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1、经营业绩的财务评价 财务报告与财务报表分析 本章内容 第一节公司财务报告第二节公司业绩评价 财务报表分析 第一节公司财务报告 一 一般企业财务报告的内容二 上市公司的财务报告的结构四 有关财务报表的几个问题 一 一般企业财务报告的内容 财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件 包括主要会计报表及有关附表 报表附注和财务情况说明书 基本财务报表包括资产负债表 利润表和现金流量表 资产负债表 资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的静态会计报表 它是根据 资产 负债 所有者权益 这一会计等式 按一定的标准和顺序将企业的资产 负债和所有者权益进行适当排列而成 资产负债表的结构 帐户式资产负债
2、表 按流动性排列 报告式资产负债表 流动资产现金应收帐款存货非流动资产固定资产无形资产 流动负债 长期负债 股东权益股本资本公积盈余公积 流动资产非流动资产 流动负债 长期负债股东权益 总资产占用 总资金来源 流动性由强转弱 偿还期由短转长 利润表 利润表又叫损益表或收益表 是总括反映企业在一定期间的经营成果及其分配的动态报表 收入 成本费用 利润利润表的主要功用 反映企业在一定期间取得盈利或发生亏损情况用于分析 评价与预测企业的获利能力和偿债能力 考核企业经营管理人员的工作绩效 利润表的格式 一 主营业务收入 主营业务成本 主营业务税金二 主营业务利润 其他业务利润 营业费用 管理费用 财务
3、费用三 营业利润 投资净收益 营业外收入 营业外支出四 利润总额 所得税五 净利润 利润表之格式 二张基本财务报表的关系 资产170 负债100 股东权益70 收入480 费用469 8 净利润10 2 资产190 负债113 股东权益77 股利3 2 留存利润7 资产负债表2001 12 31 利润表2002 资产负债表2002 12 31 现金流量表 现金流量表是反映企业一定期间现金流入与流出情况的会计报表 它是从现金的流入和流出两个方面揭示企业一定期间经营 投资 筹资活动所产生的现金流量 反映企业的资金来源与运用情况 便于报表使用者了解和评价企业获取现金的能力和财务弹性 有助于报表使用者
4、对企业的现金支付能力和偿债能力以及企业对外部资金的需求情况作出较为可靠的判断 可以用来预测企业未来现金流量 现金流量表 营业活动现金流量现金流入现金流出营业活动现金净流量投资活动现金流量现金流入现金流出投资活动现金净流量融资活动现金流量现金流入现金流出融资活动现金净流量现金存量净增减年初现金存量年末现金存量 现金流量表的构成 基本财务报表评论 资产负债表是最为基本的财务报表 是第一财务报表 在财务报表分析中 它所提供的信息最丰富 也最真实 利润表的最大问题是比较容易造假 比如收入的确认问题 费用的确认问题等 现金流量表是一个历史最短的财务报表 但它所提供的信息 现金流量及其存量 受到了广泛的关
5、注 在财务报表分析中所发挥的作用也在不断增强 小例子 报表形成 财务报表附注 财务报表附注是为帮助理解财务报表的内容而对报表的有关项目等所做的解释 其内容应包括 一 不符合会计核算基本前提的说明 二 重要会计政策和会计估计的说明 三 重要会计政策和会计估计变更的说明 四 或有事项和资产负债表日后事项的说明 五 关联方关系及其交易的披露 六 重要资产转让及其出售的说明 七 企业合并 分立的说明 八 会计报表中重要项目的明细资料 九 有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项 财务情况说明书 财务情况说明书至少应当对下列情况作出说明 一 企业生产经营的基本情况 二 利润实现和分配情况 三 资金增减
6、和周转情况 四 对企业财务状况 经营成果和现金流量有重大影响的其他事项 二 上市公司财务报告的结构 按 公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号 2003年修订 的规定 上市公司年度报告应包括以下内容 1 重要提示及目录 董事会保证 审计结论 目录等 2 公司基本情况简介 公司名称 法定代表人 注册地 上市交易所 股票简称和股票代码等 3 会计数据和业务数据摘要 浓缩了三年的主要会计数据和本年度的利润数据及指标 以及股东权益变动表等 4 股本变动及股东情况 股份变动情况表 股票发行与上市情况 股东情况 5 董事 监事 高级管理人员和员工情况 列举董事 监事 高级管理人员的来源 持股 薪酬
7、 职务变动及公司员工情况 6 公司治理结构 公司权利机关的构成及概况 7 股东大会情况简介 报告期股东大会召开时间 次数 决议及选举 更换公司董事 监事情况 8 董事会报告 经营情况 投资情况 财务状况 经营成果 外部因素对经营的影响 年度的经营计划 董事会日常工作情况 利润分配预案等9 监事会报告 监事会的工作情况 决议 对公司运行发表独立的意见 9 重要事项 重大诉讼 仲裁事项 收购及出售资产 吸收合并事项 重大关联交易事项 重大合同及其履行情况 重大担保财务报告 审计意见全文 资产负债表 利润表及利润分配表 现金流量表 报表附注 备查文件目录 除前面的内容外 上市公司的招股说明书 上市公
8、告 临时报告中也包含大量财务信息 1 招股说明书 向公众发布的旨在公开募集股份的书面文件 内容包括大量的财务信息 2 上市公告3 临时公告包括重大事件公告和公司收购公告 三 有关财务报表的几个问题 一 市场价值与帐面价值资产负债表中的价值是帐面价值 成本价 它与市场价值往往有很大的差距 有时相差几十倍 尤其是股东权益 1 财务报表是以交易为基础的 某项资产在1950年以30万元购进 会计师就把这个价值计入了资产负债表 而今天由于技术进步 该资产可能完全丧失了价值 如设备 或者由于通货膨胀 它现在的价值可能远远高于买价 如土地 2 帐面价值没有考虑资产的未来收益 而投资者向公司投资就是为了得到期
9、望的未来收益 3 公司的许多资产和负债没有计入资产负债表 但它们却影响公司的未来收益 进而影响市场价值 良好的商誉 品牌 忠诚的顾客 超群的技术 优秀的管理 增加公司权益的市场价值 未决诉讼案 低劣的管理 过时产品生产线 暗淡的前景 降低公司权益的市场价值 4 许多财务报表的使用者关心的是公司市场价值 而不是它的成本 帐面价值 帐面价值只是市场价值的一个低劣的替代品 报表使用者需要对帐面价值作出适当调整 5 管理者的任务就是为公司创造高于其成本的价值 二 经济利润与会计利润 1 经济收入与会计收入会计收入 会计师计量的 体现在会计帐面上 损益表 的收入 经济收入 经济学家计量的收入 例 某人年
10、初净资产价值10万元 年末升值为15万元 一年内他又得到5万元工资 则经济学家认为他的年收入应为10万元 而会计师确认的收入只有5万元 由于资产升值的5万元还没有通过资产出售而实现 所以会计师不予计量 但如果此人以15万元出售其资产 并迅速以同样的价格购回 5万元的增值收入会计师就确认了 2 经济利润与会计利润 经济利润 economicprofit 又叫经济增加值 附加经济价值 economicvalueadded EVA 它等于企业税后营业利润减去所运用资本的机会成本 资本成本 即 EVA 税后营业净利润 产生利润的资本成本 EBIT 1 T WACC K ROIC WACC KEBIT
11、息税前利润 也叫营业利润 T 公司所得税税率 ROIC 资产收益率WACC 公司加权平均资本成本K 投资资本 生息债务与权益帐面值之和 以东方公司为例 资本总额为2871万元 生息负债和权益 如果加权平均资本成本为10 则会计利润与经济利润如下所示 东方公司损益表 简 单位 万元 会计利润EVA主营业务收入39933993其他业务收入7171营业成本费用及税金 3632 3632 息税前利润 EBIT 432432利息费用 85 税前利润347 所得税 30 104130资本成本 287会计利润 净 243经济增加值 EVA 15 三 通货膨胀与财务报表 1 通货膨胀与公司利润通货膨胀可在三个
12、方面明显地歪曲公司的损益表 历史成本折旧 存货计价 利息费用 1 历史成本折旧 低估了资产价值的实际降低 少提折旧 造成盈利高估及税负增加 2 存货计价 先进先出法导致盈利高估 后进先出法较精确地反映了真实盈利 3 利息费用 通涨时期高估 导致盈利减少和税负减低有研究表明 平均来说 利息高估导致盈利减少基本等于先进先出法和历史成本折旧对盈利的高估 即总体上 上述三项影响基本抵消 但各公司不同 报告盈利偏离真实盈利程度不同 2 通货膨胀与公司资产负债通货膨胀对资产负债表的影响也来自三个方面 历史成本计价 低估长期资产价值 后进先出法 低估存货的价值 负债会计 高估负债价值 高于实际价值 因此要注
13、意 在通货膨胀时期 历史成本财务报表可能会严重偏离实际 使用时要小心 第二节财务报表分析 一 财务报表分析概述二 财务比率分析三 总体结构分析与趋势分析四 现金流量表分析 一 财务报表分析概述 一 财务分析的主体不同的利益集团 报表使用者 进行财务分析的侧重点不同 投资者 股东 主要关心公司盈利能力 债权人 主要关心公司的短期或长期偿债能力 供应商 主要关心公司的流动性 判断偿付其货款的能力 政府 了解公司纳税情况 遵守法规和市场秩序情况 公司管理者 应该关心所有问题 二 财务分析的方法 1 比较分析法实际数据或指标与计划水平 历史水平 同行业水平 经验水平比较 2 因素分析法分析相关因素对财
14、务指标的影响程度的方法 三 注意的问题1 报表本身的局限性 2 数据的真实性 3 指标的可比性 二 财务比率分析 一 流动性比率 短期偿债能力分析 二 负债比率 长期偿债能力分析 三 资产管理比率 营运能力分析 四 盈利能力比率 盈利能力分析 五 可持续增长率 增长潜力分析 六 市场价值比率 投资价值的分析 七 杜邦财务分析体系 综合分析 八 财务比率的预见能力 预测分析 一 流动性比率 短期偿债能力分析 反映企业流动性的比率主要有流动比率 速动比率和现金比率 二 负债比率 长期偿债能力分析 三 资产管理比率 营运能力分析 四 盈利能力比率 盈利能力分析 计算时注意 编制合并报表的公司 以合并
15、报表数据计算 存在优先股的公司 分子要扣除优先股股利 年内普通股股数增减的公司 分母应使用按月计算的 加权平均发行在外普通股股数 五 可持续增长率 增长潜力分析 可持续增长率是指在不提高负债比率的情况下 利用内部权益融资和按负债率要求的债务融资 所能达到的最高增长率 可持续增长率 净资产收益率 留存收益比率 销售净利率 资产周转率 权益乘数 留存收益比率 六 市场价值比率 投资价值分析 七 杜邦财务分析体系 综合分析 杜邦分析法是评价公司盈利能力和股东权益回报水平的一种常用方法 其基本原理是将总资产或权益资本收益率 ROE 分解为多项财务比率的乘积 来深入分析及比较公司的经营业绩 利用杜邦等式
16、和分析图 可以帮助管理层更加清晰的看到权益资本收益率的决定因素 以及销售净利率与总资产周转率 债务比率之间的相互关联 给管理层提供了考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 杜邦分析图 股东权益净利率 净资产收益率 资产净利率 权益乘数 总资产 权益 销售净利率 资产周转率净利 销售收入销售收入 总资产收入 成本费用 所得税长期资产 流动资产制造 管理 销售 财务货币 应收 存货 其他成本费用费用费用资金帐款流动资产 杜邦分析体系路径图 股东权益净利率 ROE 销售利润率总资产周转率财务杠杆销售毛利率存货周转率平均付款期销售净利率平均收帐期资产负债率产品售价流动资产周转利息倍数成本费用固定资产周转偿债倍数税率同比资产负债表流动比率同比损益表速动比率 从杜邦分析图中可以发现提高权益资本收益率的四种途径 1 使销售收入增长幅度高于成本费用的增加幅度 2 减少公司的销货成本或期间费用 3 提高总资产周转率 即或者在现有资产基础上增加销售收入 或者在保持销售收入基础上减少公司资产 4 在不危机公司财务安全前提下 增加债务规模 提高负债比率 10家美国公司股东权益净利率和业绩杠杆 1
