《财富证券新能源汽车产业链分析谁将分享新能源汽车发展盛宴》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财富证券新能源汽车产业链分析谁将分享新能源汽车发展盛宴（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、新能源汽车产业链分析 请务必阅读正文后的免责条款 谁将分享新能源汽车发展盛宴 新能源汽车产业链分析 行业报告行业报告 2010 06 18 我们的观点 我们的观点 基于低碳经济逐步发展的新能源汽车是对社会现有交通和能源使用方 式的系统性革命 这必定带来汽车产业的技术革命 目前 公认现阶 段最适宜产业化的新能源汽车应为混合动力汽车 其技术最为成熟 新能源汽车在传统汽车产业链基础上进行延伸 增加了电池 电机 电控系统等组件 电池是新能源汽车产业链中最关键 最核心的环节 而且在新能源汽车新增组件中 电池系统的占比最高 占新增成本的 绝大部分 在纯电动车的成本构成中 动力电池高达 60 锂离子电池主要
2、包含四部分 正极材料 负极材料 电解液 隔膜及 超薄铜箔铝箔等辅助材料 其中正极材料 电解液和隔膜是最核心的 三种材料 直接决定电池安全性能 容量 占锂离子动力电池成本的 70 以上 在未来数年内新能源汽车将是最值得关注的投资热点 值得长期关注 由于目前新能源整车成本较高 盈利能力较低 我们建议更多关注新 能源汽车零配件方面 特别是锂电池的上下游产业链 建议从下面几 个方面把握投资机会 1 上游重要矿产资源需求凸显稀缺价值的公 司 如西藏矿业 中信国安 天齐锂业 拟上市 2 生产技术壁 垒较高的锂电池关键材料厂商 如正极材料 电解液 隔膜等 如杉 杉股份 中国宝安 江苏国泰 多氟多 佛塑股份
3、华芳纺织 星源 科技 拟上市 等 财富证券研发中心财富证券研发中心 李伟民李伟民 0731 84403443 liwm 行业评级 推荐 行业评级 推荐 新能源汽车产业链分析 目目 录录 一 混合动力汽车是目前新能源汽车发展主流 4 二 电池 新能源汽车的核心 锂电池将成为主流电池 6 1 电池是新能源汽车的核心 6 2 锂电池将成为未来新能源电池的主流电池 7 3 锂电池市场容量与生产企业 8 三 正极材料 直接决定电池安全性能 10 1 锂电池成本构成中正极占比最高 10 2 磷酸铁锂是目前最理想的正极材料 11 3 磷酸铁锂市场容量与全球供应 13 四 负极材料 技术已较成熟 13 五 隔
4、膜 技术含量高 盈利能力最强 14 1 技术含量高 盈利能力最强 14 2 市场容量与全球供应 14 六 电解液 主要原料六氟磷酸锂基本国外垄断 15 1 电解液需求与市场竞争 15 2 主要原料六氟磷酸锂基本被国外垄断 16 七 主要辅助材料 铜箔 17 八 锂电池上游 碳酸锂 17 九 电机与控制系统 技术较成熟 先进入者有优势 18 十 整车 盈利能力较低 19 十一 投资策略与重点个股 19 请务必阅读正文后的免责条款 新能源汽车产业链分析 图表目录图表目录 图表 1 新能源汽车动力类型与驱动方式 5 图表 2 国外主要厂商新能源汽车发展规划 5 图表 3 新能源汽车产业价值链 6 图
5、表 4 混合动力车结构图 6 图表 5 混合动力车生产成本构成 7 图表 6 常用动力电池性能对比 8 图表 7 1996 2012 年镍氢 锂电市场占比情况 8 图表 8 国内主要锂电池企业 10 图表 9 锂电池各部分成本占比 11 图表 10 各类正极材料性能对比 12 图表 11 磷酸铁锂电池结构 12 图表 12 国内主要生产锂电池正极材料企业 13 图表 13 国内主要负级材料公司 14 图表 14 国内主要隔膜材料公司 15 图表 15 国内主要生产电解液公司 16 图表 16 全球六氟磷酸锂厂商 16 图表 17 国内主要生产碳酸锂公司 17 图表 18 国内电机与控制系统生产
6、厂商 18 图表 19 国内主要生产钕铁硼公司 19 请务必阅读正文后的免责条款 新能源汽车产业链分析 一 混合动力汽车是目前新能源汽车发展主流一 混合动力汽车是目前新能源汽车发展主流 基于低碳经济逐步发展的新能源汽车是对社会现有交通和能源使用 方式的系统性革命 这必定带来汽车产业的技术革命 经过 2009 年市场 的热议 其发展的必要性和发展路径已经清晰 目前 公认现阶段最适 宜产业化的新能源汽车应为混合动力汽车 HEV 其技术最为成熟 而 纯电动汽车 EV 虽可以实现零排放 但由于电池技术的制约 续航里程 有限 尚难大面积普及 未来随着技术的不断发展 纯电动车在新能源 汽车中的占比将逐步提
7、高 燃料电池车 FCV 是人类新能源汽车发展的最 终目标 但燃料电池相关技术尚未成熟 因此 燃料电池汽车仍需要长 时间的发展才能进入商业化阶段 国外主要汽车厂商都推出了新能源汽车的研发及发展规划 从规划 中可以看出 各大企业都已将混合动力车作为近期的发展重点 中国在 六月份推出的新能源汽车补贴政策中 也是把此插电式混合动力乘用车 和纯电动乘用车作为补贴类型 我们认为未来 5 年内混合动力汽车将是 新能源汽车的绝对主流 虽然不少企业都在 2011 年前后推出纯电动车型 的计划 但这一类车型趋于成熟并逐步走向大规模商业化仍可能要在 5 年之后 新能源汽车产业价值链将围绕最为核心的电池业务展开 并逐
8、步延 伸至电气系统 驱动电机 控制系统 整车 乘用车 客车 以及上 游资源 锂 稀土 领域 请务必阅读正文后的免责条款 新能源汽车产业链分析 图表 1 新能源汽车动力类型与驱动方式 动力类型 驱动方式 工作原理 发展现状 内燃机 电机驱 动 普通 HEV 动力以内燃机为主 无外接 电源 电机在汽车启动时单 独工作 加速 上坡时辅助 内燃机工作 混 合 动 力 车 HEV 内燃机 电机驱 动 插电式混合 动力 PHEV 外接电源为电池充电 电池 电量充足时单独驱动汽车 行驶 然后启动内燃机进入 HEV 工作模式 技术已较为成熟 具备商 业化条件 是当前各国发展 的主流新能源车型 纯 电 动 车
9、EV 电机驱动 依赖自身携带的储能电池 为动力来源 储能电池依靠 外接电源充电 目前在大型客车领域应用较 多 其它领域技术尚不成熟 但代表了新能源汽车的最终 发展方向 燃 料 电 池 车 FCV 电机驱动 依靠自身携带的氢 甲醇 天然气等燃料 通过电极反 应发电 驱动车辆行驶 技术最不成熟 制造工艺复 杂 成本极高 但也可能发 展成新能源汽车的另一代 表 资料来源 财富证券 图表 2 国外主要厂商新能源汽车发展规划 厂商 新能源汽车发展与投资计划 厂商 新能源汽车发展与投资计划 大众 未来将把重点放在开发电动汽车市场 2010 年奥迪HEV 量产 福特 2010 年电动商务车 2011 年电动
10、客车 2012 年包括PHEV 在内的新一代混合动力 汽车 重点使用锂离子电池技术使成本下降 沃尔沃 与瑞典最大电力公司合作 开发PHEV 新车将于2012 年推向市场 克莱斯勒 与美国能源部合作投资4 448 亿美元 在密歇根州建设汽车电气科技和制造中心年 产能达到2 万辆 重点发展PHEV 丰田 计划2010年实现混合动力车年销量突破100万辆 2020年所有丰田车型都将提供混 合动力版 2009年已推出插电式普锐斯 2012年将推出纯电动汽车 2015年将推出 燃料电池汽车 本田 2009 年4 月与汤浅成立合资锂电池公司 蓝色能源 2010 年有望推出PHEV 日产 2010 年底在日
11、本横须贺工厂生产电动车 年产能5 万台 2012 年到2013 年产能 大幅提高 2010 年HEV EV 量产 现代 2011 年推出混合动力版新索纳塔进入混合动力车市场 2012 年推出PHEV 资料来源 财富证券 请务必阅读正文后的免责条款 新能源汽车产业链分析 图表 3 新能源汽车产业价值链 资料来源 财富证券 图表 4 混合动力车结构图 资料来源 财富证券 二 电池 新能源汽车的核心 锂电池将成为主流电池二 电池 新能源汽车的核心 锂电池将成为主流电池 1 电池是新能源汽车的核心 1 电池是新能源汽车的核心 新能源汽车在传统汽车产业链基础上进行延伸 增加了电池 电机 电控系统等组件
12、电池是新能源汽车产业链中最关键的环节之一 尤其 在纯电动汽车中 电池的性能决定了整车的行驶速度 续驶里程以及整 车的安全性和可靠性 而且在新能源汽车新增组件中 电池系统的占比 请务必阅读正文后的免责条款 新能源汽车产业链分析 最高 占新增成本的绝大部分 美国能源部下属的阿贡国家实验室 Argonne National Laboratory 的评估报告显示 在插电式混合动力 汽车成本构成中 电池占比 37 8 左右 在纯电动车成本构成中 电池成 本高达 60 以一辆 15 万元的比亚迪 F3DM 为例 电池成本在 5 7 万左右 图表 5 混合动力车生产成本构成 电池系统 37 80 电机与控制
13、系统 15 70 与普通电池相同部分 45 80 冷却系统 0 70 资料来源 Argonne National Laboratory 财富证券 2 锂电池将成为未来新能源电池的主流电池 2 锂电池将成为未来新能源电池的主流电池 目前适合作为电动 混合动力汽车动力源的电池主要有铅酸蓄电池 镍氢动力电池以及锂离子动力电池 但我们认为未来的发展锂电池将成 为主流动力电池 主要原因如下 铅酸电池虽然是目前应用最广泛 技术最成熟 唯一大批量生产和 应用的动力电池 但其能量密度低 使用寿命短 充电时间长 笨重等 特点决定了它不可能大规模用作新能源汽车动力电池 其使用范围目前 主要局限于叉车 电动自行车及
14、少部分电动客车等 镍氢电池目前技术上已经比较成熟 也是当前普通混合动力车的普 遍配置 但这类电池自放电率高 低温性能差 能量密度和使用寿命也 不尽人意 而且因为镍氢电池生产技术已基本成熟 电池性能提高和成 本降低的空间非常有限 对于插电式混合动力以及纯电动汽车而言 这 类电池仍显得性能不足 锂离子电池是上世纪 90 年代发展起来的新型储能电池 有重量轻 比能量和比功率高 体积小 循环寿命长 无记忆性 自放电率低 温 请务必阅读正文后的免责条款 新能源汽车产业链分析 度适用范围广等诸多优点 更符合插电式混合动力汽车以及纯电动汽车 的要求 而且锂电池拥有较大的技术提升和成本下降空间 因此从中长 期
15、来看 锂电池将逐步实现在动力电池市场对镍氢电池的取代 图表 6 常用动力电池性能对比 电池类型 电压 V 重量比能 量 Wh kg 体积比能 量 Wh L 比功率 w kg 循环寿命 次 每月自放电 率 有害物质 铅酸电池 2 30 45 60 90 150 400 300 500 4 5 铅 镍氢电池 1 2 60 80 150 200 160 230 500 1000 30 35 锂离子电池 3 7 110 190 250 500 400 1300 1000 2000 300次 500次 800次 2000次 正极原料资源 贫乏 丰富 贫乏 丰富 原料成本 万元 吨 20 25 5 7 1
16、5 18 12 15 适用温度 20 55 之外衰退严重 高温性能好 50 以上快速 衰减 20 55 20 75 表现优异 高 温性能好 可达300 度 20 度以下无 法工作 安全性 差 较好 较好 很好 环保性 钴放射性 无毒 含钴 镍 无毒 适用领域 小型电池 小型电池 动力电 池 小型电池 动力电池 动力电池 超大容 量电源 资料来源 财富证券 图表 11 磷酸铁锂电池结构 资料来源 财富证券 请务必阅读正文后的免责条款 新能源汽车产业链分析 请务必阅读正文后的免责条款 3 磷酸铁锂市场容量与全球供应 3 磷酸铁锂市场容量与全球供应 目前国内磷酸铁锂的销售价格基本在18 20万元 吨 我们按照前面 假设的2015年中国生产150万辆新能源汽车计算 锂动力电池占比3成 镍氢动力电池占比7成 一辆15KW新能源汽车对磷酸铁锂的需求大概是70 公斤 以此计算2015年对磷酸铁锂的需求将达到3 2万吨 按照18万元 20万元 吨计算 2015 年仅新能源汽车带来的磷酸铁锂的市场容量约为 58 64亿元 若加上磷酸铁锂在电动工具 电动自行车等其它方面的应 用 市场规模将近百亿 磷酸铁锂
