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1、五粮液财务分析报告 宜宾五粮液股份有限公司 Contents 公司简介 基本情况 股本结构 涉足行业及主要产品 员工团队 一 公司法定中 英文名称 宜宾五粮液股份有限公司WULIANGYEYIBINCO LTD二 公司法定代表人 王国春三 公司注册地址 四川省宜宾市翠屏区岷江西路150号四 注册资本 271 140 48万元五 公司股票上市地 深圳证券交易所六 股票简称 五粮液股票代码 000858七 企业法人营业执照注册号 5100001808900八 2006年审计的会计师事务所 四川华信 集团 会计师事务所有限责任公司 基本情况 股本结构 数量单位 股 股本情况 截至2006年12月31
2、日 公司股东总数为88 614户 其中 有限售条件的流通股1户 本公司高管人员 锁定 9户 宜宾市国资公司高管人员 锁定 2户 无限售条件的社会公众流通股88 602户 股东情况 前10名股东持股情况 1 持有本公司5 以上 含5 股份的股东为 宜宾市国有资产经营有限公司 是本公司控股股东 其股份性质为国家股 报告期末持股数量为1 817 786 880股 占67 04 2 国家股股东因股权分置改革发行认购权证 其所持股份因 五粮YGC1认购行权专用证券帐户 冻结297 872 640股 公司与实际控制人之间的产权和控制关系方框图 主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩 2006年对公司净利润
3、影响达到10 环保 保健 饮料 药业 精化 电子 家纺等 进出口贸易 投资咨询 维修服务等 涉足行业及主要产品 截至2006年12月31日 公司在职员工总数为16 673人 其中 生产人员13 190人 含技术人员5 195人 销售人员296人 财务人员48人 行政人员685人 其他1 896人 内退职工为558人 公司在职员工中受过高中 含技校 职高 中专 教育的人数占员工总数的52 50 受过大专以上教育的占员工总数的10 7 员工团队 公司重要高级管理人员情况 行业分析 2006年 酒精饮料行业收入加速上涨 盈利能力增强酒精饮料行业收入加速上涨 盈利能力增强 2006年1 11月份行业收
4、入同比增长23 46 快于上年同期增长速度 行业盈利能力增强 成本费用利润率从2003年的7 9 上升到了2006年11月的10 11 产品价格也持续上涨 白酒 葡萄酒和啤酒产量分别上升了18 18 18 04 和14 69 国内消费能力增强是推动酒精饮料行业增长的主要动力 预计在国内经济高速发展的背景下 酒精饮料行业07 08年还将维持20 25 的增长 2005年 截止到2005年10月31日 酒精饮料行业实现销售收入1199 97亿元 其中白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒和果露酒分别实现销售收入568 82亿元 624 50亿元 81 46亿元 31 32亿元 29 08亿元 收入情况 整个行业
5、实现利润总额105 38亿元 其中白酒 啤酒 葡萄酒 黄酒和果露酒分别实现利润总额57 14亿元 34 63亿元 9 52亿元 2 48亿元 1 60亿元 利润情况 从酒类消费结构上看近年来除了白酒销量冲顶持续回落外 其他酒类的销量都在上升 预计白酒总量增长有限 这个需求缺口将更多的由啤酒 葡萄酒和黄酒来填补 酒类消费结构 白酒的市场集中度最低 前10位企业的销量只占11 26 但高档白酒的市场集中度非常高 啤酒的市场集中度高于白酒 但仍然比较低 前3名企业销量的市场集中度只有35 左右 葡萄酒的市场集中度最高 前3名企业的市场集中度高达52 黄酒的市场集中度也不高 前5家企业销量的市场集中度
6、仅为14 市场集中度 总量增长有限 产品结构向高档白酒倾斜浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持税负沉重 消费税调整 白酒市场反应平淡 数字说话 总量增长有限 产品结构向高档白酒倾斜白酒产量1949年我国白酒产量仅有10 8万吨 1978年产量增长到143 74万吨 1990年以后 我国白酒产量以年均9 的速度迅速增长 1996年达到顶点的801 3万吨 1999年白酒产量622 26万吨 这主要是由于国家对白酒行业的宏观调控 以及啤酒 葡萄酒 果酒等饮料对白酒的替代 产量逐渐下降 2004年下降为311万吨 白酒销售收入销售收入从2003年起却开始同比大幅增长 2002年年底白酒行业
7、销售收入增幅为3 78 2004年底销售收入增幅上升为12 41 到了2005年三季度销售收入增幅已经达到16 98 白酒产品进一步趋向高档化 我国白酒行业近年来的销售利润率 白酒市场集中度2004年前十名白酒企业的市场份额仅为11 26 其中四川省宜宾五粮液集团有限公司以4 31 的市场份额独占鳌头 第二名四川剑南春集团有限责任公司仅为1 86 但高档白酒的市场份额很集中 仅五粮液和茅台两家的市场份额就达到70 左右 其他份额基本上被剑南春 泸州老窖 山西汾酒 水井坊等拥有传统历史文化底蕴的固态发酵酒企业占领 白酒的消费群体及营销特点从消费的人群和场所看 绝大多数高档白酒的消费局限于高收入或
8、者具有一定地位的30 60岁的人群 并且多数是用于经济和政治活动中 价格敏感性低 品牌是高档白酒主要的消费考虑因素 其次才是口感 虽然目前有部分高档白酒消费被高档的洋酒替代 但是从消费习惯和层次上看 高档白酒的消费仍然是其中的主流并且替代性弱 浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持我国白酒主要分为浓香 清香 酱香 米香和兼香等五大香型 清香型 在1996年以前 清香型的市场份额较大 其代表汾酒1949年生产131千升 产量和效益均属行业第一 70 80年代其产量都曾拔得头筹 1994年又是第一家突破30000千升 兼香型 兼香型如湖北白云边 安徽口子窖 湖南酒鬼在近年来都有较强的产品研
9、发和市场运作能力 酱香型 在酱香型方面 茅台正在进行第二个万吨生产能力建设 郎酒生产经营活动已经全面恢复 进入平稳发展期 酱香型白酒在争取高端消费群体的营销中 具有较大优势 市场占有量也将逐渐增加 浓香型 代表如五粮液 泸州老窖 目前浓香型白酒销量约占70 稳居市场主导地位 我国白酒五大香型销量比重 税负沉重 消费税调整 白酒市场反应平淡2006年3月 国家取消粮食白酒和薯类白酒的差别税 改为20 的统一税率 五粮液公司应纳税种 市场反应 白酒消费税下调的消息对白酒上市企业也是一大利好 但是资本市场的反应好像比较平淡 消息公布当日酿酒食品类指数仅上涨了0 54 涨幅最大的黄台酒业仅有2 67
10、伊力特仅上涨2 13 像宁城老窖还下跌了1 72 此次税改 有助于整体提高白酒类上市公司的盈利能力 不过受惠最大的是山西汾酒 预计利润增幅可达20 其次是泸州老窖13 五粮液和贵州茅台各受惠7 白酒行业在饮料及酒类行业中有着利润率高的特点 特别是高档白酒 白酒与其他酒类相比有着产量增加的受限性 提高收入的方法应加强单位售价 即作高档白酒的生产商 白酒行业的竞争力体现在品牌上 所以企业应走品牌兴厂的路线 加大营业费用的投入 白酒行业中的高档白酒有着利润高 市场竞争度较低的特点 而中低档白酒的市场竞争较为惨烈 白酒五大香型中以清香型为佳 有着最为广阔的消费群体 五粮液是一家历史悠久 富含高 中 低
11、档全部白酒品种的生产厂商 在品牌知名度 产品品种定位及产品特性等方面都处于行业领先地方 有着得天独厚的发展优势 行业分析综述 战略分析 五粮液是成功 然而五粮液的漫漫营销路是怎样一步一步走出来的呢 五粮液的企业战略又是如何定位的呢 OEM 贴牌 模式带来的威胁竞争对手和白酒市场不景气带来的威胁入世带来的影响业外新军冲击中高档白酒终端终端竞争日趋恶劣多元化经营战略看不到岸 促销罕见广告庸俗杂乱 Strength Weakness Opportunities Threats 五粮液 五粮液的SWOT分析 独特的品牌定位耀眼的殊荣品牌丰满独有的自然生态环境独有的637年明代古窖独有的五种粮食配方和酿
12、造工艺独有的中庸品质独有的 十里酒城 规模 居民消费水平的提高品牌无形垄断 优势Strength 独特的品牌定位近年 五粮液先是推出了展现其历史文化的高端礼酒 明窖1368 以亲情之礼定位的荣华富贵等亮相长春糖酒会 并同时打出礼品酒市场定位概念 紧接着是提价五粮醇为珍品五粮醇主打商务礼酒牌 随后又紧接着在北京推出高端的 中国贵宾用酒 五龙宾 最后 主打 友情礼 的锦上添花和 中国人的礼酒 金叶神商务礼宾酒隆重登场等等系列中高端 礼 酒相继问世 一路 高开高走 耀眼的殊荣自1915年代表中国产品首获 巴拿马万国博览会 金奖以来 五粮液酒又相继在世界各地的博览会上共获38次金奖 1995年在 第十
13、三届巴拿马国际食品博览会 上又再获金奖 铸造了五粮液 八十年金牌不倒 的辉煌业绩 并被第五十届世界统计大会评为 中国酒业大王 2002年6月 在巴拿马 第20届国际商展 上 再次荣获白酒类唯一金奖 续写了五粮液百年荣誉 五粮液酒四次蝉联 国家名酒 称号 四度荣获国家优质产品金质奖章 其商标 五粮液 1991年被评为首届中国 十大驰名商标 数年来 五粮液 品牌连续在中国白酒制造业和食品行业 最有价值品牌 中排位第一 2004年其品牌价值达306 82亿元 具有领导市场的影响力 五粮液股份有限公司于2003年再度获得 全国质量管理奖 成为我国酒类行业唯一两度获得国家级质量管理奖的企业 品牌丰满19
14、94年五粮液就已经荣登白酒榜首 经过十几年的发展 五粮液的品牌结构涵盖价格数千元一瓶的五粮液到几元一瓶的 尖庄 翠屏春 等品牌 并且将传统的五粮液名牌本身系列化 既根据消费者需求的变化和不同消费者需求差异 在全国率先开发出52 39 29 和25 等口味相对较淡的系列酒 独有的自然生态环境宜宾属南亚热带到暖湿带的立体气候 山水交错 降雨量 年平均相对湿度 年平均日照 常年温差和昼夜温等都很合适 六大类优质土壤非常适合种植糯 稻 玉米 小麦 高粱等作物 而五粮液筑窖和喷窖用的弱酸性黄粘土 粘性强 富含磷 铁 镍 钴等多种矿物质 尤其是镍 钴这两种矿物质只有五粮液培养泥中才有微弱量 这个生态环境非
15、常有利于酿酒微生物的生存 五粮液的生产需要150多种空气和土壤中的微生物参与发酵 这样的环境只有在万里长江第一城的宜宾才能找到 可以说 自然的天成给予了五粮液独一无二的天时地利之美 独有的637年明代古窖五粮液的酿酒历史已经有3000多年 20世纪60年代 国家文物部门的考古专家从窖中出土的碎墙砖分析 这些窖池属明代成化 至今已有637年的历史 这16口明代古窖池经几百年的连续使用和不断维护 成为我国唯一现存最早的地穴式曲酒发酵窖池 五粮液一直使用至今 独有的五种粮食配方和酿造工艺五粮液一直沿用 陈氏秘方 的特殊工艺 采用五种粮食作为酿酒的原料 从而规避了其他白酒用单一的红粮或两三种粮食为原料
16、酿酒风味单一 口感欠佳的不足 所以味觉物质比其他白酒丰富得多 五粮液独有的传统工艺 采用 跑窖循环 固态续糟 双轮底发酵 等发酵技术 采用 分层起糟 分层蒸馏 按质并坛 等国内酒行业中独特的酿造工艺 陈酿勾兑 是利用原酒的不同风格 有针对性地实施组合和调味 其独特之处是 实现分级入库 陈酿 优选 组合 勾兑 调味的精细化控制 面对目前食品行业高科技大量运用的竞争 五粮液在传统工艺上已升起高科技风帆 形成了以计算机勾兑专家系统和人工尝评相结合的独具特色的 勾兑双绝 这些都使五粮液集团上空形成了一个独有的微生物圈 独有的中庸品质最早评价五粮液的人是宋代诗人黄庭坚 他称赞早期的五粮液 姚子雪曲 时说 杯色争玉 白云生谷 清而不浊 甘而不哕 辛而不螫 浓缩了古人对五粮液美酒的审美感受 而科学的评价 早在1963年计划经济时代的第二届全国评酒会上 严谨认真的评酒专家们就给予了五粮液 香气悠久 味醇厚 入口甘美 入喉净爽 各味谐调 恰到好处 尤以酒味全面而著称 的高度评价 专家的评语与900多年前黄庭坚的评价惊人地相似 独有的 十里酒城 规模五粮液经过20余年的艰苦发展 让20世纪80年代初的生产
