《鲜奶行业系列研究之二—从新乳业收购“夏进”,看鲜奶行业风口将至》由会员分享，可在线阅读，更多相关《鲜奶行业系列研究之二—从新乳业收购“夏进”,看鲜奶行业风口将至（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级 投资评级 推荐推荐 维持维持 报告日期 报告日期 2020 年年 05 月月 06 日日 分析师 刘鹏 S1070520030002 021 31829686 liupeng 行业表现行业表现 数据来源 贝格数据 相关报告相关报告 2020 04 27 2020 04 24 2020 04 21 鲜奶鲜奶行业行业系列研究之二系列研究之二 从新乳业从新乳业收收 购购 夏进 夏进 看看鲜奶鲜奶行业行业风口将至风口将至 鲜奶行业鲜奶行业动态点评动态点评 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 新乳业 0 32 0 40 34 27 光明乳
2、业 0 45 0 51 27 24 资料来源 Wind 长城证券研究所 新鲜乳制品龙头新鲜乳制品龙头新乳业新乳业 进行进行重大资产重组重大资产重组 收购收购西北知名品牌 夏进 西北知名品牌 夏进 5 月 5 号新乳业发布公告 将以 17 11 亿元收购西北区域龙头乳企宁夏寰 美乳业的全部股份 拟通过支付现金的方式购买标的公司 60 股权 通过 公开发行 A 股可转换公司债券募集资金后 以支付现金的方式购买标的 公司 40 股权 17 年 18 年及 19 年 1 11 月寰美乳业营业收入分别为 13 66 亿元 14 84亿元和13 81亿元 占同期公司营业收入的比重分别为30 89 29 8
3、5 和 26 68 寰美乳业旗下 夏进 品牌是西北区域市场的领导品 牌 将为公司的西北版图再添一笔 与公司现有奶源 运营等产生良好的 协同作用 推动公司由区域性龙头乳制品企业向全国性龙头乳制品企业发 展壮大 并助力公司通过外延式并购 内生式发展的模式 持续提升盈利 能力 实现可持续发展 区域乳业区域乳业 内外资内外资集体入场集体入场鲜奶市场 鲜奶市场 瞄准鲜奶瞄准鲜奶广阔行业空间 广阔行业空间 近年来随 着居民生活水平的提高以及冷链设施的发展 鲜奶以 新鲜 和营养价值 逐步提升了消费者渗透率 鲜奶市场增长靓丽 根据欧睿口径 15 19 年 鲜奶销售额同比增长分别为 6 13 8 22 9 71
4、 10 67 11 56 连续 5 年持续增长并迈入双位数增长阶段 欧睿预测鲜奶市场销售额 2019 2024 年 CAGR 为 6 56 2024 年或达 472 亿元 是乳业新的结构增 长点 除光明 三元 新乳业以及区域市场的广东燕塘 南京卫岗等外 巨头开始现身鲜奶市场布局 伊利 蒙牛 恒天然等乳企纷纷进入 2018 年初 蒙牛鲜奶事业部开始推出新品 并迅速进入抢夺市场 19 年 12 月 伊利发布 3 款鲜奶新品 即金典鲜牛奶 牧场清晨鲜牛奶 伊利鲜牛奶 试图争夺更多的鲜奶市场份额 重点关注 重点关注 由于鲜奶行业受上游奶源 冷链壁垒以及入户渠道的限制 区 域乳企深耕市场多年 抢占核心城
5、市周围奶源 冷链协同效果较好 并在 过去 订奶入户 渠道中孕育了品牌认可度 敏锐感知当地消费者的购 买倾向 品质需要和诉求 具备先发优势 建议重点关注 以鲜奶加 速增长为主的新鲜乳制品龙头 光明乳业和新乳业 风险提示 风险提示 原料奶价格上升 鲜奶需求不及预期 行业竞争加剧 疫情带 20 15 10 5 0 5 10 沪深300食品饮料 核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 行行 业业 动动 态态 点点 评评 行行 业业 报报 告告 食食 品品 饮饮 料料 行行 业业 行业动态点评 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 来
6、的不确定性因素 食品安全事件 nMtNqNsPpQyQwPtMtMoPoR9P8QaQpNnNpNnNiNnNqNfQoOqP9PmNsOuOtPmNuOnMqP 行业动态点评 研究员研究员承诺承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力 在执业过程中恪守独立诚信 勤勉尽职 谨慎客观 公平公正的原 则 独立 客观地出具本报告 本报告反映了本人的研究观点 不曾因 不因 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法 证券经营机构投资者适当性管理实施指引 试行 已于 2017 年 7 月 1 日
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