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1、现金流量综合分析 和讯网 证券市场周刊 2006年2月20日发表了孙旭东的 现金流量表存在三大异常 山东黄金是否隐藏利润 的文章异常一 在于经营性应付项目随着公司生产经营规模的扩大反而减少了 尤其是2004年 当期减少4018万元 然而 从资产负债表相关科目来看 根本不应该出现这种现象 异常之二在于2005年前三季度经营性应收项目增加了8413万元 2003年至2005年三季度合计增加了10136万元 然而从具体项目来看 与生产经营密切相关的应收账款增加不多 与生产经营关系不那么密切的其他应收款却增加了不少 案例 山东黄金在财报中没有披露其他应收款的具体内容 但是在解释其他应收款增加时经常说是
2、因为收购 导致合并报表范围增加 及 其他单位往来增加 事实上 如果不是经营性应收项目增加这么多 2005年前三季度山东黄金经营活动产生的现金流量净额会远远大于净利润 异常之三在于2005年前三季度 其他 项目为经营活动贡献了6331万元的现金流 占了经营活动产生的现金流量净额一半以上 由于 其他 项目的敏感性 绝大部分上市公司现金流量表补充资料中 其他 项目一栏是空的 或者仅是非常小的一个数 而山东黄金在季报中出现金额如此巨大的 其他 项目 却又没有任何解释 实属罕见 案例 案例 以上三点异常 至少有两种可能 报表编制错误实施隐藏利润的一系列安排后 却难以在收付实现制下的现金流量表上自圆其说经
3、营活动产生的现金流量净额与净利润的差异经常被学者们作为研究盈余管理的起点 第6章现金流量分析 6 1现金流量的质量分析6 2现金流量的趋势分析6 3现金流量的结构分析6 4现金流量的财务比率分析 6 1现金流量的质量分析 现金流量的质量 指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行顺畅运转的质量 具有较好质量的现金流量应当具有如下特征 企业现金流量的状态体现了企业发展战略的要求 在稳定发展阶段 企业经营活动的现金流量应当与企业经营活动所对应的利润有一定的对应关系 并能为企业的扩张提供现金流量的支持 筹资活动现金流量能够适用经营活动 投资活动对现金流量的要求 且无不当融资行为 6 1现金流量的质量
4、分析 6 1 1经营活动现金流量的质量分析6 1 2投资活动现金流量的质量分析6 1 3筹资活动现金流量的质量分析6 1 4补充资料对企业现金流量质量分析的信息含量 6 1现金流量的质量分析 现金流量表与资产负债表 利润表的关系资产 负债 所有者权益现金 非现金流动资产 非流动资产 流动负债 非流动负债 所有者权益现金 流动负债 非流动负债 所有者权益 非现金流动资产 非流动资产 6 1现金流量的质量分析 现金流量表与资产负债表 利润表的关系 6 1现金流量的质量分析 现金流量表与资产负债表 利润表的关系 6 1现金流量的质量分析 6 2现金流量的趋势分析 6 2 1定比分析6 2 2环比分析
5、 6 3现金流量的结构分析 6 4现金流量的财务比率分析 6 4 1现金偿债比率现金偿债能力 企业用经营活动产生的现金偿还到期债务的能力 现金比率 现金流动负债比率 现金债务总额比率 现金利息保障倍数 6 4现金流量的财务比率分析 6 4 1现金偿债比率1 现金比率2 现金流动负债比率3 现金债务总额比率 6 4现金流量的财务比率分析 6 4 1现金比率4 到期债务本期偿付比率5 现金利息保障倍数 6 4现金流量的财务比率分析 6 4 2现金收益比率1 营业收入现金回收率2 盈余现金保障倍数 6 4现金流量的财务比率分析 6 4 2现金收益比率3 总资产现金流量回报率4 每股经营现金流量 案例
6、 1999年12月的最后一个星期 安然公司与花旗银行策划了一起制造现金流量的阴谋 由花旗银行向一个与安然公司没有任何关系 投入资本只有1500万美元的SPE贷款4 85亿美元 再由这个SPE购买5亿美元的政府债券投资到安然公司控制的一个子公司 作为回报 安然公司承诺按50 的利率给这个SPE支付利息 安然公司随即将这家公司持有的5亿美元政府债券出售变现 并在1999年度会计记录结账后的两个星期内将这5亿美元连同利息约1400万美元偿还给该SPE 再由它偿还花旗银行的贷款 尽管安然公司为此付出了高昂的代价 但其1999年度经营活动产生的现金流量由原来的7亿美元增至12亿美元 思考题 1 经营活动
7、产生的现金流量具体包括哪些内容 2 安然公司为何要以高昂的代价伪造经营活动产生的现金流量 1 经营活动产生的现金流量主要包括 销售商品 提供劳务收到或支付的现金 收到税费返还或支付的各项税费 支付给职工以及为职工支付的现金 收到或支付的其他与经营活动有关的现金 2 在企业的全部活动中 经营活动是最基本和最主要的活动 是企业取得净收益的主要交易和事项 与此相应 经营活动产生的现金流量就是企业现金流量的主要来源 显然 安然公司伪造经营活动产生的现金流量的目的也就在于提高其现金流动质量 吸引投资者 施乐公司 Xerox 一度成为复印机的同义词 曾经在美国和全世界130多个国家和生产 销售 租赁复印产
8、品 服务和设备 20世纪80年代初 这家历史悠久的老牌企业差点被日本复印机制造商消灭 然而就在1999至2000年期间 施乐公司好像起死回生了 可惜好景不长 2002年4月SEC指控施乐欺诈投资者 其中一项就是没有披露应收款的保理业务 误导了投资者对现金流量的判断 施乐公司在1999年的财务报告中 没有披露金额为2 88亿美元的应收款保理业务 这使施乐公司报告期末的现金余额由负数变为正数 在处理这2 88亿美元的业务时 施乐公司隐瞒了这些交易对其现金状况的重大影响 使投资者误以为现金流量来源于经营活动 思考题 1 什么是应收款保理业务 目前我国是否已开展相关业务 2 施乐公司隐瞒应收款保理业务对现金流量有哪些影响 3 在分析应收款项时应注意哪些问题
