《精编》资本运营周转课件

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1、第5章资本周转 教学目标 了解资本周转的内涵和加速资本周转的意义 掌握资本周转率指标 掌握主要资产存量的加速周转途径 熟悉缩短生产时间和流通时间的方法 熟悉现金流量管理内容和过程 2 引入案例1台湾宏碁电脑董事长施振荣在少年时代 曾经帮着母亲卖鸭蛋和文具 鸭蛋3元1斤 只能赚3角 只有10 的利润 而且容易变质 没有及时卖出就会坏掉 造成经济上的损失 文具的利润高 做10元的生意至少可以赚4元 利润超过40 而且文具摆着不会坏 看起来卖文具比卖鸭蛋赚钱 但事实上 施振荣后来讲述经验说 卖鸭蛋远比卖文具赚得多 鸭蛋虽然利润薄 但最多两天就周转一次 文具虽然利润高 但有时半年甚至一年都卖不掉 不但

2、积压成本 利润更早被利息腐蚀一空 鸭蛋利薄多销 所以利润远远大于周转慢的文具 施振荣后来将卖鸭蛋的经验运用到宏碁 建立了 薄利多销模式 即产品售价定得比同行低 虽然利润低 但客户量增加 资金周转快 库存少 经营成本大为降低 实际获利大于同行 3 施振荣母子卖鸭蛋的门道 背后有着商业的一个普遍定理 资产收益率 利润率 周转率 少年施振荣的商业才智就体现在 他能够同时考虑利润率和周转率 4 引入案例2 何伯权 著名企业家 投资家 他带领一群年轻人不但将一个名不见经传的地方小品牌培育成中国著名的食品饮料品牌 而且还创造了业内广为传颂的乐百氏奇迹 1989年租用乐百氏商标创业 1992年组建今日集团

3、1994年千万元购买马俊仁 生命核能 配方并于同年拍卖产品经销权 1997年收购广州乐百氏由商标租用者变为拥有者 1998年巨资聘请麦肯锡作企业高级管理战略咨询并引进全球最先进的SAP管理信息系统 1999年入选哈佛大学教学案例 同年今日集团更名为乐百氏集团 2000年与法国达能合资 5 何伯权时代的乐百氏 就曾经遭遇过这样的灾难 1997年何伯权决意从果冻市场分一杯羹 8月份乐百氏果冻上市初期市场反应果真热烈 销售渠道一片急呼 要货 要货 1998年春节前后 市场似乎到了疯狂的顶峰 一个省区往往几十个车皮地要货 何伯权头脑发热了 马上扩大产能 生产线从2条增加到4条 6条 8条 等生产线上的

4、48台机器全部安装完毕投产之时 终端突然全面宣告滞销 原有的乐百氏果冻全拥挤在渠道里 并没有到消费者手中 正常的资金周转没能形成 乐百氏很快掉进了甜蜜的 果冻漩涡 市场迅速垮掉 数亿资金 血本无归 6 这些案例告诉我们 转 赚 这是这个时代最重要的商业特征 当然 不同行业有不同的周转方式和周转周期 房地产几年才能交差 保暖内衣以一年为期 餐饮业则要求每天达到多次翻台率 你可以提高生产率降低成本加快周转如格兰仕 可以提高品牌含金量刺激购买实现周转如海尔 可以零库存如戴尔 7 第一节资本周转的内涵与加速资本周转的意义 8 5 资本周转 一 资本循环过程产业资本是指投入物质生产部门的资本 即投在工业

5、 矿业 农业 交通运输业和建筑业等的资本 产业资本运动包括三个阶段的循环过程 如果以G代表货币 W代表商品 A代表劳动力 Pm代表生产资料 P代表生产过程 虚线代表资本流通过程的中断 W 代表包含着剩余价值的商品 G 代表包含着剩余价值的货币 资本循环就可以用以下公式表示 9 资本循环的第一阶段和第三阶段是流通过程 第二阶段是生产过程 资本循环是流通过程和生产过程的统一 在整个循环过程中 生产过程起决定性的作用 但也不能没有流通过程 资本的循环只有不停顿地从一个阶段转入另一个阶段 才能正常进行 资本的循环是连续的 不间断的过程 每一个环节都可能是循环的起点 也可能是中间环节 也可能是终点 10

6、 5 1资本周转概述 5 资本周转 资本循环的三种形态表明 资本的循环是连续的运动 都通过生产过程和流通过程 价值增值是资本运动的目的和动机 产业资本循环过程的特点是 货币资本的循环显示出资本循环的目的是为了价值增值 生产资本的循环表明资本循环是一个再生产过程 商品资本的循环表明资本循环包含着生产消费和个人消费 归根到底 商品的消费是实现增值了的资本价值的根本条件 11 5 资本周转 总结 产业资本的现实循环运动 既是流通过程和生产过程的统一 又是它的三个循环的统一 产业资本只有把资本同时分割为货币资本 生产资本 商品资本三种形式 而每一种形式又都必须依次通过循环的三个阶段 资本的运动才能连续

7、地 不间断地进行 资本的任何一部分在循环的某一阶段发生停顿都会使整个资本循环发生障碍 只有资本的三种职能形式依次转化和同时并存时 资本的运动过程才不会中断 资本各职能形式之间的继起性和并存性是互为前提 互为条件的 12 5 资本周转 二 资本周转 一 含义资本循环需要不断地重复进行 周而复始重复的循环 便形成了资本周转 二 资本循环与资本周转的关系联系 它们同是产生资本运动的形态 区别 研究资本循环着眼于产业资本在运动中所经历的各个阶段和所采取的职能形式 而研究资本周转则着眼于产业资本运动的不断重复的性质 研究资本运动所经历的时间和速度对于资本量和剩余价值量的影响 13 5 资本周转 三 衡量

8、资本周转的指标 即资本周转时间和资本周转速度 资本周转时间 资本的生产时间 资本的流通时间由于各个产业部门生产条件不同 生产时间和流通时间长短不一 资本的周转时间也就各不相同 一般来说 重工业部门资本的周转时间比轻工业长 农业由于受自然力作用时间的限制 资本周转时间比较长 14 说明 固定资本在生产过程中全部使用 但只是部分地把价值转移到产品中去 直到完全损耗 才完成它的周转期 不变的流动资本是在一次生产过程中使用就把全部价值转移到产品中去 可变的流动资本价值不转到产品中去 但它会由劳动者在一次再生产过程中生产出来 在商品出卖时回到资本家手中 15 资本周转速度的快慢 对于剩余价值的生产有着很

9、大的影响 资本周转速度快 一笔资本可以等于许多笔资本使用 可以节省预付资本 如 在剩余价值率不变的情况下 一年内周转10次的可变资本就要比一年内周转1次的同量可变资本 生产出10倍的剩余价值 16 三 加速资本周转的意义 一 加速资本周转可以节约预付资本量 企业在进行生产经营必须预付一定形式的资本 预付资本的大小在一定程度上决定了企业的生产经营规模 从而决定了企业获利额的大小 企业的现实经营中存在着追求盈利最大化的无限性和资本筹措的有限性之间的矛盾 加速资本周转可以使企业以同样的资本获取较大的收益 或者在获取同样收益的情况下节约预付资本 如 在销售利润率一定的情况下 获取同样的120万元的销售

10、收入 如果资本周转4次 则需要预付30万元 120 4 如果周转5次 则只需要预付24万元 17 二 加速资本周转可以扩大资本增值 在企业的经营过程中 提高销售利润率的难度要高于提高资本周转率的难度 因此 加速资本周转是企业资本运营的重要组成部分 粗放式的经济增长方式已经明显地不适于我国企业参与国际竞争的需要 尤其是在当前企业普遍资金紧张的情况下 追加筹资本身已受到限制 加速资本周转以节约预付资本和扩大资本增值就更为必要 18 第二节资本周转率 19 一 应收账款周转率应收账款周转率 赊销收入净额 应收账款平均余额反映了应收账款在一个会计年度内的周转次数 可以用来分析应收账款的变现速度和管理效

11、率 应收账款周转天数 日历天数 应收账款周转率通常 应收账款周转率高 表明企业收账速度快 资本周转快 信用政策较严格 对应收账款周转速度的评价应结合企业的销售政策进行 在满足资本增值最大的前提下 缩短其周转期 20 如 甲企业的销售全部为赊销在应收账款周转天数为60天时 实现180万元的销售额需要在应收账款上占用30万 180 360 60 30万如果周转天数为30天 则仅需15万元 180 360 30 15万特别注意 对应收账款周转速度的评价应结合企业的销售政策进行 在满足资本增值最大化的前提下 缩短其周转期 应收账款周转率 21 二 存货周转率存货周转率 销货成本 存货平均余额存货周转天

12、数 日历天数 存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数 可以反映企业存货的变现速度 衡量企业的销售能力及存货是否过量 通常 存货周转率越高 说明存货在企业内部停留的时间越短 存货占用的资本就越少 如果存货周转率放慢 则表明企业有过多的资本在存货上滞留起来 22 三 流动资产周转率流动资产周转率 流动资产周转额 用销售收入来表示 流动资产平均占用额流动资产周转天数 日历天数 流动资产周转率流动资产周转率越高 说明流动资产周转越快 利用效率越高 加速流动资产的周转对于节约流动资本和扩大资本增值具有重要意义 流动资本节约额 上期实际周转天数 本期周转天数 计算期实际天数 本期实际周转额 教材21

13、2页例 货币资金 有价证券 债权资产 存货等 23 四 固定资产周转率固定资产周转率 销售净收入 固定资产平均占用额固定资产周转天数 日历天数 固定资产周转率固定资产周转率是价值的周转率 如果这一比率较高 说明企业固定资产的使用效率较高 资本周转速度较快 固定资产周转中使用价值周转和价值周转的非同步性是它区别于流动资产周转的关键所在 如 某一机器设备使用期为5年 原价10万 每年生产的产品可以实现销售收入30万元 则表明该设备的使用价值可以持续5年 而其价值的周转天数仅为120天 24 五 总资产周转率总资产周转率 销售净收入 总资产平均余额总资产周转天数 日历天数 总资产周转率总资产的周转速

14、度是各种资产周转速度的综合体现 包括流动资本的周转和固定资本的周转 反映企业全部资本的利用效率 如果总资产周转率较高 说明企业总资产的使用效率较高 资本周转速度较快 25 第三节加速资本周转的途径和措施 26 一 优化配置资本存量 加速资本形态的转化我们将主要考虑现金 存货 应收账款和固定资产这四个方面 一 现金存量与加速周转1 现金管理的动机与内容 现金的概念 现金是指公司占用在各种货币形态上的资产 包括库存现金 银行存款及其他货币资金企业资产中流动性最强的资产同时也是盈利能力最差的资产 持有现金的动机 交易动机 正常的生产销售的运行补偿动机 保留存款在银行预防动机 应对突发事件投资动机 寻

15、求较高回报的投资机会 27 2 最佳现金持有量决策 1 成本分析模型根据现金有关成本 分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法 企业持有现金资产需要负担一定的成本 其中与现金持有量关系密切的是 机会成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益 机会成本 现金持有量 有价证券利率短缺成本在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失 28 现金持有量 与现金持有量成正比例关系 与现金持有量成反比例关系 29 计算步骤 1 根据不同现金持有量测算各备选方案的有关成本数值 2 计算各方案的总成本 并编制最佳现金持有量测算表 3 找出相关总成本最低的现金持有量 30 例题

16、 31 2 存货模型 鲍曼模型 模型的基本原理 将现金持有量和有价证券联系起来衡量 即将持有现金的机会成本同现金溢缺时转换有价证券的交易成本进行权衡 以求得二者相加总成本最低时的现金余额 从而得到最佳持有量 模型的假设 企业的现金流入和流出是稳定的 且可以预测 32 1 相关总成本转换成本 指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金的交易费用 这种成本只与交易次数有关 而与现金持有量无关 在一定期间现金需要量既定的前提下 现金持有量越少 进行证券变现的次数越多 相应的转换成本越大 反之亦然 机会成本 持有现金所放弃的收益 通常是有价证券的利息 33 2 决策规则 相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量 34 比较成本分析模式和存货模式 发现两种模式下计算机会成本的方法不同 原因 存货模式下假设现金是均衡使用的 如 5000元的资金持有量够某个企业用一个月 则 在月初时现金持有量为5000元 月末现金持有量为0 下月初企业需要将有价证券转换为现金5000元备用 到月末又降为0 如图 转换次数 35 t2 时间 平均余额 现金余额 N N 2 0 t1 确定现金余额的存货模