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1、长期投资评估第一节 长期投资评估的特点与程序一、长期投资的概念 长期投资并不局限于评估的公司，它更大的一个特点涉及到被投资的企业。 长期投资是指不准备随时变现、持有时间超过 1年以上的投资。 长期投资按其投资的性质分为股权投资、债权投资和混合性投资三类。如果你是股权投资，长期就形成股权如果你是债权投资长期就形成一种债权。比如说债权表现为求偿权，股权投资是不要求偿还的。 二、长期投资评估的特点： （一）长期投资评估是对资本的评估。 （二）长期投资评估是对被投资企业获利能力的评估。 （三）长期投资评估是对被投资企业偿债能力的评估。 三、长期投资评估程序 对长期投资的评估一般按以下程序进行： 1.长
2、期投资项目的具体内容。 2.进行必要的职业判断。 3.根据长期投资的特点选择合适的评估方法。 4.测算长期投资价值得出评估结论。 第二节债权投资的评估一、债权投资及其特点 影响债权价值的投资的主要因素大多数都是常量，都是已知的。最主要的因素第一，比如说期限，一般来说债权期限是固定的，第二，比如说利率，影响着你的收益，一般也是常量。 特点； （一）风险较小，安全性较强 如；国债，风险小，比较安全 （二）到期还本付息，收益相对稳定 （三）具有较强的流动性 二、债权投资的评估 （一）交易债券的评估 一些债券可以在证券市场上交易、自由买卖，如记账式国债，发行期满，就可上市，如果没有特殊情况，对此类债券
3、一般采用市场法进行评估的方法只有一个，按照评估基准日的当天收盘价确实评估值。 需要特别说明的是：采用市场法进行评估债券的价值，应在评估报告书中说明所有评估方法和结论与评估基准日的关系。并说明该评估结果应随市场价格变动而适当调整。 例：某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资账面余额为 12万元（购买债券1200张、面值100元/张）、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收益价为120元/张。据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为： 1200120=144000（元） （二）非上市交易债券的评估 利息，它是一个变量，
4、别的基本是常量。如票面、期限。 利息的支付方式有两种： 1.到期一次还本付息债券的价值评估。 其评估价值的计算公式为： P=F/（1+r）n（82） 式中： P债券的评估值； F债券到期时的本利和 r折现率 n评估基准日到债券到期日的间隔（以年或月为单位）。 本利和 F的计算还可区分单利和复利两种计算方式。 (1)债券本利和采用单利计算。 F=A（1+mr） （83） (2)债券本利和采用复利计算。 F=A（1+r）m（84） 式中： A债券面值； m计息期限； r债券利息率。 2.分次付息，到期一次还本债券的评估。 其计算公式为： 见教材 式中： P债券的评估值； Ri第i年的预期利息收益
5、r折现率 A债券面值 i评估基准日距收取利息日期限 n评估基准日距到期还本日期限第三节股权投资的评估一、股票投资的评估 （一）股票投资的特点 股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为。 股票投资具有高风险、高收益的特点。 股票按不同的标准可分为记名股票和不记名股票；有面值股票和无面值股票；普通股股票、优先股股票。 （二）上市交易股票的价值评估 在正常情况下，可以采用现行市价法。也就是按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。 依据股票市场价格进行评估的结果，应在评估报告书中说明的所用的方法，并说明该评估结果应随市场价格变化而予以适当调整。 （三）非上市交易股票的评估
6、 非上市交易股票按普通股和优先股的不同而采用不同的评估方法。 普通股占的比例比较大，优先股的比例比较低。 优先股和普通股的权利不同，普通股没有固定的股利，其收益的大小完全取决于企业的经营状况和盈利水平；盈利水平越高，分得越多，盈利少，分得少，亏损则不分。而优先股的股息是固定的，不根据获利能力分，都要按事先确定的股利支付率支付股利。 1.普通股的价值评估 占总数比较高，一般情况下公司发行股票95%到98%都应该是普通股。三种类型： （1）固定红利型股利政策下股票价值评估。 固定红利型是假设企业经营稳定，分配红利固定，并且今后也能保持固定水平。 公式为： P=R/r （86） 式中： P股票评估值
7、 R股票未来收益额 r折现率 （2）红利增长型股利政策下股票价值评估。 红利增长也就是说假定这个企业是处在成长期，它未来的收益越来越多，未来的分红可能越来越高，未来的市场也越来越好，要注意限定，就是被投资的企业每年并没有把所有的可供分配的税后利润，完全分掉，没有给股东作分配，而是把其中的一部分留下，用于追加投资扩大再生产，那么明年可支配的资金将扩大，因此，红利呈增长趋势。 公式为： P=R/（r-g） (rg) （87） 股利增长率 g的计算方法，一是统计分析法，根据搜集到的前若干年的资料进行数理统计的测算， 直接通过历史资料来计算。二是趋势分析法，即根据被评估企业的股利分配政策，以企业剩余收
8、益中用于再投资的比率与企业净资产利润率相乘确定股利增长率。 例：某评估公司受托对 D企业进行资产评估，D企业其拥有某非上市公司的普通股股票20万股，每股面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率在12%。股票发行企业每年以净利润的60%用于发放股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有较强的发展潜力。经过分析后认为，股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%，风险报酬率为4%，则确定的折现率为8%。该股票评估值为： P=R/（r-g） =20000012%/(4%+4%)-40%16% =
9、24000/(8%-6.4%) =1500000(元) （3）分段型股利政策下股票价值评估。 其分段计算原理是： 第一段 ,能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期； 第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为第二段。 1.优先股的价值评估。 公式为： （88） 式中： P优先股的评估价值 Ri第i年的优先股的收益 r折现率 A优先股的年等额股息收益。 如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售的意向，这类优先股可参照下列公式评估： （89） 式中： F优先股的预期变现价格； n优先股的持有年限； 其他符号的含义同前 不管是亏本还是盈利都有红利。而普通股是按
10、照公司的亏损多少和盈利多少而发红利。 二、股权投资的评估 股权投资跟股票投资有区别：股票投资没有期限，股权投资有期限。 跟股票投资唯一的差异就是期满之后，怎么收回。 （一）非控股型股权投资（少数股权）评估 （二）控股型股权投资评估 例：某资产评估公司受托对甲企业拥有的乙公司的股权投资进行评估。采用整体评估再测算股权投资价值的方法。甲企业两年前曾与乙企业进行联营，协议约定联营期 10年，按投资比例分配利润。甲企业投入资本30万元，其中现金资产10万元、厂房作价20万元，占联营企业总资本的30%，合同约定，合营期满，以厂房返还投资。该厂房年折旧率为5%，净残值率为5%，评估前两年的利润分配方案是：
11、第一年实现净利润15万甲企业分得4.5万第二年实现净利润20万元，甲企业分得6万元。目前，联营企业生产已经稳定，今后每年收益率20%是能保证的，期满后厂房折余价值10.5万元。经调查分析，折现率为15%，则评估值为： P=30000020%（P/A，15%，8）105000（115%） -8 =600004.481131050000.3269 =26923834324.5 =303562.5 (元) 第四节其他资产的评估其它资产主要是指：某些长期性的待摊费，比如说像开办费，固定资产改良之初、固定资产大修理，是指的这样的一些。那么在这个企业资产负债表中，应该反映在他的左方，资产方，它的长期资产下
12、向，书上讲了这么几个问题：一、其他资产的构成 其他资产是指不能包括的流动资产、长期投资、固定资产、无形资产等以外的资产。主要包括长期性质的待摊费用跟其他长期资产。 二、其他资产的评估 由于其他资产除特准的储备物资、被冻结的存款、冻结的物资以及涉及诉讼的这样的一些财产外，主要是指已经发生了的费用的摊余价值，这些未摊销的费用不能单独对外交易或转让。到评估时点还没有摊销完的预付费用，按照在评估点之后，还能不能从这些预负费用中受益，按照受益原则。预付费用的收益期比较长，比如说像固定资产的大修理、像长期性的待摊费用等、那么如果说这里有几个可能，如果说在评估点以后，因为我们有个假设叫持续使用假设，那么在评
13、估点之后呢，被评估点还要用，这个企业还要经营，那么在这个企业还要经营，这些设备还要继续使用的时候还能不能从这个预付费用中受益？如果评估点以后，还能够从预付费用中受益，就要按照受益期限来确认。如果说在评估点之后，那么这种预付费用已经无法继续发生效益，受益期已经结束了，已经不存在了。那么对这样的预付费用不管多少，一律不算在评估其他资产时，必须了解其合法性、合理性、真实性、和准确性，了解费用支出和摊余情况，了解成新资产和权利的尚存情况。其评估值要根据评估目的实现后资产的占有情况和尚存情况，而且与其他评估对象没有重复计算的现象存在。按此原则，其他资产的不同构成内容应采取不同的评估和处理方法。 （一）开办费 （二）其他长期待摊费用
