《电子行业全球显示产业链：OLED和大陆供应链是核心主线-房地产》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子行业全球显示产业链：OLED和大陆供应链是核心主线-房地产（71页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1 证券研究报告 作者 行业评级 上次评级 行业报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 电子电子 强于大市 强于大市 维持 2019年07月12日 评级 分析师 潘暕 SAC执业证书编号 S1110517070005 分析师 张健 SAC执业证书编号 S1110518010002 全球显示产业链 全球显示产业链 OLED和大陆供应链是核心主线和大陆供应链是核心主线 行业专题研究 结论 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 1 1919QQ1 1面板行业营收增速回暖面板行业营收增速回暖 6 6月月LCDLCD价格有所回调价格有所回调 OLEDOLED 需求稳步提升需求稳步提升 折
2、叠手机即将上市折叠手机即将上市 LCDLCD 面板景气度回暖 面板景气度回暖 19Q1 单季度营收同比增速为3 5 增速同比增长5 6pct 环比持平 行业平均毛利率有望探底行业平均毛利率有望探底 面 板板块19Q1平均毛利率为12 8 同比下降4 2pct 环比下降5 7pct LCDLCD 价格价格1 19 9QQ1 1反弹后回落反弹后回落 Witsview 数据 2019 年7月上半月LCD面板价格 32寸39美元 MoM 3 43寸80美元 MoM 4 55 寸 121 美元 MoM 9 重要业绩指引重要业绩指引 三星电子 2019 年指引 柔性OLED营收将增长 强化在5G 可折叠设
3、备和QLED 8K电视的市场溢价能力 发布The Frame和Serif TV等新产品 2 2 大陆上游供应链保持高景气度大陆上游供应链保持高景气度 上游行业整体增速处于上升通道上游行业整体增速处于上升通道 主要受益于大陆产能释放主要受益于大陆产能释放 19Q1上游板块单季营收同比增速为45 5 18Q1增速为6 8 增速同比增长38 7pct 环比上升36 2 行业平均毛利率持续较高水平行业平均毛利率持续较高水平 19Q1平均毛利率为36 1 同比18Q1的41 1 下 降5 0pct 环比18Q4的38 5 下降2 4pct 重要业绩指引重要业绩指引 1 UDC指引 公司预计2019年营收
4、范围为3 45 3 65亿美元 同比增速为40 48 2 Coherent 预计2019年营业收入下降8 12 3 精测电子 业绩指引 公司预计2019年上半年归母净利润1 55 1 65亿元 同比增 长32 41 3 3 多家优质公司拟登陆科创板多家优质公司拟登陆科创板 建议重视华兴源创建议重视华兴源创 光峰科技光峰科技 八亿时空八亿时空 清溢光电等清溢光电等 随着大陆本土供应链逐渐成熟 不少上游公司已经发展初具规模 多家公司将登陆科创板 涵盖面板行业液晶材料 掩膜版 检测设备和激光显示等领域 具有较强的科技创新能力和核心技术积累 在面板行业国产化加速发展的背景下 未来将有望持 续增长 建议
5、重视华兴源创 八亿时空 清溢光电以及激光显示领域的光峰科技等 4 4 投资建议 投资建议 我们认为全球显示产业链目前核心的投资主线是OLEDOLED增量需求以及大陆供应链高景气度增量需求以及大陆供应链高景气度 1 看好国产 OLED面板厂崛起 推荐京东方京东方A A 建议关注深天马和维信诺建议关注深天马和维信诺 2 大陆本土供应链加速崛起 推荐偏光领域三利谱三利谱 设备领 域华兴源创华兴源创 精测电子和劲拓股份精测电子和劲拓股份 电子 机械 等 科创板建议关注八亿时空八亿时空和清溢光电清溢光电以及激光显示领域光峰科技光峰科技 风险提示 全球贸易摩擦加剧 OLED需求不及预期 大陆公司拓展客户进
6、展不及预期等 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 目录 5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 面板季报分析面板季报分析 1 页 6 上游设备材料季报分析上游设备材料季报分析 2 页 25 全球知名公司介绍全球知名公司介绍 3 页 44 科创板公司介绍科创板公司介绍 4 页 60 重要行业数据重要行业数据 5 页 65 面板季报分析面板季报分析 1 6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 面板季度报告分析 1 1 1 1 面板板块汇总 面板板块汇总 19Q119Q1营收同比增速营收同比增速3 5 3 5 增速同比 增速同比 5 6
7、pct 5 6pct 毛利率同比 毛利率同比 4 2pct 4 2pct 环比环比 5 7pct5 7pct 7 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 营收增速回暖 营收增速回暖 面板板块19Q1 平 均营收增速为3 5 同比增长 5 6pct 环比持平 其中京东方和 Japan Display 季度营收增速相对 较高 分别为22 7 和12 8 毛利率有望探底 毛利率有望探底 面板板块19Q1 平均毛利率为12 8 同比下降 4 2pct 环比下降5 7pct 其中三 星电子和京东方单季毛利率相对 较高 分别为37 5 和17 7 1 面板季度报告分析 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免
8、责申明 1 面板季度报告分析 1 1 1 1 面板板块汇总 面板板块汇总 19Q119Q1存货周转天数环比存货周转天数环比 3 2天天 应收账款周转天数环比 应收账款周转天数环比 1 61 6天天 9 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 存货周转天数增加 存货周转天数增加 面板板块 19Q1 平均存货周转天数为56 1天 同比上升3 8天 环比上升3 2天 其中三星电子和深天马存货周转 天数相对较高 分别为79 3天和 77 6天 应收账款周转天数下降 应收账款周转天数下降 面板板 块19Q1平均应收账款周转天数为 54 4天 同比上升1 3天 环比下 降1 6天 其中京东方和群创光电 应
9、收账款周转天数相对较高 分 别为64 5天和58 9天 1 面板季度报告分析 10 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 面板季度报告分析 1 2 1 2 三星电子 三星电子 19Q119Q1营收同比营收同比 13 5 13 5 净利润同比 净利润同比 56 0 56 0 毛利率同比 毛利率同比 9 8pct9 8pct 环比 环比 5 1pct5 1pct 11 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 公司2018财年总营收243 8万亿韩 元 同比增长1 8 净利润43 9万 亿韩元 同比增长6 2 营收同比减少 营收同比减少 19Q1营收52 4万 亿韩元 同比下降13 5 增速同
10、 比下降33 3pct 环比下降3 3pct 净利润同比减少净利润同比减少 19Q1净利润5 1 万亿韩元 同比下降56 0 增速 同 比 下 降 111 1pct 环 比 下 降 25 3pct 中国区营收同比减少中国区营收同比减少 19Q1中国 区营收增速同比下降18 1 增速 同 比 下 降 15 2pct 环 比 下 降 18 3pct 毛利率降低毛利率降低 19Q1毛利率37 5 同比下降9 8pct 环比下降5 1pct 1 面板季度报告分析 12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 业绩变动原因 业绩变动原因 1 2018年业绩 增长主要来自于智能手机 显示 器和消费家电 2
11、 存储芯片需 要萎缩和智能手机市场增长放缓 2019H2业绩指引业绩指引 1 Memory 业务季节性增长 高容芯片需求 增加 2 柔性OLED营收增长 3 强化5G和可折叠设备的市场 溢价能力 4 增强QLED 8K电 视的市场 溢价能 力 发 布The Frame和Serif TV等新产品 1 2 1 2 三星电子 三星电子 19Q119Q1营收同比营收同比 13 5 13 5 净利润同比 净利润同比 56 0 56 0 毛利率同比 毛利率同比 9 8pct9 8pct 环比 环比 5 1pct5 1pct 1 面板季度报告分析 13 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 3 LG
12、Display1 3 LG Display 19Q119Q1营收同比营收同比 3 6 3 6 净利润同比 净利润同比 2 5 2 5 毛利率同比 毛利率同比 1 2pct 1 2pct 环比 环比 6 3pct6 3pct 公司2018财年总营收24 34万亿韩 元 同比下降12 4 净利润 2072亿韩元 同比下降111 5 营收增速回暖营收增速回暖 19Q1营收5 88万 亿韩元 同比增长3 6 增速同比 增长23 2pct 环比增长6 1pct 净利润减少净利润减少 19Q1净利润 610亿 韩元 同比下降2 5 增速同比增 长106 1pct 环比下降297 8pct 1 面板季度报告
13、分析 14 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 中国区营收增速回暖中国区营收增速回暖 19Q1中国 区营收增速同比增长4 4 增速同 比增长27 1pct 环比增长7 3pct 毛利率降低毛利率降低 19Q1毛利率10 8 同比增长1 2pct 环比下降6 3pct 业绩变动原因 业绩变动原因 新OLED工厂成本 高 液晶面板价格疲软以及智能 手机OLED屏采用率低 1 3 LG Display1 3 LG Display 19Q119Q1营收同比营收同比 3 6 3 6 净利润同比 净利润同比 2 5 2 5 毛利率同比 毛利率同比 1 2pct 1 2pct 环比 环比 6 3pct6
14、 3pct 1 面板季度报告分析 1 4 1 4 友达光电 友达光电 19Q119Q1营收同比营收同比 10 4 10 4 净利润同比 净利润同比 225 1 225 1 毛利率同比 毛利率同比 10 5pct10 5pct 5 5月营收环比月营收环比 17 9 17 9 15 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 公司2018财年总营收3076亿TWD 同比下降9 8 净利润131亿TWD 同比下降81 5 营收同比减少营收同比减少 19Q1营收667亿 TWD 同比下降10 4 净利润同比减少净利润同比减少 19Q1净亏损37 亿TWD 同比下降225 1 1 面板季度报告分析 16 请
15、务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 毛利率降低毛利率降低 2018财年毛利率为 9 2 同比下降8 7pct 5月营收环比增长月营收环比增长17 9 同比下同比下 降降3 9 1 5月份营收增速波动明 显 业绩变动原因 业绩变动原因 1 公司2018年 全年大尺寸出货量超过1亿1 479万 片 较2017年成长2 7 2018年 全年中小尺寸出货量约1亿6 660万 片 较2017年减少1 3 2 第 一季适逢产业传统淡季 市场需 求不振 且面板价格处于低档 1 4 1 4 友达光电 友达光电 19Q119Q1营收同比营收同比 10 4 10 4 净利润同比 净利润同比 225 1 225
16、1 毛利率同比 毛利率同比 10 5pct10 5pct 5 5月营收环比月营收环比 17 9 17 9 1 面板季度报告分析 1 5 1 5 群创光电 群创光电 19Q119Q1营收同比营收同比 10 2 10 2 净利润同比 净利润同比 226 7 226 7 毛利率同比 毛利率同比 12 1pct12 1pct 环比 环比 4 7pct4 7pct 5 5月营收环比月营收环比 0 7 0 7 17 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 公司2018财年总营收2794亿TWD 同比下降15 1 净利润22亿TWD 同比下降94 0 营收同比减少营收同比减少 19Q1营收599亿 TWD 同比下降10 2 增速同比 增长12 2pct 环比下降1 5pct 净利润同比下降净利润同比下降 19Q1净亏损37 亿TWD 同比下降226 7 增速 同 比 增 长 87 4pct 环 比 增 长 128 4pct 1 面板季度报告分析 18 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 毛利率维持低位毛利率维持低位 19Q1毛利率 1 5 同比下降12 1pct 环比下 降4 7pct 5月营收
