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1、-+懒惰是很奇怪的东西，它使你以为那是安逸，是休息，是福气；但实际上它所给你的是无聊，是倦怠，是消沉;它剥夺你对前途的希望，割断你和别人之间的友情，使你心胸日渐狭窄，对人生也越来越怀疑。罗兰股指期货基础知识之一什么是股指期货股指期货的全称是股票价格指数期货，它是以股票价格指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来某个特定日期，按事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。 与其他金融期货、商品期货一样，股指期货具有合约标准化、交易集中化、对冲机制、每日无负债结算制度和杠杆效应等共同特征。除此之外，其自身还具有独特的三个特征：一是标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计；二是合约的价值以一
2、定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示；三是采用现金交割，不需要交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 股指期货具有价格发现、套期保值规避系统性风险、套利投资、资产配置功能。 一、价格发现功能。股指期货交易以集中搓合竞价方式产生未来不同到期月份的股指期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期。同时，大量实证研究表明，股指期货价格先行于现货指数价格，这有助于提高股票现货市场价格的信息含量。 二、套期保值规避系统性风险功能。股指期货则提供了对冲股市系统风险的途径，通过现货和期货市场上的对冲操作，使现货和期货市场的收益(损失)相互抵消，达到锁定成本和确保利润的目的，这就是股指期货的套期保值。股指
3、期货把套期保值者的股票的系统风险转移给投机者； 三、套利投资功能。股指期货可以与多种证券品种进行套利交易，包括股指期货与股票现货、股指期货与ETF之间的套利，以及不同股指期货合约之间的跨期套利、跨市套利和到期日套利。 四、资产配置功能。具体表现在：一是引入做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，使投资者的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。二是有利于发展机构投资者，促进组合投资、加强风险管理。三是通过买卖股指期货能够调整投资组合中各类资产的比重，增加市场流动性，提高资金使用效率，而且克服了投资者难以按照无风险利率借贷资金的问题。股指期货具有价格发现、套
4、期保值规避系统性风险、套利投资、资产配置功能。 一、价格发现功能。股指期货交易以集中搓合竞价方式产生未来不同到期月份的股指期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期。同时，大量实证研究表明，股指期货价格先行于现货指数价格，这有助于提高股票现货市场价格的信息含量。 二、套期保值规避系统性风险功能。股指期货则提供了对冲股市系统风险的途径，通过现货和期货市场上的对冲操作，使现货和期货市场的收益(损失)相互抵消，达到锁定成本和确保利润的目的，这就是股指期货的套期保值。股指期货把套期保值者的股票的系统风险转移给投机者； 三、套利投资功能。股指期货可以与多种证券品种进行套利交易，包括股指期货与股票现货、股
5、指期货与ETF之间的套利，以及不同股指期货合约之间的跨期套利、跨市套利和到期日套利。 四、资产配置功能。具体表现在：一是引入做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式，使投资者的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。二是有利于发展机构投资者，促进组合投资、加强风险管理。三是通过买卖股指期货能够调整投资组合中各类资产的比重，增加市场流动性，提高资金使用效率，而且克服了投资者难以按照无风险利率借贷资金的问题。股指期货基础知识之二股指期货的产生及发展股票指数期货是现代资本市场的产物，20世纪70年代，西方各国受到石油危机的影响，经济动荡加剧，通货膨胀日趋严重，利率
6、波动剧烈，导致美国等发达国家股票市场受到严重打击，股票价格大幅波动，风险日益突出。投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具，于是，股票指数期货应运而生。 1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所推出第一份股票指数期货合约-价值线综合指数期货合约；同年4月，芝加哥商业交易所推出标准普尔500种股票指数期货和约；5月，纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合指数期货交易。 以股票指数为依据，利用股指的涨跌进行交易，投资者只要了解国民经济总的发展情况、金融市场的利率情况和国内主要行业的发展前景，就可以预测股票指数的走势，避免了挑选股票的困难和减少了在单个股票中投资的风险，还可有效对冲
7、所持股票价格的下跌风险。因此，股票指数期货吸引了机构投资者和个人投资者的广泛参与。使得这项金融创新不仅在美国得到推广，同时也备受各国金融界的关注，在世界范围内迅速发展起来。进入90年代以后，随着全球证券市场的迅猛发展，股指期货交易更是呈现了良好的发展势头。至1999年底，全球已有140多种股指期货合约在各国交易，成为国际资本市场中最有活力的风险管理工具之一。 目前国际市场上主要的股指期货合约品种有：芝加哥商业交易所的标准普尔500指数期货合约、E-MINI S&P500指数期货合约；芝加哥期货交易所的道琼斯工业平均指数期货合约；香港期货交易所的恒生指数期货合约、小型恒指期货合约；韩国期货交易所
8、的KOSPI200股指期货合约；日本大阪证券交易所的日经225股价指数合约；我国台湾期货交易所的台湾股价指数期货合约等。股指期货基础知识之三股指期货投资与股票投资的区别虽然股指期货投资与股票市场密不可分，但与大家熟悉的股票投资之间还是存在较大的差异。 首先是交易对象不同。股指期货交易的对象不是股票，而是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。在股指期货交易中，合约价值以一定的合约乘数与标的指数的乘积来表示。合约乘数在股指期货合约中是固定的，期货市场交易该合约的标的指数价格。股指期货报价单位是以股票指数的“点”来表示的。 其次是交易制度不同。一是股指期货采取“T+0”交易。目前我国股票交易采
9、取“T+1”交易，即当天买入的股票，次日以后方可卖出；但股指期货采取“T+0”交易，当天买入的合约可以卖出，或当天卖出的合约可以买入。二是股指期货可以卖空。股票市场是“单边市”，投资者只可以先买后卖。股指期货可以“做多”（买入合约），也可以“做空”（卖出合约）。一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。三是股指期货采取保证金交易。股票交易是现金交易，需支付100%的资金。股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约。由于股指期货采取杠杆交易，其可能产生的亏损远远超过股票投资。四是股指期货逐日进行无负债结算。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但
10、股指期货每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金），否则期货公司将对投资者所持头寸进行平仓。 第三是交割方式不同。股票表示对一家公司的所有权， 而股指期货是一种有到期期限的合约。投资者在交易过程中有两种选择，即在合约到期前平仓或选择到期后交割。股指期货交割采用现金交割，在交割时不是交割股票而是通过计算盈亏后用现金来结算头寸。 第四是到期日不同。股票买入后可以一直持有，除非该股票被监管部门或交易所责令退市，否则投资者持有的股票均可正常流通并交易。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能像买卖股票一样，交易后就不
11、管了，必须注意合约到期日，决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（股指期货采取现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月.股指期货基础知识之四沪深300股指期货合约简介目前，中国金融期货交易所初步确定首只金融期货合约为沪深300指数期货合约，沪深300指数（证券代码000300）于2005年4月8日 推出，由沪深两市流动性强、规模最大的300只股票编制而成，计算基期为2004年12月31日 ，基点为1000点。 沪深 300指数期货的合约价值为沪深300指数期货报价点位与合约乘数的乘积。合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额，目前暂定为300元/点。假设某时点指数期货报价为200
12、0点，那么沪深 300指数期货合约价值为2000点300元/点600,000元。 根据我国股票市场历史数据分析及借鉴国际市场经验，暂定沪深300指数期货合约的保证金比例为合约价值的8%。按照这一比例，如果某日沪深 300指数期货的结算价为 2000点，那么交易所收取的每张合约保证金为2000点300元/点8%=4.8万元。期货公司可根据市场情况，通常要求投资者在交易所规定的保证金水平上适当加收一定比例。 沪深 300指数期货的最小变动单位为 0.1点，按每点300元计算，最小价格变动相当于合约价值变动30元。 沪深300指数期货同时挂牌四个月份合约，分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约。如
13、当月月份为 7 月，则下月合约为 8月，季月合约为 9月与12月，表示方式为 IF0607、IF0608、IF0609、IF0612，其中 IF为合约代码，06表示2006年，07表示7月份合约。 最后交易日是指股指期货合约在到期月份进行交易的最后一天。在最后交易日收盘后，所有未平仓合约都应进入交割。沪深300指数期货合约的最后交易日为到期月的第三个星期五，同时也是最后结算日，当天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。如 IF0607合约，该合约最后交易日为 2006年7月21日。 沪深300指数期货早上9点15分开盘，比股票市场早15分钟。9点10分到9点15分为集合竞价时间。下午收盘为
14、3点15分，比股票市场晚15分钟。最后交易日下午收盘时，到期月份合约收盘与股票市场收盘时间一致，其它月份合约仍然在3点15分收盘。 为了防止市场风险过度集中于少数交易者，防范操纵市场行为，交易所实行大户申报持仓标准和持仓限制制度。当投资者的持仓量达到交易所规定的水平时，投资者应通过结算或交易会员向交易所报告。交易所可根据市场风险状况调整持仓报告标准。股指期货基础知识之五中国金融期货交易所交易结算制度简介中国金融期货交易所交易结算制度主要包括保证金制度、每日无负债结算制度和现金交割制度。 保证金制度是期货交易结算的核心制度。保证金分交易保证金和结算准备金。交易保证金是指会员（指期货公司）在交易所
15、专用结算账户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金；结算准备金是指会员为了交易结算在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。当出现连续同方向涨跌停板、遇国家法定长假或交易所认为市场风险明显增大等异常情况时，交易所有权根据市场的风险状况调高市场整体保证金水平，或者单独调整涉险会员或客户的保证金水平。 每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。期货交易实行分级结算，交易所首先对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后，按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，将结算结果及时通知非结算会员及客户。会员据此向交易所追加保证金或向客户发出追加保证金通知。目前，投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。 股指期货采用的是现金交割。所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日得到自动冲销，也就
