《精编》某汽车城项目投资决策报告

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1、 上汽仪征汽车城项目 投资决策报告2003 7 31 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 2 投资决策的研究思路 上汽仪征汽车城项目投资决策研究 1 2 4 3 能不能做 怎么做 投资决策 为什么做 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 3 投资决策的研究结论 仪征汽车城项目的土地一级开发是一个绝对值得介入的商业机会仪征汽车城项目存在很大的法规不确定性与仪征市政府合作

2、可规避一定风险在某种意义上讲 这可能是较发达地区企业介入土地一级开发的 末班车 上汽股份应利用产业强势地位抓住这个商业机会 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 4 主要内容 上汽股份的战略意图汽车城项目的可行性项目的投资和开发模式经济模型构筑和决策测算谈判方案要点 1 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 5 上汽股份的战略意图 结论综述上汽股份的战略规划上汽股份的财

3、务状况上汽股份的投资设想 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 6 上汽战略意图研究的结论 上汽股份的整车战略任务与上汽股份参与仪征汽车城项目互为支撑上汽股份有能力投资仪征汽车城的土地开发项目上汽股份较强的财务能力和潜力需要盈利性好的项目来消化 但希望首期投资不超过3亿仪征汽车城项目三个影响力依次降低的战略考虑执行集团的自主品牌整车基地战略锁定低成本的扩展空间 构筑低成本竞争力获取产业经营之外的额外收益 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright

4、 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 7 上汽股份的战略意图 结论综述上汽股份的战略规划上汽股份的财务状况上汽股份的投资设想 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 8 上汽股份的基本情况 公司情况 上海汽车股份有限公司 前身为上海汽车工业总公司 是由上汽集团独家发起 于1997年11月25日在沪市上市 上海汽车现有28家参股控股公司 已经初步形成以汽车及零部件为核心的 多元化经营的汽车控股类上市公司 上海汽车2002年底总资产已达到107亿元 主

5、营收入47 7亿元 净利润10 7亿元 证券 汽车零配件 金融 汽车整车制造 上汽股份 主体公司 参股控股公司 信息产业 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 9 上汽股份的股权结构 一股独大 主要股东 上海汽车工业 集团 总公司1763999510股70 股本变更情况 资料来源 上汽股份年报 股本结构 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 10 上汽集团五年规划是上汽

6、股份战略规划的基础 2002年 实现自主品牌汽车5万辆 产销汽车100万辆 跻身世界500强 2002年上汽集团销售各类汽车61万辆 超过一汽集团 成为国内汽车销量最大的企业 其中沪产轿车41万辆 同比增长36 未有自主品牌汽车下线 2001年 上汽销售收入约433亿元 注 上海大众 上海通用等参股公司 按股权比例计算上汽集团的销售收入 轿车占80万辆 各类商用车占20万辆 2007年 国内汽车总需求约508 557万量之间 上汽集团的目标是达到20 市场份额 生产自主品牌的汽车整车5万辆 2001年世界500强排名最后的企业销售收入为101亿美元 2007年上汽集团的销售收入目标为1080亿

7、元 2007年 三大目标 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 11 上汽集团2007年收入分解和相应战略规划 上汽股份的战略任务 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 12 作为上汽集团主力企业的上汽股份当前的主营业务布局与集团战略要求尚有差距 主要产品 上汽股份当前以经营汽车零配件为主 主要产品为汽车齿轮与汽车底盘 汽车底盘变速器悬架弹簧散热器车灯转向机ABS制动系

8、统 主营收入分布示意图 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 13 整车战略是上汽股份贯彻集团战略的重要举措 对未来产业布局的形成具有举足轻重的作用 汽车整车生产 上海汽车 上海汽车未来产业三大版块 整车生产为主 汽车零部件与相关产业为辅 上汽股份当前以经营汽车零配件为主 主要产品为汽车齿轮与汽车底盘 上海汽车当前产业布局 汽车零部件生产 其它相关多元化产业 2002 2007 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTR

9、USTManagementConsulting 14 整车生产基地化初具规模 实现生产自主知识品牌汽车5万辆的目标 完成从汽车零配件到整车生产的战略转移 上汽股份的整车战略的时间进程 公司持有上海通用汽车的19 股权 涉足轿车整车领域 配股融资收购重型汽车整车生产企业上海汇众汽车制造有限公司50 股份 以自有资金3亿元收购上汽集团仪征汽车有限公司99 的股权 迈出了整车生产基地化战略的重要一步 2003年3月 上海汽车整车战略的时间进程 2007年 2001年 1998年初 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManag

10、ementConsulting 15 仪征汽车城在上汽股份有着重要的战略地位 整车生产平台 新的利润增长点 扩充产品结构 在坚持 集成全球资源 打造自主品牌 的原则下 仪征汽车将成为上海汽车建立自主品牌整车的基地 同时也将作为上汽集团自主品牌的生产基地 仪征有提高市场竞争力的成本优势 加上上海汽车提供的配套优势 管理优势 资金优势 高利润的整车制造给上海汽车的持续成长打开空间 上汽以乘用车生产为主 商用车尚无法与一汽 东风等厂家媲美 仪征赛宝车使上汽完善产品结构 增强了市场竞争力 延伸战略影响 使上汽集团在与跃进集团重组搁浅后 重新布下关键棋子 可以缓解上汽在长江流域的压力 而且为进一步进入江

11、苏打下基础 完善战略布局 使上汽初步形成以上海为中心 辐射全国更多的生产工厂的格局 完善了上汽沿长江流域的大上海汽车产业布局 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 16 上汽股份的战略意图 上汽股份的战略规划上汽股份的财务状况上汽股份的投资设想 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 17 上汽股份的基本财务状况总体上良好 上汽股份2002年实现主营业务收入476924万

12、元 净利润107044万元 分别比2001年度增长了28 7 35 98 在汽车类上市公司中居于前列 其中2001年初的配股使上汽股份在销售收入及资产规模上有了一个较大提高 上汽股份近三年财务状况十分良好 持续稳定增长 资料来源 证券之星 网站上汽股份年报 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 18 但主营业务的盈利能力有所下滑 上汽股份主营业务利润率从2000年的29 下滑至22 净资产收益率也从2000年的16 75 降到2002年的12 94 整体盈力能力在同行业中处于中游

13、原因主要是因为主要客户上海通用 上海大众调整车型 压缩成本所致 上汽股份的主营业务盈利能力近年来处于下滑状态 资料来源 证券之星 网站上汽股份年报 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 19 使上汽股份持续成长性面临巨大挑战 上汽股份在2002年净利润的增长率达到36 而主营收入与主营利润率是降低的 两者出现严重背离 主要是2002年净利润中有近70 是由上海通用及其它项目的投资收益贡献的 对上汽股份来讲 在稳定汽车零部件业务的基础上 全面进入具有更高利润空间的整车生产将会为上汽股

14、份带来新的增长 上汽股份的主营收入的增长率与净利润增长率背离 持续成长性面临巨大挑战 资料来源 证券之星 网站上汽股份年报 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 20 上汽股份偿债能力很强 资金充裕 上汽股份财务流动比率2001年超过了2 6 2002年也接近2左右 而速动比率 现金比率在2001 2002年一直大于1 偿还到期债务的风险小 三类比率虽然在2002年有所下降 但整体偿债能力一直处于同行业前列 龙其是速动比率和现金比率 在2002年在同行业50余家上市公司中排在前列

15、上汽股份的资金实力较强 可能存在资金闲置 利用率不高的现象 资料来源 证券之星 网站上汽股份年报 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 21 而且拥有稳定的增量资金来源和较强的融资能力 上汽股份 直接全资子公司资金收入 资本市场投资收益 长期股权投资收益 直接股权融资 债务融资 投资项目 上汽股份资金来源稳定 充足 融资能力很强 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 2

16、2 1997年上市融资20 82亿元 2001年2月至3月实施了2000年度配股方案 实际募集资金33 07亿元 其中实物资产17 62亿元 上海汽车控股股东上汽集团将 上海汇众制造有限公司50 股权项目 和 上海万众汽车零部件有限公司50 股权项目 作为实物资产参与配股 其余部分以现金配股 至2002年底 尚余未投资的募集资金3 6亿元 但近年的投资操作并没有充分发挥公司的资金优势 股权融资 股权融资 至2002年12月31止 上汽股份总负债24 15亿元 资产负债率仅为22 57 远低于同行业平均水平 具有良好的债务融资能力 资金优势明显 但在近年的投资中并未充分利用手中的资金优势 体现在资金利用率较低 需要有新的资金投向 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 23 上汽股份近年来主要投资项目 31 05 2020 上海汽车股份有限公司仪征汽车城战略咨询Copyright 2003BySINOTRUSTManagementConsulting 24 上汽股份近年投资分布