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1、d2016年地方政府信用评级报告 2016年政府信用评级分析报告 摘 要 本报告从宏观经济环境、地区经济发展状况、地方财政收支状况和地方债务状况等方面，对全国31个省级政府的信用能力进行评级。为银行等金融机构对相应地方政府投融资平台的授信行为提供参考。 一、政府信用等级的设置和含义 信用评级是对地区政府债务如约还本付息能力和偿还意愿的评价。我国本币主权信用等级为AAA，因而最高的政府信用等级也为AAA级。我们采用三等十级制来标记地区政府长期债信用等级。一等为投资级，二等为投机级，三等为倒闭级。从第一等到第三等风险逐渐加大，还款付息能力逐渐减弱。 政府信用等级的设置 二、意义与局限 第一，各省由
2、于面积、人口不同，在经济总量上存在天然的差距，我们在评分时恰恰是针对总量来进行，并没有回避这种差异。因而不排除有的省份可能具备不错的经济发展前景，但由于现阶段经济规模小而得分偏低；有的省份可能由于经济增长点不稳定的因素，未来面临一定的风险，而它得益于总量上的优势仍能得到不错的评级。尽管如此，本报告对于给予各省多大的授信额度仍是有参考意义的，毕竟，经济规模越小，给予其大额授信时须承担的风险越大。 第二，现行的政府信用评级方法主要有两种。一种是线性评分的方法。在该方法体系中，最佳值等于地区前5名的平均值；平均值等于全部地区的平均值；最佳值对应100 国家发展改革委中国经济导报社 1 北京世经未来投
3、资咨询有限公司 2016年政府信用评级分析报告 分，平均值对应60分，其他信用等级对应的得分由和两点确定的直线决定，最低得0分，最高得100分。这种方法的好处在于，评分是渐变的，给分的随机性小。坏处在于，必然有相当一部分省区的相关指标在平均值之下，从而信用被低估，与实际不符。 另一种是加总式的。对于每一个指标，根据经验划分若干给分等级，再根据各省的具体情况赋予其相应分值，最终将其加总。这种方法的好处是，各省在全国经济中的相对位臵不会影响对其评级。坏处在于，首先，等级的划分由于具有随意性而要求评分者必须细致、客观；其次，两个等级间存在“突变”，即两省可能在相应的指标上差别不大，却因为恰好处于不同
4、的等级而使其得分不同。 经过权衡，我们采用了加总式的评级方法，在阅读本报告时需加以注意。 三、宏观经济环境 2016年宏观经济运行状况可概括为：经济触底反弹，国民经济总体情况向好；工业产销衔接状况良好，利润由大幅下降转为增长；投资持续快速增长；城乡居民收入稳定增长，居民消费价格和生产价格全年下降；进出口总额下降，贸易顺差减小；财政收入稳步增长，财政改革取得新进展。 宏观经济政策可概括为：加大财政支出；出台多项措施，缓解中小企业经营困难；加快产能结构调整，抑制产能过剩；抑制房价过高和过快增长，土地财政降温；多次调高出口退税税率；地方债获批发行；区域经济发展战略陆续出台。 未来政策的发展趋势为：宏
5、观政策基调不变、经济结构继续调整。 四、地区经济发展状况 我们从GDP、GDP增长率、人均GDP、产业结构、资源禀赋及战略地位几个方面分别对各省进行了评估，汇总如下： 2016年各省区域经济形势综合评分 国家发展改革委中国经济导报社 2 北京世经未来投资咨询有限公司 2016年政府信用评级分析报告 35分及以上： 35分及以上的省份包括江苏、浙江、广东、北京和上海。其中，江苏、浙江和广东并列最高，达35分。不难看出，上述五省都是目前我国最发达的地区，处在经济发展较为成熟的阶段，从GDP增长速度来看，步伐稳健而又不激进，所以在GDP增速一项皆为3分。 江苏、浙江两省无论从经济总量还是人均值以及产
6、业结构上看均无可挑剔，为全国翘楚。但是在资源禀赋及区域经济战略中的地位来看，两者又略落后于同一级别中的北京、上海和广东。在目前及未来相当长的时间内，上海作为长三角经济发展地带的绝对中心的地位是不容挑战的。也正因为此，在该项评分中必须体现出苏浙两省同上海的差距。 同苏浙两省相比，广东的不足之处则表现在产业结构上。从第二节的列表中可以看出，广东的产业结构偏离度为%，比这一级别中最高的江苏省高了近18个百分点。这说明目前广东省三次产业的投入和产出效率还不配套，产业调整还有较大的上升空间。实际上，改革开放的前三十年中，支撑广东经济发展的是建立在廉价劳动力 国家发展改革委中国经济导报社 3 北京世经未来
7、投资咨询有限公司 2016年政府信用评级分析报告 基础上的制造业。但是随着周边发展中国家和一些内地省份的兴起，近年来这部分制造业的利润空间进一步压缩，并且经过多年的发展，这种高投入、低利润的发展瓶颈也日益显现，产业升级势在必行。 同上述三省相比，北京和上海的劣势在于GDP总量，而这是由面积和人口规模决定的。 25分35分： 在20和30分之间的省份包括山东、福建、天津、湖北、辽宁、河南、四川。 山东最大的劣势在于产业结构，仅为3分。如下图所示，山东省的产业结构是典型的“二一三”型，第二产业过于突出，第一产业仍然过高，而第三产业则比重太小。同%的产出相比，%的从业人数太高，第一产业产出效率低，剩
8、余劳动力转出的任务还很大。 福建的各项得分比重平均，都处在中上的水平，因而其总体得分也相应位于中上。 天津和福建的情况相似。从产业结构上看，同样存在第二产业过于突出、三产比重低的问题；而在资源禀赋和区域经济战略中的地位上，相对于京津冀城市群中的北京和环渤海经济带中的辽宁、山东，仍然有一定差距。 辽宁和湖北情况相似。湖北的人均产值低于辽宁，而辽宁的产业结构偏离度比湖北更高。总体而言，两者的区域经济发展水平相似。 河南最大的特点是产业结构不合理，第一产业人员过多、效率低，剩余劳动力转移压力大。四川情况相似，不同的是，由于四川在大西南的区位优势十分明显，资源禀赋也不错，得益于西部大开发，其未来的前景
9、更为明朗。 15分25分： 包括内蒙古、河北、湖南、重庆、海南、安徽、黑龙江、陕西、吉林、广西、山西、江西、宁夏、云南。 其中，内蒙古的最大优势是资源禀赋和GDP增长率，两者都可以说是领跑全国。但是其劣势也与此分不开。内蒙古面积广大，资源丰富，而人口相对稀少，因而即便其经济总量居于全国中游，但是人均产值却位居前列。也正是因为资源优势过于明显，内蒙古的产业结构偏离度太高，该项评分为0这是造成其和其他省份拉开差距的重要原因。 河北、湖南、重庆与河南情况相似，最大的特点是产业结构不合理，第一产业人员过多、效率低，剩余劳动力转移压力大。不同的是，由于重庆在大西南的区位优势十分明显，资源禀赋也不错，得益
10、于西部大开发，其未来的前景更为明朗。 国家发展改革委中国经济导报社 4 北京世经未来投资咨询有限公司 2016年政府信用评级分析报告 海南、安徽、黑龙江、陕西、吉林、广西、山西、江西、宁夏、云南的状况则颇为相似：GDP总量和人均量无不处于全国后列；GDP增长率不高，仅大约与全国平均水平持平；产业结构不合理，尤其是云南、山西、陕西该项评分为0；而总体上，资源禀赋和战略地位并不低于其他省份。 15分以下： 15分以下的省份包括：贵州、青海、西藏、新疆、甘肃。这五个省份的产业结构偏离度尤为巨大，该项得分为0。可见，其产业结构组合相当不合理，仍处在经济发展的较低阶段。未来的经济增长点必须建立在产业结构
11、调整的基础上，而后者是一个较为漫长的过程。 五、财政收支状况 我们从财政收入及其增长率、建设性支出比例、财政支出弹性、财政自给率几个方面分别对各省进行了评估，汇总如下： 2016年各省财政收支状况综合评分 国家发展改革委中国经济导报社 5 北京世经未来投资咨询有限公司 2016年政府信用评级分析报告 30分及以上： 江苏省以总分31分名列第一。除去建设性支出比重和财政支出增长弹性外，其余项得分均为满分。其中，财政支出增长弹性过大，GDP增长率提高依赖的财政支出过多是当前各省面临的普遍问题。建设性支出比重为35%，排在第九位，属中等水平。总体而言，江苏省财政实力雄厚，增长稳定，财政支出结构合理，
12、未来面临的财政风险很小。 20分30分： 包括上海、北京、浙江、广东、山东、天津、辽宁7个省市。其中，上海位列第二，它和江苏的差距主要在财政收入增长率上。上海的GDP总量和财政收入均已处在较高水平，目前的增长趋势比较稳定；北京的财政收入增长率和财政收入弹性处于中等水平，但是建设性支出比重过低；浙江的财政支出增长弹性过高，经济增长耗费的财政支出太高，投资拉动型增长迹象明显；广东的建设性支出比重过低；山东、天津和辽宁各项分值分配比较均匀，都处在中等偏上的水平。总体而言，这些省市的财政收支合理，经济基础也比较雄厚，未来面临的财政风险不大。 10分20分： 包括内蒙古、福建、河南、重庆、四川、山西、河
13、北、安徽、陕西、黑龙江、江西、湖南、广西、吉林、湖北、云南、西藏17个省区。内蒙古的各项指标较为平均，主要问题在于财政收入总量和财政自给率水平偏低；福建和四川的突出问题在于建设性支出比重过低；河南的突出问题在于财政支出增长弹性过高，经济增长的财政代价过大；山西的财政支出增长弹性太高，是总分在10分以上的省市区中唯一一个该指标得分为0的；河北、江西、广西的建设性支出比重过低；安徽、陕西、江西、湖北、云南的财政支出增长弹性过高；吉林和西藏的突出问题在于财政收入总量过低，此外，西藏的财政自给率太低，仅为6%，排在全国最末位。总体而言，这部分省区随着总体得分的递减，面临的财政风险越来越大，值得特别关注
14、。 国家发展改革委中国经济导报社 6 北京世经未来投资咨询有限公司 2016年政府信用评级分析报告 10分以下： 包括海南、宁夏、贵州、青海、甘肃、新疆6个省区。这些地区最大的共同点首先是财政收入总量太低；其次是财政自给率低，除了海南和贵州，其余的财政自给率都在30%以下；此外，海南、青海、新疆的财政支出增长弹性太高，均位列全国倒数前四位，该项得分为0分。这6个省区面临的财政风险很大。 六、综合信用评级 各省综合信用评级汇总如下： 2016年各省信用综合评级 国家发展改革委中国经济导报社 7 北京世经未来投资咨询有限公司 2016年政府信用评级分析报告 投资级的省份有12个，它们是江苏、上海、浙江、北京、广东、山东、天津、辽宁、福建、内蒙古、河南、四川。其中，江苏、上海、浙江、北京、广东是AA级，山东、天津是A级，辽宁、福建、内蒙古、河南、四川是BBB级。AAA级空缺。江苏省以87分的总分位列第一；四川、河南总分都是61分，在投资级中排名最末。 投机级的省份共19个，它们是湖北、重庆、河北
