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1、2020 高级会计师 高级会计实务 第一章考点 4 四 不同发展阶段的财务战略 企业财务战略管理的目的之一就是控制企业的总体风险 包括经营 风险和财务风险 经营风险和财务风险都高的战略会使企业的总体风 险处于极大的位置 增加企业破产的可能性 从而会使企业的评估等 级降低 不利于企业的健康成长 经营风险和财务风险都低的战略即 使能够控制企业的总体风险 使企业的总体风险处于一个较低的水平 但企业价值在股市上往往被低估 很容易受到 猎食者 的注重或者 被敌意收购 企业管理 往往使企业的财务风险与经营风险作反向搭配 使财务风险服务于经营风险 为了控制企业的总体风险 企业在不同的时期理应使用不同的财 务
2、战略 1 在企业生命周期的创立期 因为企业未来的经营情况具有极大 的不确定性 所以企业的经营风险往往很高 对绝大部分企业来说 这时的经营风险控制比财务风险控制控制更为重要 因为再好的融资 方案也不能代替企业的经营战略使企业取得成功 如果企业的基本业 务经营不好 那么的融资方案也仅仅是延缓它的灭亡而已 所以 在 创立期 企业的融资来源一般是低风险的权益资本 股份制企业能够 通过发售股票方式吸引风险投资者实行融资 有限责任公司能够通过 实收资本实行融资 这时企业的资金需求很大 内部积累一般满足不 了资金缺口 股利政策基本偏向于低股利甚至是零股利政策 风险投 资者承担巨大风险所要求的回报主要来源于股
3、价的上涨所带来的未来 出售股票的收益 2 在企业生命周期的成长期 产品试制成功 销售规模将快速增 长 企业的经营风险有所降低 公司战略理应调整到营销管理上来 此时的企业仍然有很大的资金需求 不同的是 这时的企业的经营风 险已经大大降低 能够实行一定的负债融资 因为这个阶段的企业的 评估等级有所建立 为了获取低成本和高弹性的资金 企业能够采取 发行诸如认股权证 可转换债券等证券的方式实行融资 在此阶段 企业也开始产生现金流入 能够提升股利分配水平以吸引新的投资者 处于成长期的企业的融资来源主要是新进入的投资者所注入的资金和 少量负债所筹集的资金 资产负债率开始升高 以利用财务杠杆效应 此外 公司
4、的光明前景还驱动着股票价格上涨 3 在企业生命周期的成熟期 企业战略出现重大调整 由以前的 注重市场和市场份额转移到注重盈利水平和获取利润上来 这时 企 业的经营风险很小 也产生了大量的现金流 同时企业的再投资机会 变得狭窄 资金需求降低 企业开始大量利用负债实行筹资 以利用 财务杠杆效应 实行合理避税 因而资产负债率变高 因为再投资的 机会减少 企业很难找到能够满足股东原先要求的预期报酬率的投资 项目 所以企业会提升股利支付率 把富余的资金分配给股东 以实 现股东财富的化 此时 股票价格趋于平稳 4 在企业生命周期的衰退期 企业逐渐从行业中退出 销售业绩 开始下滑 高额的固定成本使得企业很快陷入亏损的境地 因而公司 的财务战略理应转向考虑使用短期资金上来 在此阶段 企业的资金 来源渠道主要是借款 以实行合理避税 限度地提升企业利润 在衰 退期 企业慢慢地濒临倒闭 现金净流量减少 所产生的利润基本上 都会通过股利的形式分配给股东
