大公国际湖南电广传媒股份有限公司短 券债项（跟踪）

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1、 短期融资券跟踪评级报告 2 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据电广传媒2008年度第二期短期融资券信用评级的跟踪评级安 排 大公对公司 2008 年第四季度以来经营和财务状况以及履行债务情 况进行了信息收集和分析 并结合公司外部经营环境变化等因素 得 出跟踪评级结论 募集资金使用情况 募集资金使用情况 电广传媒于 2008 年 12 月发行了 5 亿元人民币的短期融资券 本 期短期融资券募集的资金主要用于公司的流动资金周转 弥补企业日 常运营的资金缺口 以及优化企业整体负债结构 发债主体 发债主体 湖南电广传媒股份有限公司原为1994年3月经湖南省广播电视厅 批准成立的 湖南广播电视发展中心

2、1998 年经湖南省人民政府批 准 在湖南广播电视发展中心的基础上 联合湖南星光实业发展公司 湖南省金帆经济发展公司 湖南省金环进出口总公司 湖南金海林建 设装饰有限公司四家企业共同发起成立 湖南电广实业股份有限公 司 并于 1998 年 12 月 23 日向社会公众发行 5 000 万人民币普通股 募集资金 4 59 亿元 1999 年 3 月 25 日 公司在深圳证券交易所挂牌 上市 股票代码 000917 1999 年 11 月 公司更名为 湖南电广传 媒股份有限公司 股票简称 电广传媒 公司注册地址为湖南省长 沙市浏阳河大桥东金鹰影视文化城 截至 2009 年 9 月 31 日 公司总

3、 股本为 406 378 405 股 控股股东为湖南广播电视产业中心 以下简 称 湖南广电 持股比例为 21 16 实际控制人是湖南省广播电 视局 公司的主营业务为 电子商务 有线电视网络及信息传播服务 策划 设计 制作 代理 发布国内外各类广告 影视节目制作 发 行和销售 旅游开发 文化娱乐等 截至 2008 年底 电广传媒总资产 79 22 亿元 总负债 55 07 亿元 所有者权益 24 16 亿元 含少数股东权益 7 33 亿元 资产负债率 69 51 2008 年实现营业收入 33 51 亿元 利润总额 1 87 亿元 净 利润 1 35 亿元 经营性净现金流 3 69 亿元 根据公

4、司提供未经审计的 2009 年 1 9 月财务报表 截至 2009 年 9 月末 电广传媒总资产 82 24 亿元 总负债 57 42 亿元 所有者权 益 24 82 亿元 含少数股东权益 7 93 亿元 资产负债率 69 82 2009 年 1 9 月实现营业收入 30 15 亿元 利润总额 1 10 亿元 净利润 0 91 亿元 经营性净现金流 4 39 亿元 短期融资券跟踪评级报告 3 经营与管理经营与管理 广告业务和网络业务仍是公司主要收入来源 其中网络业务快速 发展 2008 年成为毛利润的首要来源 广告业务和网络业务仍是公司主要收入来源 其中网络业务快速 发展 2008 年成为毛利

5、润的首要来源 2007 2008 年 公司广告业务收入分别为 18 72 亿元和 22 57 亿 元 占主营业务收入的比重分别为 70 92 和 67 67 占比略有下降 广告业务和网络业务仍是公司主营业务收入的主要来源 表 1 2007 2008 年及 2009 年 1 9 月公司主营业务收入和主营业务毛利润构成 单位 万元 表 1 2007 2008 年及 2009 年 1 9 月公司主营业务收入和主营业务毛利润构成 单位 万元 2009 年 1 9 月 2009 年 1 9 月 2008 年 2008 年 2007 年 2007 年 收入 收入 占比 占比 收入 收入 占比 占比 收入

6、收入 占比 占比 广告业务 224 844 74 75 225 742 67 67187 150 70 92 网络业务 62 398 20 74 85 78325 7250 585 19 17 影视节目 847 0 28 5 476 1 642 063 0 78 旅游酒店 11 781 3 92 14 520 4 3512 676 4 80 房地产 931 0 31 2 0486 5311 429 4 33 主营业务收入合计主营业务收入合计 300 801 100 00 333 569 100 00263 903 100 00 300 801 100 00 333 569 100 00263

7、903 100 00 毛利润 毛利润 占比 占比 毛利润 毛利润 占比 占比 毛利润 毛利润 占比 占比 广告业务 32 839 44 5732 314 32 2331 886 43 47 网络业务 30 026 40 7554 402 54 2529 122 39 70 影视节目 307 0 421 8711 87293 0 40 旅游酒店 10 239 13 9011 633 11 6011 106 15 14 房地产 264 0 36510 05948 1 29 毛利润合计毛利润合计 73 674 100 00100 271 100 0073 355 100 0073 674 100 0

8、0100 271 100 0073 355 100 00 数据来源 根据公司提供资料整理 2007 2008 年 公司分别实现毛利润 7 34 亿元和 10 03 亿元 其 中 2008 年网络业务成为公司的主要毛利润来源 2007 2008 年 公司 网络业务分别实现毛利润 2 91 亿元和 5 44 亿元 占毛利润的比重分 别为 39 70 和 54 25 同期公司广告业务毛利润占比有所下滑 表 2 2007 2008 年及 2009 年 1 9 月公司主要产品毛利率 表 2 2007 2008 年及 2009 年 1 9 月公司主要产品毛利率 产品类别 产品类别 2009 年 1 9 月

9、 2009 年 1 9 月 2008 年 2008 年 2007 年 2007 年 广告业务 14 61 14 31 17 04 网络业务 48 12 63 42 57 57 影视节目 36 22 34 17 14 20 旅游酒店 86 91 80 12 87 61 房地产 28 38 2 48 8 29 主营业务毛利率主营业务毛利率 24 49 30 06 27 80 24 49 30 06 27 80 数据来源 根据公司提供资料整理 短期融资券跟踪评级报告 4 鼓励数字电视产业发展政策的提出和全国省级有线网络整合的全 面推进 将有利于我国数字电视产业快速发展 鼓励数字电视产业发展政策的提出

10、和全国省级有线网络整合的全 面推进 将有利于我国数字电视产业快速发展 我国有线电视产业 2008 年保持较快增长 目前有线电视网络仍是 国内城镇家庭最主要的收视途径 2008 年我国有线电视用户数达 16 398 万户 同比增长 7 00 0 5 000 10 000 15 000 20 000 200320042005200620072008 0 5 10 15 20 25 30 有线电视用户数数字电视用户数 有线电视用户增长率数字化率 图 1 2003 2008 年我国有线和数字电视发展情况 单位 万户 图 1 2003 2008 年我国有线和数字电视发展情况 单位 万户 数据来源 国家广

11、电总局 在数字电视方面 随着网络技术 数字技术的发展 数字化已经 成为全球广播电视业的必然发展方向 2008 年我国数字电视用户数达 4 528 万户 同比增长 68 57 数字电视用户占有线电视用户的比率 数字化率 由 2007 年的 17 53 上升为 2008 年的 27 61 根据 2008 年 1 月国务院六部委联合颁布的 关于鼓励数字电视产业发展的若干 政策 提出 在 2010 年 东部和中部地区县级以上城市 西部地区大 部分县级以上城市的有线电视基本实现数字化 2015 年 基本停止播 出模拟信号电视节目 上述政策将推动数字电视进入加速发展时期 在网络整合方面 我国有线网络地域分

12、割 分散运营的现状不利 于行业形成规模优势 同时为应对三网融合下来自电信以及新媒体的 挑战 目前国内有线运营商的整合明显加速 现阶段国内有线网络的 整合局限在各个省内 目前已有陕西 湖南 江苏 海南 安徽 贵 州等地完成了全省网络的整合 随着全国省级网络整合的全面推进 将有利于数字电视的整体转换和增值业务的开展 2008 年我国电视广告经营额继续位于媒介载体广告首位 电视广 告受经济周期的影响并不显著 预计 2009 年我国电视广告行业受经济 下滑的影响较小 2008 年我国电视广告经营额继续位于媒介载体广告首位 电视广 告受经济周期的影响并不显著 预计 2009 年我国电视广告行业受经济 下

13、滑的影响较小 广告业与国家宏观经济景气状况密切相关 随着我国经济的持续 快速增长 近年来我国广告业保持较高增速 2008 年我国广告经营额 达 1 899 56 亿元 同比增长 9 11 短期融资券跟踪评级报告 5 0 500 1 000 1 500 2 000 2002200320042005200620072008 0 5 10 15 20 25 广告经营额增长率 图 2 2002 2008 年我国广告市场规模及增速 单位 亿元 图 2 2002 2008 年我国广告市场规模及增速 单位 亿元 数据来源 国家工商总局 在广告媒介方面 2008 年我国各类媒体广告经营额均出现较快增 长 其中

14、电视广告经营额增长率超过 10 2008 年 我国电视广告经 营额 501 50 亿元 比 2007 年增加 58 55 亿元 增长 13 22 占全国 广告经营额比重不断扩大 达到 26 40 继续位于媒介载体广告首位 报纸广告经营额 342 67 亿元 同比增长 6 36 占全国广告经营额的 18 04 广播广告经营额 68 34 亿元 同比增长 8 79 占全国广告经 营额的 3 60 电视 26 其他 52 报纸 18 广播 4 图 3 2008 年我国广告市场结构图 3 2008 年我国广告市场结构 数据来源 国家工商总局 在电视广告下游客户方面 2008 年我国电视广告的前五大客户

15、主 要集中在化妆品 食品 药品 商业服务业和饮料等消费服务行业 由于日用消费服务行业属于弱周期行业 因此电视广告受经济周期的 影响并不显著 预计2009年我国电视广告行业受经济下滑的影响较小 短期融资券跟踪评级报告 6 国家鼓励通过并购 重组等方式 进行广电网络的区域整合和跨 地区经营 为有线网络行业跨区域发展创造了良好的政策环境 国家鼓励通过并购 重组等方式 进行广电网络的区域整合和跨 地区经营 为有线网络行业跨区域发展创造了良好的政策环境 为推动文化体制改革工作的进一步深化 2009 年 3 月国务院办公 厅下发了 文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定 和 文化体制改革中支持文

16、化企业发展的规定 为落实文化体制改革 的税收优惠政策 国家税务总局明确了相关的税收扶持政策 执行期 限为 2009 年 1 月 1 日至 2013 年 12 月 31 日 国务院总理温家宝 2009 年 7 月 22 日主持召开国务院常务会议 讨论并原则通过 文化产业振兴规划 会议提出重点推进有线电视 网络整合 鼓励通过并购 重组等方式 进行广电网络的区域整 合和跨地区经营 积极推进下一代广播电视网建设 发挥第三代 移动通信网络 宽带光纤接入网络等网络基础设施的作用 制定 和完善网络标准 促进互联互通和资源共享 推进三网融合 文化部 关于加快文化产业发展的指导意见 提出力争文化产业 发展速度明显高于同期国内生产总值增长速度 在国民经济中所占比 重逐步提高 到 十二五 末期实现主要文化产品增加值比 2007 年翻 两番 基本扭转文化产品和服务的出口逆差状况 显著提高中国文化 产品的国际影响力 上述产业政策的出台为有线网络行业发展创造了 良好的政策环境 有利于电广传媒进一步发展 表 3 2009 年以来中国有线网络行业政策发布情况表 3 2009 年以来中国有线网络行业政策发布情况 发布时