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1、 财务分析与投资决策 第一模块公司财务报表 财务政策和财务战略分析AStudyonFinancialStatements FinancialPolicy FinancialStrategy 目录一 解读财务报表二 企业的经营政策和财务政策三 企业经营业绩和风险的分析和评价四 企业财务困境的分析和评价五 建立六个新的财务理念 美国著名专家 CEO和独立董事的感受财务报表犹如名贵香水 只能细细品尝 不能生吞活剥 阿伯拉汗 比尔拉夫不完全懂得会计和财务管理工作的经营者 就好比是一个投篮而不得分的球手 罗伯特 希金斯我担任过多家公司的董事 我认为不能用 消极 苟安 或 大腹便便 装聋作哑 贪图享乐 等
2、词汇来形容与我共事的董事 然而 董事会的批评者拥有充足的证据 我们已经无法回避有太多董事会失职这一事实 WalterJ Salmon 哈佛大学教授 HBR 1993我们发现几乎没有董事关心信息的充分性 他们真正担心的是信息之多以至于没有足够的时间去消化吸收 在美国的体制下 外部董事是兼职的 无论他们多么努力 他们投入某一个董事会的时间总是有限的 JayW Lorsch 哈佛大学教授 HBR 1995 学习要点和目标1 解读财务报表 让你从财务管理的角度 了解财务报表的基本知识和编制原理 建立与财务经理和人员沟通的基本语言 理解报表中的财务管理思想 政策和战略 2 分析和评价公司财务业绩和风险
3、让你学会如何应用财务分析方法评价自己企业的经营业绩和面临的风险 3 参与讨论和制定财务政策及战略 让你掌握如何制定企业财务政策的要点 借助财务报表分析结果 了解企业存在的问题和财务政策的含义 学会参与讨论财务计划和财务决策 公司价值 资本结构政策目标 债务安全有效重点 适度负债 发挥负债效益 控制债务风险 股利政策目标 股东利益至上重点 是否分红 分多分少 如何分红 营运资本管理政策目标 提高资产流动性重点 控制存货 控制应收款 控制预付款 投资政策目标 维护长期增长重点 战略价值评价 技术效益评价 投资风险评价 损益表 资产负债表 现金流量表 财务报表分析 财务报表分析 经济增加值 自我可持
4、续增长 财务战略矩阵 一 读懂财务报表所谓的财务报表分析 可谓 三表 入手 由 表 及里 一 何为财务报表 WhatareFinancialStatements 1 财务报表财务报表是公司根据财务标准或准则 如GAAP 编制的 向股东 如股票投资者 高层管理者 CEO 政府 如税务部门 或债权人 如银行 提供或报告的公司在一段时期以来的有关经营和财务信息的正式文件 主要包括 资产负债表 损益表和现金流量表 1 有些公司通常还做第四张财务报表 股东权益变动表 2 大多数国家 美国 中国等 和国际会计准则委员会 IASC 要求公司披露和公布上述三张财务报表 IASC还要求附加 股东权益 状况变动说
5、明 3 有些国家 如德国 不需要公司披露和公布其 现金流量表 2 财务报表和财务报告 1 财务报表和财务报告略有区别 一般地说 财务报表是财务报告的组成部分 但财务报告分为内部财务报告和外部财务报告 外部财务报告是信息披露的报告 包括 董事长致辞 总经理报告 三表 会计政策选择 报表附注和审计报告 内部财务报告是分析问题的报告 2 会计政策说明和财务报表附注 提供了编制 三表 的具体说明和计算依据 包括 公司简介 会计政策 会计估计和会计报表编制方法说明 会计报表的项目注释 关联方关系及交易 或有事项 承诺事项 资产抵押说明 资产负债表日后事项 债务重组事项 和 其他事项 等 其为财务报表分析
6、提供了丰富的附加信息 使分析更深入 客观和全面 3 审计报告是由CPA公司或会计师事务所提供的审计报告 审计报告按照审计的内容可以分为 专项审计报告 和 年度审计报告 按照审计的 结果 意见可以分为 标准无保留审计意见 无保留 说明段的审计意见 有保留审计意见 否定的审计意见 和 拒绝发表意见 五类 其含义是 标准无保留审计意见 公司的会计政策和处理符合会计准则 无保留 说明段的审计意见 审计后提醒报表使用者注意某重要因素对公司会计报表的影响 但会计政策和处理符合会计准则 有保留审计意见 公司某些会计政策或处理不符合会计准则 否定的审计意见 公司的会计政策和处理方法不符合会计准则 拒绝发表意见
7、 由于公司的会计政策和处理与审计结果无法一致 审计人员拒绝对公司的财务报表发表任何意见 3 财务报表的作用 WhatarerolesoftheFinancialStatements 1 评价企业的经营业绩 Assessmanagementperformance 企业的盈利能力如何 影响企业盈利能力的主要因素是哪些 企业的自我可持续增长能力如何 影响企业自我可持续增长能力的主要因素是什么 2 诊断企业的财务健康状况 Diagnosefinancialcondition 企业的负债状况如何 企业否具有财务风险 企业是否具有偿债能力 沃尔玛 3 沃尔玛 5 6 沃尔玛 14 沃尔玛 20 中移动 3
8、5 中联通 15 中移动 32 中联通 11 中移动 50 中联通 30 中移动 18 中联通 7 中移动 22 中联通 7 企业的经营风险如何 企业是否面临财务困境或破产风险 3 计划未来的经营策略和财务政策 Planfutureoperationsandfinancialpolicy 评价和决定企业未来的投资项目 调整和制定企业未来的资本结构政策 调整和制定企业未来的融资和筹资政策 调整和制定企业未来的利润分配政策 4 评价企业的投资价值 Identifythefirm srealvalue 投资者根据企业披露和公布的财务报表 确定企业股票 股权 和债券是否具有投资价值 精品资料网 银行根
9、据企业披露和公布的财务报表 决定是否批准企业的贷款申请或提前收回贷款 4 财务报表编制结果差异的主要原因 WhatCauseDifferencesinFinancialStatements 1 会计标准和准则引起的差异 财务报表会因依据的 会计标准或准则 不同而有所差异 不同的国家或地区的企业 由于编制报表的依据不同 其帐目的处理结果不同 2 会计师执行引起的差异 会计师在执行会计标准或准则的时候 有一定的灵活性 这种 灵活性 也可能导致帐目的处理结构不同 3 使用目的引起的差异 财务报表的内容可能因使用目的而异 公司一般准备2份财务报表 年度或季度报告和纳税报表 前者对外公开 后者只用于提交
10、税务机关计算纳税 二 三张主要财务报表简介1 资产负债表 BalanceSheet 资产负债表反映的是公司在某一个特定时点 通常是某日 如年末 半年末 季度末 月末等 的全部资产 负债和所有者权益的状况 从而反映公司的投资的资产价值情况 资产方 和投资回报的索取权价值 负债和所有者权益方 由于 资产 负债 所有者权益 所以资产负债表的基本目标实际上是报告股东某时点在公司的净投资的帐面价值或会计价值 由于资产负债表上的股东权益是帐面价值 其一般与市场价值有差距 这种差距是因为投资者根据企业未来发展预期的判断所引起的 资产负债表可以分为二类 标准资产负债表和管理资产负债表 ABC公司标准资产负债表
11、资产20082007负债和所有者权益20082007流动资产流动负债现金和存款短期银行借款有价证券短期债券应收账款应付账款预付账款应付费用存货到期的长期负债非流动资产非流动负债金融资产长期银行贷款无形资产长期债券固定资产净值所有者权益总资产负债 所有者权益 资本结构 负债与权益的比例 资产结构 流动与长期资产的比例 股权结构 持股比例 资产变现性 流动资产 流动负债 营运资本管理 流动资产 流动负债 管理资产负债表 是标准资产负债表的变体 在资产方列出 营运资本需求量 WCR 应收款 存货 应付款结果左方总数是 资产净值 或 投入资本 其反映企业 资产净值 的资金来源 右方总数是 吸收资本 或
12、 占用资本 其反映企业 实际需要付息的负债 和 所有者权益 因此 与标准资产负债表的左方总数 总资产 和右方总数 负债 所有者权益 不同 可见 它更清楚地反映企业的投资和融资结构 有利于更便捷地分析 解释和评价企业的资本营运 投资和筹资策略 值得指出的是 由于任何企业都存在多种应收款 WCR的计算公式中并没有定义应该包括哪些应收款的明确口径 其大小可能因企业管理需要而异 因此 WCR的一般公式可以写作 WCR 应收款 其他应收款 预付款 存货 应付款 其他应付款 预收款 WorkingCapitalRequirement 小口径公式 中口径公式 ABC公司管理资产负债表投入资本20082007
13、占用资本20082007流动资产流动负债现金短期银行借款证券短期债券WCR到期的长期负债非流动资产非流动负债金融资产长期银行贷款无形资产长期债券固定资产净值所有者权益资产净值吸收资本 WCR增加 竞争力下降 财务转差 WCR下降 竞争力上升 财务转好 WCR是负数 OPM战略成功 OPM OtherPeople sMoney无本经营 无本赚息 利息支付为负数 营运资本需求量更一般的公式 可以写作 WCR 流动资产 流动负债投入资本 有息负债 权益 流动资产 流动负债 长期负债 权益 大口径公式 中国移动2003 2007年资产负债表 現金及現金等價物淨增加6 91819 420年初現金及現金等
14、價物64 46145 149 流动资产占资产比21 现金和银行存款占流动资产比74 占资产比15 3 流动资产占资产比37 现金和银行存款占流动资产比91 占资产比33 5 中国移动2003 2007年资产负债表 現金及現金等價物淨增加6 91819 420年初現金及現金等價物64 46145 149 流动负债占资产比21 长期负债占资产比18 4 总资产负债率39 5 有息负债率15 6 流动负债占资产比27 5 长期负债占资产比6 1 总资产负债率33 6 有息负债率6 2 损益表 IncomeStatement 损益表反映公司在一段时期内 通常是一年 半年 一季度或一个月期间内 使用资产
15、从事经营活动所产生的净利润或净亏损 由于公司编制损益表的依据是 销售收入 销售成本 经营费用 管理费用 财务费用 利息 所得税 税后利润 所以 净利润增加了投资者的价值 而净亏损减少了投资者的价值 由于损益表的编制依据 权责会计制 因此 利润不等于现金 假定其他因素不变 如果 应收账款 太多 盈利的企业可能没有现金 如果 应付账款 增加 亏损的企业不一定没有现金 主营业务成本 三项费用 债权人的回报 政府的回报 剩余收益 会计利润 经济利润 中国移动2003 2007年利润表 营业成本占收入比66 5 电路租费网间互联折旧占收入比34 3 人工成本占收入比4 85 其他支出占收入比27 3 净
16、利润率22 4 营业成本占收入比65 3 电路租费网间互联折旧占收入比25 5 人工成本占收入比5 12 其他支出占收入比34 6 净利润率24 4 直接人工费用主营直接材料费用车间管理人员工资福利业务其他直接费用生产性固定资产折旧成本维修费办公费水电费劳保费其他总制造费用成本 行政管理人员工资和福利费 办公设施折旧费 维修费 办公用品 低值易耗品摊销 办公费 差旅费 工会经费 职工教育培训费 劳动保险费管理费用 待业保险费 咨询费期间 诉讼费 董事会会费费用 土地使用费 土地损失补偿费 技术转让费 上交管理费 无形资产摊销 存货跌价准备 坏帐损失准备 业务招待费销售费用 广告费 运输装卸费 展览费 销售机构经费 销售人员工资福利佣金 保险费财务费用 利息净支出 汇兑损失 银行金融中介手续费 成本战略 如何控制成本 3 现金流量表 StatementofCashFlows 现金流量表报告公司在一段时期内从事经营活动 投资活动和筹资活动所产生的现金流量 因此 该报表分别报告公司 来自经营活动的现金流量 如净利润 折旧 摊销 递延所得税 流动资产与流动负债之差 等等 来自投资活动的现金流量
