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1、目 录一、万众财务分析框架1（一）报表分析框架1（二）战略分析1（三）会计分析21、会计分析是评价会计信息质量的关键22、会计分析步骤3（四）财务分析31、财务分析的主要方法32、偿债能力分析33、盈利能力分析44、营运能力分析45、发展能力分析56、获现能力分析57、杜邦财务分析体系6（五）前景分析7二、财务报表分析逻辑切入点7三、企业财务危机早期检测模型8（一）企业财务危机征兆判断指标8（二）企业财务危机现象诊断表9四、附录10附录一、如何进行会计分析10附录二、财务分析相关表格13大連萬衆財務公司http:/一、万众财务分析框架（一）报表分析框架 战略分析会计分析前景分析财务分析 财务报
2、表管理层有关经营情况的内部信息管理层会计政策选择带来的信息失真具体运用环境信贷分析证券分析并购分析债务/股利分析公司沟通战略分析总体经营分析经营战略分析行业分析竞争战略分析会计分析评估会计政策评估会计估计财务分析财务比率分析现金流量分析前景分析业绩预测价值评估（二）战略分析战略分析的实质是通过对公司所处的行业及经营环境的定性分析，明确企业自身地位、所具有的竞争能力及所采取的竞争战略，并为后续的会计分析和财务分析确立牢固的基础。战略分析应当围绕公司的价值创造能力展开，而公司价值创造能力取决于自身盈利能力与资本成本之间的差异。资本成本的高低主要有资本市场决定，公司盈利能力的高低主要取决于自身战略的
3、选择，其影响因素有：公司所处的行业、公司的竞争定位等，与此相对应的战略分析的内容如下： 行业分析l 行业特征分析l 行业生命周期分析l 行业获利能力分析现有企业间的竞争新进入企业的威胁替代产品的威胁买方的议价能力供应商的议价能力l 企业核心竞争力分析竞争战略分析l 低成本战略l 差异化战略l SWOT分析法内部优势内部劣势外部机会外部威胁l 价值链分析（三）会计分析（附录一）1、会计分析是评价会计信息质量的关键 会计分析关键因素报表粉饰动机会计估计及判断政策导向政府监管独立审计公司治理与内部控制会计政策及规范会计信息质量存在众多影响因素，应当谨慎考虑影响会计信息质量的上述七个问题。2、会计分析
4、步骤 辨认关键会计政策评价会计政策弹性评价会计策略评价信息披露质量识别危险信号消除会计失真财务分析（四）财务分析1、财务分析的主要方法一般来说，财务分析的方法主要有以下四种：（1）比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比；（2）趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据；（3）因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法；（4）比率分析：是通
5、过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。2、偿债能力分析 偿债能力指标短期偿债能力长期偿债能力绝对数分析营运资金等比率分析流动比率速动比率现金比率资产负债率、净资产与年末贷款余额资本固定化比率、应付账款清付率已获利息保障倍数担保比率、或有负债比率3、盈利能力分析4、营运能力分析5、发展能力分析6、获现能力分析7、杜邦财务分析体系（1）传统的杜邦财务分析体系权益净利率14.17%资产利润率6.8%权益乘数2.0833资产2000负债1040非流动负债740流动负债300资产周转率1.5
6、资产2000销售收入3000非流动资产1300流动资产700货币资金56应收帐款398存货119其他127销售净利率4.53%成本费用2864净利润136销售收入3000期间费用206营业外收支-44销售成本2644其他损益-6所得税费用64（2）改进后的杜邦财务分析体系改进的财务分析体系的核心公式如下：权益净利率=- =- =（1+）- =净经营资产利润率+（净经营资产利润率-净利息率）净财务杠杆根据该公式，权益净利率的高低取决于三个驱动因素：净经营资产利润率（可进一步分解为销售经营利润率和净经营资产周转率）、净利息率和净财务杠杆。（五）前景分析决策是面向未来的，因此在经过战略分析、会计分析
7、和财务分析之后，还需要进行前景分析，所需要的重要分析工具为财务预测。财务预测是基于各种合理的基本假设，根据预期条件和各种可能影响未来经营活动、投资活动和理财活动等重要事项，做出最恰当的预估结果，并将预期的财务状况、经营成果和先进流量变动等信息，编制成各项预计财务报表。二、财务报表分析逻辑切入点从利润表入手，分析盈利质量。通过销售收入及利润的成长性和波动性，体现主营业务收入创造现金流量的能力、市场份额增长情况以及创造现金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量分析的重要方面，因为它表明管理层可用于研究开发、广告促销从而提高企业品牌和知名度，保证企业可持续增长的能力。从资产负债表入手，分析资产质量。企业破
8、产的大部分原因是资产出了问题，资产质量分析一方面通过考察流动资产和固定资产占资产总额的比重，来考察企业的财务弹性。如果固定资产的比重较高，而且较多的是专用设备，在行业竞争加剧的情况下，企业将面临较高的退出壁垒。另一方面要检查资产的“含金量”，“真金白银”和陈年老账、变价存货占资产的比重，可体现企业发生潜在损失的风险。从现金流量表着手，对自由现金流量进行分析。这是报表分析三大逻辑切入点中最重要的一个环节。当前，财务分析的教科书大多关注的是经营活动产生的现金流量，而经营活动产生的现金流量固然重要，并不代表企业可自由支配的现金流，因为企业首先要保证自己为持续经营而进行必要投资的前提下，才能把钱用于还
9、本付息、为股东派发股利。对经营规模变动不大，而且是资本密集型的企业而言，自由现金流的最简单计算公式是经营活动产生的现金流量减去企业用于更新、改造固定资产所需投入的现金流量。三大逻辑切入点盈利质量资产质量现金流量收入质量利润质量毛利率资产结构现金含量经营性现金流量自由现金流量成长性波动性研发投入空间营销投入空间退出壁垒经营风险财务弹性潜在损失“造血功能”还本付息等三、企业财务危机早期检测模型（一）企业财务危机征兆判断指标（二）企业财务危机现象诊断表现象诊断第一类收入下降、利润上升，同时现金流量上升。此类病情为一级，用“+”表示。出现该类病情的可能原因是企业产品销路不畅，主营业务收入下降，企业靠其
10、他业务、对外投资、营业外收入增加利润和流量。如东方电子主营业务收入滑坡严重，利润主要来自于炒股收益。企业资产配置不合理，影响其长期稳定发展。若举债进行证券投资，企业财务风险进一步加大。企业应尽快调整资产结构及产品结构，生产适销对路产品，才能使企业稳步健康发展。第二类收入下降、利润下降，而现金流量上升（可能包括出售固定资产或者增加融资）。此类病情为二级，用“+”表示。出现该类病情的可能原因是企业产品销路不畅，成本上升，企业主营业务利润为负值，其他业务、投资活动等增加的利润有限，仍然扭转不了利润下降的局面。从短期看，当亏损额小于折旧额，在固定资产不需要更新之前，企业现金流转仍可维持。一旦亏损额大于
11、折旧额，若外部筹资不能及时到位，企业将很快破产。短期内扭亏为盈或进行资产重组。第三类收入上升、现金流量上升（收入上升导致企业生产规模的扩大，使企业融资现金流量增加），而利润下降。此类病情为一级，用“+”表示。出现该类病情的可能原因是成本费用上升幅度快于收入上升幅度，或投资损失超过主营业务利润。加强成本控制及投资风险管理。第四类收入上升、利润上升，而现金流量下降。此类病情为一级，用“+”表示。出现该类病情的可能原因是企业放宽信用条件，增加了赊销量，但现金回笼状况差，现金流转不顺畅或长期投资占用资金过大，建设周期过长致使现金流量下降。加强应收账款管理及投资风险管理。第五类收入下降、现金流量下降，而
12、利润上升（投资收益增加，但是没有形成现金流入）。此类病情为二级，用“+”表示。出现该类病情的可能原因是产品市场占有率下降，现金回笼状况差，投资收益未形成现金流入。开发新产品，尽早实现产品更新换代；立足主营，调整投资结构，加快货币回笼，增强外部筹资能力。第六类收入下降、利润下降，同时流量下降。此类病情为三级，用“+”表示。出现该类病情的可能原因是产品市场占有率下降，其他业务及投资收益欠佳，外部筹资困难。尽快进行资产重组。第七类收入上升、利润下降，同时流量下降（收入质量低，成本控制有问题）。此类病情为二级，用“+”表示。出现该类病情的可能原因是企业采用赊销作为促销手段，信用标准降低而使收益质量下降
13、。另外，成本上升或投资损失、营业外支出过大等均会导致利润下降。进行账龄分析，调整信用标准；加强成本控制及投资风险管理。四、附录附录一、如何进行会计分析会计分析又称会计质量分析，有时亦称盈余质量分析，就是评估财务报表信息的质量，其目的在于评价企业的会计系统将真实情况表达出来的程度。因此，举凡直接或间接影响会计质量的因素都会对财务分析产生一定的影响。这些直接或间接影响会计质量的因素有制度上的，如会计准则的负面影响；有难以避免的预测误差，如对应收账款坏账准备计提比率；管理当局对会计政策的选择等等。因此，在进行会计分析时，我们认为应主要从以下几个方面来努力消除这些影响：一、界定关键性的会计政策与会计估
14、计。财务报表分析的主要目的之一在于评估公司对于一些关键性因素与风险的管理成效。而与关键性因索有关的交易，其会计处理方式直接影响到会计利润的表现，因此在会计分析中，分析人员应先界定与关键性因素及风险相关的会计政策与会计估计有哪些，并评估其是否合理。例如，在租赁业务中，出租设备租赁期终了时的残值估计，直接影响到价格与租赁合同的签订，从而正确的估计是一项关键性因素，因为残值多寡直接影响到账面上的利润与资产。如果高估了残值，公司就面临未来大额冲销的风险。二、评估管理当局在重要会计项目上所享有的会计弹性程度。由于各产业的关键性因素不同，因此所属企业在其关键性会计政策与会计估计方法所享有的弹性便有所不同。有的会计政策与会计估计必须受到会计准则的束缚，有些则具有很大的弹性。例如销售费用与广告费用是服务性行业最重要的投资之一，但是在入账时，仍需全
