《《精编》信息失真与报表分析新思维--哈佛分析框架》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《精编》信息失真与报表分析新思维--哈佛分析框架（83页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 信息失真与报表分析新思维 哈佛分析框架 黄世忠厦门国家会计学院副院长厦门大学管理学院会计系教授 研讨大纲 有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据 而且要善于运用非会计数据 会计数据只是企业实施其经营战略的 财务表现 忽略对企业所处环境和经营战略的分析 报表分析只能是一种重形式 轻实质的 数字游戏 本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架 并将其用于分析Dell Microsoft和四川长虹的财务报表 旨在 了解财务报表的分析框架 掌握战略分析的主要方法熟悉会计分析的主要步骤和方法学习财务分析的主要方法 哈佛分析框架 1 从企业活动到财务报表 企业活动经营活动投资活动融资活动
2、会计系统计量和报告企业活动的经济结果 财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲 企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手商业规程 会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定 经营战略企业经营范围 多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位 成本优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险 会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择 哈佛分析框架 2 财务报表分析框架 战略分析 会计分析 财务分析 前景分析 财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导
3、致的报表失真其他可获取的公开信息行业和公司数据其他公司的财务报表 商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务 股利分析公司信息战略分析通用报表分析 分析工具 战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩 会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量 财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩 前景分析对企业未来价值进行预测 哈佛分析框架 二 战略分析 行业特征分析 行业性质及其在国民经济中的地位和作用 市场总量及增长前景 行业所处发展阶段 行业技术变革速度 行业市场边界 买方卖方数量及相对规模 产品差别和一体化程度 二 战略分析 行业生命周期分析 投入期 增长期 成熟
4、期 衰退期 二 战略分析 不同生命周期的特性 现存和潜在的竞争力 现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额 生产 能力退出壁垒 新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍 替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换 行业获利能力 在购买和销售市场上谈判的能力 消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量 供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量 行业获利能力分析 竞争战略分析 成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产
5、的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费严格的成本控制机制 差异优势以成本低于售价供应独一无二的产品或服务 消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新 竞争优势执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性 DellComputer Revenue NI DellComputer WC CA DellComputer CurrentRatio DellComputer DaysofSupplyinInventory Dell
6、Computer DaysofSalesinAR DellComputer DaysofAccountsPayable DellComputer CashCycleOtherPeople sMoney DellComputer Employees R D Dell IBM HP SG A Dell IBM HP Dell的秘密 低成本战略 竞争战略6要素Directselling 直销 Make to ordermanufacturing 订单制造法 StrategicAlliance 战略联盟 Outsourcingmaintenanceservice 外包维修服务 SelectiveR D
7、 选择性研究开发 FlexibleEmployment 弹性雇佣政策 ValueChainsofPCManufacturers Traditionalvaluechain IBM HP Compaq Build to order directsalesvaluechain Dell Gateway 供应商制造电脑部件 制造商组装电脑 库存或经销商 经销商市场促销 终端用户购买电脑 经销商或制造业向最终用户提供服务 供应商制造电脑部件 制造商根据订单组装电脑 终端用户购买电脑 制造业或维修商提供服务 Microsoft PerfectModelQualityofEarnings Qualityo
8、fAssets CashFlow Microsoft 营业收入与净利润 Microsoft R D Microsoft 广告促销支出 Microsoft 递延收入 Microsoft 资产总额 现金及短期投资 Microsoft 应收账款及存货 Microsoft 固定资产 长期投资 商誉 Microsoft 经营活动现金流量 Microsoft的秘密 差异化战略 竞争战略 要素维护软件行业的领导地位致力于技术创新 从模仿吸收到自主开发不惜代价保护版权拒绝技术的授权使用注重企业形象塑造与广告促销专注于拿手好戏 Step3 评价会计策略 Step1辨认关键会计政策 Step2 评估会计弹性 St
9、ep4 评价披露质量 Step5 辨别危险信号 Step6 消除会计信息失真 财务分析 会计分析步骤及方法 辨认危险信号 常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动 经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在 提升 利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制 如与关联方合作从事研究开发活动 带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具 不干净意见 的审计报告 或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易 资产重组和剥离 股权转让
10、 资产评估巨额的补贴收入 资产捐赠 消除会计信息失真 虚拟资产剔除法 异常利润剔除法 关联交易剔除法 审计报告分析法 现金流量分析法 财务分析 1 财务分析架构 盈利能力与成长性 产品战略 财务战略 经营管理 投资管理 融资策略 股利政策 收入与费用管理 营运资本与固定资产管理 负债和权益结构管理 股利支付及利润分配 财务分析 2 财务指标体系 可持续的成长率 股利支付率 净资产收益率 销售回报率 资产周转率 财务杠杆率 COGS SalesGrossProfit SalesSG A SalesOI SalesNI Sales CATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv
11、 TurnoverFATurnoverTATurnover CurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr Coverage 财务分析 3 DuPont财务指标分析法 净资产收益率 总资产收益率 权益乘数 销售利润率 资产周转率 净利润 销售收入 销售收入 全部成本 销售成本 期间费用 利息费用 其他支出 所得税 销售收入 资产总额 资产总额 所有者权益 长期资产 流动资产 现金 证券 应收账款 存货 其他流动 现金流量分析 经营活动的现金净流量与净收益是否存在重大差异 原因何在 经营活动的现金净流量与净收益的差异主要是
12、由于会计政策产生的 还是其他原因产生的 经营活动的现金净流量与净利润之间的关系是否稳定 如变化 是否属于会计政策和会计估计变更的结果 现金的收入和支出与收入和费用的确认时间有多长 二者之间存在哪些不确定性因素 AR INV AP的变动是否正常 是否存在下年度初的大量退货 是否存在突击还款的现象 erox Salesv s CashFlow 财务报表分析框架在四川长虹的运用 一 公司背景国内最大的彩电厂家截止2002年6月 彩电销售量超过5000万台 平均每6个家庭就有一台长虹彩电 长虹 品牌闻名遐尔 2001年末品牌估值261亿元曾是中国股市耀眼夺目的绩优股 600839 从1992年上市至今
13、 累计销售收入突破1000亿元 累计净利润约100亿元2001年末 资产总额达170亿元 股东权益超过130亿元1998年以来 业绩大幅滑坡 净利润由鼎盛时期 1997 的26 12亿元锐减至2001年的8853 6万元 哈佛分析框架在四川长虹的运用 二 战略分析1 家电行业特征分析引进国外先进设备和技术 通过吸收和消化 形成了颇具竞争力 高度市场化的行业经过20多年发展 家电行业日期成熟 产业集中度显著提高 产销规模尚处于扩展中 但增长速度明显趋缓供大于求的现象日益凸显 产业结构急需调整生产技术由国外引进转向 引进吸收和自主开发 并重 研究开发投入呈上升趋势 但核心技术仍掌握在国外厂商手中市
14、场竞争已由单纯的价格战逐步演变为以价格战和以企业核心竞争力 资本 人才 技术 营销和信息优势 并重的格局 哈佛分析框架在四川长虹的运用 2 彩电行业特征分析彩电行业现状产品同质化现象严重生产能力过剩价格战仍是主要竞争战略城镇步入更新期 农村进入普及期消费层次越来越明显 差异性扩大国产品牌的市场地位日趋稳固 进口品牌退居次要彩电行业的进入和退出壁垒进入壁垒较低政策限制不明显 技术门槛不高 启动资金不多规模壁垒相对突出推出壁垒较高设备专用性强 设备投资较大 转化成本和退出成本较高 哈佛分析框架在四川长虹的运用 彩电行业竞争策略以价格竞争为主要竞争手段争取市场份额96年3月 长虹宣布降价8 18 创
15、维以主流产品降价22 应战98年下半年 长虹发起彩管资源收购大战99年4月 长虹再次发动价格战 创维 康佳 TCL 厦华等厂家应战 其中创维宣布降价18 2000年起 价格战虽没有间断 但激烈程度有所缓和彩电企业结构调整和资产重组步伐明显加快以技术创新和售后服务为主要形式的高层次 全方位竞争格局正在形成大力拓展国际化经营成为彩电企业新的发展方向2002年上半年彩电行业发展现状全国重点彩电企业生产彩电2144万台 同比增长34 累计销售2182万台 同比增长35 累计出口700万台 同比增长71 特点 出口增长迅速 高端产品看好 价格大战趋缓 产品结构调整加快 复苏迹象明显问题 产能依然过剩 全
16、球竞争受制于人 微利时代没有改观 哈佛分析框架在四川长虹的运用 3 彩电行业竞争结构分析 5Forces 1 现有企业的竞争主要竞争对手 见下页 2 潜在进入者的威胁 3 替代产品的威胁 4 买方谈判能力 5 供方谈判能力 哈佛分析框架在四川长虹的运用 与竞争对手产销量的对比 哈佛分析框架在四川长虹的运用 4 长虹竞争战略分析 1 产业结构分析原有8大产业彩电 背投 空调 视听 器件 网络 电池 设备新增4大产业游戏 液晶电视机 安防产品及应当电视Whataretheimplicationsforfinancialstatementanalysis 2 核心业务分析产能和成本分析年产1200万台 中国最大彩电生产基地2001年生产635万台 占产能53 产能严重闲置从销售利润率方面看 长虹的成本优势并不明显见下页 哈佛分析框架在四川长虹的运用 毛利率 规模经济的优势 哈佛分析框架在四川长虹的运用 技术优势在背投彩电方面具有较强的技术优势售后服务优势 3 长虹战略目标2002年5月 长虹提出宏伟的发展战略及目标以市场为导向 以技术开发为手段 以信息家电为主业 以大规模制造为基础 充分利用
