《精编》国际融资与结算方案研讨会

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1、国际融资与结算 本讲有两章 第八章国际融资第九章国际结算 第八章国际融资 本章有四个主要内容 第一节国际信贷融资第二节国际债券融资第三节国际租赁融资第四节出口信贷融资 第一节国际信贷融资 本节有三个问题 一 国际金融组织贷款二 政府贷款三 国际商业银行贷款 一 国际金融组织贷款 指国际金融机构向成员国政府贷款 贫穷国家 虽缴纳股金 但以借入为主 付息的债务人 富国 食息的债权人 国际金融组织贷款的特点是 1 有一定的赠予成分 2 项目投资的成功比率高 3 指定项目 限额贷款 最多只能满足项目所需要投资额的50 借款国需配套资金 二 政府贷款 这是在两个友好国家之间进行的 由贷款国政府借给其他国

2、家政府的贷款基金 这种贷款往往是贷款国为了支持本国资本货物出口而实行的一种优惠贷款 也是国家资本输出的一种形式 政府贷款的特点 1 必须由贷款国政府和借款国政府签订贷款协定 2 政府贷款是项目贷款 贷款使用必须是协定所规定的建设项目 3 政府贷款带有限制性 4 这种贷款受国际关系的制约 5 长期低息贷款 有的有宽限期 6 政府贷款经常是双边的 三 国际商业银行贷款 指在国际金融市场上一国借款人向国外商业银行借入货币资金 特点 1 商业银行是货币经营者 2 商业银行面向全社会 3 商业银行贷款利率高 4 商业银行贷款不受数额限制 5 商业银行贷款比国际金融组织和政府的贷款更容易获得 1 国际短期

3、信贷 国际商业银行贷款分为两种 通常指一年以下 包括一年期的贷款 这种贷款一般都是现款 而且利息比较高 主要形式有 1 金融机构之间的同业拆放 2 短期授信额度 3 短期流动资金贷款 2 国际中长期贷款 一年以上 金额大 时间长 主要形式 1 双边贷款 2 银团贷款 分散风险 金额大期限长 利于银行同业合作 3 项目贷款 大型工程项目筹资方式 可行性分析 按进度提款 项目投产后财务监督 项目收益偿还贷款 4 出口信贷 第二节国际债券融资 本节有四个问题 一 国际债券的概念二 国际债券发行业务三 国际债券市场四 我国发行国际债券的管理 一 国际债券的概念 债券 Bond 是借款人为筹措长期资金

4、向债权人发行的债务凭证 它规定一定时期内支付一定比率的利息 并在约定宽限期满后 开始分期偿还本金 债券的种类很多 按发行地区来分 可分为国内债券和国际债券 国际债券又分为外国债券和欧洲债券两种 二 国际债券发行业务 1 国际债券的发行方式发行方式有两种 公募与私募 一般地讲 各国证券法或公司法对公募债券发行的管制相当严格 因为公募对象是社会广大公众 但对私募债券要求不很严格 因私募债券发行对象一般都是投资银行 保险公司 养老基金等机构 2 国际债券的评级与上市 1 债券评级 对发行者十分重要 它直接影响筹资成本 债券评级对发行者十分重要 直接影响筹资成本 标准普尔与穆迪 中海油BBB 标 20

5、02 3 1180BP 2 上市 债券能公开在证券交易所出售即债券上市 只有较高信誉的债券才能在证券交易所上市 OTC 3 国际债券的发行条件 发行额 偿还年限及方式 利率 发行价格等 统称发行条件 债券发行条件是否有利 对于发行者的筹资成本 发行效果等都有很大影响 1 发行额 2 偿还年限及方式 3 利率 固定利率和浮动利率 4 发行价格 等价 低价 溢价 4 发行费用 国际债券筹资者除定期向债券持有人支付利息外 尚需负担一定的发行费用 发行费用一般包括最初费用 A 和中间费用 B 两种 A 承购手续费 律师费 印刷费 上市费等 B 债券管理费 付息手续费 还本手续费等 5 国际债券的收益率

6、 指债券收益和购买价格之间的比率 债券收益率主要有三种形式 1 名义收益率 即票面规定利息率 2 即期收益率 即期收益率是出卖或购买债券当时的收益率 3 迄止到期日的平均收益率 这是债券收益对其成本的年率 也是债券购买者的实际收益率 三 国际债券市场 1 外国债券市场传统债券市场 19世纪已经存在 美国 瑞士 德国 日本成为四大外国债券市场 1 美国的外国债券市场通常称为扬基债券 YankeeBond 扬基债券市场一直是提供中长期美元资金的主要国际债券市场 扬基债券市场的特点 美国对债券发行管制严格 评级 符合联邦法律和州法律 扬基债券筹集美元长期资金利率和发行费用比其他市场低 而且流通性强

7、债券期限长 5 25年 扬基债券的发行人主要是发达国家政府 大企业和国际组织 2 日本的外国债券市场 通常称为 武士债券 SamuraiBond 日本的外汇管理法规定 发行日元外国债券首先要向日本大藏省申请 并经批准方可发行 分为日元公募债券市场和日元私募债券市场两部分 缺乏流通性和灵活性 不易做美元掉期 发行成本高 缺乏吸引力 发行人 发展中国家 2 欧洲债券市场 60年代兴起的世界上最大的国际债券市场 以欧洲美元为主 欧洲债券市场是自由化程度较高的国际债券市场 其特点主要有 1 没有官方机构管理 发行手续简便 2 发行时机 价格 利率 手续费等可随行就市 各方自行商定 特点 3 发行债券由

8、跨国的干事团 包销团和销售团组成 面向以欧洲为中心的广大地区销售 4 债券一般为不记名的实物债券 有利于为发行者和投资者保密 5 投资者购买债券免缴利息所得税 以促进债券的流通 四 我国发行国际债券的管理 1982年 中国开始以发债形式从国际资本市场筹措资金 人行管审批 外管局负责管理 问题 1 过分依赖东京债券市场 2 发行债券后 有些金融机构将外汇资金低息反存国外 方法 1 信用评级 集中发债 2 分散发行 打破依赖 3 加强管理 第三节国际租赁融资 本节有三个问题 一 国际租赁及其特点二 国际租赁的主要形式三 我国的融资租赁业 一 国际租赁及其特点 出租人在一定时间内把租赁物租借给承租人

9、使用 承租人分期付给一定租赁费的融资与融物相结合的经济活动 现代租赁首先出现于美国1952 分为国内租赁与国际租赁两类 国际租赁是国内租赁向国际间的拓展 国际租赁是指租赁公司向别国企业出租实物并按期收取租金的信用方式 国际租赁具有如下特点 1 是融资与融物直接结合的借贷业务 2 国际租赁基本上是一种所有权与使用权分离的商品流动形式 3 出租人和筹资人享有税收减免优惠 4 承租人有租赁资产采购的选择权 5 国际租赁是多边的经济合作关系 需要多种协议 共同完成交易 二 国际租赁的主要形式 一般来说 有以下几种形式 1 金融租赁国际金融租赁又称国际融资租赁 是当企业需要筹款添置设备时 租赁公司不是向

10、其直接提供贷款 而是为其代购设备 然后出租给该企业 即以 融物 的方式达到资金融通的目的 形式 直接租赁 转租租赁 国际融资租赁的特征 1 租赁合同的关系方为三方 出租人 承租人和供货人 2 承租人对租赁物的选定 是他自己的权利 3 出租人通过收取租金 以求收回全部或大部投资 4 合同签订 双方均无权撤销 5 租约满 可留购 续租或退租 留购价格 实际价格和名义价格 2 经营租赁 又称服务性租赁 指租赁公司购置设备 出租给承租人使用 并负责维修保养和零部件更换等工作 特点 1 租期较短 租期届满 租赁物还可继续租赁 不完全付清 租赁 2 承租人一般有权于租赁期满前提前中止租赁合同 租赁合同一旦

11、中止 租赁关系随即解除 特点 3 租赁物不是为某个特定的承租人选定 而是根据市场需要所选购 通用性强 且可多次租赁 4 出租人一般负责设备的保养维修 租金包括此项费用 经营租赁适应于技术进步快 需要高度保养的技术设备以及具有通用性和易于找到替代用户的耐用设备 3 衡平租赁 指出租人购买设备时 自筹资金一般只占20 40 其余的以租赁设备为抵押 以转让租金收取权作担保 获得银行无追索权的贷款解决 并可享受减免税金的优惠 特点 1 当事人 租赁双方和贷款人 2 贷款人所提供的贷款以该项租赁物和租金为抵押 是一种无追索权的长期贷款 只能从租金中偿还 特点 3 租金偿付须保持均衡 每期所付租金不得相差

12、悬殊 4 出租人投资设备价款的20 40 可得到100 的税务优惠 5 租约期满 承租人可按设备残值的市价留购或续租 而不以象征性价格留购设备 4 回租租赁 回租租赁由出租人从拥有和使用设备的单位买入该设备 然后再将该设备租给原单位使用 原单位成为承租人 按租约规定支付租金 特点 1 加快资金周转 2 享受税收减免优惠 3 回租对象多为旧物品 5 综合租赁 指与补偿贸易 来料加工 包销等贸易方式相结合的租赁形式 这不仅可以减少承租人的外汇支出 并可扩大承租人与出租人之间的贸易往来 促进商品贸易与租赁业务共同发展 形式 1 补偿贸易租赁 2 包销租赁 3 来料加工 来件装配租赁 金融 杠杆和综合

13、租赁应用最广 三 我国融资租赁业 1 我国现代融资租赁业的产生发展随着我国经济体制改革的逐步深化 现代融资租赁业在我国从无到有 从小到大 获得了引人注目的发展 业已成为我国企业技术改造的重要途径 1979年底 由中信 北京市机电设备公司在北京成立了中国第一家租赁公司 中国东方租赁有限公司 2 我国租赁业的特征 1 先发展国际业务 后国内业务 2 融资租赁主要为转租赁方式 3 我国承租人可提前偿还租金 西方不允许提前 否则 处以罚款 4 租赁公司提供综合服务 5 我国租赁业具有计划性 6 租赁公司以中外合资为主 3 我国租赁业务的作用 1 加速企业设备更新和技术改造 2 有利于扩大企业的投资能力

14、 提高企业的资金利用率 3 企业可获得税收优惠的好处 4 有利于开辟利用外资新途径 5 有利于避免国际性通货膨胀带来的损失 第四节出口信贷融资 本节有四个问题 一 出口信贷简述二 卖方信贷三 买方信贷四 福费廷 一 出口信贷简述 二战后 发达国家市场饱和 发展中国家外汇短缺无法进口又急需 应运而生 1 与出口联系 官方政策性贷款 2 成立专门机构 发放出口信贷 3 利率低于市场 利差政府补贴 4 出口信贷与信贷保险相结合 5 它只限于购买贷款国商品 类型 卖方 买方 福弗廷 保理 二 卖方信贷 进口商 延期付款 银行向出口商提供 银行信用和商业信用的结合 程序 1 签订合同 分期付款 预先支付

15、10 15 的定金 2 出口商凭借延期支付合同申请卖方信贷 融通资金 85 90 3 进口商分期偿还货款及利息 费用后 出口商偿还银行贷款 卖方信贷利弊 对于进出口双方来说互有利弊 1 从进口方来看 手续比较简单 但是成本和费用较高 2 从出口方来看 交易中比较主动 有利于扩大或加速商品销售 并可获取高利 但是 万一进口商不能按期偿还货款 就会蒙受经济损失 三 买方信贷 买方信贷分为两种方式 向进口商贷款和向进口方银行贷款 1 买方信贷的一般原则经合组织的 君子协定 1978年生效 1 不能向第三国支付 2 必须购买出口国的资本货物 3 最多为合同金额的85 其余现汇支付 4 贷款本息分期偿还

16、 富国短5 穷国长10 2 买方信贷的贷款条件 1 所使用的货币 三种 出口国货币 美元 两者合用 2 申请买方信贷的起点 5万 中 3 利率条件 一般都低于市场利率 四种类型 OECD的商业参考利率 LIBOR 日本 O 加拿大 L 美国 进出口行和商业银行共同提供 4 费用 管理费 承担费 保险费 3 买方信贷业务程序 向进口方银行贷款 签订合同 15 现汇定金 两方银行签订贷款协议 进口方银行转贷 现汇支付 进口方银行偿还贷款 进口商偿还贷款 向进口商贷款 签订合同 15 现汇定金 以合同为基础签订贷款协议 进口方银行提供还贷担保 现汇支付货款 偿还贷款 买信比卖信更流行 1 合同货价不包括手续费 谈判无需考虑信贷因素 2 对出口商来讲 手续简单 又不必承担进口商不付款的风险 还可消除卖方信贷对其资产负债表的影响 3 对于双方银行来说 特别是出口方银行更愿意做买方信贷 因为买信属于银行信用 高于企业信用 四 福费庭 1 福费庭概述福费庭 Forfaiting 是一种国际贸易融资方式 在延期付款的大型设备贸易中 出口商把经进口商承兑的 期限在180天以上的远期汇票 无追索权地售于