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1、第一节 宏观经济环境现状分析下文将根据国内生产总值、消费者物价指数、固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口总额及货币供应量等指标的历史数据及其变动趋势分析当前中国宏观经济的现状与面临的问题。一、国内生产总值(GDP)国内生产总值（Gross Domestic Product）指按市场价格计算的一个国家（或地区）所有常住单位在一定时期内生产活动的最终成果。该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标1 国家统计局：中国统计年鉴2008，中国统计出版社，2009年。（一）GDP趋势分析图2-1. 2005-2009年国内生产总值资料来源：国家统计局
2、，2010年2月图2-2. 1979-2009年国内生产总值增长率资料来源：根据国家统计局2008年统计年鉴，2009年国民经济与社会发展统计公报绘制2009年国内生产总值335,353亿元，比上年增长8.7%，继2008年较上年增长9%后，连续两年呈个位数增长。2009年，中国国内生产总值已达日本的96%，是当今世界上第三大经济体，若非日元增值的影响，2009年中国就已实现对日本的历史性超越。然而，近两年来中国经济增长速度明显放缓。由图2-2可见，改革开放30年来，中国经济呈周期性增长，有三个相对高点：1984年增长15.2%，1992年增长14.2%，2007年增长11.9%；亦有两个相对
3、低点：1989年增长4.1%，1999年增长7.6%。笔者认为，近30年大至可分为三个经济周期：第一个周期为10年（1979-1989）；第二个周期亦为10年（1990-1999）；第三个周期以2007年为顶点，从2000年-2007年，中国经济连续8年持续增长，但由2008年开始步入调整期。第一次调整历经5年（1985-1989），第二个调整期历经7年（1993-1999），可以预见，伴随着中国经济总量的提升，以及在世界范围内地位的提高，第三个调整期时间会更长，至少2015年后方可实现两位数增长。（二）三大需求对GDP增长的贡献表2-1：2009年三大需求对GDP增长的贡献项 目2009年最
4、终消费对GDP的贡献率（%）52.5最终消费对GDP的拉动（百分点）4.6资本形成对GDP的贡献率（%）92.3资本形成对GDP的拉动（百分点）8.0净出口对GDP的贡献率（%）-44.8净出口对GDP的拉动（百分点）-3.9生产法GDP不变价增长速度（%）8.7资料来源：国家统计局，2010年2月在家电汽车摩托车下乡、减半征收小排量汽车购置税，减免住房交易相关税费等一系列刺激消费政策下，2009年最终消费对GDP的拉动为4.6%，对GDP的贡献率达52.5%，略高于2008年45.7%的贡献率水平。2009年中国经济增长主要依靠投资拉动，资本形成对GDP的贡献高达92.3%。2009年净出口
5、对GDP的影响则是负面的，其对GDP的拉动为-3.9%。图2-3. 1979-2009年三大需求对GDP的贡献资料来源：根据国家统计局2008年统计年鉴，2009年三大需求对GDP增长的贡献绘制由图2-3可见，改革开放初期，中国经济主要依靠最终消费拉动。20世纪80年代中期，因为国家建设需要大量的外汇，于是中国经济定位为出口导向型，净出口对发展经济起着日益重要的作用。进入新千年后，随着中国加入WTO，国内劳动密集型出口企业、加工贸易企业获得了迅猛的发展，2005年后，净出口对GDP的贡献稳定保持在20%左右。2008年7月，美国金融海啸引发全球性经济危机，净出口对该年GDP的贡献滑落至9.2%
6、，2009年进一步下滑至-44.8%。通过分析图2-2与图2-3，我们还发现了一个有趣的现象。30年来中国经济成长有三个相对高点：1984年、1992年、2007年。而资本形成对GDP的贡献也有三个高点：1985年80.9%、1993年78.6%、2009年92.3%，分别发生在各相对高点后的12年。可见，在中国经济步入阶段性调整期后，短期内政府均通过刺激投资来保增长，但扩大投资只能刺激经济短期内增长。无一例外的是，在巨额投资后中国经济仍将踏入漫长的调整期。在此，我们估计，今后的几年，中国经济将不可避免地步入调整期。二、消费者物价指数(CPI)消费价格指数（Consumer Price Ind
7、ex）是反映一定时期内城乡居民所购买的生活消费品价格和服务项目价格变动趋势和程度的相对数，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标1 国家统计局：中国统计年鉴2008，中国统计出版社，2009年。图2-4. 近12个月CPI的运行状况资料来源：国家统计局，2010年3月2009年居民消费价格比上年下降0.7%，其中7月份为最低点，同比下降1.806%，8月份后，伴随着M1的高速增长，CPI已连续7个月增长，2010年2月CPI同比增长2.7%，不但创近15个月以来的新高，还一举推动银行一年期存款重回“负利率”时代（目前一年期存款利率为2.25%）。考虑到中国两年新增4万亿投资的刺激方案（截止2010
8、年底）与近期流动性渐强的趋势，我们认为2010年中国CPI还将持续走高，预计全年通货膨胀率将达3.5%左右。三、固定资产投资固定资产投资是以货币形式表现的在一定时期内全社会建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用的总称。该指标是反映固定资产投资规模、结构和发展速度的综合性指标，又是观察工程进度和考核投资效果的重要依据2 同上。图2-5. 2005-2009年固定资产投资资料来源：根据2009年国民经济与社会发展统计公报绘制由图2-5可知：2005年2008年，全社会固定资产投资一直保持25%左右的增长速度。2009年，固定资产投资的增长率更是达到了30.1%。2008年爆发的世界经济危机对
9、中国出口导向性经济造成了很大的冲击。2008年第四季度，中国出口开始大幅下降。考虑到这种局势仍将持续较长一段时间，中央政府为抵御国际经济环境的不利影响，遂推出了从2008年四季度到2010年底约两年间，中央政府拟新增投资1.18万亿元，加上地方和社会投资总规模共约4万亿元的经济刺激方案。笔者认为中国政府推出的救市计划可以拉动内需，因此预计2010年中国的全社会固定资产投资仍将保持30%的增长，2010年后，随着政府救市政策的退出，仍将回到经济危机爆发前的年增长20%25%的水平。四、社会消费品零售总额社会消费品零售总额是指各行业售予城乡居民用于生活消费的商品和社会集团用于公共消费的商品之总量。
10、是研究人民生活水平、社会零售商品购买力、社会生产、货币流通和物价的发展变化趋势的重要资料1 国家统计局：中国统计年鉴2008，中国统计出版社，2009年。图2-6. 2005-2009年社会消费品零售总额资料来源：根据2009年国民经济与社会发展统计公报绘制由图2-6可见，近年来中国社会消费品零售总额持续增长，2008年增长率更是高达21.6%，2009年增速有所放缓，回落至15.5%。中国内需占经济总量的1/3强，而美国的这一比例则在70%以上，其他多数发展中国家内需占经济总量的比例也在65%70%。多数欧洲国家为55%65%。即使是其他奉行节俭的亚洲国家，消费也能占到其国内生产总值(GDP
11、)的50%60%1 华尔街日报(2009年12月8日)，中国经济再平衡面临的难点，在线检索日期：2010年3月8日，网址：http:/ 人民网(2010年3月5日)，温家宝作政府工作报告，在线检索日期：2010年3月6日，网址：http:/ 2005-2009年货物进出口总额资料来源：根据2009年国民经济与社会发展统计公报绘制由图2-7可见，2005年2007年，中国对外贸易一直保持每年23%以上的高增长。受全球经济危机的影响，2008年中国对外贸易增长率回落至17%，2009年更是呈现负增长，同比下降13.9%。但即使如此，中国的贸易顺差仍在2万亿美元左右。2008年诺贝尔经济学奖获得者保
12、罗克鲁格曼(Paul Krugman)在新年夜刊于纽约时报(New York Times)的专栏他写道，中国实施重商主义政策，将贸易顺差刻意保持于高位。而在当前的萧条世道下，坦白地说，这种政策是掠夺性的。海关总署统计数据显示，2010年2月中国出口同比增长45.7%，创下了历年同期的历史新高。不过，商务部长陈德铭日前指出，我国的出口刚刚出现一些恢复性的增长，需要两三年时间才能恢复到2008年的水平，从当前全球经济格局的不确定、不稳定性来看，这种增长是非常脆弱的。目前，大多数分析预计，随着出口情况的继续好转，2010年人民币升值压力较大。巴克莱资本预计2010年人民币将逐步温和升值5%左右。申银
13、万国宏观分析师李慧勇认为，人民币全年升值幅度为3%5%。安信证券首席经济学家高善文指出，出口强劲反弹成为人民币汇率调整的重要契机。人民币汇率与一篮子货币挂钩只是时间问题，预计年内一定会实现。笔者认为，受预期人民币升值的影响，加之当前全球经济走势尚不明朗，未来中国进出口无法同经济危机前般高增长，但有望实现平稳增长。六、货币供应量狭义货币又称M1，是流通中现金、企业活期存款、机关团体部队存款、农村存款和个人持有的信用卡类存款的总和。广义货币又称M2，除狭义货币外，还包含城乡居民储蓄存款、企业存款中具有定期性质的存款、信托类存款和其他存款。M1反映着经济中的现实购买力；M2则还反映潜在的购买力。若M
14、1增速较快，则消费和终端市场活跃，出现通货膨胀；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃，出现资产泡沫。图2-8. 近24个月M1、M2与上年同期增长率资料来源：根据中国人民银行2007年-2009年货币供应量表绘制由图2-8可见，从2008年5月起，M2的增幅开始超过M1。2008年11月，M1、M2的增长率达到近期的最低点。2009年1月，M2、M1 增速缺口最大，为12%，流动性紧缩较为严重。2009年，M2平稳增长，而M1则高速增长，11月份较上年同期增长达到34.6%。2009年9月，在历经17个月后，M1的增速首度超过M2且持续至今，导致2010年中国经济面临着通货膨胀的压力。第二节
15、宏观经济政策分析2010年3月5日9时，十一届全国人民代表大会第三次会议在京开幕。国务院总理温家宝作政府工作报告。该报告提出了2010年中国经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长8%左右，主要是强调好字当头，引导各方面把工作重点放到转变经济发展方式、调整经济结构上来；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内；居民消费价格涨幅3%左右；国际收支状况改善。为完成预期目标，温家宝总理还指出了2010年政府应抓好的工作。下文将就报告分别从货币政策、财政政策对宏观经济展开分析。一、货币政策温家宝总理在2010年政府工作报告中指出，中国将继续实施适度宽松的货币政策，今年广义货币M2增长目标为17%左右，新增人民币贷款7.5万亿元左右；并继续完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理、均衡的水平上基本稳定。一般而言，宽松的货币政
