《磷化工行业报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《磷化工行业报告（50页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 重要声明 本报告内容仅代表作者个人观点 本公司和作者本人力求报告内容准确完整 但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任 本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者 共同拥有 如需引用和转载 需征得版权所有者的同意 任何人使用本报告 视为同意以上声明 化工行业化工行业 2011 年年 9 月月 26 日日 关注磷化工与新材料行业的投资机会 关注磷化工与新材料行业的投资机会 2011 年年 4 季度策略报告季度策略报告 投资要点投资要点 u 三季度以来化工板块指数 申万分类 由2460 22点下滑至2219 22 点 下滑 9 80 化工子板块指数除磷化工外全线下滑 u A 股市场低迷 化
2、工综指难走独立行情 股市场低迷 化工综指难走独立行情 A 股指数屡跌不止 估 值已达历史性底部 外围股市乌云压顶 场内资金持续紧张 场 外资金维持观望 政策救市望穿秋水 历史经验表明 在这样的 氛围下 以高耗能重工业为主的化工板块很难走出独立的行情 但近期新材料 十二五 发展规划等一些政策将要出台 相应对 化工一些细分的小行业有政策刺激作用 u 磷化工 上 中游产品涨价 行业有望持续景气 磷化工 上 中游产品涨价 行业有望持续景气 我国磷矿石主 产地集中于云 贵 鄂 川四省 其中 湖北良好的交通条件使 其成为无磷省份化工企业采购的主要市场 也是我国磷矿石产量 最大的省份 湖北整合和关闭 15
3、万吨以下磷矿的法规出台 对 省内小矿的生产起到了立竿见影的抑制作用 引起磷矿石价格的 快速上涨 云 贵两省黄磷产量占全国总产量60 目前两地电 力紧缺 黄磷开工率下降供应出现紧缺 同时在原材料磷矿石涨 价的推动下 预计四季度黄磷价格有望出现20 的涨幅 这将迫 使磷化工产业链终端的价格出现全线上涨 拥有磷矿石资源或磷 电一体化公司将在涨价中受益 u 特种化工 估值回落 质地优良公司的投资机会显现 特种化工 估值回落 质地优良公司的投资机会显现 特种化工 板块的上市公司业务多数属于国家鼓励发展的行业 公司成长性 较好 因此长期享受着较高的估值 经历 1 9 月份股价 20 30 的回调后 大部分
4、公司的估值水平出现下降 风险得以释放 业 务增长稳定并且管理良好的公司的投资机会显现 u 纯碱行业拐点渐行渐近 氯碱行业亏损加剧 纯碱行业拐点渐行渐近 氯碱行业亏损加剧 纯碱生产能力保持 旺盛 行业开工率维持85 以上 相应下游玻璃行业需求增速却 略显疲软 加速行业库存增长 未来纯碱价格有下滑风险 氯碱 弱势局面仍没有出现明显改善 u 推荐公司 雅本化学 泰和新材 康得新 海利得 u 风险提示风险提示 原油剧烈波动风险 A 股系统性风险 行业政策风险 主要细分行业评级主要细分行业评级 化肥 看好 上调 农药 中性 维持 民爆 看好 维持 轮胎 中性 维持 精细与专用化学品 看好 维持 无机品
5、中性 维持 纯碱 中性 维持 氯碱 中性 维持 市场与公司重要数据市场与公司重要数据 2158 2258 2358 2458 2558 2658 2758 2858 2958 10 09 10 10 10 11 10 12 11 01 11 02 11 03 11 04 11 05 11 06 11 07 11 08 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 成交金额化工 申万 上证综合指数 相关报告相关报告 化工行业 2011 年下半年策略 审时度势 弱 势下寻找低估值的投资标的 2011 6 化工行业 2011
6、 年年度策略 捕捉行业政策暖 风 结构调整中的投资机会 2010 12 化工行业 10 年四季度策略 把握影响子行业 的重要事件 2010 9 化工行业 10 年下半年度策略 无边指数萧萧 下 高速成长正当时 2010 6 18 化工 10 年二季度策略 拨开迷雾 探寻机会 行业研究行业研究 行业评级行业评级 中中性性 研究研究员员 姚鑫姚鑫 执执业业证书编号证书编号 S1190210080004 Email yaox 行业研究行业研究 重要声明 本报告内容仅代表作者个人观点 本公司和作者本人力求报告内容准确完整 但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任 本报告的版权归太平洋证券股份有限
7、公司和作者 共同拥有 如需引用和转载 需征得版权所有者的同意 任何人使用本报告 视为同意以上声明 2 目目 录录 一一 化工化工板块三板块三季度行情回季度行情回顾顾 3 一 化工子板块指数多数下滑 磷化工一枝独秀 3 二 化工原料 化学纤维和化工新材料子板块市盈率下滑最快 4 三 化工子板块普跌主要受 A 股市场不振影响 5 四 A 股底部尚未探明 化工综指难走独立行情 期待子行业零星开花 5 二二 磷化工 上 中游产品涨价 行业景气有望持续磷化工 上 中游产品涨价 行业景气有望持续 6 一 三季度磷化工指数上涨的主要因素 6 二 磷矿石市场相对封闭 价格长期低估 7 三 行业准入门槛提高促发
8、磷矿石涨价 9 四 磷矿石涨价在源头上推高磷化工产业链成本 10 五 磷矿石涨价 电荒 导致黄磷开工率下降 供应紧张 11 六 产量下滑放大黄磷价格季节性涨幅 四季度上涨已成定局 12 七 资源为王 拥有磷矿石资源或磷电一体化公司在涨价中受益 13 三三 特种化工 估值回落 特种化工 估值回落 选取成长性较好选取成长性较好的优良公司的优良公司 14 一 特种板块公司业务多属国家鼓励发展类 14 二 估值回落后 质地优良公司的投资机会显现 15 四四 纯碱 纯碱 担忧库存快速增长担忧库存快速增长 行业拐点渐行渐近 行业拐点渐行渐近 16 一 纯碱行业走势符合我们中报预期 16 二 行业开工率持续
9、攀高 库存或已快速上升 16 三 纯碱价格有下行风险 18 五五 氯碱 行业氯碱 行业普遍普遍亏损 亏损 弱势局面不改弱势局面不改 19 一 电石整合带来价格上涨 PVC 行业亏损更加严重 19 二 成本为王 低于行业平均成本的公司才能在弱势局面中存活和成长 20 六六 公司公司推荐推荐 20 雅本化学 300261 20 泰和新材 002254 21 康得新 002450 22 海利得 002206 23 七七 风险提示风险提示 24 行业研究行业研究 重要声明 本报告内容仅代表作者个人观点 本公司和作者本人力求报告内容准确完整 但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任 本报告的版权归
10、太平洋证券股份有限公司和作者 共同拥有 如需引用和转载 需征得版权所有者的同意 任何人使用本报告 视为同意以上声明 3 一一 化工化工板块三板块三季度行情回季度行情回顾顾 一 一 化工化工子板块子板块指数指数多多数数下滑下滑 磷化工 磷化工一枝一枝独独秀秀 三季度以来上证指数由 2759 36 点一路下滑至目前 截止 9 月 26 日 下同 的 2393 18 点 下跌 13 27 化工板块指数由 2460 22 点下滑至 2219 22 点 下滑 9 80 化工子板块指数 全线下滑 其中 化工新材料指数下滑 9 33 化学纤维下滑 10 15 化学原料下滑 6 25 化学制品下滑 3 41
11、石油化工下滑 8 65 塑料下滑 0 99 橡胶下滑 5 75 图图 1 三三季度化工季度化工子板块多子板块多数数呈呈现现跌势 跌势 化工新材料 9 33 化学纤维 10 15 涤纶 9 61 维纶 9 07 粘胶 7 04 其他纤维 15 99 氨纶 16 05 化学原料 6 25 纯碱 14 36 氯碱 9 28 无机盐 7 31 化学制品 3 41 氮肥 3 1 磷肥 20 43 农药 6 56 日用化学产品 7 92 钾肥 17 77 民爆用品 1 79 纺织化学用品 11 75 石油化工 8 65 石油加工 8 07 石油贸易 10 1 塑料 0 99 橡胶 5 75 轮胎 7 97
12、 涂料油漆制造 3 20 15 10 50510152025 资料来源 太平洋证券 wind 注 阅图请自上而下 红色柱表示申万二级子行业 蓝色柱表示其上方二级行业的子行业 如图 1 显示 在化工的三级子行业中 磷肥子板块指数上涨 20 43 无机盐板块指数上涨 7 31 从磷肥和无机盐板块的涵盖公司主营业务可以发现 这两个板块可以用磷化工板块 行业研究行业研究 重要声明 本报告内容仅代表作者个人观点 本公司和作者本人力求报告内容准确完整 但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任 本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者 共同拥有 如需引用和转载 需征得版权所有者的同意 任何人使用本报
13、告 视为同意以上声明 4 统一概括 我们将其合并后按总市值为权重计算得出 三季度磷化工板块涨幅为 18 27 与 其他子板块的下跌的走势截然不同 呈现单边上扬的局面 从跌幅来看 三级子行业中钾肥 板块跌幅最大 达到 17 17 其次是氨纶板块 跌幅达到 16 05 二 二 化工化工原原料 化料 化学纤维和学纤维和化工新材料化工新材料子板块子板块市市盈率下滑最快盈率下滑最快 伴随着指数的下滑 7 月份以来化工板块整体估值水平也在直线下降 7 个子板块市盈率 TTM 剔除负值 剔除大于 200 的数值 也全部呈现下行的趋势 表 2 显示 三季度市盈率均值环比下滑幅度最大的是化学原料 下滑 21 8
14、9 其次是化学纤 维和化工新材料 市盈率分别环比下滑 21 14 和 20 87 这三个子板块目前的市盈率已经 达到了 10 年以来的最低水平 下降幅度最小的是塑料板块 三季度下滑 5 个百分点 目前市盈率水平为 33 倍 图图 2 化工 化工子板块子板块市市盈率普遍出盈率普遍出现现快速下滑快速下滑 0 10 20 30 40 50 60 70 2010 06 04 2010 06 18 2010 07 02 2010 07 16 2010 07 30 2010 08 13 2010 08 27 2010 09 10 2010 09 21 2010 10 08 2010 10 22 2010
15、11 05 2010 11 19 2010 12 03 2010 12 17 2010 12 31 2011 01 14 2011 01 28 2011 02 11 2011 02 25 2011 03 11 2011 03 25 2011 04 08 2011 04 22 2011 05 06 2011 05 20 2011 06 03 2011 06 17 2011 07 01 2011 07 15 2011 07 29 2011 08 12 2011 08 26 2011 09 09 化工新材料 化学纤维 化学原料 化学制品 石油化工 塑料 橡胶 资料来源 太平洋证券 wind 表表 1
16、 2011 年年 1 3 季度化工季度化工子板块子板块市市盈率水平及变盈率水平及变化情化情况况 一季度 二季度 三季度 三季度市盈率环比变化 化工新材料 41 8 35 36 27 98 20 87 化学纤维 42 04 31 27 24 66 21 14 7 月 1日 行业研究行业研究 重要声明 本报告内容仅代表作者个人观点 本公司和作者本人力求报告内容准确完整 但不对因使用本报告而产生的任何后果承担法律责任 本报告的版权归太平洋证券股份有限公司和作者 共同拥有 如需引用和转载 需征得版权所有者的同意 任何人使用本报告 视为同意以上声明 5 化学原料 31 5 30 19 23 58 21 89 化学制品 47 33 48 15 39 65 17 65 石油化工 12 69 11 58 10 49 9 41 塑料 42 89 35 37 33 59 5 03 橡胶 45 63 56 61 48 04 15 14 资料来源 太平洋证券 wind 三 三 化工化工子板块普跌子板块普跌主要主要受受 A 股市场股市场不振影响不振影响 本次化工板块的下跌 既有化学原料 化学制品为代表的传统化工
