《精编》国际资本流动与国际金融危机国际金融学概述

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1、JR 第七章国际资本流动与国际金融危机 本章导读 本章涉及以下内容 一是国际资本流动概述国际资本流动的含义 类型及其特点 二是国际资本流动的利益与风险三国际资本流动下的国际金融危机金融危机下与国际资本流动发展中国家债务危机投机性冲击与国际金融危机四中国的利用外资 对外投资和对外债务问题中国的直接利用外资中国的对外投资中国的外债与外债管理 JR 7 1国际资本流动概述 7 1 1国际资本流动的涵义 一 国际资本流动的概念 国际资本流动是指资本在国际间的转移过程 即资本跨国界 到别的国家或地区进行生产方面或金融方面的投资或者投机活动 有时也称国际资本移动 国际资本流动是在国际金融市场上发生的 其账

2、面反映在资本与金融账户中 JR 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 在当今世界中 国际资本流动已成为非常引人注目 极为活跃的经济现象 对全球经济的稳定发展起着极其重要的作用 一 国际资本流动的概念 二 国际资本流动概念的界定 从广义上讲 国际资本流动是指由于国际经济交易而引起的货币资金和生产要素在国际间的转移和流动 JR 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 二 国际资本流动概念的界定 本章所涉及的资本一般是指货币或现金资本 而不包括纯属贸易往来的商品或实物资本 但与投资活动相联系的商品资本和生产资本则包含在内 国际资本流动作为国际间经济交往的一种基本类型 不同于以所有权的转移为特征的商品交

3、易 它是从使用权的转让为特征的 一般以盈利为目的 JR 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 三 相关概念的比较 两概念一般可以通用 但资本输出入通常是指与投资和借贷与金融活动相联系并以谋取利润为目的的资本流动 因而不能涵盖资本流动的全部内容 1 国际资本流动与资本输出入的关系 2 国际资本流动与对外资产负债的关系 资本流出反映了本国在外国的资产增加 或负债减少 而资本流入则正好相反 JR 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 国际资本流动作为国际金融活动的组成部分 其内容被纳入国际收支的考核之列 3 国际资本流动与国际收支的关系 4 国际资本流动与资金流动的关系 就经济学意义而言 资本流动和

4、资金流动是互有区分的 资金流动是指一次性的 不可逆转性的资金款项的流动和转移 相当于国际收支中的经常项目的收支 资本流动即资本转移 是可逆转性的流动或转移 JR 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 7 1 2国际资本流动的类型 按照期限来划分 可分为长期资本流动和短期资本流动 按照资本的来源以及用途可分为公共投资和私人投资 按照资本的特性可分为国际直接投资和国际间接投资 前者以跨国公司为典型形式 后者则以长期证券投资为主 JR 重点以期限为标准将国际资本流动划分为长期资流动和短期资本流动进行分析 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 一 长期资本流动 JR 长期资本流动期限在一年以上的资本流

5、动是长期资本流动 它包括直接投资 证券投资和国际贷款 1 概念 2 类型 直接投资指投资者直接在境外经营企业 开办工厂或收买当地原有企业 或为当地企业合作取得各种直接经营企业的权利的投资 1 直接投资 概念 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 参与资本 不参与经营 必要时也可派员担任顾问和指导 开办独资企业 合资企业 这种形式下可派遣人员进行管理和参与经营 买入现有企业股票 通过股权获得全部或部分经营权 形式 2 间接投资 概念 证券投资也称为间接投资 指投资者以其资本购买外国的公债 公司债 金融债券或公司的股票 以收取利息和红利或获取买卖差价的一种投资方式 返回7 1节 7 1国际资

6、本流动概述 JR 与直接投资之间的差别 3 国际贷款 概念 国际贷款主要是指1年以上的政府贷款 国际金融机构贷款 国际银行贷款和出口信贷 政府贷款指一国的政府利用国家财政预算收入的资金向另一国政府提供的优惠性贷款 一般由各国的中央政府经过完备的立法手续批准后予以实施 往往带有强烈的政治色彩 形式 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 国际金融机构贷款指联合国下设的国际货币基金组织 世界银行 国际开发协会和国际金融公司等机构对会员国提供的贷款 形式 国际银行贷款 概念 指一国独家银行或国际贷款银团在国际金融市场上向另一国借款人或国际机构提供的贷款 是一种非限制性贷款 采用货币资本形态 一般

7、不指定用途 借款人可自主地运用 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 独家银行贷款又称双边贷款 系指由一国的一家贷款银行对另一国的银行 政府机构 公司企业提供贷款 并签订书面的贷款协议 国际银行贷款 分类1 国际银行贷款按贷款形式可分为独家银行贷款和银团贷款 银团贷款又称为辛迪加贷款 多边贷款或集团贷款 系指由一家贷款银行牵头 由牵头银行所在国的或几个国家的多家贷款银行参加 对另一国的银行 政府机构 公司企业 提供的一笔长期巨额贷款 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 国际银行贷款 分类2 国际银行贷款按保证性不同还可分为抵押贷款 担保贷款和信用贷款 分类3 国际银行贷款按借款期

8、限的长短不同可以分为短期贷款 一般是1年以内 和中长期贷款 一般是1年以上 出口信贷 概念 属于中长期贸易信贷 是一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力 鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商或进口商银行 所提供的利率较低的贷款 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 出口信贷 主要特点 专款专用的限制性贷款 贷款利率低的优惠性贷款 由国家承担信贷风险的中长期贷款 主要形式 卖方信贷 买方信贷 福费廷 信用安排限额 混合信用贷款 签订存款便利协议 向对方银行存款等 主要作用 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 二 短期资本流动 JR 短期资本流动是指期限为一年或一年以内的

9、资本流动是短期资本流动 1 概念 2 特点 大多借助于各种票据等信用工具 以及电话 电报 电传和传真等现代通讯手段 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 按照资本流动的不同动机 可分为贸易性资本流动 金融性资本流动 保值性资本流动和投机性资本流动 3 形式 1 贸易性资本流动 贸易性资本流动是最传统的短期国际资本流动方式 指在国际贸易中 出口商通常不要求进口商立即支付全部贷款 允许进口商有一段时期延期支付而引起的贸易性融资的短期资本流动 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 概念 形式 2 金融性资本流动 金融性资本流动也称银行资本流动 是指各国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资

10、金融通而引起的国际间资本转移 包括套汇 套利 掉期 头寸调拨和同业拆借等 作用 主要是为银行和金融机构调剂资金余缺服务 对利率 汇率的短期变动有一定的影响 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 3 保值性资本流动 保值性资本流动是指金融资产的持有者为了资金的安全或保持其价值不下降而进行资金调拨转移而形成的短期资本流动 4 投机性资本流动 投机性资本流动是指投资者在不采取抛补性交易的情况下 利用汇率 金融资产或商品价格的变动 伺机买卖 谋求高利而引起的短期资本流动 返回7 1节 3 FDI迅速发展 地区分布有所变化 二 20世纪90年代以来国际资本流动的新特点 7 1国际资本流动概述 JR

11、 1 发达国家资金需求上升 2 转轨国家与新兴市场和地区资金需求旺盛 4 国际资本证券化趋势加强 5 国际资金结构的变化 私人资本挑战多边机构的贷款和国际援助 返回7 1节 7 1国际资本流动概述 JR 6 国际金融资本规模日益膨胀 国际游资又称热钱hotmoney 或短期投机资本 是一种没有固定的投资领域 以追求高额短期利润为主要目的进行投机 期限在一年以下的短期资本 返回7 1节 图7 1各种证券资产的发行趋势 JR 返回7 1节 各种证券资产的净发行额 单位 10亿美元 JR 返回7 1节 1990 1995年国际金融衍生工具市场概况 单位 10亿美元 JR 返回7 1节 7 2国际资本

12、流动的利益和风险 本节主要内容 JR 7 2 1长期资本流动的利益与风险 7 2 2短期资本流动的利益与风险 JR 7 2 1长期资本流动的利益与风险 一 长期资本流动的利益 269 1 资本输出国的利益 1 提高资本的边际收益 2 有利于占领世界市场 促进商品和劳务的输出 3 有助于克服贸易保护壁垒 4 有利于提高国际地位 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节 JR 2 资本输入国的利益 1 缓和资金短缺的困难 2 提高工业化水平 3 扩大产品出口数量 提高产品的国际竞争能力 4 增加了新兴工业部门和第三产业部门的就业机会 缓解就业压力 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节

13、JR 二 长期资本流动的风险 1 资本输出国的风险 1 可能在一定程度上妨碍国内经济的发展 2 增加潜在的竞争对手 2 资本输入国的风险 1 可能造成沉重的债务负担 2 可能危及民族经济发展和经济政策的自主性 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节 JR 7 2 2短期资本流动的利益与风险 一 短期资本流动的利益 270 1 对国内经济的影响 1 对国际收支的影响 2 对汇率的影响 短期资本流动能调节暂时性国际的收支平衡 短期资本流动在一定条件下有助于外汇汇率恢复均衡 尤其在固定汇率制下 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节 JR 3 对货币政策的影响 4 对国内金融市场的影响

14、国际游资在一定程度上可以使货币政策更有效的执行 国际游资在一定程度上能起到培育和繁荣金融市场的效果 2 对国际经济的影响 271 1 对国际经济和金融一体化进程的影响 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节 JR 二 短期资本流动的风险 2 对国际经济的影响 2 对国际货币体系的影响 3 对国际金融市场的影响 4 对资金在国际间配置的影响 1 对国内经济的影响 1 对国际收支的影响 短期资本流动会加剧持久性国际收支不平衡 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节 JR 3 对货币政策的影响 4 对国内金融市场的影响 国际游资的流动影响一国的货币政策的自主性 并使货币政策的有效性受到削

15、弱或超过制定政策时的预期目标效果 国际游资也会给金融市场带来巨大的隐患 甚至引发金融危机 2 对汇率的影响 一般认为国际游资对一国汇率的影响主要是造成汇价扭曲 引起汇价的大起大落 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节 JR 2 对国际经济的影响 1 对国际金融市场的影响 2 对资金在国际间配置的影响 极大地增加了国际金融市场的不稳定性 国际游资的盲目投机性 会干扰市场的发展 误导有限的经济资源的配置 从而相应提高了国际经济平衡运行的成本 不利于资金在国际间有效配置 7 2国际资本流动的利益和风险 返回7 2节 7 3国际资本流动下的国际金融危机 JR 本节主要内容 7 3 1短期国际资

16、本流动与投机性冲击 7 3 2投机性冲击的立体投机策略 7 3 3货币危机的理论概述 7 3 420世纪80年代以来典型投机性冲击与金融危机回顾 7 3 5金融全球化与投机性冲击的新特点 7 3 1短期国际资本流动与投机性冲击 一 国际游资的涵义 JR 国际游资又称热钱hotmoney 或短期投机资本 是一种没有固定的投资领域 以追求高额短期利润为主要目的进行投机 期限在一年以下的短期资本 1 国际游资的定义 7 3国际资本流动下的国际金融危机 返回7 3节 国际投机资本首先是指 短期资本 但国际短期资本并一定就是国际投机资本 2 国际游资的特点 1 从期限上看 2 从动机上看 国际投机资本追求的是短期高额利润 而不是长期利润 JR 7 3国际资本流动下的国际金融危机 返回7 3节 JR 国际投机资本并无固定投资领域 是在各金融市场上迅速移动的 甚至可以在黄金市场 房地产市场 艺术品市场以及其他投机性较强的市场上频繁转移 2 国际游资的特点 3 从活动范围上看 4 从市场上看 国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短期资本 而不是国内游资 7 3国际资本流动下的国际金融危机 返回7 3