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1、管理会计5 长期投资决策 第一节长期投资决策概述 一 投资的解释1 投资 为获取将来的收益而发生的支出2 投资按期限的长短可分为短期投资与长期投资3 短期投资 企业从发生支出到收回利益之间的期限比较短 通常在一年以内 目的 利用闲置资金为企业带来更多的利益 如 短期债券投资短期股票投资债券回购 4 长期投资 企业从发生支出到收到利益之间的期限比较长 通常在一年以上 目的 战略性合作 战略性投资 控股 如 固定资产的购建 扩建 改造 企业购买长期债券 购买法人股或购入数量可达控股目的的流通股 以实物资产对其他企业进行投资 5 长期投资的特点 1 耗费大 2 投资期限长 3 不可逆转 即难以更改
2、若要改变 则在财力 物力上将付出极高的代价 4 风险大 二 长期投资决策 对各种长期投资决策方案进行财务上 技术上的可行性分析 从中选出最优方案的决策 三 长期投资决策程序 一 提出投资项目 二 评价各投资项目1 对投资项目技术上的先进性 可行性进行评价 设备的技术 产品在国际市场上是否畅销 2 对投资项目财务上的可行性进行评价 1 资金能否保证项目的顺利实施 2 投产以后的经济效益的评价 未来的现金流入量与流出量进行分析比较 三 决策 综合以上评价结果进行评定 四 项目实施 投资项目采纳后 财务部门 技术部门等紧密配合 互相协作 以使项目低成本 高质量的完成 第二节长期投资决策需要考虑的主要
3、因素 一 货币时间价值 一 货币时间价值的概念不同时点上的货币有不同的价值 1 利息时间利率 市场上对资金的供求关系决定利率的升降 2 通货膨胀 二 单利和复利 1 单利 仅对本金计息F表示终值 P表示现值 i表示年利率 n表示计息时间F P 1 i n 2 复利 在本金与利息和的基础上计息F P 1 i n 三 年金 未来若干均等间隔期所发生的等额收入或支出 有以下四种形式 后付年金 先付年金 递延年金 永续年金 1 后付年金终值 每期期末的等额收入或支出按预期的投资报酬率计算的复利终值之和 A表示年金 F 表示年金终值F A 1 i A 1 i A 1 i 1 n 1 最后一期期末终值 2
4、 后付年金现值 每期期末的等额收入或支出按预期的投资报酬率计算的复利现值之和 A表示年金 P 表示年金现值P A 1 i A 1 i A 1 i 1 2 n 第一期期末的现值 3 先付年金终值 期初收入或支出的终值和F 表示先付年金终值F F 1 i 4 先付年金现值 期初收入或支出的现值之和P 表示先付年金现值P P 1 i 5 递延年金现值6 递延年金终值7 永续年金 现值 连续无限期的收付的年金 P A P A i 练习 1 存入货币资金10000元 存期5年 年利率15 计算5年后的复利终值 2 某项投资5年后可收到全部投资回报10000元 计算年利率14 时 投资回报的复利现值 3
5、某厂有一笔资金500000元 准备在若干年后添置一台设备 该设备买价1000000元 若某投资项目的复利年利率为8 计算需要多少年能达到购买设备需要的资金 4 某公司将一笔资金5000元 存入银行 若要在5年后获得8000元款项 计算利率应为多少 5 每年末支付10000元 若月利率为1 计算4年的年金现值 6 上题若为年初支付 计算4年的年金现值 7 每年末收入10000元 若月利率为1 计算4年的年金终值 8 每年初支付10000元 若月利率为1 计算4年的年金终值 9 某企业租入设备 租期结束时需支付5年租金10000元 复利年利率10 计算若每年末支付租金 应付多少 10 某企业租入设
6、备 租期开始时需支付5年租金10000元 复利年利率10 计算若每年末支付租金 应付多少 2004年末 2005年末 2006年末 2007年末分别收到100万元 年利率10 计算2001年初的现值 01年末 02 03 04 05 06 07 01年初 100 100 100 100 二 现金流量 1 解释 在未来一定时期内现金的流入量和流出量2 现金流入量 经营活动现金流入量 筹资活动现金流入量 投资活动现金流入量3 现金流出量 经营活动现金流出量 筹资活动现金流出量 投资活动现金流出量 4 相对于某一投资项目 1 现金流入 销售收入 固定资产净残值 残值收入 清理费用 2 现金流出 投资
7、支出 垫支的净营运资金 付现成本 3 现金净流量 现金流入量与现金流出量的差额年现金净流量 年现金流入量 年现金流出量 销售收入 营业收入 付现成本 营业收入 产品成本 期间费用 折旧 营业收入 产品成本 期间费用 折旧 年利润 折旧三 投资决策结合货币时间价值比较现金流入量与现金流出量例1 某投资项目出资额100万元 可连续流入现金10年 每年12万元 该方案是否可行 若不考虑货币时间价值 方案可行 但若考虑货币时间价值 方案未必可行 第三节长期投资决策的主要方法 一 净现值法将投资项目建成后各年的回收额折算到投资时的现值 然后与投资额相比 以取舍投资方案的方法 一 应考虑的因素1 现金净流
8、量 现金流入量与现金流出量的差额现金净流量 收入 付现成本 收入 产品成本 期间费用 折旧 收入 产品成本 期间费用 折旧 利润 净收益 折旧2 预计的报酬率3 投资额4 净现值 依据预计报酬率计算的现金净流量的现值 投资额 二 判断方案的优劣前提 各方案的投资额相等净现值越大 方案越好1 各年的现金净流量相等净现值 每年现金净流量 年金现值系数 投资额例如2 若例如1的预计报酬率为3 净现值 12 8 5302 100 2 36242 各年的现金净流量不相等净现值 各年现金净流量现值 投资额例如3 投资额为100万元 预计报酬率为3 每年的现金净流量分别为 10 11 12 11 12 13
9、 14 13 12 12 净现值 10 0 9709 11 0 9426 12 0 9151 11 0 8885 12 0 8626 13 0 8375 14 0 8131 13 0 7874 12 0 7664 12 0 7441 100 1 8166例如2的方案较优 三 结论 净现值 0 投资方案本身的报酬率大于预定的报酬率方案可行净现值 0 投资方案本身的报酬率小于预定的报酬率方案不可行净现值 0 投资方案本身的报酬率等于预定的报酬率 预定的报酬率即为投资方案的内含报酬率 采用净现值法进行投资决策的缺陷 不同投资额的方案无法比较 二 现值指数法 1 解释 未来的现金净流量的现值与投资额的
10、比值2 计算例如2现值指数 102 3624 100 1 023624例如3现值指数 101 8166 100 1 0181663 结论 现值指数越大 方案越佳现值指数 1 方案可行现值指数 1 方案不可行 三 净现值指数 1 解释 投资方案的净现值与投资额的比值 2 计算3 结论 净现值指数越大 方案越佳净现值指数 0 方案可行净现值指数 0 方案不可行 四 内含报酬率 1 解释 投资方案本身的报酬率未来现金净流量的现值依据投资方案本身的报酬率计算的现值应等于投资额2 计算 1 各年的现金净流量相等现金净流量的现值 投资额年现金净流量 年金现值系数 投资额年金现值系数 投资额 年现金净流量
11、以例如1的资料 该方案的内含报酬率可计算如下 年金现值系数 100 12 8 3333用插入法计算 3 X4 8 53028 33338 1109 2 各年的现金净流量不相等未来的现金净流量的现值之和 投资额If未来的现金净流量的现值之和 投资额则投资报酬率估计过高 应往低处估计If未来的现金净流量的现值之和 投资额则投资报酬率估计过低 应往高处估计以例如3资料计算 101 8166 96 6692 X 3 0 352916 3 352916 3 判断 内含报酬率越高 方案越佳内含报酬率高于预定报酬率方案可行内含报酬率低于预定报酬率方案不可行 五 投资回收期 依据预定的投资报酬率计算的各年的现
12、金净流量的现值与投资额相等时的年限1 各年现金净流量相等年现金净流量 年金现值系数 投资额年金现值系数 投资额 年现金净流量以例如2资料计算年金现值系数 100 12 8 3333 9X10 7 78618 33338 5302 2 各年现金净流量不相等依据预定的投资报酬率计算的现金净流量的累计现值与投资额相等时的年限以例如3的资料计算 X 9 3 判断 投资回收期越短 方案越佳投资回收期短于预定的回收期 方案可行投资回收期长于预定的回收期 方案不可行 练习 要求分别采用净现值法 现值指数法 净现值指数法 内含报酬率法 投资回收期法分析判断各个方案的优劣 六 非贴现的分析评价方法 1 回收期法不考虑货币时间价值回收期 原始投资额 年现金净流量 1 年现金净流量相等以例如1资料计算回收期 100 12 8 33 2 年现金净流量不相等 以例如3资料 回收期应在8年与9年之间 96X1009108 2 会计收益率法 会计收益率 年平均净收益 投资额以例如1资料计算会计收益率 12 10 100 100 2 以例如3资料计算年平均净收益 10 10 11 10 12 10 11 10 12 10 13 10 14 10 13 10 12 10 12 10 10 2会计收益率 2 100 100 2
