《《精编》企业财务决策管理方法论》由会员分享，可在线阅读，更多相关《《精编》企业财务决策管理方法论（56页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财务决策 第一节财务决策概述 第二节财务决策的内容与程序 第三节财务决策的方法 一 财务决策 financialdecision 概念 对财务方案 财务政策进行选择和决定的过程目的 确定最为令人满意的财务方案 意义 财务决策是整个财务管理的核心 财务预测是财务决策的基础与前提 财务决策是对财务预测结果的分析与选择 财务决策是一种多标准的综合决策 决策方案往往是多种因素综合平衡的结果 第一节财务决策概述 二 财务决策系统的要素决策者决策对象信息决策的理论与方法决策结果 第一节财务决策概述 对于企业来说 创造性投资非常重要 以至于不能仅留给财务专家来完成 而应该是组织内部所有经理人员日渐重要的职责
2、 管理对推动经济发展所起的作用 与同一时期的任何技术突破相比都可谓有过之而无不及 彼德 杜拉克 杜拉克论管理 一 财务决策的分类按能否程序化分程序化财务决策 非程序化财务决策按决策所涉及的时间长短分长期财务决策 短期财务决策按决策所处的条件分确定型财务决策 风险型财务决策 非确定型财务决策按决策所涉及的内容分投资决策 筹资决策 经营决策 分配决策 第二节财务决策的内容与程序 1 广义投资决策的基本框架 二 财务决策的程序 2 财务决策的基本程序确定决策目标提出备选方案选择最优方案 3 财务决策的具体程序资本结构决策固定资产投资决策 资本结构是企业各种资金构成及其比例关系 广义的资本结构 是指企
3、业全部资金来源的结构 狭义的资本结构 是指长期资金的构成及其比例关系 最基本的资本结构是债务资金与权益资金的比例 最佳资本结构指企业在一定时期内 使综合资本成本最低 企业价值最大的资本结构 一 筹资决策方法运用 以资本结构决策为例 第三节财务决策的方法 例题 不同资本结构及资金成本表单位 万元根据上述资料 运用比较成本法进行资本结构决策 回封面 上一页 下一页 节目录 筹资方案I的综合资金成本 筹资方案II的综合资金成本 筹资方案III的综合资金成本 比较以上三种筹资方式的综合资金成本 不难看出 筹资方案II的综合资金成本最低 故此方案为最优 公司按此方案筹集资本 便可实现资本结构的最优化 回
4、封面 上一页 下一页 节目录 1 基本概念和原则两个概念现金流量原则税后原则 折旧具有抵税作用2 投资项目的现金流量构成3 决策指标4 投资决策方法的运用 二 对内长期投资决策方法的运用 第三节财务决策的方法 两个概念 现金流量原则 现金流量有利于考虑货币时间价值因素现金流量包括了三个要素 投资项目的寿命周期 现金流量的时间域 发生在各个时间点上的现金流量 现金流量比利润更客观利润计算没有统一标准 受存货估价 费用分摊 折旧等会计政策的影响 利润是按权责发生制计算的 把未收到的现金的收入作为收益 风险太大 税后原则 折旧可以作为成本项目从企业销售收入中扣除 折旧降低了企业的应纳税所得额 从而减
5、少了企业的应纳所得税额 由此可见 尽管折旧本身不是真正的现金流量 但折旧数量大小直接影响的企业的现金流量大小 折旧额越大 应纳税额就越小 现金流量就越大 2 投资项目的现金流量构成 初始现金流量1 固定资产的投资支出2 流动资产上的投资支出 营运资金垫支 3 其他投资费用4 原有固定资产的变价收入营业现金流量1 产品销售所形成的现金流入2 各项费用 除折旧 支出所形成的现金流出3 所得税支出终结现金流量 项目寿命终了时发生的现金流量1 固定资产的残值变价收入2 垫支流动资金的收回3 清理固定资产的费用支出 现金流量计算例题 某公司拟购入一套设备 现有甲 乙两个方案可供选择 甲方案需投资20万元
6、 使用寿命5年 采用直线法提折旧 5年后设备无残值 5年中每年销售收入8万元 每年付现成本为3万元 乙方案需投资24万元 采用直线法提折旧 使用年 5年后有残值收入4万元 5年中每年的销售收入为10万元 付现成本每一年为4万元 以后逐年增加日常修理费2000元 另需垫支营运资金3万元 假设两方案所得税率为40 要求 计算两方案的现金流量 甲方案每年提取折旧额 20 5 4万元净利润 8 3 4 1 40 0 6万元第一年年初现金流量 20万元第一至五年末每年现金流量 4 0 6 4 6万元乙方案每年提取折旧额 24 4 5 4万元第一年年初现金流出流量 24 3 27万元第一年末现金流入流量
7、10 4 4 1 40 4 5 2万元第二年末现金流入流量 10 4 4 0 2 1 40 4 5 08万元第三年末现金流入流量 10 4 4 0 4 1 40 4 4 96万元第四年末现金流入流量 10 4 4 0 6 1 40 4 4 84万元第五年末现金流入流量 10 4 4 0 8 1 40 4 4 3 11 72万元 3 决策指标 1 净现值 Netpresentvalue 简称NPV 净现值法是运用投资项目的净现值进行投资评估的基本方法 净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值 减去初始投资后的余额 2 现值指数 ProfitabilityIndex 简称PI 现值指数
8、是用项目未来现金流量现值与初始投资额之比来衡量项目经济效益的一种方法 又称获利能力指数 是现金流量折现分析法的又一表达形式 净现值的基本计算公式 NCF 净现值分析原则 选择NPV 0的项目 获利指数基本计算公式 获利指数的分析原则 选择PI 1的项目 4 投资决策方法的运用 固定资产更新决策 使用差量分析法 分别计算新 旧设备的NPV 资本限量决策 资金限量是由于没有足够的资金 公司不能投资于所有可接受的项目 也就是说 有更多的获利项目可供投资 但无法筹集到足够的资金 这种情况是在许多公司都存在的 特别是那些以内部融资受到的限制企业 不同情况下项目投资决策适用方法提示 例 某公司考虑用一台新
9、的 效率更好的设备来代替旧设备 以减少成本 增加收益 旧设备原购置成本为40000元 已使用5年 估计还可使用5年 已提折旧20000元 假定使用期满后无残值 如果在现在销售可得价款10000元 使用该设备每年可获收入50000元 每年的现付成本为30000元 该公司现准备用一台新设备来代替原有的旧设备 新设备的购置成本为60000元 估计可使用5年 期满有残值10000元 使用新设备后 每年收入可达80000元 每年现付成本为40000 假定该公司的资金成本为10 所得税率为40 试作出该公司是继续使用旧设备 还是对其进行更新的决策 固定资产更新决策 在本例中 一个方案是继续使用旧设备 另一
10、个方案是出售旧设备而购置新设备 为此 我们可采用差量分析法来计算一个方案比另一个方案增减的现金流量 所有增减额均用希腊字母 表示 下面 以新设备为标准 计算两个方案的差量现金流量 1 计算初始投资与折旧的现金的流量 初始投资 60000 10000 50000 元 年折旧额 10000 4000 6000 元 2 利用表来计算各自营业现金流量的差量 回封面 上一页 下一页 节目录 3 利用下表来计算两个方案现金流量的差量 4 计算净现值的差量 投资项目更新后 有净现值10800元 故应进行更新 当然 也可分别计算两个项目的净现值来进行对比 其结果是一样的 4 由例题得出的引申结论 1 继续使用
11、旧设备和更新使用新设备应该看作两个彼此独立的方案 2 旧设备的变价收入不能够看作新设备的现金流入量 反而应该将其看作旧设备的初始投资 3 如果使用年限相同 而且能够产生收益 可以使用两方案的现金流量的差额分析法 即 差额分析法只适用于新旧设备使用年限相同的情况 例 假设派克公司有五个可供选择的项目A1 B1 B2 C1 C2 其中B1和B2 C1和C2是互斥选择项目 派克公司资本最大限量是400000 详细情况见下表所示 资本限量决策 回封面 上一页 下一页 节目录 如果派克公司相选取获利指数最大的项目 那么它将选用A项目 获利指数为1 56 B1项目 获利指数为1 53 和C2 获利指数为1
12、 18 项目选取 如果派克公司按每一项目的净现值的大小来选取 那么它将首先选用B2项目 另外 可选择的只有C2项目 然而 以上两种选择方法都是错误的 因为它们选取的都不是能使企业净现值最大的项目 为了选出最优的项目 必须列出在资本限量内的所有可能的项目结合 为此 通过下表来计算所有可能的项目结合的加权平均获利指数和净现值合计数 0 在上表中A1B1C1的结合中 有5000元资金没有用完 假设这5000元投资于有价证券 获利指数为1 以下其他组合也如此 获利指数的计算方法为 从表上中可以看出 派克公司应选用A1 B1和C1三个项目组成的投资组合 其初始投资为395000元 获利指数为1 420
13、净现值为167000元 资本限量情况下使用净现值法的决策步骤 计算所有项目的净现值 列出项目初始投资 接受NPV 0的投资项目 如果所有可接受的项目都有足够的资金 则说明资金没有限量 这一过程即可完成 如果资金不能满足所有的NPV 0的投资项目 那么就要对第二步进行修正 这一修正的过程是 对所有的项目都在资本限量内进行各种可能组合 然后计算出各种组合的净现值总额 接受净现值的合计数最大组合 资本限量情况下使用获利指数法的决策步骤 计算所有项目的获利指数 不能略掉任何项目 并要列出每一个项目的初始投资 接受PI 1的项目 如果所有可接受的项目都有足够的资金 则说明资金没有限量 这一过程即可完成
14、如果资金不能满足所有PI 1的项目 那么就要对第二步进行修正 这一修正的过程是 对所有项目在资金限量内进行各种可能的组合 然后计算出各种组合的加权平均获利指数 接受加权平均获利指数的最大的一组项目 1 对外长期投资及其目的对外投资是企业在本身主要经营业务以外 以现金 实物 无形资产或以购买股票 债券等有价证券方式向其他单位进行的投资 以期在未来获得投资收益的经济行为 对外长期投资的目的在于优化资源配置 提高资产利用效率 优化投资组合 降低经营风险 稳定与客户关系 扩大市场占有率 提高资产的流动性 增强企业的偿债能力 第三节财务决策方法 三 对外长期投资决策方法的运用 2 企业债券投资 债券与债
15、券投资债券是依照法定程序发行的 约定在一定期限还本付息的有价证券 是持券人拥有公司债券的债权证明 债券投资是企业通过证券市场购买各种债券所进行的投资 企业进行债券投资的目的 短期 为配合企业对资金的需求 调节现金余额 使现金余额达到合理水平 长期 为获得稳定的收益 从中国现有的国情看 中国的债券投资又具有以下特点 国债占绝对比重 债券多为一次还本付息 单利计算 平价发行 例题 某企业2003年11月1日购买面值为10000元的债券 其票面利率为8 期限为5年 每年付息一次 当时市场利率为10 债券的市值为9200元 请决定应否投资于此债券 解析 此时只要计算一下该债券5年收回的本息现值是否大于
16、投资价格 计算结果表明 此债券的价值大于现行市价 如果不考虑其他风险 则可以投资于该债券 3 企业股票投资 1 股票的概念 股份有限公司发行的 表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证 2 股票投资的目的 获利 控股3 几种股票 ST PT 蓝筹股 红筹股4 股票价格 开盘价 收盘价 最高价 最低价 投资人评价股票时主要使用收盘价 5 股票票样与常见股价指数与走势图 股票概念的内涵 认购公司股票就成为公司的股东 作为股东有权出席股东大会 有权选举公司的董事会 有权参与公司的经营管理 持有股票可以享有公司的经营利益 包括领取股息 红利和优先认购新股的权利 股票具有流通性 它可以转让和抵押 股票所有者通过交易能够实现资本利得 股票代表投资者对公司的长期投资 认购者无权要求公司偿还本金 深证综合股价指数日股价指数 计算日市价总值 基日市价总值 100今日即时指数 上日收市股价指数 今日现时总市值 上日收市总市值 其中 今日现时总市值 各采样股的市价 已发行股数 深证成分股指数 从在深圳证券交易所所有挂牌的上市公司中挑选出来的40家上市公司为指数的编制对象计算的加权指数 以
