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1、电力设备行业：核电重启渐行渐近，低压电器维持增长2012年5月月报敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 工业 | 电力设备 中性（维持） 电力设备行业2012年5月月报 2012年6月7日 核电重启渐行渐近，低压电器维持增长 上证指数 2312 行业规模 占比% 股票家数（只） 103 5.1总市值（亿元） 5554 2.5流通市值（亿元） 3927 2.3行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.8 -20.9 -40.7相对表现 0.0 -22.4 -26.4资料来源：港澳资讯、招商证券 相关报告 1、电力设备行业 2012 年 3 月月报-输变电市场回暖，水电投
2、资快速增长2012/04/06 2、电力设备行业 2012 年 4 月月报-一季报喜忧参半，关注低压电器和水电设备2012/05/03 5 月底核电重启终于又向前迈出实质性的一步，国务院原则性通过了核安全规划，审批放开渐行渐近，核电概念股将迎来短期机会。5 月公布的 4 月主要电力设备产量大部分同比回落，低压开关面板同比仍然有 11%左右的增长，显示行业仍然温和扩张。建议关注增长较为确定的两大主机厂和低压电器股票。 ? 核电重启迈出实质性的一步。在 5月底的国务院常务会议上原则上通过了核安全与放射性污染防治“十二五”规划及 2020 年远景目标，核电重启向前进了一大步。下一步，由国家能源局制定
3、的核电发展中长期规划也将列入审批进程，核电重启指日可待。重启后，率先启动的将会是已经进行过前期工程的沿海核电站及已经竣工的核电站的扩建工程。招投标开始后，有望增加两大主机厂的核电设备订单，保证 14年及以后的核电设备收入。 ? 1-4 月电源投资增速大幅下降。1-4 月电源投资仅同比增长 4%，增速较前三月大幅下滑，主要原因是火电投资下滑 29%的同时，风电出现负增长，水电、核电投资增速也较上月大幅降低。水电投资增虽有下滑，但仍然维持在 18%的高位。水电投资确定性较强，年内有望维持高速增长。 ? 火电、水电设备产量下滑，低压开关维持增长。1-4 月火电设备产量继续下滑，锅炉、汽轮机等设备均有
4、 10-40%不等的下滑。水轮机产量同比增速高位回落，1-4 月下滑 18.38%。低压开关产量在固定资产投资下滑的情况下同比继续增长，增速达到 11%。低压电器市场有望继续较快增长，抢占外资的市场。 ? “双反”引致光伏产品价格企稳回升。5 月，多晶硅价格下跌 2.3%，跌幅继续收窄。硅片、电池价格均从低谷反弹，主要原因是“双反”裁定提高关税导致中国电池生产商提价。目前电池需求仍然不振，价格虽有短期反弹，观望情绪仍然浓厚。预计光伏产品的短期反弹不可持久。 ? 涨幅略逊大盘，估值仍居高位。12 年 5 月电力设备板块跌幅为-0.25%，同期沪深 300 指数涨幅为 0.22%，板块表现不及大盘
5、，涨幅落后大盘 0.47%。电力设备板块滚动市盈率较高，为 28 倍，处于各行业第四位。 ? 风险提示：核电重启进程过慢，估值回归。 彭全刚 pengqgcmschina4 S1090511030016 研究助理 黄炜 0755-83585441 huangwei3cmschina 王海东 010-57601730 wanghd3cmschina 重点公司主要财务指标 股价 11EPS 12EPS 13EPS 11PE 12PE PB 评级 正泰电器 15.68 0.82 1.00 1.21 19.1 15.7 3.8 强烈推荐-A北京科锐 11.33 0.67 0.89 1.21 28.7
6、21.4 2.7 审慎推荐-A上海电气 5.44 0.26 0.29 0.32 21.1 18.8 2.3 审慎推荐-A东方电气 21.35 1.53 1.84 2.03 14.0 11.7 2.9 审慎推荐-A平高电气 7.81 0.02 0.21 0.40 367.5 38.0 2.4 审慎推荐-A浙富股份 16.42 0.61 0.82 1.08 27.1 20.1 3.8 审慎推荐-A置信电气 12.30 0.27 0.42 0.59 46.4 29.3 7.6 审慎推荐-A资料来源：公司数据、招商证券 -50-40-30-20-10010Jun/11 Sep/11 Jan/12 Ma
7、y/12(%) 电力设备 沪深 300渐飞研究报告 - / 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、电力设备板块回顾与展望 . 4 二、电力投资与建设 . 5 三、主要电力设备产量 . 8 四、光伏原材料和设备的产量与价格 . 12 五、媒体动态及分析 . 14 1、国务院讨论通过 7 大新兴产业战略规划 . 14 2、国务院原则通过核安全规划 . 15 3、美对华光伏产品征反倾销税 产业联盟将组织应诉 . 15 4、三巨头决战 10 兆瓦海上风机 . 16 5、中国国家电网将收购巴西七项输电资产 . 16 六、公司动态及分析 . 17 1、东源电器中标国网第二批招标 1
8、1602.20 万元 . 17 2、湘潭电机股份有限公司重大合同公告 . 17 3、长园集团关于投资聚鼎科技股份有限公司股票的公告 . 17 4、科陆电子重大合同公告 . 17 5、中国西电与通用电气拟投资组建合资公司的提示性公告 . 18 6、新联电子中标重庆电力公司专变采集终端 5176 万元 . 18 7、平高电气关于控股股东平高集团有限公司之控股股东发生变更的提示性公告 . 18 8、许继电气股份有限公司关于控股股东许继集团之控股股东发生变更的提示性公告 . 18 9、东方电气股份有限公司重要合同提示性公告 . 19 10、北京科锐配电自动化股份有限公司关于项目中标的公告 . 19 图
9、表目录 图 1：2012 年 5 月电力设备行业与沪深 300 指数涨跌幅 . 4?图 2：2012 年 5 月电力设备（二级行业）在申万一级行业中的涨跌幅（%） . 4?图 3：2012 年招商电力设备子行业指数涨跌幅 . 4?图 4：截至 2012 年 5 月 31 日各行业 TTM PE . 5?图 5：2010-2012 按月累计电网投资 . 5?图 6：2010-2012 按月累计电源投资 . 6?图 7：2010-2012 按月累计火电投资 . 6?图 8：2010-2012 按月累计水电投资 . 6?图 9：2010-2012 按月累计风电投资 . 7?图 10：2010-2012 按月累计核电投资 .
