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1、案例研习(89)：存货余额较大的解决之道 【案例情况】一、科泰电源：存货金额逐年上升（一）存货管理的风险2007 年末、2008 年末、2009 年末和 2010 年 6 月 30 日，公司存货账面余额分别为 8,572.73 万元、9,403.19 万元、10,029.10 万元和 7,578.39 万元，占相应期末合并报表资产总额的比例分别为 41.30%、40.22%、36.83%和 24.72%，虽然呈逐年下降趋势，但在资产构成中仍占比较高。本公司存货主要由原材料、在产品和发出商品构成，2007 年末、2008 年末、2009 年末和 2010 年 6 月 30 日，三者合计占公司存货
2、余额比例分别为 93.67%、94.61%、99.35%和 95.77%。公司采取“以销定产”的生产模式，产品按订单生产。本公司主要部件发动机需要从海外采购，供应商供货周期和海外运输时间均较长，且单位价值较大，故公司一般保持 2 个月的库存量；公司采用订单式生产，一般在取得订单后根据客户需求进行技术研发、产品设计，从领料到产成品验收入库的过程中，均核算为在产品，通常需要 4-8 周；公司发出商品的形成、期间的长短和规模的大小，主要依据销售合同中关于产品交付、安装和验收的条款规定，同时受到货物运输、安装工程和客户的验收周期的影响，期限通常为 2-3 个月，有时甚至更长。综上所述，本公司存货规模较
3、大系正常经营所需，符合行业和企业的特点；同时，存货周转率分别为 2.78、2.45、2.65 和 1.75，周转情况正常。公司通过 ERP 系统对存货进行管理，首先，根据销售、生产和原材料库存情况，确定采购需求；其次，根据订单下达生产任务单；最后，产品完工入库后，根据合同订单的交货约定，发出商品在取得客户验收后确认销售收入，同时相应结转营业成本。 但是，由于存货规模较大，占用了公司营运资金，对公司的生产经营的扩大产生了一定的影响，若公司不能加强生产计划管理和合理库存管理，及时消化存货，可能产生存货跌价和存货滞压情况，并导致存货周转率下降，从而给公司生产经营带来负面影响。（二）存货分析公司采取“
4、以销定产”的生产模式，产品按订单生产。公司根据订单和客户的配置要求进行材料采购、投料和生产，产品完工后，按合同约定交付给客户，经验收后确认收入。1、报告期内存货构成情况报告期内，公司存货的构成情况如下：本公司存货主要由原材料、在产品和发出商品构成，近三年一期期末，三者合计分别占公司存货余额的 93.67%、94.61%、99.35%和 95.77%。（1）原材料分析公司原材料由生产备料和服务零配件组成，由于公司主要原材料发动机系从境外采购，供应商供货周期和海外运输时间均较长；另外，公司主要行业客户通常采取在全国范围内集中招标的方式进行采购，从通知中标到订单下达，通常间隔一段时间，因此，为了满足
5、正常的生产和订单交货期的需求，公司通常储备约2个月生产所需原材料。公司原材料与合同订单的配比情况如下：有合同订单的原材料是指公司为执行与客户已签订的合同或订单，而准备生产产品所必需的、已入库的发动机、发电机和控制器这三类金额较大的主要原材料。其他材料主要是为了保证及时向客户供货所采购的相关物料，具体分为以下三类：a、已接到中标通知而合同或订单尚未签订，但需要提前准备的主要原材料，如发动机、发电机等；b、为执行已签合同或订单生产所必需的配套件或通用件，如：机座、箱体、开关、铜排等；c、售后服务所需的维修服务零配件，如：修理包、活塞组件等；d、其他经核定的需保持最低安全库存的常用物料，如：水泵、油
6、泵、传感器等。其他材料明细情况如下：2009年末，公司其他材料余额中发动机和发电机占比较高的主要原因为：本公司与中国移动签订了较大金额的供货框架协议，由于供货数量较大，为了确保及时交付产品，虽然尚未签订购销合同，但在已知的供货范围内，公司预先采购储备了部分原材料。为了保证生产稳定，满足客户供货需求的及时性，公司需要均衡地维持一定水平的原材料库存。（2）在产品公司采用订单式生产，公司取得订单后，根据客户需求进行技术研发、产品设计，因为公司产品的个性化和生产工艺的非标准化，产品的生产周期从物料投放、组织生产、外协配套、产品集成、各项检测调试、质量检验、至成品入库，通常需要 4-8 周。公司在产品与
7、合同订单的配比情况如下：综上，公司期末在产品均为有合同订单已投产的直接材料，同时，由于公司生产周期相对较长、主要部件如发动机、发电机的单位价值较大，因此报告期内公司在产品的金额取决于期末已投产的订单情况。2010 年6 月30 日公司在产品金额为1,733.41 万元，较2009 年末下降44.04%，主要系 2010 年 6 月末产品集中交付、完工产品较多所致。 公司期末在产品均为已投产的直接材料。直接人工和制造费用均在当期按规定摊销进入完工产品，公司完工产品成本中的制造费用和直接人工占比不超过完工产品成本的 5%。（3）发出商品公司的生产模式是以销定产，根据销售合同或订单需求，安排生产备货
8、，产品完工后，成品仓库根据合同约定交付客户，因此公司的库存商品较少，产品发出离开公司后，交付客户，在产品未完成验收前，公司不确认收入，作为存货发出商品核算。发出商品的形成、期间的长短和规模的大小，主要受到执行销售合同中关于产品交付、安装、验收等条款规定的影响，受到货物运输、安装工程和客户的验收周期的影响。根据合同约定，若产品不需要公司安装的，待客户验收合格后按规定确认销售收入，由存货发出商品转入营业成本核算；若产品需要公司安装的，待安装调试并由客户验收合格后再确认销售收入。2008 年起公司销售收入中直销模式占比逐步扩大，直销的客户绝大多数为通信、电力等行业客户，2008 年和 2009 年的
9、销售合同规定需要安装的产品较多，验收周期较长，公司在年末有一定数量的产品因客户未完成验收手续而不能确认收入，列入发出商品核算。2010 年 6 月末公司发出商品金额为 638.32 万元，较 2009 年末下降 69.73%，主要原因为：2010年上半年发出商品中根据合同约定需安装的产品较少，大部分产品均在发货当月经客户验收后确认收入，因此 2010 年 6 月 30 日公司发出商品余额较 2009 年末有较大幅度的下降。公司客户大多为资质优良的通信、电力行业客户，公司与其签订销售合同时约定了货款交付的相关条款，且公司产品的质量也有充分的保证，公司的发出商品一般不存在重大的销售、退货、质量或违
10、约等风险。报告期内，公司发出商品具体情况如下：（略）2、存货占比分析（1）存货与营业收入占比分析公司报告期内的存货规模随业务规模扩大而相应增长。如下表所示，公司存货规模的增长小于营业收入的增长，存货与营业收入占比基本保持平稳。（2）存货与营业成本占比分析公司报告期内的存货规模随业务规模扩大而相应增长。如下表所示，公司存货规模的平均增长略小于营业成本的平均增长，存货与营业成本占比基本保持平稳。（3）存货与总资产、流动资产占比分析公司报告期内的存货规模随业务规模扩大而相应增长。但是公司存货规模的增长幅度小于总资产、流动资产的增长幅度，因此存货与总资产和流动资产的占比呈现逐年下降的趋势。如下表所示：
11、综上，本公司存货属于公司正常经营所需，符合行业和企业特点，公司和主要客户及供应商均保持长期、稳定的合作关系。目前公司订单充足，交货及时，不存在库存积压的情况，公司存货变现能力较强，库存情况正常。经保荐机构海通证券对发行人存货明细、存货盘点清单、生产周期、原材料中其他材料明细、在产品与合同的匹配情况、制造费用明细、报告期内对应发出商品 70%以上的合同以及未确认收入的原因核查后认为：报告期内发行人的存货规模随公司业务规模的扩大而相应增长，发行人存货比例较高主要是由发行人产品的重要零部件采购周期较长，发行人生产、交货的周期较长等原因引起，报告期内发行人存货余额与发行人的生产周期相匹配。 经核查发行
12、人报告期存货构成情况以及发行人的经营模式，我们认为，由于发行人产品的重要零部件采购周期较长，发行人生产、交货的周期较长，报告期内存货余额符合发行人生产经营时间情况。二、明牌珠宝：存货持续处于高位但符合行业水平（一）存货余额较大的风险公司截至2010年12月31日的存货余额为150,504.98万元，占资产总额的71.46%。这主要由行业特点和公司自身的经营模式所决定：1、珠宝首饰行业的存货以黄金、铂金和钻石原材料和产成品等为主，款式繁多且单位价值较高；2、公司具有完善的产业链，涉及设计、生产和销售等多个环节，而生产、销环节须备有一定的原材料、产成品和库存商品等存货；3、公司销售终端数量的不断增
13、加及珠宝首饰品种款式多样化，这也使库存商品余额不断上升。如果黄金和铂金等原材料价格出现大幅度下跌，公司将面临计提存货跌价准备的风险，从而导致公司经营业绩的下滑。（二）存货分析报告期内，公司存货构成变化如下表所示：1、存货构成及趋势分析从类别来看，存货主要由原材料、在产品和库存商品构成。报告期内，公司营销网络需要大量库存商品；同时为满足下一年销售旺季需要，各期期末库存商品增加较多，导致其占存货的比例维持在70.00%以上。2008年12月31日、2009年12月31日及2010年12月31日，存货分别为101,362.35万元、120,855.93万元及150,504.98万元，呈上升趋势，主要
14、原因是：报告期内公司销售规模逐渐扩大，存货规模随之增加；2009年、2010年金价所黄金、铂金价格呈增长趋势，以采购黄金原材料采购均价为例，从2008年的166.41元/克、2009年的179.91元/克，到2010年的226.61元/克，主要原材料采购价格上涨导致公司存货价值整体呈上升趋势。2、存货占流动资产比例较大原因分析报告期内公司存货占流动资产比例从2008年年末的78.02%、2009年年末的78.01%，到2010年末的73.59%，一直处于相对高位状态。这主要是由公司所处珠宝首饰行业及公司经营模式两个特点决定的：公司主要产品为黄金饰品、铂金饰品和镶嵌饰品，该等产品单位价值较高；与
15、同行业绝大部分上市公司相比，公司具有完善的产业链，涉及设计、生产和销售，而生产、销售流程均须备有一定的存货，导致存货金额较大，引起存货占流动资产的比例相对较高。公司存货占流动资产的比例较高的特点与珠宝首饰行业相吻合。同行业上市公司存货占流动资产比例如下表所示：3、存货跌价准备分析报告期内各资产负债表日，公司存货未计提跌价准备，具体分析如下：报告期内公司镶嵌饰品销售毛利率较高、获利空间大，在各资产负债表日不存在减值现象，无需计提跌价准备。2008 年下半年黄金、铂金价格下跌趋势明显，导致黄金、铂金存货在 2008 年末存在减值可能，发行人于 2008 年度财务报表截止日，对黄、铂金存货进行减值测试分析，经测试，可变现净值均高于成本，无需计提跌价准备。除此之外，由于金交所黄金、铂金价格在报告期内整体呈上涨趋势，相应存货在报告期其他资产负债表日不存在减值现象，无需计提跌价准备。发行人于 2008 年度财务报表截止日对黄、铂金存货的减值测试分析情况：经上述测试，公司期末黄、铂金存货的可变现净值均高于成本，无需计提跌价准备。浙江天健东方会计师事务所有限公司对公司 2008 年度财务报表进行审计（于 2009 年 2 月 26 日出具浙天会审20091286 号审计报告），结合期后金价及公司产品售价走势情况，对发行人的测试结果进行复核，由于期后销售价格上升，进一步确
