheWorld Valueofworld smanufacturedgoods U S A 25 Japan 16 China 5 TogrowServicesector Toenhancetransparencyofgovernance 2
4、Economy Rank6thintheworld GDP 1 17trillionUSD Foreigntrade 3rd NexttoUSAExceedsJapan FDI 3B1990 43B2001 50B2002 HugeCapitalInflow DevelopmentofwesternRegion ChallengesandOpportunities 3 Market Largestmobilephonemarket 200Mpcs Only15 penetration LargestcableTVSubscribers 340M Only27 penetration 3rdLa
5、rgestInternetusers 50M Only4 penetration 2ndLargestP C Buyers 13Mpcs SurpassJapan 3rdLargest Touriststravelingaboard5thLargest Touriststravelingdestination 4 中國高科技現狀 1 改革開放20年 沿海經濟大幅起飛2 已成立53個高新科技區 達成階段性任務3 具工作經驗的留學生 學成回流 的最佳時機4 知識經濟時代的來臨 可帶動科技創業風潮5 WTO的加入 需面對國際競爭力6 亟需提昇現階段 高新科技區 轉化為技術生根 技術外銷的 科學園區
6、7 中國創投產業的發展 將是高科技產業發展 成敗的關鍵 5 高新技術產業發展三大支柱 1 人才 a 有經驗的人才b 吸引有經驗留學生回國服務2 資金 a 有附加價值的資金b 創業投資 V C 基金3 機制 a 技術股及經營股b 上市機制c 退出機制 6 創業投資基本特性 1 投入週期長 3 7年2 不僅提供 資金 且參與企業的 戰略決策 和 經營管理 SmartMoney 3 不以實業投資為目的 不追求長期的資本收益 追求 退出機制 7 創業投資功能 1 協助經營團隊創業及成長2 協助企業募集資金3 協助企業建立略策聯盟及多角化經營4 協助企業進行長期策略規劃與發展 8 創業投資與 A IPO
7、inSiliconValley1999 85Companies2000 78Companies2001 15Companies2002 8Companies2003 1Companies InterVideoWentIPOon7 18 B EconomyVS VC1 BadEconomy StockMarket 6months 2 BadStockMarket IPOMarket 6months 3 BadIPOMarket V C Business 6months C 結論 Bubble BadEconomy FinallyhitV C businessafteralmost2years 2
8、 如果經濟今年下半年復甦 則2005年V C 好轉 9 硅谷成功因素 1 學術 尖端研究多 創新能力強高密度高水平的工程師 史丹佛大學及柏克萊大學 2 人文 自由思想 創新的思維3 金融 活潑的創業投資基金4 證券 資金大眾化及資金退出機制5 產業 支柱企業及產業鍵6 法律 智慧財產權 遊戲規則 10 硅谷四十年 1 ShockleySemiconductorLab 1956 SiliconValley 八叛客 TheTraitorousEight 2 Fairchild 1957 9月成立3 Spin off 1968 a INTEL b AMD C National Genesis 創世紀
9、 of硅谷4 V C KPCB Mr Kleiner 300家V C 硅谷5 University a Stanford b UCBerkeley 11 TheVC LANDSCAPE in2000 12 Source NVCAYearbook2001 VentureEconomics LiquidationStatistics 13 14 4639781 5291 18010 776 CompaniesfundedWentpublicWereacquiredWentoutofbusinessRemaining From1995 2000 Source VentureEconomics Ven
10、tureSource Liquidity IPO M A M Asvs IPOs No ofdeals 14 Source VentureOne 新竹科學園區 1 1980年12月成立 20年2 公司數 289家3 實收資本額 6 945億NT 217億US 4 員工數 102 840人博士 1 209 1 碩士 16 726 16 學士 21 599 21 專科 26 641 25 5 1999研發經費 6 6 2000營業額 9 293億NT 290億US 7 產業別 a 積體電路 116家 b 電腦與週邊 49家 c 通訊 50家 d 光電 44家 e 精密機械 12家 f 生物技術 1
11、8家8 生產力 28萬US 人 年 15 台灣V C 事業現況 1998 2001 16 實收資本額之統計不含更名改業或尚未成立之創業投資公司 資料來源 TVCA 台灣資訊硬體 全球佔有率 Top14 千臺 百萬美元 17 台灣產品 世界第一 晶圓代工IC封裝筆記型電腦L D 監視器CD ROM及DVD光碟片影像掃描儀 Scanner PC攝影機乙太網絡卡集線器類比數據機 18 中国的风险基金 19 1 没有严格意义上的风险基金2 缺乏高科技风险投资激励3 缺少风险基金管理人才4 缺少资金退出机制5 缺少法律和商业支持体系6 规模太小 资本有限 大多来自政府 分析比較 中國高新科技區新竹科學園
12、區1 定位中國高世界高中國新世界新2 人才管道本士人才引進具有工作經為主驗的留學生為主3 資金管道本地資金有附加價值的風為主險基金4 國際觀欠缺海外人脈具世界觀及國際接軌 20 新九通一平 九通 1 信息通2 市場通3 法規通4 配套通5 物流通6 資金通7 人才通8 技術通9 服務通一平 面向21世紀的新經濟平台 企業發展 軟環境 21 22 投資環境四大指標 綜合經濟能力基楚設施套能力人力資源及供給技術創新環境 外經貿部 關於國家級經濟技術開發區2001年投資環綜合評價情況週報 23 M A動機 尋找新的地區市場例 進入美國市場提高 or保護 市場佔有率進入新產品 新服務領域取得上下游價值
13、鍵的控制例 a 關鍵零件取得b 市場管道取得股東價值最大化例 借款上市 24 M A發展趨勢 新的退出 EXIT 機制 取代IPOa 購買資產b 收購股票c 合併側重在 資源整合 行業 巨無霸 a JPMorgan CHASE H Q USD20Bb AOL TimeWarnerc DISNEY CAPITALCITIES USD19B 25 M A對企業價值成效 一年後評估 a 提高價值 17 b 無明顯變化 30 c 破壞價值 53 26 M A失敗的主因 戰略規劃不清收購成本過高文化融合不易 盡職調查 草率收購項目要求不清整合期缺少正確監督及強力執行 27 購併九原則 明確戰略目標評估自
14、身實力選擇購併對象實行盡職調查估價收購對象慎選 稅 法 顧問管理整合資源執行關鍵指標及時改善流程 28 中國創投產業 戰略 一 立法鼓勵 創業投資基金 給予投資人 20 TaxCredit 2 分五年折抵 每年應交稅額的50 為上限 3 中央立法完成前 可以地方 財政貼補法 鼓勵 29 中國創投產業 戰略 二 V C Mentor 引進業師群 建立ChinaLab 一般行政支援 辦公室 電腦 上網等均事先架設 提供秘書 財務 稅務 管理等支援 專業市場行銷支援 網上首頁 HomePage 電子商務 E Commerce 協助 透過與大企業的合作 取得商機 透過業師群的國際人脈網絡 找到合作伙伴
15、 一條龍 式的服務 30 經營過程專業諮詢 業師關鍵技術及經營方針指導 提供發展方向 策略規劃等諮詢 提供市場行銷 經營策略及合作夥伴協助資金支援 提供所有初期 Seed 6個月運作資金 以30萬美金為上限 協助籌措第一期 1stRound 市場運作資金 上市過程協助 專業財務 稅務規劃 上市過程等及資金籌措協助 一條龍 式的服務 31 每年接受10 20家具市場競爭力的技術優良公司 進入ChinaLab進行孵化 每家以半年為期 由業師團進行考核 每家費用以30萬美元為上限 由ChinaLab與每家公司簽定正式合作契約 以 股權轉讓 方式取得免費 一條龍 服務股權轉讓的多寡 依各公司計劃內容
16、取得不同的股權 以上市公司股票回饋投資人 運作模式 32 33 中國創投產業 戰略 三 建立 兩岸三地基金 與國際接軌 與國際知名V C 建立 創投聯盟 加強與國際主流商業社會接軌基金來源 a 大陸資本 RMB b 台灣創投資本 US C 美國主流商業資本 US 基金運用 a 國內 高新技術產業發展 b 國外 跨國併購具IPR公司 美國 Thebesttimenow 效果 a 提高國內創投水平 與國際接軌 b 提供境外創投資金進入國內的管道 34 中國創投產業 戰略 四 制定政策 活化天使投資 中國社會人才多 民間閒置資金多 市場機會大活化天使投資 可收 點石成金 之效制定政策 廣募民間資金開創中國風險投資新模式實例 a 稅收考慮 資本利得免稅 b 允許 FundofFund 資金可投入不同V C 基金 35 中國創投產業 戰略 五 成立 國家級顧問委員會 建立機制 聘請國家級顧問實際深入美國及台灣的V C 行業進行三個月的 學習之旅 向決策部門提供具體建議設立全國 巡迴指導團 巡迴全國指導 建立V C 行業規範建立退出機制 活化創投產業 a 股票上市 b 股票轉讓 M A c
