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1、 1 国际金融学 讲义 2 导论 3 一 何谓国际金融学 是研究货币资本在国际间周转与流通的规律 渠道和方式的一门理论与实务相结合的学科 二 国际金融学与其他学科的区别1 与开放宏观经济学的区别开放宏观经济学研究的是开放经济整体 国际金融学研究的是开放经济中的货币金融问题 2 与国际贸易学的区别国际贸易学研究国际间商品 劳务和技术流通 国际金融学研究国际间货币支付和资本转移 3 与货币银行学的区别 1 关注的焦点不同货币银行学关注货币供求及国内价格 国际金融学关注内外均衡的相互关系和外汇供求及相对价格 汇率 2 研究内容不同 货币银行学研究货币市场均衡问题 揭示流通 分配领域内货币资本运动是一
2、般规律 国际金融学研究外汇市场与国际收支均衡问题 揭示的是国际间货币 信用 银行及其相互联系的具体规律 其出发点是整个宏观经济的内外均衡 研究视角在于宏观问题 4 三 发展 一 国际发展国际金融学曾长期依附于国际贸易学 20世纪60年代才被公认为一门独立学科 有自己特定的范畴 概念 法则和日趋成熟的理论体系 80年代之后国际金融学方面的专业教材逐渐出现 90年代后这一趋势更加明显 目前 无论是国际金融还是国际金融学都发展迅速 二 国内发展改革前 由于计划经济作用 几乎没有发展 1978年后有所发展 最初仅停留于对西方经济学金融理论的介绍 目前大力提倡发展 并结合我国的实际学以致用 5 四 本课
3、程的主要内容1 基础篇 国际收支与国际储备2 交易篇 外汇汇率与外汇交易3 市场篇 国际金融市场 国际资本流动与国际金融创新4 管理篇 汇率政策 外汇风险管理 国际金融机构 国际货币体系 6 五 国际金融学的分析方法1 经济学方法 从资源稀缺的角度研究有限资源的优化配置 以增加社会的财富与福利 2 管理学方法 从组织决策行为的角度研究各种要素的优化组合 以提高组织运行的效率 3 定性结合定量 定量分析可以使所做研究在很大程度上摆脱个人情感和主观愿望的干扰 更加清晰地刻划事物的主要特征 而且有利于揭示事物发展的一般规律 4 规范分析加实证分析 7 六 学习本课程应注意的事项1 要注意全课程的系统
4、性与逻辑性 2 要关注宏观经济的发展 3 要时刻关注国内外金融领域发生的重大问题 4 要学会用金融学的理论和方法分析实际金融领域的现象和问题 8 第一篇基础篇 9 第一节国际收支概述 一 概念国际收支 BalanceofPayments 指一国在一定时期内居民与非居民之间所发生的全部经济交易的系统的货币记录 二 对概念的理解和把握1 国际收支记录的是对外往来的内容 即一国居民与非居民之间的交易 2 依据是 交易双方是否有一方是该国居民 第一章国际收支 10 2 非居民 在一国居住期限小于1年的经济单位 注 联合国 IMF 世界银行等是任何国家的非居民 1 居民 在一个国家 或地区 的经济领土内
5、具有经济利益的经济单位 包括自然人 法人和政府机构三类 一般在一国居住期限达1年以上 11 3 国际收支以交易为基础 是系统的货币记录 交易包括 交换 即一个交易者 经济体 向另一个交易者 经济体 提供一宗经济价值并从对方获得价值相等的回报 包括 金融资产与商品劳务间的交换 如 以外汇换商品 商品之间及商品与劳务的交换 如 易货贸易 金融资产之间的交换 如 国际证券筹资 转移 一个交易者向另一个交易者提供了经济价值但没有获得任何补偿 包括 无偿的商品劳务转移 如 实物捐赠 无偿的金融资产转移 如 国际赠款 移居 一个人把住所从一个经济体搬迁到另一个经济体 移居后 该人原有资产负债关系的转移会使
6、两个经济体的对外资产负债关系发生变化 应记入国际收支 其他根据推论而存在的交易 有时候 实际流动并没有发生时 可根据推论确定交易的存在 也需在国际收支中予以记录 比如国外直接投资者收益的再投资 必须在国际收支中反映出来 尽管这一行为并不涉及到在两国间的资金与服务的流动 12 4 国际收支是一个流量概念 是对一年内交易的总结 与国际借贷的联系和区别 联系 国际收支是因 国际借贷是果 国际收支中的各种国际经济交易会引起国际借贷的变化 区别 国际借贷为存量概念 描述一定时点上的对外债权债务余额 国际收支为流量概念 描述一定时期的发生额 这一时期可以是一年或一个季度或月等 但通常为一年 5 国际收支是
7、一个事后概念 一定时期 是指过去一个会计年度 13 第二节国际收支平衡表 一 概念一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和账户 按照复式簿记原理 系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表 二 基本内容依据IMF在1993年颁布的 国际收支手册 第五版 国际收支平衡表包括以下内容 1 经常账户 CurrentAccount 指对实际资源在国际间的流动进行记录的账户 包括 14 货物 Goods 有形贸易 直接反映竞争力 包括 一般商品 用于加工的货物 货物修理 各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金 按离岸价 FOB 计价 服务 Service 无形贸易 包括
8、 运输 旅游及通讯 建筑 保险 金融 计算机和信息服务 专有权利使用费和特许费 咨询 广告与宣传 个人文化和娱乐服务 其它商业服务 政府服务等内容 收入 Income 职工报酬 投资收入职工报酬是指非居民因工作而获得的现金或实物形式的工资 薪水和福利 投资收入是指因资本的国际流动所获取的利润 股息和利息等 包括直接投资收入 证券投资收入和其他投资收入等 经常转移 CurrentTransfers 转移是指发生在居民与非居民之间无等值交换物的实际资源或金融项目所有权的变更 私人转移 官方转移 15 2 资本和金融账户 CapitalAccountandFinancialAccount 指对资产所
9、有权在国际间流动行为进行记录的账户 包括资本账户和金融账户 资本账户 Capitalaccount 包括资本转移及非生产 非金融资产的收买和放弃 指各种无形资产如专利 版权 商标 经销权以及租赁和其他可转让合同的交易 金融账户 financialaccount 记录一国居民对外资产和负债所有权变动的所有交易 包括直接投资 证券投资 其他投资和储备资产四个部分 1 直接投资 Directinvestment 主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益 这一永久利益意味着直接投资者和企业之间存在着长期关系 2 证券投资 SecuritiesInvestment 投资的主要对象是股本证券和债务证
10、券 后者可进一步细分为期限一年以上的中长期债券 货币市场工具和其他派生金融工具 3 其他投资 Otherinvestment 指所有直接投资 证券投资或储备资产未包括的金融交易 包括长期和短期贸易信贷 贷款 货币和存款及其他可收支项目 是一个剩余项目 4 储备资产 Reserveassets 指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的流动资产 包括货币黄金 特别提款权 在基金组织的储备头寸 外汇资产 包括货币 存款和有价证券 和其他债权 3 错误和遗漏账户 ErrorsandOmissionsAccount 是一个抵销账户 16 17 三 记账原则和方法1
11、记账原则 有借必有贷 借贷必相等 2 复式记账法 即每一笔交易行为需要被不同账户记录两次 反映商品 劳务进出口及净要素支付等实际资源流动的纳入 经常账户 反映资产所有权流动的纳入 资本和金融账户 凡是增加国际收支顺差 出口 的记入贷方 凡是增加国际收支逆差 进口 的记入借方 钱进来的越多 贷方越多 钱出去的越多 借方的越多 18 例1 我国企业向美国出口设备100万美元 其出口所获取收入存入该公司在美国银行的存款账户上 借 本国在外国银行的存款100万贷 商品出口100万 例2 中国居民在澳洲旅游花销20万美元 该费用由该居民海外存款上扣除 借 服务进口20万贷 在外国银行存款20万 例3 我
12、国某企业在海外投资所获利润200万美元 调回国内结汇 借 官方储备200万贷 海外投资利润收入200万 四 具体记账实例 以我国为例 列举6笔交易来说明国际收支的记账方法及各账户之间的相互关系 19 例4 英国以价值1 000万美元的设备投入中国 兴办合资企业 借 商品进口1 000万贷 直接投资1 000万 例5 我国政府动用外汇库存50万美元向苏丹提供无偿援助以及相当于60万美元的粮食药品援助 借 官方经常转移110万贷 官方储备50万商品出口60万 例6 我国居民动用海外存款500万美元购买IBM公司股票 借 证券投资500万贷 在外国银行存款500万 20 现将上述6笔交易的有关数据编
13、成一张国际收支表 单位 万美元 21 第三节对国际收支平衡的分析 一 区分两个概念1 国际收支平衡 国际经济交易中自主性交易的差额为零自主性交易 指个人或企业为某种自主性目的而从事的交易补偿性交易 为弥补国际收支不平衡而发生的交易 2 国际收支均衡 在国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡 最重要 22 二 国际收支状况的衡量 四种指标 1 贸易差额 具有特殊的重要性 一是在国际收支中占比较大 数字易于收集 能够较快反映一国对外经济交往的情况 二是它表现了一个国家 或地区 自我创汇的能力 反映了一国 或地区 的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位 是一国对外经济交往的基础 影
14、响和制约着其他账户的变化 贸易收支差额 商品出口 商品进口2 经常项目差额 是一定时期内一国货物 服务 收入和经常转移项目贷方总额与借方总额的差额 反映了一国的进出口状况经常项目差额 贸易差额 无形收入 无形支出 单方转移收入 单方转移支出 23 3 资本和金融账户差额 是国际收支账户中资本账户与直接投资 证券投资以及其他投资项目的净差额 基本差额 经常项目差额 长期资本流入 长期资本流出 该差额具有以下两层含义 第一 它反映了一国为经常账户提供融资的能力 第二 该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度及独立的资本运动规律 4 综合差额 将经常账户差额与资本和金融账户差额进行合并 或者把国
15、际收支账户中的官方储备与错误和遗漏剔除以后所得的余额 称为国际收支综合差额 它是全面衡量一国国际收支状况的综合指标 通常所说的国际收支差额往往就是指国际收支的综合差额 它可以用来衡量国际收支对一国储备制造成的压力及货币汇率的未来走势 综合差额 官方结算差额 官方贷款 官方借款 24 三 国际收支失衡类型 一 季节性和偶然性的失衡 临时性失衡 农产品 短期灾变 二 周期性失衡 受商业周期影响失衡 三 货币性失衡 通货膨胀或通货紧缩引起的物价变动 从而使该国物价水平与其他国家比较发生相对变动 由此引起的国际收支失衡 四 结构性失衡 由于国际分工与需求变化时国内生产要素配置不能及时适时变化而引起的失
16、衡 五 收入性失衡 国民收入快速增长导致进口需求增长超过出口增长造成的失衡 六 不稳定的投机和资本外逃造成的失衡 25 第四节国际收支调节的理论与手段 一 国际收支调节的理论 1 简介国际收支古典论是由英国经济学家大卫 休谟于1752年最早提出 后经李嘉图等人补充发展并不断完善的 物价 金币流动机制 它以自由贸易和黄金在国际间自由输出入为前提 以货币数量论为理论依据 揭示了贸易收支失衡的自动矫正作用 成为西方各国制定自由放任国际收支调节政策的理论基础 一 国际收支古典论 26 2 物价 金币流动机制 27 金本位体制下汇率波动的规则 3 金本位制下汇率波动的规则 28 二 国际收支的弹性论 ElasticityApproach 1 年代 20世纪30年代2 代表人物 琼 罗宾逊3 假定条件 1 贸易商品的供给弹性无穷大2 无资本流动 贸易收支 国际收支3 除汇率外 其他条件不变 4 弹性的概念弹性是一种比例关系 比例值越高 表明弹性越大 可分为供给弹性和需求弹性供给弹性 供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比 即 供给弹性 供给量变动的百分比 价格变动的百分比需求弹性 需求量变动的百
