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1、 EVA企业绩效评价应用探析东方国际（集团）有限公司 季胜君 2017 年财政部发布了财政部关于全面推进管理会计体系建设的指导意见要求企业立足实务发展，深入挖掘管理会计工具并拓展其在实践中的应用。经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）作为普遍适用的、具有广泛指导意义的管理会计基本方法，作为企业绩效管理的有效工具，通过大力推广其在实践中的应用，将会大大激发企业管理活力，增强企业价值创造的能力，并通过丰富案例库，形成良好的示范效应，将会促进企业管理水平的提高和管理效能的提升。本文对此进行探讨。 一、经济增加值（EVA）发展及评价功能 经济增加值（EVA）是指从税后净营业
2、利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的真实的经济利润，EVA 的核心理念是只有当企业的盈利能够覆盖并超过其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。 1经济增加值（EVA）发展。 由美国Stern Stewart 咨询公司于20 世纪80 年代创立的经济增加值(Economic Value Added，EVA)价值管理型业绩评价方法，克服了传统业绩指标的不足，在计算中扣除包括股本资本成本、债务资本成本在内的全部成本费用，反映公司在一定时期内为股东创造的价值。经过推广和应用，基于EVA 指标和传统的贴现估价模型衍生EVA 价值评估模型应运而生，EVA 价值评估模型是由EVA
3、 指标和传统的贴现估价模型衍生的又一企业价值评估模型, 使从股东财富增长角度评估企业价值成为现实，在西方一些著名企业中应用取得显著成效。 EVA（Economic Value Added，简称EVA）即经济增加值，指的是税后净营运利润扣除全部投入资本成本后的结果。EVA 是企业通过生产经营活动所创造出的高于资本成本的价值, 是企业的净经营收益抵减了资本成本后的价值增值。利用EVA 评估企业的经营绩效、有效激励和约束管理者具有深远的意义。 EVA 具有单阶段和多阶段两种估价方法, 利用EVA 进行企业价值评估与传统的会计考核方法比较,EVA 更好地考虑了资本成本的因素, 解决了传统会计指标存在的
4、缺陷, 规避了企业投资者在进行经营决策时容易产生的错误, 真正起到了约束管理者决策、真实评价企业绩效的作用。因此，研究EVA在企业绩效评价中的应用并发现EVA 的优势，对企业的长远发展具有积极的现实意义。 2经济增加值（EVA）评价功能。 EVA 是衡量企业创造价值的核心指标，核心理念是关注股东投资机会成本，由于EVA 衡量的是经营产生的经济利润，是在会计利润减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余利润（Residual ine），EVA 能够反映所占有的资源和产生的效益之间的关系，同时揭示企业经营效率和资本使用效率，能够较客观地评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值能力。EVA 作为体现企
5、业最终经营目标的经营业绩考核工具，弥补了用会计利润来进行考核带来的不足之处。作为处于改革转型发展期的传统企业，引入EVA 考核作用明显：财政部关于全面推进管理会计体系建设的指导意见要求企业立足实务发展，深入挖掘管理会计工具并拓展其在实践中的应用。经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）作为普遍适用的、具有广泛指导意义的管理会计基本方法，作为企业绩效管理的有效工具，通过大力推广其在实践中的应用，将会大大激发企业管理活力，增强企业价值创造的能力，并通过丰富案例库，形成良好的示范效应，将会促进企业管理水平的提高和管理效能的提升。本文对此进行探讨。 一、经济增加值（EVA）发
6、展及评价功能 经济增加值（EVA）是指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的真实的经济利润，EVA 的核心理念是只有当企业的盈利能够覆盖并超过其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。 1经济增加值（EVA）发展。 由美国Stern Stewart 咨询公司于20 世纪80 年代创立的经济增加值(Economic Value Added，EVA)价值管理型业绩评价方法，克服了传统业绩指标的不足，在计算中扣除包括股本资本成本、债务资本成本在内的全部成本费用，反映公司在一定时期内为股东创造的价值。经过推广和应用，基于EVA 指标和传统的贴现估价模型衍生EVA 价
7、值评估模型应运而生，EVA 价值评估模型是由EVA 指标和传统的贴现估价模型衍生的又一企业价值评估模型, 使从股东财富增长角度评估企业价值成为现实，在西方一些著名企业中应用取得显著成效。 EVA（Economic Value Added，简称EVA）即经济增加值，指的是税后净营运利润扣除全部投入资本成本后的结果。EVA 是企业通过生产经营活动所创造出的高于资本成本的价值, 是企业的净经营收益抵减了资本成本后的价值增值。利用EVA 评估企业的经营绩效、有效激励和约束管理者具有深远的意义。 EVA 具有单阶段和多阶段两种估价方法, 利用EVA 进行企业价值评估与传统的会计考核方法比较,EVA 更好
8、地考虑了资本成本的因素, 解决了传统会计指标存在的缺陷, 规避了企业投资者在进行经营决策时容易产生的错误, 真正起到了约束管理者决策、真实评价企业绩效的作用。因此，研究EVA在企业绩效评价中的应用并发现EVA 的优势，对企业的长远发展具有积极的现实意义。 2经济增加值（EVA）评价功能。 EVA 是衡量企业创造价值的核心指标，核心理念是关注股东投资机会成本，由于EVA 衡量的是经营产生的经济利润，是在会计利润减除资本占用费用后企业经营所产生的剩余利润（Residual ine），EVA 能够反映所占有的资源和产生的效益之间的关系，同时揭示企业经营效率和资本使用效率，能够较客观地评价企业经营者有
9、效使用资本和为股东创造价值能力。EVA 作为体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具，弥补了用会计利润来进行考核带来的不足之处。作为处于改革转型发展期的传统企业，引入EVA 考核作用明显（以下简称考核办法），考核指标的计算公式： 经济增加值= 税后净营业利润- 调整后资本成本= 税后净营业利润- 调整后资本 平均资本成本率税后净营业利润= 净利润+（利息支出+ 研究开发费用调整项- 非经常性损益调整项）（1-25%）调整后资本= 平均所有者权益+ 平均负债合计-平均无息流动负债- 平均在建工程 以上公式中资本成本不分具体股权资本、债务资本以统一的资本成本率进行计算，调整因素则涉及在建工程、无息流
10、动负债、利息支出、研发费用、非经常性损益等。 作为已先期参与EVA 考核试点的地方国资企业，在实际推行过程中与考核办法存在一定的差异，主要体现在资本成本计算和调整项目两个方面，比较分析如下： 1. 关于资本成本。 关于资本成本的计算，考核办法为简化起见，不分股权资本和债务资本只按一个统一的综合性的加权平均资本成本率进行计算，而我们倾向于将股权资本成本和债务资本成本分别计算处理的方式，理由如下： （1）对不同的企业按照不同的股权资本成本率分类考核是相对合理的，这也有利于按照国资委倡导的“按照企业所处的不同行业、资产经营的不同水平和主营业务等不同特点，实事求是，公开公正，实行科学的分类考核”。综合
11、性的资本成本计算方式不利于对不同行业、不同资产经营特点、不同经营环境的企业分开进行考核，横向之间缺乏可比性。 （2）债务资本成本也有一定的差异性，筹资能力和融资成本是企业财务经营能力的一个重要方面，应按实际发生情况进行计量，如按同一比例进行计算，无异对一些通过各种方式降低融资成本的企业是不尽合理的。 因此，我们在试点过程中使用以下公式： 资本成本=（调整后的平均资本占用- 债务资本） 权益资本成本率+ 利息支出（1- 税率） 依据上述公式，将权益资本和债务资本分开，债务资本成本以实际发生税后利息支出计算；股权成本是一项机会成本，等于投资者可以在其他类似风险投资中取得的回报率，理论上应按资本资产
12、定价模型（CAPM）理论上无风险收益率+ 市场组合的风险溢价来确定。相关风险溢价则应按照“企业所处的不同行业、资产经营的不同水平和主营业务等不同特点”分行业进行确定，垄断行业应有较高的溢价率，而竞争性行业则应考虑相关的市场水平。权益资本成本率设定不宜过高，否则会导致财务杠杆的过度使用，加大资本风险，为简易起见，参照国资委确定的加权平均资本成本率区间水平分不同行业分别设定，同类企业则用同一标准执行。 2. 关于调整事项。 我们目前在EVA 计算中实际调整的共有在建工程、无息流动负债、费用资本化（研发费用）、财务费用、营业外收支、补贴收入、递延所得税共七项，与考核办法调整因素相同的有在建工程、无息
13、流动负债、研发费用，有差异的则在利息支出和非经常性损益。在建工程是对未来持续经营的投入，收益在完工前得不到反映；一次性支出但受益期较长的费用, 发挥效应可能在今后长期才能体现, 若此类费用在当期损益消化, 可能管理层会通过减少当前投入来增加短期效益, 使得企业失去提升长期价值的机会; 无息流动负债则不作为资本占用, 这些调整项目都是有利于企业长期价值角度出发, 引导经营层注重当期投入。有差异的调整项目分析如下： （1）营业外收支、补贴收入VS 非经常性损益。考核办法对非经常性损益的确认标准是变卖主业优质资产收益、主业优质资产以外的非流动资产转让收益和其他非经常性损益。这里涉及主业优质资产的认定问题、其他非经常性损益的范围问题，出发点是要求企业盈利的质量、结构、可持续性等方面有提升，但调整项不明确，操作时就会碰到问题，另外在扣除项也只扣除50%。不如用营业外收支和补贴收入扣除来得更明确
