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1、BetaBeta动量对冲套利产品动量对冲套利产品 广发期货广发期货 邹功达邹功达 2012年年04月月 四 四 Beta动量对冲套利量化模型操作实务动量对冲套利量化模型操作实务 一 一 Beta动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现 二 二 Beta动量对冲套利产品简介与原理动量对冲套利产品简介与原理 目目 录录 五 五 风险提示与控制风险提示与控制 三 三 关于我们关于我们 实力雄厚实力雄厚 精英汇聚精英汇聚 量化对冲套利策略历史回溯 采用策略 采用策略 量化对冲套利策略 10 20 敞口 资金规模 资金规模 3亿 本金盈利 本金盈利 33 34 33 34 最
2、大回撤 最大回撤 5 92 5 92 回撤次数 回撤次数 7373次次 最大回撤时间 最大回撤时间 2020天天 总交易天数 总交易天数 418418天天 统计时段 统计时段 2010 4 16 2011 12 31 假设 假设 a 总资金总资金3亿 现货亿 现货 期货期货 7 3 b 股票佣金股票佣金0 3 印花税 印花税1 期指佣金期指佣金0 1 c 资金使用率为资金使用率为85 d 每周换仓每周换仓15 20 换仓资金 换仓资金 规模为规模为5000万左右 由于不要万左右 由于不要 求瞬时成交 冲击成本估算后求瞬时成交 冲击成本估算后 约为约为1 5 换仓 换仓88次 则折算次 则折算
3、为总资金规模时冲击成本调整为总资金规模时冲击成本调整 为为1 58 对冲策略风险调整收益 Beta动量对冲动量对冲 套利策略套利策略 沪深沪深300 指数指数 累计收益 33 34 32 86 平均收益 1 67 1 64 年化收益 20 04 19 72 调整年化收益 18 46 21 3 夏普比率 日 19 14 2 83 夏普比率 年 3 06 0 45 最大回撤 5 92 25 14 最大回撤时间 日 20 77 与沪深300相关性 0 0918 1 信息比 风险收益比 2 63 0 45 对冲策略月度和牛熊市表现 3 00 2 00 1 00 0 00 1 00 2 00 3 00
4、4 00 5 00 6 00 2010年04月 2010年05月 2010年06月 2010年07月 2010年08月 2010年09月 2010年10月 2010年11月 2010年12月 2011年01月 2011年02月 2011年03月 2011年04月 2011年05月 2011年06月 2011年07月 牛市期间牛市期间 Beta 动量对冲策略涨跌幅动量对冲策略涨跌幅 沪深沪深300涨跌幅涨跌幅 2010 7 2 2010 11 11 9 80 38 51 2011 1 25 2011 4 18 3 49 14 32 熊市区间熊市区间 Beta 动量对冲策略涨跌幅动量对冲策略涨跌幅
5、 沪深沪深300涨跌幅涨跌幅 2010 4 16 2010 7 2 6 66 23 52 2010 11 11 2011 1 25 4 19 16 28 2011 4 18 2011 8 10 3 08 15 93 对冲策略产品实盘表现 一 BetaBeta动量对冲策略实盘收益统计动量对冲策略实盘收益统计 Beta动量对冲策略 实盘时间段 2011 3 14 2011 12 31 实盘资金额度 5500万 累计收益 12 97 年化收益 17 29 预期年收益 15 20 波动率 4 25 最大回撤 1 74 最大回撤时间 4天天 对冲策略产品实盘表现 二 BetaBeta动量对冲策略实盘收益
6、统计动量对冲策略实盘收益统计 Beta动量对冲策略 实盘时间段 2012 2 28 2012 3 19 实盘资金额度 2000万 累计收益 2 7506 年化收益 41 85 预期年收益 15 20 波动率 0 9728 最大回撤 0 9726 最大回撤时间 3天天 3 00 2 00 1 00 0 00 1 00 2 00 3 00 4 00 2月28日 3月1日 3月3日 3月5日 3月7日 3月9日 3月11日 3月13日 3月15日 3月17日 3月19日 到期实际收益率 沪深300收益率 对冲策略产品实盘表现 二 对冲策略产品实盘表现 二 0 80 0 60 0 40 0 20 0
7、00 0 20 0 40 0 60 0 80 1 00 2月28日 2月29日 3月1日 3月2日 3月3日 3月4日 3月5日 3月6日 3月7日 3月8日 3月9日 3月10日 3月11日 3月12日 3月13日 3月14日 3月15日 3月16日 3月17日 3月18日 3月19日 单日实际收益单日实际收益 四 四 Beta动量对冲套利量化模型操作实务动量对冲套利量化模型操作实务 一 一 Beta动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现 二 二 Beta动量对冲套利产品简介与原理动量对冲套利产品简介与原理 目目 录录 五 五 风险提示与控制风险提示与控制 三
8、三 关于我们关于我们 实力雄厚实力雄厚 精英汇聚精英汇聚 期现对冲策略 股票多头 期货空头 卖卖 空空 股股 指指 买买 多多 股股 票票 对冲平衡对冲平衡 投资收益投资收益 组合超额收益组合超额收益 期现价期现价 差收益差收益 移仓收益移仓收益 貌似 收益的超额收益 组合属性 组合属性 1 28 0 07 超额收益 超额收益 35 组合收益 组合收益 20 35 投资组合的收益分解 市场收益市场收益 特有收益特有收益 基准收益基准收益 Alpha 来源来源 收益收益 绝对超额收益 与市场的涨跌无关 基准收益 基准指数收益 若 1 2 表示市场上涨 跌 1 该部分收益将上涨 跌 1 2 1 基
9、准收益基准收益 相对超额收益 1 基准收益 量化对冲套利策略思想 股票收益股票收益 系统系统 收益收益 非系统非系统 收益收益 做空股指期货做空股指期货 对冲 获取转对冲 获取转 移后移后 1 指指 数收益数收益倍倍的相的相 对超额收益对超额收益 做空股指期货做空股指期货 进行对冲 获进行对冲 获 取组合的绝对取组合的绝对 超额收益超额收益 股指期货股指期货 作用 作用 对冲市对冲市 场的系统性风场的系统性风 险 从而获得险 从而获得 相对超额收益相对超额收益 和绝对超额收和绝对超额收 益益 广发量化核心策略 量化 优化 量化选股模型 根据现代投资组合理论 把股票的收益分解成市场 行业及个股三
10、部分 建立数量统计模型进行分析 充分挖掘超额收益源 经过模型的指标筛选 产生建仓时的股票组合 量化指标体系 该套预测体系涵盖宏观指标 资金指标 技术指标 期货特色指标 市场 风格指标和金融市场指标六大类 分为长中短期市场走势预测指标 针对 股指期货市场强弱判断 做空股指期货用于分离组合的 和 改变期现组 合 值 调整对冲头寸 使其敞口控制在市值套保与完全套保之间 既能对 冲系统性风险 又获取由 敞口改变贡献的相对超额收益 优化 利用主动投资组合优化器 Active Portfolio Optimizer 考虑到个股风险及其 相关性 交易及冲击成本 流动性等交易限制等 优化出收益 风险比最好 的
11、目标投资组合 设有个股增减配置头寸限制 增减配置仓位限制 及市场暴露度限制 Beta动量对冲策略思想与原理 原理 原理 1 和 的时变性 2 的均值回复性 3 股指期货对冲使 和 分离的功能 思想 思想 1 挖掘超额收益源 组合的超额收益应该包括两部分 贡 献的相对超额收益和 贡献的绝对超额收益 2 利用股指期货对冲的目的 全时段套期保值和调整期现组 合 敞口 获取 相对超额收益和 绝对超额收益 3 排除主观因素 量化模型选股和量化指标辅助判断市场强 弱以调整期现组合 敞口 量化指标体系 量化指标体系量化指标体系 该套预测体系涵盖宏观指标 资金指标 技术指该套预测体系涵盖宏观指标 资金指标 技
12、术指 标 期货特色指标 市场风格指标和金融市场指标六大类 分为标 期货特色指标 市场风格指标和金融市场指标六大类 分为 长中短期市场走势预测指标长中短期市场走势预测指标 如持仓量指标 资金流指标 尾盘 如持仓量指标 资金流指标 尾盘 信息拆解指标等信息拆解指标等 使用原则使用原则 分离组合的分离组合的 和和 改变期现组合 改变期现组合 值 调整对冲头值 调整对冲头 寸 使其敞口控制在市值套保与完全套保之间 既能对冲系统性寸 使其敞口控制在市值套保与完全套保之间 既能对冲系统性 风险 又获取由风险 又获取由 敞口改变贡献的相对超额收益 敞口改变贡献的相对超额收益 BetaBeta敞口调整规则敞口
13、调整规则 例如 例如 信号 信号 为净多信号 为净空信号 为净多信号 为净空信号 期现组合期现组合Beta敞口值 固定 敞口值 固定 5 4 3 2 1 0 0 1 2 0 2 3 4 5 0 4 四 四 Beta动量对冲套利量化模型操作实务动量对冲套利量化模型操作实务 一 一 Beta动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现 二 二 Beta动量对冲套利产品简介与原理动量对冲套利产品简介与原理 目目 录录 五 五 风险提示与控制风险提示与控制 三 三 关于我们关于我们 实力雄厚实力雄厚 精英汇聚精英汇聚 走进广发走进广发 About GF 发展研究中心发展研究中心
14、 GF Research 发展研究中心发展研究中心 宏观策略部宏观策略部 量量 化化 投投 资资 组组 宏宏 观观 策策 略略 组组 商品研究部商品研究部 金金 属属 组组 能能 源源 化化 工工 组组 农农 产产 品品 组组 境境 外外 组组 投资咨询部投资咨询部 金融研究部金融研究部 股股 指指 研研 究究 组组 金金 融融 新新 产产 品品 组组 广发期货投资咨询产品序列广发期货投资咨询产品序列 数据库数据库 宏观经济 数据库 欧洲宏观经济 数据库 金属数据库 能源化工 数据库 农产品 数据库 股指期货 数据库 交易策略类交易策略类 投资策略 报告会 股指择时 交易策略 风险对冲 交易策
15、略 Alpha交易 策略 商品交易 计划 其他交易策略 类产品 套保套利类套保套利类 Beta对冲 套利 股指分红 套利 有色金属 套利追踪 农产品 套利追踪 LV套利 螺纹钢 焦炭套利 风险管理类风险管理类 风险模型 安澜钧策 风险管理 顾问 程序化交易程序化交易 禧利宝单品种 交易模型 禧利宝组合 交易模型 日内精灵 培训交流类培训交流类 宏观经济 分析讲座 基本面分析 讲座 技术分析 讲座 交易理念与 策略讲座 期货基础 知识讲座 套保套利 知识讲座 量化投资组简介量化投资组简介 量 化 投 资 研 究 组 统计套利研究 期货市场数据挖掘 现货市场数据挖掘 套利交易数据挖掘 金融数据库建
16、设 数据支持与维护 对冲套利型产品设计 程序化交易产品设计 自主型产品设计 联合型产品设计 其他投资咨询类产品 设计 趋势型程序化交易 模型研究 日内程序化交易模 型研究 投资组合型程序化 交易模型研究 程序化套利模型研究 Beta动量对冲策略 研究 量化选股策略研究 期现套利策略研究 动量交易策略研究 量化投资日 周报 策略研究策略研究 产品设计产品设计 程序化研究程序化研究 数据挖掘数据挖掘 四 四 Beta动量对冲套利量化模型操作实务动量对冲套利量化模型操作实务 一 一 Beta动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现动量对冲套利产品历史绩效与实盘表现 二 二 Beta动量对冲套利产品简介与原理动量对冲套利产品简介与原理 目目 录录 五 五 风险提示与控制风险提示与控制 三 三 关于我们关于我们 实力雄厚实力雄厚 精英汇聚精英汇聚 量化模型运行步骤 选股范围 沪深300 中证500 建仓标的池 根据量化模型进 行筛选 确定股票组合 约12 0只 选取前90只为建仓标的 建 仓 建 仓 第 一 阶 段 第 一 阶 段 调 仓 调 仓 第 二 阶 段 第 二 阶 段 日调仓 依据指标系统动
