医药行业深度报告：生命与你同在

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1、 行业深度报告行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 116 行业名称 行业名称 wind 申万行业分类为准申万行业分类为准 子行业评级子行业评级 子行业名称子行业名称 评级评级 推荐公司推荐公司 公司名称公司名称 评级评级 相关报告 2009 09 14 2009 09 14 生命与你同在生命与你同在 医药行业深度报告 医药行业深度报告 吴洋 吴洋 86 10 58362785 yang wdk 核心观点 核心观点 医药市场前景广阔 医药市场前景广阔 医药行业长期将快速增长 医药行业长期将快速增长 拥有独家品种的中药企业最受益于基本药物目录拥有独家品种的中药企业最受益于基本

2、药物目录 投资要点 投资要点 中国医药市场前景广阔 中国医药市场前景广阔 医药行业被公认为永不衰落的朝阳行业 只要有生命的存在 就有医药行 业的发展 相比国外发达国家 我国医药市场发展水平还很落后 卫生总 费用占 GDP 的比重远低于世界平均水平 发展的潜力巨大 长期来看 医药行业将快速稳定增长 长期来看 医药行业将快速稳定增长 长期来看 我国医药市场将会保持 17 以上的快速增长 其主要驱动因素 除了我国经济的稳定增长和居民收入和消费水平的稳步提高之外 还有 人口老龄化 城镇化 居民保健意识的提高和发病率的上升 新医改给医药行业提速新医改给医药行业提速 新医改对医药行业的刺激直接表现在医保覆

3、盖面的扩大和政府支出的增 加 我们认为 2009 2011 年 医保扩容将给医药行业带来约 2000 亿的增 量资金 拉动医药行业增速 8 而政府将增加卫生支出 5000 亿元左右 基本药物目录的影响 基本药物目录的影响 我们认为拥有独家品种的中药厂商则将成为基本药物目录的主要受益者 销量的快速增加将覆盖价格下调的影响 从而提高公司的业绩 行业估值水平正常 行业估值水平正常 医药板块上半年大幅落后指数 目前估值水平略高于历史平均水平 考虑 到业绩增长良好和新医改的刺激 医药板块在下半年具有很好的投资价值 行业深度报告行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 116 目 录 目

4、录 医药行业概况 8 医药行业分类 8 医药行业产业链 8 医药行业特点 9 医药行业发展概况 10 行业周期性分析与景气周期模型 12 医药行业需求分析 15 我国医药行业潜力巨大 15 医药行业长期将快速稳定增长 16 新医改给医药行业提速 19 基本药物目录的影响分析 24 估值与投资策略 25 化学药品制剂行业 27 行业分类 27 行业产业链 27 行业盈利模式 28 行业周期性分析 28 我国化学制剂行业发展现状 29 抗肿瘤药 32 重点公司点评 恒瑞医药 42 化学原料药行业 44 原料药市场概况 44 行业产业链 45 行业盈利模式 46 行业周期性分析 47 抗生素类原料药

5、 48 维生素类原料药 50 重点公司点评 新和成 62 中药行业 63 中药行业分类 63 中药行业市场概况 64 中药行业发展趋势分析 65 中药饮片市场分析 65 中成药市场分析 66 重点公司点评 中恒集团 70 生物制药行业 71 生物医药行业分类 71 生物制药行业发展现状 72 行业深度报告行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 116 生物医药行业需求预测 73 生物医药行业产业链 73 疫苗 74 血液制品 88 诊断试剂 93 重点公司点评 华兰生物 97 行业深度报告行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 116 图目录图目录 图 1

6、医药行业总体产业链 8 图 2 2000 2008 全球医药市场规模 10 图 3 1999 2007 年医药工业总产值增速与 GDP 增速比较 10 图 4 1999 2007 医药行业工业增加值及占 GDP 比重 亿元 10 图 5 我国医药卫生总费用增长情况 11 图 6 2008 年医药各子行业销售收入占比 11 图 7 2008 年医药各子行业利润占比 11 图 8 2003 2008 年医药各子行业效益情况 12 图 9 医药制造业经营数据 13 图 10 CPI 与 CPI 医疗保健类同比增速比较 13 图 11 PPI 与 PPI 医药制造业同比增速比较 13 图 12 199

7、8 2008 城乡居民人均可支配收入水平 15 图 13 1998 2007 人均居民消费水平 15 图 14 全球主要国家卫生费用对比 16 图 15 我国人口老龄化预测 17 图 16 发达国家各年龄阶段对医药消费的需求 美元 17 图 17 我国城镇化率预测 18 图 18 城乡居民保健支出占消费支出的比值 19 图 19 1990 年 2007 年公费医疗的支出规模 亿元 21 图 20 1978 2006 卫生总费用构成变化情况 22 图 21 2009 2011 年政府卫生支出预测 23 图 22 门诊患病两周未就诊率 23 图 23 应住院未住院率 23 图 24 2000 20

8、09 年 8 月 31 日医药股动态溢价率 25 图 25 2009 年 8 月各行业估值水平 26 图 26 重要疾病发病率变化 31 图 27 1999 2007 各类化学药品制剂规模占比 31 图 28 2008 年各类化学药品制剂销售金额和增速 31 图 29 1983 2005 年上海恶性肿瘤发病率情况 33 图 30 2008 年常见恶性肿瘤出院病人年龄构成 33 图 31 2008 年部分恶性肿瘤城乡发病率对比 1 10 万 34 图 32 2008 年全球药品市场规模 TOP15 按治疗类别 单位 百万美元 35 图 33 2003 2007 年我国抗肿瘤药物销售额迅速增加 3

9、6 图 34 2003 2007 年我国 30 种疾病平均住院费用 元 37 图 35 2008 年居民住院率差异 按不同保障方式 37 图 36 2001 2008 年我国各类抗肿瘤药物市场变化 38 图 37 医药各类产品平均毛利率对比 39 图 38 2007 年紫杉醇市场份额 40 图 39 2007 年多西他赛市场份额 41 图 40 2007 年奥沙利铂市场份额 41 图 41 2007 年长春瑞滨市场份额 42 行业深度报告行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 116 图 42 2000 2008 年恒瑞医药销售额和利润增长情况 42 图 43 国产和进口多西

10、他赛价格相比 元 43 图 44 国产和进口奥沙利铂价格相比 元 43 图 45 2008 年 1 11 月医药制造业出口值占比 亿美元 45 图 46 化学原料药产业链 46 图 47 2004 2007 年化学原料药行业销售收入与利润情况 48 图 48 2006 2008 年青霉素工业盐国内价格走势 元 BOU 49 图 49 2007 年青霉素工业盐需求流向 50 图 50 维生素类产品出口比重 按地区 51 图 51 VE 产能分布 吨 53 图 52 2007 2008 年全球 VE 需求 53 图 53 VE 去存货化结束 价格开始反弹 54 图 54 VA 下游需求 55 图

11、55 VA 能供给略大于需求 吨 55 图 56 VA 价格走势 50 万 IU g 25kg 包装 56 图 57 VA 需方库存量监测 完全没有库存 56 图 58 VC 行业产能分布 58 图 59 公司定单分配格局 58 图 60 公司长单价格情况 58 图 61 维生素 C 下游市场分布 59 图 62 近 10 年全球 VC 市场需求及增速 吨 59 图 63 VC 价格走势 60 图 64 VC 产品毛利率敏感性 61 图 65 医保目录结构 63 图 66 基本药物目录结构 63 图 67 中药饮片及中成药行业收入及增速 亿元 64 图 68 中药饮片及中成药行业利润及增速 亿

12、元 65 图 69 中成药市场规模分类占比 66 图 70 心血管药年增长率对比 67 图 71 2000 2008 生物制品行业收入利润情况 73 图 72 全球疫苗行业规模 亿美元 75 图 73 2007 年世界疫苗制造商市场份额占比 75 图 74 2007 年国内外二类重点疫苗产品占比 77 图 75 疫苗行业的产业链 78 图 76 2008 年麻风腮三联疫苗批签发数量占比 81 图 77 2009 年 H1 麻风腮三联疫苗批签发数量占比 81 图 78 2008 年无细胞百白破疫苗批签发数量占比 83 图 79 2007 年无细胞百白破疫苗批签发数量占比 83 图 80 2000

13、 2007 年我国新生儿数目 万 84 图 81 2008 年 5 g 乙肝疫苗批签发数量占比 87 图 82 2007 年 5 g 乙肝疫苗批签发数量占比 87 图 83 2008 年 10 g 乙肝疫苗批签发数量占比 87 图 84 2007 年 10 g 乙肝疫苗批签发数量占比 87 图 85 2008 年 20 g 乙肝疫苗批签发数量占比 87 图 86 2007 年 20 g 乙肝疫苗批签发数量占比 87 行业深度报告行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 116 图 87 国际市场血液制品销售结构 88 图 88 我国血液制品生产企业产量占比 89 图 89 20

14、03 2010 年采浆量预测 吨 90 图 90 2003 2010 年投浆量预测 吨 90 图 91 人血白蛋白价格 元 90 图 92 静丙免疫球蛋白价格 元 90 图 93 重点城市样本医院白蛋白使用金额 万元 92 图 94 诊断试剂市场分类 93 图 95 核酸诊断试剂在美国的应用 96 行业深度报告行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 116 表目录表目录 表 1 医药制造业子行业 8 表 2 2009 2011 年医保支出测算 22 表 3 2007 年前 11 月化学制剂子行业企业集中度 29 表 4 2007 年前 11 月化学制剂子行业前 20 家企业规

15、模指标比重分析 29 表 5 2006 2007 年化学药品制剂出口额与总规模对比 30 表 6 2008 年城乡居民前十位疾病死亡率及死亡原因构成 32 表 7 抗肿瘤药物分类 35 表 8 2007 年全球抗肿瘤药前十位重磅炸弹 亿美元 36 表 9 2007 和 2008 上半年市场份额前 20 位抗肿瘤药物 38 表 10 常见抗肿瘤药物价格 元 39 表 11 2007 市场份额 TOP10 厂商 40 表 12 2007 年化学原料药企业集中度 45 表 13 2009 年上半年部分维生素品种出口量比较 kg 52 表 14 主要维生素产品市场格局与进入壁垒 52 表 15 动物饲

16、料中维生素 VA VE 的含量比较 57 表 16 国内四大家族的传统合作伙伴 61 表 17 发酵法相比莱氏法的优点 62 表 18 近年来我国支持中医药行业的政策 65 表 19 心脑血管疾病用药市场占比 TOP10 按品种 68 表 20 止咳化痰药销售排行榜 69 表 21 疫苗产品分类概况 74 表 22 截至 2007 年 3 月疫苗销售排名前十 75 表 23 我国计划免疫疫苗品种归类 76 表 24 2008 年和 2007 年各大类疫苗批签发数据 79 表 25 2008 年麻疹疫苗月度累计批签发数量 80 表 26 麻风腮三联疫苗 是我国政府免疫规划投入资金最大品种 80 表 27 2008 年麻风腮三联疫苗月度累计批签发数量 81 表 28 2008 年百白破疫苗月度累计批签发数量 82 表 29 09 年上半年百白破 DPT 疫苗批签发数据统计 万人份 83 表 30 国内乙肝疫苗生产企业规划产能 85 表 31 08 年 09 年 7 月乙肝疫苗批签发数据统计 86 表 32 三类主要诊断试剂的特点比较 94 表 33 2006 年主要诊断试剂企业年销售额 9