《精编》企业财务报表分析专题讲座

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1、企业财务报表分析 厦门大学管理学院会计系桑士俊0592 2183287gladhand 财务报表分析主要参考书 查尔斯 吉布森 财务报表分析 利用财务会计信息 中国财政经济出版社 1999 该书主要适用对象包括公司总经理 财政官员 商业银行信贷管理人员和律师等 该书最主要的特色是第十三章 财务比率应用的扩展 商业贷款部门应用的财务比率会计师应用的财务比率年度报告应用的财务比率稳健程度和收益质量财务失败的预测分析性检查程序管理部门分析的应用后进先出准备的应用坐标图表示的财务信息 戴维 F 霍金斯 公司财务报告与分析 教程与案例 东北财经大学出版社斯蒂芬 佩恩曼 财务报表分析与证券定价 中国财政经

2、济出版社Krishna G Palepu运用财务报表进行企业分析与估价中信出版社 几个问题 企业财务报表有用吗 公司管理层信息需求调查 美国投资管理协会 AIMR 对美国 加拿大等20个国家的投资分析师 投资组合的管理者 企业经理和董事进行了调查 并于2000年发布了调查报告 其中 信息有用性和披露质量的调查 如下表 几个问题 传统财务报表分析方法有用吗 财务比率分析陷阱 财务信息的局限性利润表的局限性对好消息和坏消息的区别对待熨平收益一次性亏损的确认会计方法的变更资产负债表的局限性有选择的列示确认与计量 财务比率分析陷阱 现金流量表的局限性现金流量的分类标准有一些不恰当企业投资活动的划分固定

3、资产的购买与租用非货币性交易的列示会影响信息使用者对企业未来现金流量的判断会计处理方法的影响 财务比率分析陷阱 财务比率分析的局限性经济假设衡量标准时间限制会计方法 财务比率分析应注意的问题 1 结合实际情况 如行业特点 季节性趋势和通货膨胀 等等 2 结合财务报表后的 附注 或 注释 部分 以防止企业的 盈利操纵 财务比率分析应用的理解 财务比率的比较分析可揭示企业存在的异常信号 结合企业内外部情况对企业财务比率不断修正是正确运用财务比率分析的要点 财务报表分析的信息组成 分析内容 运用财务报表进行企业分析的框架 哈佛框架报表勾稽关系研究 财务报表的综合分析研究资产负债表分析损益表分析现金流

4、量表分析会计主体分析 合并与分部报表分析 运用财务报表进行企业分析的框架 哈佛框架 1 从企业活动到财务报表 企业活动经营活动投资活动融资活动 会计系统计量和报告企业活动的经济结果 财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲 企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手商业规程 会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定 经营战略企业经营范围 多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位 成本优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险 会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择

5、 哈佛分析框架 2 运用财务报表对企业进行分析框架 战略分析 会计分析 财务分析 前景分析 财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导致的报表失真其他可获取的公开信息行业和公司数据其他公司的财务报表 商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务 股利分析公司信息战略分析通用报表分析 分析工具 战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩 会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量 财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩 前景分析对企业未来价值进行预测 哈佛分析框架 二 战略分析 行业特征分析 行业性质及其在国民经济中的地位和作用 市场总量及

6、增长前景 行业所处发展阶段 行业技术变革速度 行业市场边界 买方卖方数量及相对规模 产品差别和一体化程度 二 战略分析 行业生命周期分析 投入期 增长期 成熟期 衰退期 二 战略分析 不同生命周期的特性 现存和潜在的竞争力 现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额 生产 能力退出壁垒 新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍 替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换 行业获利能力 在购买和销售市场上谈判的能力 消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量 供应商的谈判能力转换成

7、本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量 行业获利能力分析 竞争战略分析 成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费严格的成本控制机制 差异优势以成本低于售价供应独一无二的产品或服务 消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新 竞争优势执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性 公司第三届董事会第三十一次会议 2006年5月11日中信国安信

8、息产业股份有限公司第三届董事会第三十一次会议本次非公开发行A股股票的数量本次发行的股份数量不超过12 000万股 含12 000万股 在该上限范围内 董事会提请股东大会授权董事会根据实际情况与主承销商协商确定最终发行数量 募集资金用途本次发行募集资金计划用于投资建设青海中信国安科技发展有限公司 以下简称 青海国安 盐湖资源综合开发项目 1 收购国安集团所持青海国安46 5 的股权 以青海国安截至2005年12月31日经评估的净资产值为计价基础确定的收购价格为49 667 92万元 其中部分以本次向国安集团发行的股份结算 其余部分以现金支付 收购完成后 公司持有青海国安股权的比例将由原来的51

9、增至97 5 2 前述股权收购完成后 出资65 179 44万元向青海国安单方增资 扩大生产规模 本次交易的目的及对公司的影响本次受让青海国安公司股权后 公司对青海国安持股比例将增至97 5 这将进一步增强公司对资源开发的掌控力度 有利于快速推动盐湖资源综合开发项目的建设 青海国安在西台吉乃尔湖钾锂硼资源综合开发中 计划建成100万吨钾肥 5万吨硼酸 3 5万吨碳酸锂的生产规模 在正常的生产建设条件下 且市场情况未发生重大变化 预计青海国安公司2006年可实现利润7 000 10 000万元 2007年可实现利润20 000万元左右 达产后 可实现利润50 000万元以上 天相分析报告 国安公

10、司经过近年来的资源整合和业务开拓 构建了以具有区域垄断的有线电视网络为核心 以资源独占的盐湖资源开发为重点的产业布局 公司主业均为国家鼓励发展产业 也都正处于行业快速增长期 这种极具前瞻性的产业布局 为公司未来实现持续 快速增长奠定了坚实的基础 盐湖资源综合开发业务是公司最具爆发力的增长点 掌控稀缺性钾盐 锂盐等资源的中信国安将成为行业最重要的垄断寡头之一 硫酸钾镁肥将于今年大规模放量 碳酸锂和硼酸工业性试验成果通过鉴定 市场需求和价格极具吸引力 预计产能将于2007年释放 我们认为 随着项目快速达产 钾锂硼产品即将引发公司的爆发性增长 数字电视整体平移的加快将加速提升网络资产价值 随着国内数

11、字电视产业进入快速发展阶段 作为投资18个城市 拥有570万用户国内规模最大的有线网络运营商 公司所投资城市的数字化整体转换正在加速 有线网络资产价值将产生巨大提升 推动公司持续 快速发展 本次发行将快速推进资源开发进度 大幅提升公司业绩 本次非公开发行不超过12 000万股 一方面用于收购国安集团所持青海国安46 5 的股权 鉴于前期30万吨钾镁肥生产线已于2005年下半年投产 实现当年见效 收购将大幅度提高公司对优质资产的权益比重 收益迅速增厚 同时 公司将进一步增资青海国安 促进钾镁肥生产能力的快速提升 加快硼酸 碳酸锂的建设进度 实现尽快达产 保证公司业绩的长期 高速增长 我们预计公司

12、06 08年每股收益分别为0 54 0 87和1 11元 出于谨慎预期的角度 我们的盈利预测对于公司盐湖资源开发项目可享受的诸如所得税 增值税返还等优惠政策暂未考虑 相关产品预期售价也相对保守 据了解 公司正积极办理有关手续 预计可在年内获得批准 一旦获批 则公司的业绩将大大高出本预测水平 哈佛分析框架下之会计分析 财务报表勾稽关系研究 财务报表的综合分析资产负债表分析资产定义的发展启示资产与负债资产与所有者权益资产主要项目分析资产减值对会计信息的影响分析负债分析 哈佛分析框架下之会计分析 损益表分析损益表项目具体分析高质量收益影响要素分析不良收益信号分析现金流量表分析现金流量表模型分析现金流

13、量表项目分析现金流量表比率分析会计主体分析 合并报表与分部报告分析 Step3 评价会计策略 Step1辨认关键会计政策 Step2 评估会计弹性 Step4 评价披露质量 Step5 辨别危险信号 Step6 消除会计信息失真 财务分析 会计分析步骤及方法 财务报表勾稽关系研究 财务报表的综合分析 财务报表勾稽关系简图财务报表勾稽关系复杂构图 财务报表勾稽关系复杂构图 资产负债表分析 资产定义的发展启示资产与负债资产与所有者权益资产主要项目分析资产减值对会计信息的影响分析负债分析 资产负债表简化结构 流动资产流动负债现金短期借款应收账款应付账款存货应付工资流动负债小计流动资产小计长期负债负债

14、小计长期资产所有者权益资产合计负债及所有者权益合计 资产负债表分析 资产定义的发展启示 佩顿 利特尔顿 1940 资产是未消逝或未耗用的成本 企业会计准则 基本准则 1993 资产是企业拥有或者控制的能以货币计量的经济资源 包括各种财产 债权和其他权利 企业会计准则 基本准则 2006 资产是指过去的交易 事项形成并由企业拥有或者控制的资源 该资源预期会给企业带来经济利益 资产确认的有关问题 历史成本和谨慎性原则资产确认三原则 所有权 未来经济利益 合理可靠地计量 资产 面临三个挑战 挑战一 所有权难以确定主要分析问题1 企业的哪些资产由于所有权问题被排除在资产负债表之外 这些资产对企业重要吗

15、 是否有其他方法来评价这些资产得到恰当的管理 2 是否管理层故意签订一些协议 以防止对某些关键资产拥有全部的所有权 如果是 原因何在 3 若利用租赁使关键资产或负债逃避报告 有何影响 4 当存在所有权问题时 企业是否改变报告方式 挑战二 未来经济利益不确定或难以计量主要分析问题 1 资产负债表中哪些资产最难以计价 特别是企业特有的资产 如商誉 品牌的计价基础是什么 2 和以前年度相比 管理层就资产计价方面有什么变动 为什么发生变动 3 和其他企业相比 在资产计价上有何不同 原因4 管理层是否有高估或低估资产价值的历史 5 什么资产由于计价问题没有在资产负债表中反映 管理层是如何管理这些资产的

16、挑战三 未来经济利益发生变化主要分析问题 1 是否营运资产发生了毁损 若发生了毁损又未减值 管理层有何正当理由 2 管理层是否高估或低估资产的减值损失 3 若管理层对资产进行重估 其估价基础是什么 是否由独立的评估方完成 4 重估后增值是否有目的性 5 管理层持有金融工具的动机何在 与股东利益一致吗 6 金融工具的市价是多少 7 企业的外币风险如何 资产与负债 理想资产负债表 流动资产60 流动负债30 速动资产30 存货30 长期负债10 长期资产40 所有者权益60 合计100 合计100 资产与所有者权益 理解资产负债表的两种不同观点资产与索取权观资金来源与资金运用观资产负债表负债资产所有者权益 资产负债表主要资产项目分析 现金交易性金融资产应收账款 抵借与让售之金融资产转移 存货其他应收款长期股权投资固定资产在建工程无形资产投资性房地产可供出售金融资产长期待摊费用递延所得税资产 现金分析 现金现金总量现金构成 注意银行存款之未达账项 前后各期变化企业最优现金持有量的确定 金融资产 金融工具 是指形成一具企业的金融资产 并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同 A公司B公司发行公