《Zvi Bodie《投资学》 (第9版中文)第三章金融工具(二)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《Zvi Bodie《投资学》 (第9版中文)第三章金融工具(二)（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、投资学第3章 投资学第三章 金融工具 2 衍生金融工具 投资学第3章 概述 原生证券 Primitivesecurity 由证券发行者负责支付的金融工具 其收益直接取决于发行者的财务状况 衍生证券 Derivativesecurity 是原生证券收益的基础上产生的 它的收益不取决于发行者的情况 其收益也不是由证券发行者支付 其收益取决于相应的原生性金融工具的价格及其变化 合约规定交易双方的权利或义务 并依照约定在日后进行交易 衍生证券的投资者获得或有权利 Contingentclaim 按合约类的标准分类 金融衍生工具可分为远期 期货 期权和互换 投资学第3章 例如 一张6星期以后以12美分
2、磅购买2000磅糖的期货合约 它的收益由6周后糖的现货价格决定 如果6周后糖的价格为13美分 磅 该合约的价值就是1美分 磅 即20美元 为什么 该期货合约的价值是从糖的价格衍生出来的 注意糖厂对投资者损失没有任何责任 任何衍生金融工具的价值取决于标的资产 Underlyingassets 的价格 衍生金融工具是一个零和博弈 Zerosumgame 这也是所有衍生金融工具的特征 投资学第3章 投资学第3章 远期与期货 远期与期货的概念一样 都是合约双方约定在未来某一日期按约定的价格买卖约定的数量的相关资产 远期通常来说是在两个金融机构之间或金融机构与其客户之间签署的 远期合约的交易一般不在规范
3、的交易所内进行 期货交易实质上是一种标准化的远期交易 一般在规范的交易所内进行 期货合约 指在约定的交割日 根据双方协商同意的期货价格 对某项资产 或现金 进行交割的合约 同意在交割日购买商品的交易者称为多头 同意在合约到期时交割 交付 商品的交易者称为空头 投资学第3章 CEM 芝加哥商品交易所CBT 芝加哥交易所 ChicagoBoardofTrade NYFE 纽约期货交易所Settle 收盘价OpenInt 未结权益或未偿付合约 250 每份合约的交割数量是标普500指数价值的250倍 美元 投资学第3章 利率期货 指以利率为标的物的期货合约主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以
4、二个月短期存款利率为标的物的短期利率期货 世界上最先推出的利率期货是于1975年由美国芝加哥商业交易所推出的美国国民抵押协会的抵押证期货 投资学第3章 外汇期货 指以汇率为标的物的期货合约 是适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的 目的是借此规避汇率风险 1972年美国芝加哥商业交易所的国际货币市场推出第一张外汇期货合约并获得成功 投资学第3章 股指期货 指以股票指数为标的物的期货合约 股票指数期货是目前金融期货市场最热门和发展最快的期货交易 股票指数期货不涉及股票本身的交割 其价格根据股票指数计算 合约以现金清算形式进行交割 S P500NIKKEI225Hangseng 投资学第3章
5、 期权 是一种选择权 期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后 就获得这种权利 即拥有在一定时间内以一定的价格 执行价格 出售或购买一定数量的标的物 实物商品 证券或期货合约 的权利 期权的买方行使权利时 卖方必须按期权合约规定的内容履行义务 相反 买方可以放弃行使权利 此时买方只是损失权利金 同时卖方则赚取权利金 总之 期权的买方拥有执行期权的权利 无执行的义务 而期权的卖方只有履行期权的义务 投资学第3章 期权构成因素 执行价格 又称履约价格 权利金 期权费 履约保证金看涨期权 calloption 赋予持有者在到期日 或之前 按特定价格购买一项资产的权利 这种特定价格称为执行价格 exer
6、ciseprice 或约定价格 strikeprice 看跌期权 看跌期权赋予持有人在到期日或之前 以执行价售出一项资产的权利 资产价值上升时看涨期权的盈利上升 而资产价值下降时 看跌期权的盈利上升 只有在售出资产的市场价低于执行价时 执行这一期权才有利可图 看跌期权的持有人才会行使这一权利 投资学第3章 期权种类 按执行时间的不同 期权主要可分为两种 欧式期权和美式期权 欧式期权 是指只有在合约到期日才被允许执行的期权 它在大部分场外交易中被采用 美式期权 是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权 多为场内交易所采用 看涨期权与期货合约多头的区别是 前者是有购买的权利 后者是有购买的义务
7、 看涨期权必须通过购买获得 而期货合约的交割 可能没有成本发生 投资学第3章 Quotation 询价Strike 执行价格Exp 到期日Call 看涨期权Put 看跌期权Vol 交易量 100股 Last 收盘价 投资学第3章 a 购买看涨期权b 出售看涨期权 期权交易基本策略 一 投资学第3章 c 购买看跌期权d 出售看跌期权 EST 期权交易基本策略 二 投资学第3章 互换 是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换认为具有等价价值的现金流 CashFlow 交易 较为常见的是货币互换交易和利率互换交易 货币互换是指两种货币之间的交换交易 在一般情况下 是指两种货币资金的本金交换 利率互换
8、交易 是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易 一般不伴随本金的交换 投资学第3章 货币掉期 1981年 IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易 世界银行在欧洲美元市场上能以较为有利的条件筹集到美元 但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克 持有瑞士法郎和德国马克的IBM公司 正好希望换成美元 以回避利率风险所罗门兄弟公司中介下 世界银行将以低息筹集到的美元提供给IBM IBM将持有的瑞士法郎和德国马克提供给世界银行 投资学第3章 利率掉期 1982年德意志银行进行了一项利率掉期交易 德意志银行对某企业提供了一项长期浮动利率的贷款 当时 德意志银行为了进行长期贷款需要筹集长期资金 同时判断利率将会上升 以固定利率的形式筹集长期资金可能更为有利 德意志银行用发行长期固定利率债券的方式筹集到了长期资金 通过进行利率掉期交易把固定利率变换成了浮动利率
