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1、毕业论文（20_届）宁波市上市公司经营业绩分析研究摘要经济增加值(Economic Value-Added）作为企业经营业绩的计量方法，考虑 公司的股权资本成本，能更准确的反映上市公司为股东创造的财富。本文采用 EVA 业绩评价法，运用资本资产定价模型（CAPM）计算股权资本成本率，进 而得出加权平均资本成本（WACC）来求得 EVA 值，对所选的宁波市 19 家上 市公司进行经营业绩评价。本文在分析所选样本公司 EVA 值后，提出了一些改善上市公司经营管理的 方法，如：提高企业营运效率、优化资产结构和增加资本回报率等，以提高自 身的 EVA，从而为股东创造更多的财富。本文其后阐述了在进行分析
2、研究过程 中发现的 EVA 评价法的局限，主要是 EVA 有明显的适用范围，并且 EVA 不利 于不同规模企业间的横向比较。本文最终以自我启示的方式对 EVA 评价法的改 进做了补充，希望有更多的企业从 EVA 中受益。关键词：经营业绩；业绩评价；上市公司；经济增加值；资本成本Abs t r a c tEconomic value added as a measurement method for business performance, which is used by the company to consider the opportunity cost of equity capit
3、al can reflect the listed companies to create wealth for shareholders more accurately. In this paper, I use the performance evaluation method of EVA to evaluate the operating performance of 19 listed companies. I use the capital assets pricing models（CAPM）to calculation the equity capital cost, to s
4、ee the weighted average cost of capital （WACC),then to calculation the EVA value.I propose a number of methods for listed companies to improve their management and EVA, which like enhancing its efficiency and improving the structure and raising the return on assets to capital, thus creating more wea
5、lth for shareholders. This paper also describes the limitations of EVA evaluation in the process of empirical research, mainly the scope of EVA and EVA are not conducive to the difference between the horizontal scale companies. I make some additional improvements for EVA evaluation as the self-revel
6、ation, wish that more enterprises would benefit from EVA.Keywords: Results of Operations; Performance Evaluation; Chinese Listed Companies; Economic Value Added; Cost of Capital目录1 上市公司业绩评价理论概述11.1 公司业绩评价定义11.2 上市公司业绩评价的流程21.3 我国上市公司业绩评价现状31.4 宁波上市公司业绩评价现状42 经济增加值（EVA）业绩评价方法概述62.1 EVA 概念的简述62.2 EVA
7、计算方法的描述62.3 EVA 的相关会计调整73 EVA 评价法对宁波上市公司经营业绩评价的分析研究103.1 宁波上市公司基本情况103.2 EVA 评价宁波上市公司经营业绩103.2.1 权益资本成本的计算113.2.2 债务资本成本的计算133.3 宁波上市公司经营业绩评价结果及分析133.3.1 宁波上市公司经营业绩评价结果133.3.2 宁波上市公司经营业绩评价结果分析144 提高宁波上市公司经营业绩的建议224.1 增加现有资产的 EVA224.2 优化资产结构234.3 增加资本回报率245 EVA 评价法的局限性及研究中的启示255.1 EVA 评价法在业绩评价运用中的局限2
8、55.2 EVA 评价法在本研究中的启示26结论28参考文献29致谢. 错误！未定义书签。伴随着中国入世以及国内资本市场的不断发展，资本的流动进一步增强， 投资者对提高资本回报的要求更加迫切。这时，企业面临着如何评价战略执行 结果，经营策略是否得当以及组织结构选择合理性等重要问题。而上市公司业 绩已成为证券投资者、政府管理部门、证券分析人士与基金经理共同关注的问 题。如何科学合理评价上市公司业绩已成为当前投资理论中的重要问题。经济 增加值（Economic Value Added，简称 EVA）作为一种新的公司业绩评价标准 正引起广泛的重视。EVA 因考虑了企业的权益资本成本，并且消除会计失真
9、， 降低了盈余操纵的机会，被认为能够更真实地反映企业的经营业绩，为上市公 司的业绩评价提供了新的思路。90 年代中期以来，EVA 逐渐在国外获得了广泛 应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。如今，“上市公司的最终目标是 实现股东价值最大化”的观点得到了普遍的认可，这就要求衡量公司业绩的指 标必须准确反映公司为股东创造的价值。恰当的执行 EVA，使管理人员的利益 与股东利益相一致，结束两者长期的利益冲突，并且利用 EVA 进行上市公司业 绩评价有助于制定更加完善的管理评价体系。国际上许多著名的跨国公司如可 口可乐、通用电气、西门子等以及我国青岛啤酒等企业引入 EVA 评价指标后， 经营业绩有
10、了明显的提高。本文根据上市公司的特点选择 EVA 业绩评价法，以 宁波上市公司为样本，结合相关理论和操作方法，做出宁波市上市公司经营业 绩评价，并提出了一些改善上市公司经营管理的方法。1 上 市 公 司 业 绩 评 价 理 论 概 述1. 1 公司业绩评价定义 公司业绩评价指运用科学、规范的评价方法对企业一定经营期间的资本运营、财务效益、发展能力指标等经营成果，进行定性以及定量的分析，并做出 真实、客观、公正的综合评价（赵志刚，2009）。财政部统计评价司编的企业效绩评价工作指南中也给出了业绩评价的 概念：企业绩效评价是指运用数理统计和运筹学方法，采用特定的指标体系， 对照统一的评价标准，按照
11、一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定 时期的经营成果和未来发展潜力做出客观、公正和准确的综合评判。张蕊认为企业经营业绩评价就是为了实现企业的生产经营目的，运用特定 的指标和标准，采用科学的方法，对企业生产经营过程及其结果做出的一种价 值判断。其核心是比较所费与所得，力求用尽可能小的所费去获得尽可能大的1所得。企业经营业绩评价指标体系就是围绕着这一核心开展的（张蕊，2002）。 在本文中的经营业绩评价主要指运用所选的业绩评价方法，按其规定的指标和标准，对样本企业一定经营期间的生产经营成果，进行以定量分析为主的 真实、客观、公正的企业业绩评价。1. 2 上市公司业绩评价的流程 上市公司业绩
12、评价方法有很多，不同的方法所对应的评价流程也不尽相同。杜邦分析法在选取样本公司后需要计算资产净利率和权益系数，以求得权益净 利率，来反映公司的经营状况。因子分析法则需要建立一个多指标模型，根据 所选样本公司的情况，提取各个指标的公因子，利用 SPSS 软件计算分析，全 面评价样本公司的业绩。而平衡计分卡（BSC）业绩评价方法的关键流程是对 样本公司的财务、顾客、内部过程和学习与创新等方面进行评价，客观反映样 本公司的未来业绩。本文将采用 EVA 业绩评价方法对宁波上市公司进行经营业绩评价，在实践 中不仅分析宁波上市公司经营业绩，也探究 EVA 业绩评价法的评价过程与难 点，增加了研究分析的力度
13、，基本过程分为以下几个步骤:第一，确定评价客体和内容。本文主要是对宁波市上市公司的经营业绩进 行评价，选取的是部分宁波市上市公司；评价内容主要是测算样本公司的 EVA 值。第二，明确评价系统的所需指标。本文需要的指标大致有税后净营业利润、 资本投入总额和加权平均资本成本等。以上三大指标又由不同的细化指标计算 得到，如：财务费用、递延所得税资产、少数股东权益和股权资本成本率等， 并且税后净营业利润指标需要经过一系列调整得到。第三，获取所需数据信息。通过各种渠道，如：巨潮资讯网、和讯网和经 营分析与预测软件等，获得上市公司的各项指标的具体数据，将财务报告和其 他对外报告中的复杂信息里筛选关键数据，
14、进行整理后通过 excel 软件计算出 评价所需要的指标值。第四，数据的研究分析。将上一步中，用 excel 软件计算得到的指标值进 行 EVA 值计算，将各个样本上市公司的 EVA 值排列后进行分析，分析各个公 司的经营实力。第五，研究结果分析。根据样本上市公司的 EVA 值的情况，结合细化指标 对其在某些方面的优势和劣势进行分析，得出评价结论。在总结 EVA 在目前我 国资本市场中的局限的基础上针对宁波上市公司不足提出简要建议。21. 3 我国上市公司业绩评价现状随着中国进入 WTO，证券市场的发展速度日益加快，其管理者对上市公司 的监管力度也越来越大。作为上市公司，进入证券市场，他们的公
15、司业绩更是 备受股东与投资者的关注。这迫切地要求业绩评价者对上市公司业绩的评价是 客观而准确的，能为企业的股东、债权人等众多利益相关者提供相关的信息， 为他们的正确经营管理和投资决策提供依据。而我国的上市公司从整体上来说 还存在着较多问题，规模不大，规模经济效益没很好地表现出来；整体经营效 益不高；主业并不突出，存在盲目多元化经营现象；股市的有效性很低；信息 披露还不十分及时和充分；内幕交易多等。由此，我国现阶段上市公司业绩评价的不足反映在以下几点：（1）会计信息存在某种程度的失真 会计信息失真问题一直阻碍着业绩评价者准确评价我国上市公司业绩。第一，由于会计法规、会计制度与准则的不完善造成了会计信息失真；第二，由 于我国现行的业绩评价体系以净利润作为上市公司业绩评价的根本指标，这很 容易导致上市公司操纵利润，其结果是上市公司对外披露的信息失真，误导了 投资者，损害了中小投资者的利益，妨
