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1、第一章导论Chapter1Introduction 公司法 对公司的定义 本法所称公司是指依照本法在中国镜内设立的有限责任公司和股份有限公司 有限责任公司和股份有限公司是企业法人 公司法 第二条 第三条 有限责任公司 股东以其出资额为限对公司承担责任 公司以其全部资产对公司的债务承担责任 股份有限公司 其全部资本分为等额股份 股东以其所持股份为限对公司承担责任 公司以其全部资产对公司的债务承担责任 第一章导论Chapter1Introduction财务现金流量定义 反映经营活动所带来的现金 不包括资本性支出和净营运支出 总现金流量 经资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量 经营性现金流量
2、税前息前利润 折旧 税收 第一章导论Chapter1Introduction公司理财定义 理财学是研究稀缺资金在企业和市场内的有效配置 公司理财学是在股份有限公司这种现代企业制度的最主要形式下 就公司经营过程中的资金运动进行预测 组织 协调 分析和控制的一种决策与管理活动 从决策角度来讲 公司理财的决策内容包括投资决策 筹资决策 股利决策和净流动资金决策 从管理角度来讲 公司理财的管理职能主要是指对资金筹集 来源 和资金投入 运用 的管理 第一章导论Chapter1Introduction相关利益人 Stakeholder 凡影响到公司经营目标或受公司经营目标影响的人都可被称为相关利益人 弗里
3、曼 战略性管理 一种相关利益者方法 1984年 第一章导论Chapter1Introduction公司理财的目标 股东价值最大化ROE 净利润 股东权益相关人利益最大化 第一章导论Chapter1Introduction公司理财的任务与职能 做好各项财务收支的计划 控制 核算 分析和考核工作依法合理筹集资金有效利用各项资产 努力提高经济效益 第一章导论Chapter1Introduction公司理财的环境 金融环境税收环境法律环境社会环境政府 第一章导论Chapter1Introduction 公司理财 的课程内容 可持续增长模型 外部资金需要量 财务分析 如何才能顺利通过本门课程 Howto
4、survive 案例 case 20 期末考试 finalexamination 50 课堂表现 participation 10 如何找到我 Howtofindthisguy 办公时间 officehours 每周一上午8 30 11 30每周四下午3 00 6 00电话 tel 0592 2187187 副院长办公室0592 2187287 教授工作室 0592 2186441 MBA秘书办公室 传真 fax 0592 2187289电子信箱 e mail yangshen 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持续增长模型 g b ROE
5、其中 g 可持续增长率b 留存收益比率ROE 股东权益回报率 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModelROE的构成 ROE 净利润 股东权益 净利润 销售收入 销售收入 总资产 总资产 股东权益 ROE 净利润率 总资产周转率 财务杠杆 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModelROE的指标性作用 净利润率 总资产周转率 财务杠杆 盈利能力 经营效率 风险程度 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModel经营效率指标 固定资产周转率 销售收入 固定资产净值应收帐款
6、周转率 销售收入 应收帐款存货周转率 销售成本 存货现金周转率 全年现金需要量 现金周转期总资产周转率 销售收入 总资产 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持续增长模型 另一种思维 资产的变动值 负债的变动值 资产 负债 权益公司要在一年内新增销售收入 就必须新增一定的资产 资产的增加要求增加资金 而如果公司不改变其负债与权益比 则资金的增加只能来自于留存收益 新增负债则取决于留存收益和负债与权益比 权益的变动值 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持续增长模型 罗斯变例的推演 设 A S
7、0 总资产与销售收入之比P 净利润率b 留存收益比率D E 负债权益 期末 比 S 销售收入变动值S0 本年销售收入S1 预计下年销售收入 新增资产 A S0 S新增权益 p b S0 S 新增负债 p b S0 S D EA S0 S p b S0 S p b S0 S D E 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModel可持续增长模型 罗斯变例 p b 1 D E S S0 g A S0 p b 1 D E 注 罗斯变例近似等于g b ROE的可持续增长模型 在连续的时间段里 两式是相等的 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustaina
8、bleGrowthModel可持续增长模型说明了什么 在给定公司的经营状况 以利润率和总资产周转率为代表 和主要财务政策 以留存收益比率和财务杠杆为代表 的条件下 一个公司所能实现的最大可能销售增长率 任何一个公司如果要以超过它的可持续增长率增长时 它就必须改变其中的一个或多个比率 要么改善其经营状况 要么转变其主要财务政策 第二章可持续增长模型Chapter2TheSustainableGrowthModel实际增长率 本年销售收入 上一年度销售收入G 上一年度销售收入 本章小结SummaryandConclusions ROE指标体系可持续增长模型外部资金需要量的预测 第三章长期投资决策C
9、hapter3CapitalBudgeting长期投资决策的特点 公司在当前进行的投资是决定公司前景的重要因素 长期投资决策所涉及到的支出 例如厂房的新建和扩建 设备的引进和更新 资源的开发与利用等都具有金额大 影响时间长 影响因素复杂多变的特点 在一家管理规范的公司里 长期投资决策过程往往是从战略层次开始 再由执行经理将战略目标转化成包含特定投资方案的具体投资项目计划 而这一投资决策过程最为主要的方面就是投资项目的财务评估 或常被称为资本预算 CapitalBudgeting 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement流动资金管理 流动资金 Worki
10、ngCapital 指占用在流动资产上的资金 流动资产指可在一年内或一个营业周期内转换成现金或运用的其他资产 四项主要流动资产现金 银行存款短期投资存货应收帐款 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement现金的定义 现金指具有普遍可接受性 可随时用来购买其他资产或清偿债务的交换媒介 它包括库存现金 银行存款及其它一切可被普遍接受的流通工具 如银行本票 银行汇票 个人支票和旅行支票等 狭义的现金定义只包括库存现金在内 会计处理上既可以仅设 现金 帐户 也可以分设 库存现金 银行存款 和 其他货币资金 等帐户 第四章流动资金管理Chapter4Working
11、CapitalManagement现金管理的核心内容 在不影响公司运转效率所需要现金数量的前提下 尽可能地减少公司库存现金的持有量 简单而言 就是如何确定最优库存现金持有量 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement鲍莫尔 Baumol 模型 TC C0 D Q Ch Q 2dTC dQ C0 D Q2 Ch 2 Q Q 最优库存现金持有量 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement米勒 俄尔 Miller Orr 模型 Z 最优库存现金持有量b 变现成本 Z h 3Z 日净现金流量的方差 i 日市场利率 实际上衡
12、量置存成本 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement现金周转期的确定 存货存货周转期 365销售成本 应收帐款应收帐款周转期 365销售收入 应付帐款应付帐款支付期 365销售成本 现金周转期 存货周转期 应收帐款周转期 应付帐款支付期 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement最优库存现金持有量的确定 现金周转率 365 现金周转期最优库存现金持有量 全年现金总需要量 现金周转率 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement浮差的概念 浮差 Float 指公司托收未承付存款
13、 即从银行实际支付的款项数额与银行帐面数额之间的差额 也就是公司分类帐余额和银行分类帐余额之间的差额 当银行分类帐余额大于公司分类帐余额 称为支付浮差 paymentfloat 当公司分类帐余额大于银行分类帐余额 称为收取浮差 availabilityfloat 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement浮差的价值 浮差的价值取决于 支票金额的大小 支票收取时间的长短 市场利率的高低 浮差价值 支票金额 支票收取时滞 市场日利率 第四章流动资金管理Chapter4WorkingCapitalManagement银行支票清算过程 延迟支付 加速收取 第三章
14、长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting投资项目财务评估的主要方法 平均收益率法回收期法净现值法内部收益率法 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting平均收益率法 AverageAccountingReturnMethod 年净收益 税后利润平均净收益 年净收益之和 投资年限平均投资额 期初投资额 期末投资额 2 平均净收益平均收益率 平均投资额 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting厦门特区供水工程投资项目评价 平均净收益 5519 10 551 9平均投资额 3790 0 2 1895 551 9平均收益率 29 1
15、3 1895 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting静态回收期法 PaybackPeriodMethod 现金流量 净利润 税后利润 折旧累计现金流量 各年现金流量之和 投资总额静态回收期 累计现金流量 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting动态回收期法 DiscountedPaybackPeriod 现金流量 CF 净利润 税后利润 折旧累计贴现现金流量 1 k tk 贴现率 投资总额动态回收期 累计贴现现金流量 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting净现值法 NetPresentValueMethod 现金
16、流量 CF 净利润 税后利润 折旧k 贴现率t 投资年限 净现值 投资总额 流动资金 1 k t 残值 流动资金 1 k t 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting净现值法的判断法则 以符号表示 就是 当NPV 0时 接受投资方案 当NPV 0时 拒绝投资方案 当NPV 0时 投资方案两可 接受净现值为正的项目符合股东利益AcceptingpositiveNPVprojectsbenefitsthestockholders 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting内部收益率 InternalRateofReturnMethod 现金流量 净利润 税后利润 折旧IRR 内部收益率t 投资年限 投资总额 流动资金 1 IRR t 残值 流动资金 1 IRR t 0 第三章长期投资决策Chapter3CapitalBudgeting内部收益率 InternalRateofReturnMethod 内部收益率 IRR 被定义为使投资方案等于零的贴现率 与之对应比较的是投资项目资金来源的资本成本 设为K 即 当IRR K时 接受投资方案 当I
