《精编》企业负债资本筹资

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1、第十章负债资本筹资 当企业投资收益率超过负债经营所花费的成本时 企业就会采用负债筹资的经营方式 这样通过杠杆作用 可以为自有资本带来更高的收益 由此可见 负债是企业的一项重要的资金来源 本章将重点介绍负债资本的主要筹集方式 短期借款 商业信用 长期借款 长期债券 融资租赁及其他长期筹资方式 第一节短期借款和商业信用筹资第二节长期借款筹资第三节债券筹资第四节融资租赁筹资第五节其他长期筹资 第一节短期借款和商业信用筹资 短期借款和商业信用是企业筹集短期资金的主要方式 这种方式筹集的资金主要用于解决企业因临时性或短期资金流转困难而产生的资金需求 具有筹资速度快 筹资富有弹性 筹资成本低 筹资风险高等

2、特点 一 短期借款筹资 短期借款主指短期银行贷款 即企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款 它是一种仅次于商业信用的短期筹资来源 一 短期借款的种类 1 按照国际通行做法 短期借款按偿还方式不同 分为一次性偿还借款和分期偿还借款 2 按照利息支付方法不同 分为收款法借款 贴现法借款和加息法借款 3 按有无担保品 分为抵押借款和信用借款 4 我国目前的短期借款按照目的用途不同可分为若干种 主要有生产周转借款 临时借款结算借款 科技开发贷款 专项贷款和卖方信贷 企业在申请借款时 应根据各种借款的条件和需要加以选择 二 短期借款的信用条件 按照国际通行做法 银行开展短期借款往往带有

3、一些信用条件 主要有 1 信贷限额 信贷限额也叫信用额度 是银行对借款人规定的无担保借款的最高数额 2 周转信贷协定 周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定 企业享用周转协定 通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费 周转达信贷协定与信贷限额非常相似 两者的主要区别在于 银行负有必须履行周转信贷协定的法律义务 而为了履行此义务银行还向公司收取承诺费用 但在比较不正式的信用额度下 银行不负任何法律义务 3 补偿性余额 这是银行要求借款企业在银行中保持按信用额度或实际借用额的一定百分比 通常为10 20 计算的最低活期存款余额 从银行的角度讲 补偿性余额可降低贷

4、款风险 补偿其可能遭受的损失 但对借款企业来说 补偿性余额则提高了借款的实际利率 4借款抵押 借款抵押即抵押短期贷款 是申请贷款企业以有价证券或其他财产作抵押品 向银行申请并由银行按抵押品价值的一定比例计算发放的贷款 借款的抵押品通常是借款企业的应收账款 存贷 股票 债券以及房屋等 银行接受抵押品后 将根据抵押品的账面价值决定贷款金额 一般为抵押品账面价值的30 50 抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款 5 借款的偿还 三 短期借款的付息方式或及利率的计算1 短期借款的付息方式常见的短期借款的利息支付方式主要有三种 1 收款法收款法也叫利随本清法 是指在借款到期时向银行支付利息的方法 2 贴

5、现法贴现法是指银行向企业发放贷款时 先从本金中扣除利息部分 到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的方法 3 加息法加息法是指银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上计算出贷款的本息和 要求企业在贷款期内分期等额偿还本息之和的金额 2 短期借款利率的计算短期借款的资金成本体现为使用贷款的实际利率 由于借款期限 付息方式等因素的影响 短期贷款的实际利率经常与名义利率存在差别 短期贷款利率的计算方法有单利法 贴现法和分期偿还法 下面分别介绍 1 单利法单利法时指企业在借款合同开始时得到了全部借款 到期日企业以规定的利率计算利息 然后将本息一并支付给银行 借款合同上规定的利率为名义利率 当短期贷款期限等

6、于1年时 名义利率与实际利率相等 当短期贷款期限小于1年时 实际利率会高于名义利率 而且 期限越短 实际利率与名义利率的差距越大 3 分期偿还法有些情况 银行还采取分期偿还的方式提供贷款 如为期1年的贷款会要求借款人在12个月内平均偿还 每月偿还1 12 在此种情况下 贷款的实际利率将会大大高于名义利率 分期偿还贷款有预加分期偿还贷款和贴现分期偿还贷款两种处理方法 下面以预加分期偿还贷款为例予以说明 实际上 在预加分期偿还贷款情况下 实际利率可以直接按名义利率的两倍予以估算 而无需通过上面的精确计算 四 短期借款筹资的评价 1 短期借款的优点第一 银行资金充足 实力雄厚 能够随时为企业提供所需

7、的资金 对于临时性和突发性较强的资金需求 银行短期借款是一个最简洁 最方便的途径 第二 银行短期借款具有较好的弹性 借款还款的时间灵活 便于企业根据资金需求的变化安排何时借款 何时还款 2 短期借款的缺点第一 其他短期融资方式相比 银行短期借款的成本较高 第二 向银行借款限制条件较多 二 商业信用 商业信用是指商品交易中由于延期付款或预收货款 延期交货 形成的借贷关系 是买卖双方企业之间的一种直接信用关系 在市场经济条件下 商业信用是企业最重要的一项短期资金来源 其数额远高于银行短期借款 一 商业信用的特点 商业信用是在商品交换过程中 企业之间延期付款或预收货款而形成的借贷关系 也即商品运动与

8、贷币运动相脱离后所出现的一种债权债务关系 二 商业信用的形式与成本 商业信用的具体形式主要有应付账款 预收账款和应付票据 3 应付票据根据承兑人不同 商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种 支付期最长不超过9个月 应付票据可以附息 也可以不付息 应付票据的利率比银行借款利率低 且不用保持相应的补偿性余额和支付协议费 所以应付票据的筹资成本低于银行借款成本 三 商业信用筹资的评价 1 商业信用筹资的优点第一 取得简便 及时 第二 使用灵活 有弹性 第三 取得 便宜 2 商业信用筹资的缺点与其他短期筹资方式比较 商业信用筹资的使用期限较短 如果企业放弃现金折扣 则商业信用筹资的成本较高 在体制

9、不健全的情况下 企业如果缺乏信誉感 容易造成企业之间的互相拖欠 影响资金周转 银行短期借款和商业信用是企业筹集短期借入资金的主要方式 除此之外 企业短期借入资金筹集方式还有应付费用 短期融资券及及应收账款筹资和存货抵押贷款等 第二节长期借款筹资 按照我国 贷款通则 的规定 借款期限在五年以上 含五年 的为长期借款 长期借款是股份公司筹措长期负债资本的重要方式之一 一 长期借款的分类二 借款条件及程序三 长期借款的保护性条款四 长期借款的成本五 长期借款筹资评价 一 长期借款的分类 一 按照用途 我国目前各金融机构提供的长期借款主要有 固定资产投资借款 更新改造借款 科技开发和新产品试制借款等等

10、 二 根据借款人借款时是否提供担保 可分为信用贷款和担保贷款 三 根据提供贷款的机构和单位的不同 可分为政策性银行贷款 商业银行贷款和其他金融机构贷款 二 借款条件及程序 企业进行长期借款的基本程序为 一 企业提出申请 二 银行进行审批 三 签订借款合同 四 企业取得借款 五 企业偿还借款 三 长期借款的保护性条款 由于长期借款的期限长 风险大 按照国际惯例 银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件 这些条件形成了合同的保护性条款 它主要有一般性保护条款 例行性保护条款和特殊性保护条款 一 一般性保护条款 二 例行性保护条款 三 特殊性保护条款此外 短期借款筹资 中的周转信贷

11、协定 补偿性余额等条件 也同样适用于长期借款 四 长期借款的成本 长期借款的利息率通常高于短期借款 但以较好的信誉或抵押品流动性强的借款条件 仍可争取到较低的长期借款利率 长期借款利率有固定和浮动两种 浮动利率通常有最高 最低限额 并在借款合同中明确 对借款企业来讲 若预测市场利率将上升 应与银行签订固定利率合同 反之应签订浮动利率合同 除利息之外 银行还会向借款企业收取其他费用 如 实行周转信贷协定所收取的承诺费 要求借款企业在本银行中保持补偿所形成的间接费用 这些费用会大大增加长期借款的成本 五 长期借款筹资评价 一 长期借款筹资的优点1 筹资速度快 2 筹资成本低 3 借款弹性较大 4

12、可利用财务杠杆作用 二 长期借款筹资的缺点1 财务风险高 2 限制性条款较多 3 筹资数额有限 第三节债券筹资 债券是债务人发行的 并向债权人承诺在未来一定时期内还本付息的一种有价证券 本节所讲的债券是指期限超过一年的公司债券 发行债券是股份公司筹措长期负债资本的又一重要方式 一 债券的基本要素和基本特征二 债券的分类三 债券的发行四 债券的偿还五 债券的信用评级六 债券筹资的评价 一 债券的基本要素和基本特征 一 债券的基本要素1 债券的面值债券的面值包含两个方面 一是币种 二是债券的票面金额 2 债券的期限债券都有明确的到期日 债券从发行之日起至到期日之间的时间称为债券的期限 在债券的期限

13、内 公司必须定期支付利息 债券到期时 必须偿还本金 也可按规定分批偿还或提前一次偿还 3 票面利息率债券上通常都载明利率 债券利率是债券持有人定期获取的利息与债券票面价值的比率 债券发行者在确定债券利率时要考虑市场利率 债券的到期日 自身资信状况以及资本市场资金供求关系等因素的影响 4 债券的价格理论上 债券的面值就应是它的价格 事实上并非如此 也就是说 债由于券的面值是固定的 而其价格却是经常变化的 发行者计息还本 依据的是债券的面值而非其价格 二 债券的基本特征1 流动性2 收益性3 风险性4 返还性债券的上述特征带有一定的矛盾性和相互补偿性 一般而言 若风险性小 流动性强 则收益率较低

14、而如果风险大 流动性差 则收益率较高 二 债券的分类 根据不同的标准 公司债券可以分为不同的类别 一 按发行主体不同 可将债券分为政府债券 金融债券和公司债券 二 按有无抵押担保 可将债券分为有担保债券和无担保债券 三 按债券票面上是否记名 可将债券分为记名债券和无记名债券 四 按债券是否可转换 可将债券分为可转换债券和不可转换债券 五 按债券是否可收回 可将债券分为可收回债券和不可收回债券 六 按债券利率是否固定 可将债券分为固定利率债券和浮动利率债券 七 其他类型的债券 1 收益债券 2 无息债券 3 附认股权债券 三 债券的发行 一 债券的发行方式与发行价格1 债券的发行方式一般地 公司

15、债券的发行方式有私募发行和公募发行两种 2 债券的发行价格债券的发行价格有三种 等价发行 按债券的面值出售 又叫面值发行 溢价发行 按高于债券面值的价格出售 折价发行 以低于债券面值的价格出售 债券之所以会存在溢价发行和折价发行 主要是因为资金市场上的利息率是经常变化的 而企业债券上的利息率 一经印出 便不易再进行调整 从债券的开印到正式发行 往往需要经过一段时间 在这段时间内如果资金市场上利率发生变化 就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行 二 债券的发行条件与发行程序 1 债券的发行条件我国 公司法 规定 股份有限公司 国有独资公司和两个以上国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立

16、的有限责任公司为筹集生产经营资金可以发行债券 根据 公司法 的规定 发行公司债券必须符合下列条件 1 股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元 2 累计债券总额不超过公司净资产额的40 3 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息 4 筹集的资金投向符合国家产业政策 5 债券的利率不得超过国务院限定的水平 6 国务院规定的其他条件 发行公司债券筹集的资金 必须用于审批机关审批的用途 不得用于弥补亏损和非生产性支出 公司有下列情形之一的 不得再次发行债券 1 前一次发行的公司债券尚未募足的 2 对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付利息的事实 且仍处于继续状态的 2 债券的发行程序 1 做出发行债券决议 2 提交发行债券申请 3 公告债券募集办法 4 委托证券机构销售 5 交付债券 收交债券款 登记债券存根簿 三 债券合同中的限制性条款 1 对发行新债的限制2 对支付现金股利的限制3 对公司投资行为的限制4 对企业购并的限制从以上分析可以看出 第一 债券合同中的限制性条款在很大程度上限制了发行公司发行债券后的行为能力