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1、基于博弈论视角的银行对公司的相机治理研究管理纵横15weeping口vertheM吕nagement基于博弈论视角的银行对公司的相机治理研究萨仁图亚锡林郭勒职业学院026000 摘要:笔者通过建立一个四时点模型分析了银行在企业存在资产置换道德风险情况下的最优对策选择问题，得出:银行在清算和债务再协商之间的选择取决于银行事中对企业监督所获得的关于企业投资项目收益的信息以及对企业进行清算的清算价值的大小，对企业进行清算并不总是最优的。关键词:银行;清算;债务再协商t=2时点上，假定企业投资项目价值V成为己知，投资项目价值一、基本模型模型中的经济主体为银行和借款企业，两者均为风险中性。借V的概率分布
2、函数为G(V，z，)，且投资项目产生目的现金收益流，款企业拥有一个投资项目，但其自有资本不足以支持这项投资，我企业同样可以选择对银行违约(=1)还是按期偿还本息(=0)，银们假定企业只能通过向银行借款来筹资。投资项目的投资期间为3行也可以选择对企业清算与否，假定若银行在此时点对借款企业进期间。如下表z行清算，则所获得的清算收益为L2，显然K>L1> L2(g t=3时点上，企业投资项目的最终价值最终得到实现，此时点上产生V3的现金收益流。二、模型分析时向t0 1.模型对借款企业投资项目和银行的期望收益的定义签订契约新倩血z出现投暨项目价值V已知投资最终收益实现债骨辖还或清算(1)借
3、款企业投资项目的期望收益函数为N该项目实施所需投资额为K，为分析简便假定全部要向银行借矶(8F川)=也c)G(FI z，)+j;n(Y/M)dLF+yz(Z)-ac 款，即企业为实施该项目向银行借款额为K。N其中，F为债务再协商后的债务面值，可以高于原债务面值在t=O时点上，银行和借款企业签订贷款契约，借款企业承诺在(F+)或低于原债务面值(r)。t=2时点上全部偿还贷款本息F，(2)银行在有债务再协商的情况下，其期望收益函数为在t=l时点上，出现了新的关于企业投资项目的信息z，并且这N N3飞机(FN，z，a)=(1与ac)G(FI z，a)+FN(z)1一G(FIz,a) 些信息对于银行和
4、借款企业是可以观察的，但是却是不可证实的，银行在没有债务再协商的情况下，其期望收益函数为根据这些信息，企业决定是否从事道德风险行动(为简便，我们只考1f(矶，z，a)=(-ac)G(乓Iz，的+Fol-G(Folz,a) b2虑资产置换这种道德风险行为)，若借款企业在此时点从事资产置换其中，收益函数为F和z的增函数。行为(令=1)，则除了给企业带来成本c的同时，也会造成投资项目2.银行的几个决策点价值V和清算价值L2分别下降为V-c和L2-c，同样，在此时点，银z定义为借款企业的资产置换点，即为在原始债务契约行也要决定对企业清算还是债务再协商，假定若银行在此时点对借(FO不变)情况下，借款企业
5、是否从事资产置换行为的临界点，满足款企业进行清算，则所获得的清算收益即清算价值为L1，1f，(尺，z，a=O)=1f，(尺，z，a=l), 资源支持性机构的关系直接影响着中小企业自身能力及中小企业提高自身的技术创新能力。回协同创新意愿。由于中小企业自身资源及能力的不足，大企业拥有雄厚的资源及能力，高校及科研机构拥有丰富的知识、技术，资源参考丈献:互补效应的存在，使得中小企业与大企业、高校科研机构在协同创1吕静，卡庆军，江少华.中小企业协同创新及模型分析J.科技进步与对策，20门(28):81-85.新过程中，资源得以优化配置，弥补了中小企业资源短缺的问题，同2卢珊，赵黎明.基于协同理论的创业投
6、资机构与科技时也解决了大企业负担过重以及高校及科研机构的研发成果市场型中小企业演化博弈模型分析J.科学学与科学技术管转化率低的问题。因此，要努力提高企业与企业、企业与大学和科理，20门，32(7):7120一123.研机构合作的质量，加快联盟内中小企业与其他参与主体的信息、3Zhang Bo, Tao Qiuyan.瓦esearchof SMEs technology 知识、技术等之间的信任程度。innovation model from multiple perspectives J. Chinese Management 第一层因素为中小企业的自身能力与中小企业的协同创新意Studies,
7、 2012, 6( 1): 124一136.愿。中小企业自身能力的高低、中小企业的协同创新意愿直接影4杨丽伟.供应链企业协同创新的内部影响因素研究J.中国响着联盟内中小企业与其它各参与主体协同创新的成功与否，中小市场，2011(15):55-56.企业自身能力越强、协同创新意愿越积极，中小企业与其它各参与5楼高翔，万宁.基于供应链的技术创新协同动因研究J.科技主体的协同创新关系越密切，越利于协同创新的顺利进行。管理研究，2010(11)153-154. 三、研究结论作者简介:本文从内部原因、外部原因两个方面分析技术创新联盟内中1、李晓红(1970一)，女，黑龙江通河人，大连工业大学管理学院小企
8、业协同创新的影响因素，通过专家访谈及调查问卷的方式，最教授，博士。研究方向:技术创新。终确定10个具体的影响因素。研究结果表明，资金、技术、人才等2、张毛娟(1987一)，女，河南商丘永域人，大连工业大学管理学资源因素是影响技术创新联盟内中小企业协同创新的关键影响因院研究生，在读硕士，研究方向:技术创新。素，因此，技术创新联盟内中小企业在协同创新过程中，应努力吸收自身缺乏的其它各参与者所拥有的异质性资源、互补性资源因素，MODERN巳USINESS现代商业168 5weeping口verthe问anagementI管理纵横因此，在Z<z的情况下，1f，吭，z，由三0)<1f，间，z
9、，a=l)，借款清算与否的决策点，当Z<Zn时，根据ZIL的定义，B吨，因此，银行在企业从事资产量换行为可以为其带来更大的期望收益，在这种此种情况下，选择任何一种债务再协商均不如对企业清算，因此，当情况下，借款企业具有资产置换的动机g反之，在Z>z的情况Z< Zn时，银行的最优策略是对企业进行清算g反之，当Z>Zn时，总有下，(尺，z，a=O)>巩吭，z，二1)，借款企业不从事资产置换行为可以为种债务再协商使得银行的期望收益大于清算价值，因此，Zn一定其带来更大的期望收益，在这种情况下，借款企业不会从事资产置为zZ;、Z町、Z;之间的最小值o换行为。(2)t =
10、1时点，银行对企业不进行清算的下，银行对借款企业具z;为在银行对企业进行债务再协商的情况下企体的债务再协商的选择，即为在债务增加(F+，提高利率上债务豁免N业是否从事资产量换行为的临界点(F的情况下)，满足(r)、债务不变(Fo)之间的选择N万BI(F，Z，=0)二.B(尺，z，a=l), 我们知道Z-<Z.、ZlL<z 凹，ZfL -JiJ ZZ;、ZR1、Zn之间的最小N其中F，为债务豁免F-，因为一般来说银行为了诱使借款企业值，而银行的期望收益的不同取决于Z位于zZ;、ZRN ZL之间不从事道德风险行为，会对其做出债务豁免，使借款企业在债务再的具体位置，因此我们可以把zZ-、
11、ZR1、Z;分为三种不同的顺协商的情况下不从事道德风险行为的期望收益高于从事道德风险序ZIL<ZRN<Z躏<z、ZL<Z-<Z皿<z、ZfL<Z. <z. <ZRN。进而在这三行为的期望收益，种不同的顺序下来分别分析银行期望收益的大小，为简化，本文仅分即万JF勺，a= 0) > 1f，饵，z，a=l)，在这种情况下，如果银行对借款析在ZIL<Z-<Z<Z凹的情况下，银行在Z的不同取值下的最优对策选N企业做出债务豁免，且期望收益满足1f/F，Z，二0)21f，(尺，Z，二1), BB择。那么对银行来讲，对企业做出债务豁
12、免的期望收益较大，也有我们分为四个子区间来讨论:动机去进行债务再协商。但当z持续降低时，银行为了诱使借款企业.当zZ阳，+时，不从事资产置换等道德风险行为所需要做出的债务豁免会越来越由于Z>切，银行的清算要挟不具有可信性，银行大，即若Z<z;时，耳目(F勺，a二O)<1f，(F，z，a=l), Bo此时只可以选择维持债务不变或豁免部分债务，但因为那么银行对借款企业做出债务豁免的期望收益小于不对借款1fB1(F工z>zR1，a=O)<B(尺，z>zR1，a=l) 企业进行债务豁免的期望收益，银行将不再愿意对借款企业采取债因此，在这种情况下，银行的最优策略为维持
13、债务不变。务豁免措施，借款企业也就会从事资产置换行为，显然，z. <z . 0 .当ZEZ，ZR1时时，.ZRN为银行对借款企业的清算威胁具有可信性的临界点，满由于z<z剧银行的清算要挟具有可信性，从而银行可以通过提N足zl1fB2L.，VF主代，I高利率来增加自己的期望收益，又由于z>z.时时，对于企业来讲，其中列为银行的期望收益包括是否进行债务再协商的期望收万，(F+，z>za=O)>万J矶，Z>Z=1)益.81.1C, 82 因此，企业也会接受银行提高利率的要求，在这种情况下，银行那么，当归R1时，1fB鸣，银行对企业采取清算的行为要劣于不对的最优策略
14、为提高利率。借款企业清算，银行的清算威胁不具有可信性g反之，当zZ;，Z时，Z< Zm时，B吨，银行对借款企业清算优于不对其清算，清算具有由于z<z.，企业有选择资产量换行为的动机，银行应通过采取豁可信性。免部分债务的措施来诱使企业放弃从事资产置换等道德风险行为，. ZIL为在借款企业从事资产置换这种道德风险行为的情况下，同时，又因为z>z-时，BI(F-，z> z;，a二0)>凡(尺，z>z;，a=l)，银清算使得银行的期望收益最大化的临界点，满足zI1f2 L.,a = 1 B 行通过采取豁免部分债务可以提升自己的期望收益。那么，当Z<Zft时，B
15、吨，对银行而言，清算企业优于对企业再协因此，在这种情况下，银行的最优策略为豁免部分债务。商g反之，z) Z，时，万B>鸟，银行对借款企业进行债务再协商的期望收.当ZE Z;, Z.时，时，益大于清算价值，对借款企业进行债务再协商较有利，此处债务再由于Z仔;时，万以r，z<z;，a=O)<万B，(Fo，z< z=1) ，银行采取豁协商一般为对借款企业进行利率提高等债务增加(F+)的方案。免债务来诱使企业放弃从事资产置换行为对己并不利，一般来讲，当Z<ZRN时，银行对企业的清算具有可信性，这时银相反，由于凡(F+，z<z-，a=I)>凡饵，z<z;，a=l)，银行采取提高利行可以采取提高利率等措施来增加自己的期望收益，因为在此情况率
