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1、第二章资金时间价值与风险分析 第一节资金时间价值第二节风险分析第三节风险收益率 第一节资金时间价值 一 资金时间价值的含义资金的时间价值 是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额 也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值 资金之所以具有时间价值 根源在于其在再生产过程中的运动和转化 它是生产的产物 是劳动的产物 通常情况下 资金的时间价值可以看成是没有风险没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 下一页返回 第一节资金时间价值 二 资金时间价值的计算 一 相关概念终值 F 未来的价值 即本金和利息之和现值 P 现在的价值即本金 二 单利法只有本金产生利息 利息不产生利息 上一页下
2、一页返回 第一节资金时间价值 1 单利现值式中 1 1 nxi 为单利现值系数2 单利终值式中 1 nxi 为单利终值系数 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 三 复利法不仅本金产生利息 而且利息也要产生利息 即利滚利 1 复利终值年初本金本年利息年末本利和复利终值公式2 复利现值由于则复利现值公式 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 3 年金普通年金即付年金递延年金永续年金 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 1 普通年金终值的计算普通年金 后付年金 是指每期期末发生等额系列收付款项 普通年金终值相当于零存整取的本利和 它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和 即已知年金A 求
3、终值F 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 2 年偿债基金的计算年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金 实际上等于年金终值F 而必须分次等额提取的存款准备金 即已知终值F 求年金A 由可得式中 称为 偿债基金系数 记作 A F i n 与普通年金终值系数互为倒数 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 3 普通年金现值的计算普通年金现值 是指为在每期期末收付相等金额的款项 求现在需要投入的金额 即已知年金A 求现值P 由于则可得式中 称为 普通年金现值系数 记作 P A i n 可通过查阅年金现值系数表得到 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 4 资本回收额的
4、计算资本回收是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额 即已知现值P 求年金A 由可得式中 称为 资本回收系数 记作 A P i n 与普通年金现值系数互为倒数 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 5 即付年金终值即付年金是指每期期初发生等额系列收付款项 即付年金终值是已知每期期初发生的A 求其终值F 将期限延长一期 给最后一期期末虚增加A 此时就将即付年金变成了期限n 1的普通年金 即付年金终值公式为 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 6 即付年金现值即付年金现值是已知每期期初发生的A 求其现值P 即付年金现值公式 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 7 递延年金现值递
5、延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期末 而是在若干期后才发生的系列等额收付款项 是普通年金的特殊形式 递延年金递延年金现值公式为 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 8 永续年金现值永续年金由于期限n为无穷大 所以永续年金没有终值 只有现值 其现值是将普通年金现值系数求n趋向于无穷大时的极限 永续年金现值公式 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 4 利率的计算1 已知现值P 年金A 期限n 求利率i对于已知P 普通年金A 期限n 求利率i的情况下 可以先求出PlA的值 通过查年金现值系数表 可以求出i的值 具体步骤如下 第一步 计算P A的值 设其为P A a 第二步 查年金现值系数表
6、 若恰好能找到某一系数值等于a 则该系数所在的列相对应的利率即为所求的i值 第三步 若无法找到恰好等于a的系数值 就应在表中n行上找与a最接近的两个左右临界系数值 分别为读出所对应的临界利率i1 i2 然后进一步运用内插法 第四步 采用内插法计算求得与系数值a相对应的利率i 上一页下一页返回 第一节资金时间价值 2 名义利率与实际利率当一年只复利一次时 这时的年利率为实际利率 当一年的复利次数不止一次时 这时的年利率是名义利率r 其实际年利率i应为全年实际的利息除于本金 名义利率与实际利率的换算关系如下 式中 r为名义利率 i为实际利率 m为每年的复利次数 上一页返回 第二节风险分析 一 风险
7、的概念与类别 一 风险的概念风险是现代企业财务管理环境的一个主要特征 在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险 所谓风险就是企业在各项财务活动过程中 由于各种难以预料或无法控制的因素 使企业的实际收益与预期收益发生背离 从而蒙受经济损失的可能性 风险是由风险因素 风险事故 风险损失三个要素构成的 下一页返回 第二节风险分析 二 风险的类别1 按照风险损害的对象 可分为人身风险 财产风险 责任风险和信用风险2 按照风险导致的后果 可分为纯粹风险和投机风险3 按照风险发生的原因 可分为自然风险 经济风险和社会风险4 按照风险能否被分散 可分为可分散风险和不可分散风险5 按照风险的起源与影响
8、 可分为基本风险与特定风险 或系统风险与非系统风险 企业特定风险又可分为经营风险和财务风险 上一页下一页返回 第二节风险分析 二 风险的衡量 一 概率及其分布所谓概率Pi 是指某种事件发生的可能性大小的数值 通常把必然发生的事件的概率定为1 即Pi 1 把不可能发生的事件的概率定为0 即Pi 0 而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数 即O Pi 1所有事件的概率之和等于1 即 二 期望值期望值是指一个概率分布中的所有可能结果 以各自相应的概率为权数计算的加权平均值 是加权平均的中心值 通常用表示 上一页下一页返回 第二节风险分析 三 方差收益率的方差用来表示资产收益率的各种可能值与其期
9、望值之间的偏离程度 其计算公式为 上一页下一页返回 第二节风险分析 四 标准离差标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异 是反映离散程度的一种量度 是衡量风险大小的一种统计指标 一般说来 当期望收益率相同时 方差 标准离差越大 其离散程度越大 风险越大 其计算公式为 上一页下一页返回 第二节风险分析 五 标准离差率V标准离差率V是标准离差同期望值之比 六 小结衡量风险大小可用标准离差 也可用标准离差率 在比较不同公司风险大小时 当期望值相同 可用标准离差 当期望值不同 只能用标准离差率 上一页返回 第三节风险收益率 一 风险收益率确定的风险溢价模型 1 投资必要收益率 R 无风险收益率Rf 风险收益率Rp 2 风险收益率的大小与风险程度成正比 风险越大 要求的报酬率就越高 3 风险收益率 Rp 风险价值系数bx标准离差率V 下一页返回 第三节风险收益率 二 风险收益率确定的资本资产定价模型资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的 主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系 以及均衡价格是如何形成的 上一页下一页返回 第三节风险收益率 三 风险对策1 规避风险2 减少风险3 转移风险4 接受风险 上一页返回
