第3章筹资管理

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1、 第四章账户与复式记账 第一节企业筹资概述第二节资金需要量预测第三节负债资金筹集第四节权益资金筹集 知识目标技能目标 学习目标 思考 企业该如何筹集资金 第一节企业筹资概述 导入案例 汤姆的创业筹资 汤姆 F 赫林是全美旅馆协会的主席 是全美旅馆业 乃到旅游界的泰斗 1954年 赫林被选为拉雷多市 猛狮俱乐部 主席 该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际 猛狮俱乐部 会 夫妇俩到纽约赴会后 决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游 结果他们惊奇地发现 在这大好美景两岸的美国和加拿大 都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施 从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法 要建造

2、旅馆就得找地基 他在格兰德市找到了一所高中 因为校方想出售这座房子 可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员 周薪仅有125美元 想买这幢房子 却苦于无资金 于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营 但未成功 他只得独自筹集了500美元 请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图 他既未攻读过建筑 又没有钻研过工程 因此 他对示意图的可行性研究慎之又慎 当他带着示意图向保险公司要贷款60万元时 保险公司非得要他找一个有100万元资产的人作担保 于是 他向另一家木材公司的总经理求援 总经理看了旅馆示意图后 以本公司独家承包家具制造为条件 同意作他的担保人 赫林再以发行股票的方式筹集资金 他提出两种优先股

3、 一种股份供出卖 取得现金 另一种是以提供物资来代替股金 就这样他筹集到了创业所需的资金 建成了理想中的拉波萨多旅馆 分析讨论 如果没有通过多种方式筹集所需的资金汤姆 F 赫林能实现自己的梦想吗 一 企业筹资的含义与分类 筹资是指企业根据其生产经营 对外投资及调整资本结构的需要 通过一定的渠道和资金市场 采取适当的筹资方式 经济有效地为企业筹集所需资金的一种行为 1 筹资的含义 2 筹资的分类 1 股权筹资 债务筹资与混合筹资2 直接筹资与间接筹资3 内部筹资与外部筹资 4 短期筹资与长期筹资 二 筹资渠道与方式 筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道 筹资方式是指筹措资金时所采用的具

4、体形式 1 筹资渠道 国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金 2 筹资方式 吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁 权益资金 负债资金 三 筹资原则 筹措合法原则规模适当原则取得及时原则来源经济原则结构合理原则 同步案例3 1 恶意圈钱问题多 背景与情境 略 见教材58页 问题 对于目前净资产几乎为0 增长率也较低的创业板上市公司其筹资的动机是什么 本节小结 思考 企业如何确定该筹集多少资金 第二节资金需要量预测 一 因素分析法 因素分析法又称分析调整法 是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础 根据预测年度的生产经

5、营任务和资金周转加速的要求 进行分析调整 来预测资金需要量的一种方法 其计算公式如下 资金需要量 基期资金平均占用额 不合理资金占用额 1 或 预测期销售增减率 1 预测期资金周转速度增长率 二 销售百分比法 销售百分比法就是假设某些资产和负债与销售款存在稳定的百分比关系 根据这个假设预计企业的外部资金需要量的一种方法 它是最常见的比率预测法 它是以资金与销售额的比率为基础 预测未来资金需要量的方法 销售百分比法的基本假设 一是假定某项目与销售额的比率已知且固定不变 二是假定未来销售预测已经完成 销售百分比法的基本原理 会计等式 资产 负债 所有者权益在追加筹资以后的等式为 资产 资产 负债

6、自发性负债 外部负债 所有者权益 留存收益 外部股权筹资还可以进一步转化为 资产 自发性负债 外部负债 留存收益 外部股权筹资 销售百分比法的具体步骤 将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目计算基年各变动项目销售百分比预计留存收益增加额 留存收益 计算计算外部融资额 1 将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目 变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目 主要包括货币资金 应收账款 存货等流动资产项目和应付账款 应付票据 应交税费等流动负债项目 但短期借款一般不作为变动项目 与变动项目相对应的是不变项目 如固定资产 长期投资 短期借款 长期负债和实收资本等 它们在短期内都不会随销售规模的扩大

7、而相应改变 2 计算基年各变动项目销售百分比 某变动项目销售百分比 该项目金额 销售额 100 资产销售百分比 各资产类变动项目销售百分比之和 资产类变动项目总金额 销售额 100 自发性负债销售百分比 各负债类变动项目销售百分比之和 负债类变动项目总金额 销售额 100 3 预计留存收益增加额 留存收益 预计留存收益 预计销售额 销售净利率 1 股利支付率 4 计算外部融资额 外部融资额 资产 自发性负债 留存收益 资产销售百分比 新增销售额 自发性负债销售百分比 新增销售额 预计销售额 销售净利率 1 股利支付率 同步计算3 1 某公司2010年销售收入为1000万元 销售净利率为10 净

8、利润的60 分配给投资者 其他资料见教材60页 同步计算3 1 首先计算资产和负债的销售百分比 资产销售百分比 100 150 250 1000 100 50 自发性负债销售百分比 150 1000 100 15 然后计算外部资金需要量 外部资金需要量 资产 自发性负债 留存收益 资产销售百分比 新增销售额 自发性负债销售百分比 新增销售额 预计销售额 销售净利率 1 股利支付率 1000 20 50 1000 20 15 1000 1 20 10 1 60 100 30 48 22 万元 三 资金习性预测法 资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系 资金习性预测法就是根据历史上企业资

9、金占用总额与产销量之间的关系 把资金划分为不变和变动两部分 然后结合预计的销售量来预测资金需求量 基本预测模型 Y a bX其中 Y代表资金占用额 X代表销售量 a b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金 通过将历史数据代入模型 用高低点法或线性回归法得出a b值后 再将预计销售量代入已知模型 计算出预计资金需要量 1 高低点法 高低点法是在相关范围内 根据资金量的最高点和产销量的最高点之间的线性关系 及资金量的最低点与产销量的最低点之间的线性关系 来推算出资金中不变资金 a 和单位产销量所需变动资金 b 的数值 进而计算出预测期的资金需要量 高低点法的分析模型 其计算公式如下 同步计

10、算3 2 某企业历史上资金占用与销售收入之间的关系见教材62页表3 3所示 要求 1 采用高低点法计算不变资金和单位变动资金 2 当第6年的销售收入为190000元时 预测其需要占用的资金数额 1 采用高低点法计算不变资金和单位变动资金根据高低点选取原则 应选择第1年和第4年作为低点和高点 b 100000 80000 160000 120000 0 5a 80000 120000 0 5 20000Y 20000 0 5x 2 预测其需要占用的资金数额y 20000 0 5 190000 115000元 2 回归分析法 回归分析法是根据有关历史资料 用数学上最小平方法原理 计算能代表平均资金

11、水平的直线截距和斜率 建立回归直线方程 并利用其预测资金需要量的方法 回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式 同步计算3 3 某企业2006至2010年的产销量和资金占用量见教材63页表3 4 请预测2011年的资金需要量 将表中数据代入上面计算a和b的公式 预计2011年产销量为86000件时的资金需要量为 3720000 36 86000 6816000 元 本节小结 思考 负债筹集资金有哪些形式 负债融资有什么特点 第三节负债资金筹集 一 银行借款 银行借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的 需要还本付息的款项 包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款 主要用于企业购

12、建固定资产和满足流动资金周转的需要 1 银行借款的种类 1 按提供贷款的机构 分为政策性银行贷款 商业银行贷款和其他金融机构贷款 2 按机构对贷款有无担保要求 分为信用贷款和担保贷款 3 按企业取得贷款的用途 分为基本建设贷款 专项贷款和流动资金贷款 2 银行借款的程序 1 提出申请 2 银行审批 3 签订合同 4 取得借款 3 银行借款的保护性条款 1 例行性保护条款 2 一般性保护条款 3 特殊性保护条款 4 长银行借款筹资的优缺点 1 优点 1 融资速度快 2 资本成本较低 3 借款弹性较大 2 缺点 1 财务风险大 2 限制性条款多 3 筹资数量有限 二 发行公司债券 公司债券 是公司

13、为筹集资金而发行的 约定在一定期限还本付息的有价证券 反映了企业与债券持有人之间的债权债务关系 债券的基本要素有以下几个方面 债券面值 债券的期限 利率和利息 债券的价格 1 债券的种类 1 按是否记名分 记名债券和无记名债券 2 按是否可转换分 可转换债券和不可转换债券 3 按有无特定财产担保分 信用债券和担保债券 4 按利率是否浮动分 固定利率债券和浮动利率债券 5 按照偿还方式 可以分为定期还本债券和分期还本债券 2 发行债券的条件 1 发行债券的资格我国 公司法 规定 股份有限公司 国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司 有资格发行公司债券

14、 2 发行债券的条件 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 累计债券总额不超过公司净资产额的40 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券 年的利息 筹集的资金投向符合国家产业政策 债券的利率不得超过国务院限定的水平 国务院规定的其他条件 3 发行债券的程序 1 作出发行债券决议 2 提出发行债券申请 3 公告债券募集办法 4 委托证券机构销售 5 交付债券 收取债券款 登记债券存根簿 4 债券发行价格的确定 债券的发行价格 是指债券在发行市场上发行时所使用的价格 通常债券有平价发行 溢价发行和折价发行三种 债券发行价格 债券面值 P F

15、 i1 n 债券面值 i2 P A i1 n 式中 n 债券期限 i1 市场利率 i2 票面利率 同步计算3 5 某公司发行票值1000元 利率10 期限10年的债券 每年末付息一次 其发行价格可分以下三种情况 1 当市场利率为10 债券发行价格 1000 P F 10 10 1000 10 P A 10 10 1000 元 2 当市场利率为8 债券发行价格 1000 P F 8 10 1000 10 P A 8 10 1134 元 3 当市场利率为12 债券发行价格 1000 P F 12 10 1000 10 P A 12 10 886 元 5 发行债券筹资的优缺点 1 优点 1 资金成本

16、较低 2 筹资对象广 市场大 3 可以获得财务杠杆利益 2 缺点 1 财务风险大 2 限制条款较多 训练2债券发行价格的计算 实训项目 债券发行价格的计算 实训目标 能够熟练计算债券发行价格 实训任务 1 某公司发行5年期的债券 面值为2000元 付息期为1年 票面利率为10 要求 1 计算市场利率为8 时的债券发行价格 2 计算市场利率为12 时的债券发行价格 2 某公司发行3年期的债券 面值为500元 票面利率为6 每年付息一次 要求 1 计算市场利率为5 时的债券发行价格 2 计算市场利率为8 时的债券发行价格 三 融资租赁 租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下 授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为 1 租赁的种类 1 经营租赁 又称服务性业租赁 它是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备 并提供维修 保养 人员培训等的一种服务性业务 2 融资租赁 又称财务租赁 它是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备 在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务 它是以融通资金为主要目的的租赁 2 融资租赁的种类 1 售后租回 2 直接租赁 3 杠杆租赁 1 融资