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1、2020 6 1 财务管理学 财务管理的价值观念 2020 6 1 财务管理的价值观念 学习目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法 掌握风险收益的概念 计算及基本资产定价模型 理解证券投资的种类 特点 掌握不同证券的价值评估方法 2020 6 1 财务管理的价值观念 2 1货币时间价值2 2风险与收益2 3证券估价 2020 6 1 2 1货币时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2现金流量时间线2 1 3复利终值和复利现值2 1 4年金终值和现值2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 2 1 1时间价值的概念 时间价值的作用 自2008年12月23日起 五年期以上商业
2、贷款利率从原来的6 12 降为5 94 以个人住房商业贷款50万元 20年 计算 降息后每月还款额将减少52元 但即便如此 在12月23日以后贷款50万元 20年 的购房者 在20年中 累计需要还款85万5千多元 需要多还银行35万元余元 这就是资金的时间价值在其中起作用 2020 6 1 2 1 1时间价值的概念 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系 是财务决策的基本依据 即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下 今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值 股东投资1元钱 就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利 按时间计算的这种付出的代价或投资收益 就叫做时间价值 如果
3、资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢 2020 6 1 2 1 1时间价值的概念 时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率 时间价值的真正来源 投资后的增值额时间价值的两种表现形式 相对数形式 时间价值率绝对数形式 时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀 以利率代表时间价值 2020 6 1 2 1 1时间价值的概念 需要注意的问题 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值 即资金在生产经营中带来的增值额 时间价值产生于生产流通领域 消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中 是资金周转使用后由于创造了新的价值 利润 而产生的增值额 时间价值的大小取决于资金周转速度的
4、快慢 思考 1 将钱放在口袋里会产生时间价值吗 2 停顿中的资金会产生时间价值吗 3 企业加速资金的周转会增值时间价值吗 2020 6 1 2 1货币时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2现金流量时间线2 1 3复利终值和复利现值2 1 4年金终值和现值2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 范例 2 1 2现金流量时间线 现金流量时间线 重要的计算货币资金时间价值的工具 可以直观 便捷地反映资金运动发生的时间和方向 1000 600 600 t 0 t 1 t 2 2020 6 1 2 1货币时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2现金流量时间线2 1 3复利终值
5、和复利现值2 1 4年金终值和现值2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 2 1 3复利终值和复利现值 利息的计算单利 指一定期间内只根据本金计算利息 当期产生的利息在下一期不作为本金 不重复计算利息 复利 不仅本金要计算利息 利息也要计算利息 即通常所说的 利滚利 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义 在讨论资金的时间价值时 一般都按复利计算 二 一次性收付款项终值和现值的计算 一 单利终值和现值的计算1 单利终值 FutureValue 本金带来利息计算公式为 FVn PV0 1 i n 2 单利现值 PresentValue 现值 就是以后年份收到或付出资金的现在价值
6、 可用倒求本金的方法计算 由终值求现值 叫做折现 Discount 2020 6 1 2 1 3复利终值和复利现值 复利终值终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值 2020 6 1 2 1 3复利终值和复利现值 复利终值的计算公式 复利终值系数 FutureValueInterestFactor 其简略表示形式分别为FVIFi nFVn PV0 FVIFi n FVn PVo 1 i n 2020 6 1 2 1 3复利终值和复利现值 复利现值复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值 2020 6 1 2 1 3复利终值和复利现值 由终值求现值 称为贴现 贴现时使用的利息率称为贴
7、现率 复利现值系数 PresentValueInterestFactor 其简略表示形式分别为PVIFi nPV0 FVn PVIFi n 2020 6 1 2 1货币时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2现金流量时间线2 1 3复利终值和复利现值2 1 4年金终值和现值2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 2 1 4年金终值和现值 后付年金 OrdinaryAnnuity 的终值和现值先付年金 AnnuityDue 的终值和现值延期年金 DeferredAnnuity 现值的计算永续年金 PerpetualAnnuity 现值的计算 年金 Annuity 是指一定时
8、期内每期相等金额的收付款项 2020 6 1 2 1 4年金终值和现值 后付年金的终值 已知年金A 求年金终值FVAn 例如 零存整取的本利和 是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和 后付年金 每期期末有等额收付款项的年金 后付年金终值的计算公式 每年存款1元 年利率10 经过5年 年金终值可表示如图所示1元1年的终值 1 000 元 1元2年的终值 1 1 10 1 1 100 元 1元3年的终值 1 1 10 2 1 210 元 1元4年的终值 1 1 10 3 1 331 元 1元5年的终值 1 1 10 4 1 464 元 所以 1元年金5年的终值 6 105 元 2020 6 1
9、 2 1 4年金终值和现值 后付年金的终值 A代表年金数额 i代表利息率 n代表计息期数 年金终值的一般计算公式为 FVAn 年金终值 A 每次收付款项的金额 I 利率 T 为每笔收付款项的计息期数 n 全部年金的计息期数 以上公式中称为年金终值系数 FutureValueInterestFactorsforAnnuity 表示形式为FVIFAi n 则年金终值的计算公式可写成 FVAn A FVIFAi n 2020 6 1 某人在5年中每年年底存入银行1000元 年存款利率为8 复利计息 则第5年年末年金终值为 例题 2 1 4年金终值和现值 后付年金的终值 2020 6 1 2 1 4年
10、金终值和现值 后付年金的现值 已知年金A 求年金现值PVA0 通常为每年投资收益的现值总和 它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和 后付年金现值的计算公式 PVAo A PVIFAi n 每年取得收益1元 年利率为10 为期5年 年金现值如图所示 1年1元的现值 1 1 10 1 0 909 元 2年1元的现值 1 1 10 2 0 826 元 3年1元的现值 1 1 10 3 0 751 元 4年1元的现值 1 1 10 4 0 683 元 5年1元的现值 1 1 10 5 0 621 元 所以 1元年金5年的现值 3 790 元 2020 6 1 2 1 4年金终值和现值 后付年金的
11、现值 2020 6 1 2 1 4年金终值和现值 后付年金的现值 2020 6 1 某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元 如果年利息率为10 则现在应存入多少元 例题 2 1 4年金终值和现值 后付年金的现值 2020 6 1 先付年金 每期期初有等额收付款项的年金 2 1 4年金终值和现值 先付年金的终值 先付年金终值的计算公式 1 先付年金终值 n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系如图 2020 6 1 另一种算法 n期先付年金与n 1期后付年金比较 两者计息期数相同 但n期先付年金比n 1期后付年金少付一次款 因此 只要将n 1期后付年金的终值减去一期付款额 便可求得n
12、期先付年金终值 2 1 4年金终值和现值 先付年金终值的计算公式 2020 6 1 某人每年年初存入银行1000元 银行年存款利率为8 则第十年末的本利和应为多少 例题 2 1 4年金终值和现值 先付年金的终值 2020 6 1 2 1 4年金终值和现值 先付年金的现值 先付年金现值的计算公式 n期先付年金现值和n期后付年金现值比较 两者付款次数相同 但先付年金现值比后付年金现值少折一期 为求得n期先付年金的现值 可在求出n期后付年金现值后 再乘以 1 i 计算公式如下 2020 6 1 另一种算法 n期先付年金与n 1期后付年金比较 两者贴现期数相同 但n期先付年金比n 1期后付年金多一期不
13、需折现的付款 因此 先计算出n 1期后付年金的现值再加上一期不需折现的付款 便可求得n期先付年金现值 计算公式如下 2 1 4年金终值和现值 2020 6 1 某企业租用一台设备 在10年中每年年初要支付租金5000元 年利息率为8 则这些租金的现值为 例题 2 1 4年金终值和现值 先付年金的现值 2020 6 1 延期年金 最初若干期没有收付款项的情况下 后面若干期等额的系列收付款项的年金 2 1 4年金终值和现值 延期年金的现值 延期年金现值的计算公式 2020 6 1 某企业向银行借入一笔款项 银行贷款的年利息率为8 银行规定前10年不需还本付息 但从第11年至第20年每年年末偿还本息
14、1000元 则这笔款项的现值应是 例题 2 1 4年金终值和现值 延期年金的现值 2020 6 1 永续年金 期限为无穷的年金 2 1 4年金终值和现值 永续年金的现值 永续年金现值的计算公式 2020 6 1 一项每年年底的收入为800元的永续年金投资 利息率为8 其现值为 例题 2 1 4年金终值和现值 永续年金的现值 2020 6 1 2 1货币时间价值 2 1 1时间价值的概念2 1 2现金流量时间线2 1 3复利终值和复利现值2 1 4年金终值和现值2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值贴现率的计算计息期
15、短于一年的时间价值的计算 4 时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 不等额现金流量现值的计算 若干个复利现值之和 2020 6 1 不等额现金流量现值的计算 某人每年年末都将节省下来的工资存入银行 其存款额如下表所示 贴现率为5 求这笔不等额存款的现值 例题 2020 6 1 不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值贴现率的计算计息期短于一年的时间价值的计算 4 时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 不等额现
16、金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值贴现率的计算计息期短于一年的时间价值的计算 4 时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 能用年金用年金 不能用年金用复利 然后加总若干个年金现值和复利现值 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 某公司投资了一个新项目 新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示 贴现率为9 求这一系列现金流入量的现值 例题 答案10016元 2020 6 1 不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值贴现率的计算计息期短于一年的时间价值的计算 4 时间价值中的几个特殊问题 生活中为什么总有这么多非常规化的事情 2 1 5时间价值计算中的几个特殊问题 2020 6 1 贴现率的计算 第一步求出相关换算系数 第二步根据求出的换算系数和相关系数表求贴现率 插值法 2020 6 1 贴现率的计算 把100元存入银行 10年后可获本利和259 4元 问银行存款的利率为多少 例题 查复利现值系数表 与10年相对应的贴现率中 10 的系数为0 386 因此 利息率应为
