《《风险投资运作与管理》-公开DOC·毕业论文》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《风险投资运作与管理》-公开DOC·毕业论文（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 安阳师范学院本科毕业论文风险投资运作与管理作 者 系（院） 工商管理学院 专业 会计学 年级 09级 学号 091601047 指导教师 日期 风险投资运作与管理第 1 页（安阳师范学院 工商管理学院, 河南 安阳 455002)摘 要：风险投资是一种高新技术与金融相结合的创新投资机制，它是结合资金、技术、管理与创业精神，为支持创新活动与高科技产业发展，以承担高风险为代价追求高收益为特征的资本投资形式。作为高风险，高回报的投资活动，其需要可靠的运作与管理机制提供安全保障。本文在介绍风险投资的特征与发展背景的基础上，系统分析了风险投资的管理理论与运作机制，以此引出针对我国风险投资所存在问题的探
2、讨与相应对策的提出。关键词：风险投资；运作；管理；问题；对策 当今世界经济格局的变化和国际竞争的白热化将高科技产业推至与发展知识经济举足轻重的位置，作为高科技产业发展“孵化器”的风险投资业随即被推向前台，并推动高科技产业迅速发展。研究风险投资运作及发展可以为企业提供充裕的发展资金，保证企业稳健经营，扩大企业的发展规模，减少社会资源的浪费，改进社会资源的分配与利用，从而规范风险投资活动，更好地为企业创造收益，为社会创造财富。一、发展背景与趋势风险投资(Venture Capital, VC)，也称创业投资。根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力
3、的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本。相比之下，经济合作和发展组织的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。我们认为，风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险来追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投入类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早早实现，降低总体投
4、资风险。风险投资家不仅投入资金，而且还用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。因为这是一种主动的投资方式，因而风险资本支持而发展起来的公司成长速度远高于普通同类公司。通过将增值后的企业以上市、并购等形式出售，风险投资家得到高额的投资回报。 美国的风险投资经历了两大发展时期，1958年，美国政府通过了“中小型企业法案”，成立了中小型企业管理署，该法案使得中小型企业在其成长初期可以较为容易地得到风险投资的支持，从而促进了美国中小企业和风险投资的发展。八十年代是美国风险投资发展的另一高峰期，这主要是由于当时政府的税收改革和美国高技术公司的兴起所推动的。美国80年代涌现出的
5、绝大多数高技术公司，如著名的苹果电脑公司、SUN微系统公司、微软公司、LOTUS等无一不是借助风险投资起家的。据统计，1979年1994年间，美国的风险投资额增长十分迅速, 1994年美国风险投资公司达591家。另外国际风险投资分布行业也较广泛。欧洲的风险投资是从60年代末开始的。在欧洲国家中，英国的风险投资起步最早，发展也最快。早在1945年，久负盛名的英格兰银行就在英国内阁的建议下，成立了带有风险投资性质的“工商金融公司”。1979年至1987年，英国共建立了105家风险投资公司，风险资本达8亿英镑，占欧洲风险投资额的40%-50%。 1994年，英国风险投资额为20.74亿英镑，占当年国
6、民生产总值的0.37%，仅次于美国，英国的风险投资有近70%投放于高技术领域，直接促进了近10多家风险企业的成长。著名的31集团、英国技术集团和生物技术有限公司都是靠风险投资的扶持起来的。受西方发达国家的影响，近些年来，一些新兴的工业化国家和地区如新加坡、韩国、台湾及香港等为了加速高技术产业的发展，也加快了风险投资与风险企业的发展进程。目前，世界风险投资业正朝国际化方向发展。我国内地风险投资业起步较晚，但自 1985 年中国科技体制改革的决定出台，同年9 月，第一家具有风险投资性质的投资公司中国新技术创业投资公司成立以来，已有了很大的发展。另外自中国加入WTO，美国金融界掀起中国投资热。到目前
7、为止，除了广为人知的IDG、软银和高盛外，先后进入中国的海外投资机构还包括雷曼兄弟、英特尔、花旗银行、第一波士顿、美林、兰德等等。中国的风险投资业逐渐呈现蓬勃发展的态势。二、风险投资的特征 风险投资是一种投资活动，它与一般的投资活动自然具有一些相同的共性。但是，由于它是特定的“风险投资”，因此又具有与一般投资活动不同的特性。（一）风险投资与银行投资不同1.从操作方式来看，风险投资者不仅要参入风险企业的董事会，对风险企业和经营，而且还要提供各种专业性的技巧，以帮助风险企业顺利经营，而银行贷款虽然也要对投资项目进行认真的考察。但并不参与风险企业的管理。 2.从获利手段来看，银行以贷款利息获利，其注
8、重投资的安全性，尽量避免风险。而风险投资则多采取参股的形式投资到风险企业，从红利和股权转让中获利。即银行家总是回避风险而风险投资家则试图驾驭风险。3.从投资持续的时间看，风险投资是长期性投资，从投资到回收平均约需七年左右。而且在投资期间风险投资者还要根据风险企业的发展需要，给以不同性质的资金融通。4.银行贷款需要抵押、担保，其一般投资对象是成长和成熟阶段的企业；而风险投资则不要担保、不要抵押，它投资的对象是新兴的，有巨大潜力的企业和项目。(二)风险投资的高风险与高收益并存风险投资项目的成功率非常低，一般来说，每10项投资有2项是彻底失败的，投资全部损失;有3项是部分损失，有3项是不赢不亏的，只
9、有2项是能够成功的。不过一旦成功的话投资就会给风险资本家带来丰厚的回报。它不但足以弥补其他失败项目的亏损，还能有丰厚的综合投资回报率。与股票、基金、国库券等投资方式相比，风险投资的长期回报率可以达到20%左右，但这种高回报率是建立在高风险之上的，因此必须具备驾驭风险的能力，需要高素质的风险投资家队伍，他们善于评测风险、驾驭风险，进而按市场规律把金融家、风险投资家、企业家、科技专家结合在一起。由于高科技产业和产品都是建立在全新的科学研究成果和新技术应用的基础上，是前所未有的事业，具有很大的不确定性;此外，一项新的科研成果转化为一种新产品，中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产、上市
10、销售等很多环节，每一个环节都有失败的风险。如美国“硅谷”就有很多企业因为管理不善、资本不足、经济形势的影响等问题而半途夭折。因此，我们说风险投资具有高风险的特点。但是，依靠风险投资建立起来的高新技术企业生产的产品，成本低，效益高，性能好，附加值高，市场竞争能力强，企业一旦成功，其投资利润率远远高于传统产业和产品。美国风险企业的资金利润率平均为30%以上，像苹果电脑公司的资金利润率曾经超过原始投资200倍以上。可见，风险投资的风险虽高，收益也高。风险投资的高收益特点是促进风险投资发展的重要原因。（三）风险投资的流动性很小风险投资往往在风险企业成立之初就投入，其投资周期要经历研究开发、产品试制、正
11、式生产、扩大生产，到盈利规模进一步扩大、生产销售进一步增加等阶段。风险投资是一种中长期投资，其流动性很小，直到企业股票上市、被兼并或收购时，投资者才能回收风险资本并获得投资收益。（四）风险投资需要资金和管理相结合与传统信贷只提供资金，而不介入企业或项目管理的方式不同。风险投资家将风险投资投入某个企业后，自始至终都参与公司的管理。由于风险资本没有任何担保，而风险企业的管理运作也并没有达到制度化，因此风险资本家必须积极介入风险企业的运作管理，对投资进行监督。一旦发现潜在的危险，迅速采取相应的补救措施，以防止损失的发生。同时由于风险投资家通晓金融及市场行情，而创业家往往在技术上较为擅长，对金融及市场
12、方面较为生疏。因此风险投资家参与企业的管理对风险企业的发展、壮大都是必要的。（五）风险投资是一种金融与科技相结合的投资形成风险投资机制的两大主要要素。一是资金，二是高新技术，两者缺一不可。风险资本主要集中于高新技术产业，高新技术产业是具有知识密集，技术密集，人才密集的行业。与之相应，风险投资也是相关的产业。另外，风险企业的投资者和创业者及技术人员之间是合作伙伴关系。因此风险投资是一种金融与科技相结合的投资。（六）风险投资是一种积极的投资，而不是一种消极的赌博风险投资是通过风险企业的成长达到资本增值目的的，它通过投资的整体效益来衡量投资的效益，风险投资的独特对象及特定的投资目的和回报方式决定了风
13、险投资流程是一个较长的过程。风险投资这种投资机制的运作从表面上看，似乎有些铤而走险的味道，而实际上却有种明知山有虎，偏向虎山行的豪气，是一种探索和开拓精神的体现。（七）资金投入分阶段风险资本家通常把风险企业的成长过程分成几个阶段，并相应地把总投资资金分几次投入，上一发展阶段目标的实现成为下一阶段资金投入的前提。这是风险资本家降低投资风险的一个重要方法。 （八）重视运用激励、约束机制 无论是投资者对风险资本家，还是风险资本家对风险企业的管理人员，他们均十分重视运用激励与约束机制。在前一种情况下，为了有效地保证作为代理人的风险资本家忠诚、高效地运用投资者的资金，一般要求风险资本家也成为风险基金的出
14、资者，并给予他们高额的管理费用以及丰厚的利润分成。在后一种情况下，为了约束和鼓励管理人员尽心尽力为风险企业的成长而奋斗，一般使用带转换权的优先股等投资工具，并采取给予管理人员一定额的公司股份或购买选择权以及相应的强制赎回条款等方式。三、风险投资运作机制“机制”是系统理论概念，所谓“机制”就是系统本身渗透在各个组成部分中并协调各个部分，使之具有按一定方式运行的自动调节、自组织、自增长、自催化的功能。风险投资运行机制是风险资本运行过程中不同经济主体之间的相互配合及其联系，是风险资本运行的目标和动力机制、调节与约束机制的耦合。从风险资本运行的全过程来看，各个阶段上运行机制的良性运作是保证风险资本实现
15、良性循环的根本。风险资本流程图从风险资本流程考察风险投资运作的整个过程，可以看出，风险资本是由风险资金的供给者（投资者）、风险资金的运作者（风险投资机构）、资金的使用者（风险企业）构成的三位一体的资金循环体系，即资金从投资者流向风险投资公司，经过风险投资公司的筛选决策，再流向风险企业，通过风险企业的运作，资本得到增值，再流回至风险投资公司，风险投资公司再将收益回馈给投资者。这一过程包括四种主要机制：（一）资金筹集机制资金筹集是风险投资活动的出发点，也就是说风险企业家首先必须从投资者那里获得认可，取得资金才能开始下面的一系列活动。风险投资的资金筹集机制包含的内容至少有以下几方面：一是对潜在的资金供给者群进行分析，也就是要明确谁是可能的资金供给者，并对其可能提供资金规模做出估计。二是对资金来源结构进行分析定位。在资金筹集过程中，由于各个资金提供主体性质的不同，不同来源结构对整个风险投资活动的影响是非常大的，因此，在资金筹集过程中必须明确各个资金供给主体的地位和职能。三是如何采用有效的手段动员目标投资主体参与风险投资。（二）风险投资机构的组织形式风险投资机构的组织形式的核心内容就是建立怎样的委托人和代理人关系的问题。包括对各种风险投资组织形式的分析比较和选择。风险投资组织形式的现实选择涉及多方面的原因，受制度和法律的约束较大
