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1、杭州高达软件系统有限公司HANGZHOUGOLDENSOFTWARESYSTEMCO LTD 关于企业并购实现方式的实证研究 杭州高达软件系统有限公司管理咨询部主讲人 罗杰臣January24 2005 Golden 1 一 并购的含义 涉及到被并购方或所有参与方股权结构改变的一种资本运作方式 并购的内涵非常广泛 一般是指兼并 Merger 收购 Acquisition 和新设合并 Consolidation 简称M A C 经济法概念并购是一项涉及到战略管理 公司财务 经济法 产业经济学 制度经济学 投资银行学等多学科的学问 2 二 并购的目的 1 提高市场占有率 增强市场控制力2 打击竞争
2、对手 HP Compad 3 拓展区域市场 CNC PCCW 4 获得利润回报5 扩大业务范围 相关业务多元化and非相关业务多元化 6 被动收购 挽救产业链关联伙伴 挽救同门兄弟 7 其他 增强抗风险能力 获取技术 TCL Tomson 获取人才和管理经验 获取被收购方客户资源 获取被收购方固定资产 兼并问题企业 产业整合 中信 大冶 兴澄 战略协作 新业务或者资本运作尝试 获取资本运作利润 8 最终 获取超额利润 微观经济学 资本的本性所决定了资本总是朝能获得更高回报的投资方向流动 9 中国国情 政府主导行为 解决相关社会经济政治问题 三 并购的风险 收购过程的失败并可能导致资金损失被收购
3、方财务状况的风险收购后业务整合的风险政府的垄断指控和损害小股东利益指控消费者和非盈利性组织 反全球化组织 环保组织 行业工会组织 等社会组织的抵触来自被收购方高管层的抵触来自被收购方雇员 包含企业工会组织 的抵触 3 四 并购对社会经济环境产生的影响 1 积极的促进行业技术研发水平 促进行业规范发展 2 消极的阻碍新技术的应用 阻碍市场竞争 4 五 并购的实现方式 有收购必有重组 中国国情 行政指令性接管或托管 政府主导并推动的并购 杭钢收购香港富春公司 外资借壳国内问题企业 以解决国内问题企业遗留问题 金融行业 吸收合并 一方注销法人 HP Compad 现金收购 股票收购 现金 股票 关联
4、企业模式 股换股 互相持股 控股模式 CNC JTcom 被收购方股本结构复杂 新设公司收购方大股东做收购执行方MBO 管理层收购 注 法人 品牌 5 六 并购的操盘方式 要约收购定向收购恶意收购增资扩股收购杠杆收购MBO 买 送 杠杆收购 6 七 实证研究 7 1 收购价格2 网通获电盈董事会三席位3 网通成电讯盈科的战略投资者和第二大股东4 网通对于所投资的资金拥有有效的控制权利 八 风起云涌的国际并购市场 8 2002年全球十大并购事件 9 九 2005 中国并购年 10 银行证券电信IT制造业网络 11 2004年中国十大并购事件点评 整体上市财富效应 催生企业建航母金融改革提速 银行并购骤然提升跨国并购发力 联想登上国际舞台产业并购潮起 华源高擎整合大旗 12 13 14 15 16 感谢 欢迎交流 17 本人研究领域 战略管理 资本运作 产业经济学 制度经济学 投资银行 管理咨询 品牌运作 公司财务等 luojiehen
