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1、投资财务第一节、项目投资（固定资产投资）生产性资产：重置性资产：维持经营的重置性投资降低成本的重置性投资扩充性资产：现有产品与现有市场的扩充性投资新产品与新市场的扩充性投资与工业安全或环境保护的扩充性投资现金流量图一、现金流量图 (轴为周期数起点为第 0年 ,表示现在 年末 ,或第 2年初箭头向下表示现金流出箭头向上表示现金流入稳健起见 ,期间的流出并入期初流出 ;期间的流入并入期末流入 资回报率 (会计收益率 )投资回收期 (考虑时间价值 )净现值 (财务净现值 (内部收益率 (修正的内部收益率 (A A A (400 x 4 (1000 x 4)投资回收期 ( = 400/(1+i)+40
2、0/(1+i)2+400/(1+i)3+400/(1+i)4内部收益率 (of 使净现值为零的那个 i (贴现率 )修正的内部收益率 ( = ( 1 + =1000万元A=400万元三、讨论1. 用现金流量还是用利润来衡量业绩 ?年份 1 2 3 4 5 6 7 8 合计投资 (20) (20) (20) (20) (20) (100)销售收入 100 100 100 100 100 500付现成本 (70) (70) (70) (70) (70) (350)直线折旧 (20) (20) (20) (20) (20) (100)利润 10 10 10 10 10 50加速折旧 (30) (25
3、) (20) (15) (10) ( 100 )利润 0 5 10 15 20 50营业现金流量 30 30 30 30 30 150 流动资金 (20) 20 0净现金流量 (20) (20) (20) (10) 10 30 30 50 50累计净现金流量 (20) (40) (60) (70) (60) (30) (0) 50 50 长会计 )对 12种被大多数公司用来误导投资者对公司盈利性预期的会计方法进行了调查 所披露的两个公司 : 此而破产 查查网站 :货币 )的时间价值现金流量的核算直接法一、 经营活动产生的现金流量= 经营活动产生的现金流入- 经营活动产生的现金流出二、投资活动产
4、生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量四、汇率变动对现金的影响额五、现金及现金等价物净增加额间接法（补充资料）货币 ) 现金流入量营业现金流入 =销售收入 现成本残值回收流动资金现金流出量生产设备购置维护、维修费垫支流动资金投资财务3. 区分相关成本和沉没成本例：某公司打算开发一片土地，作可行性分析，咨询费 5万元，后因故未开发。一年后，又拟开发， 这 5万元的咨询费是否算作开发成本？项目 :相关成本：直接有关 项目的成本沉没成本：项目前，定量的资金，既可投资 A，也可投资 B。现投资于 B，投资于 ：某公司有土地 A，要新建车间时不用购置土地，土地是否可以不算成本？机会成本并非真实发生的支付
5、，而是一种理性的思考方式。 贴现率 (折现率 )的确定 投资财务政策性贴现率社会平均利润率资本加权平均成本四、投资项目的风险分析 投资财务 风险调整贴现率法对不同风险的项目 ,分别以不同的贴现率来计算净现值 肯定当量法把有风险的现金 ,乘以一个系数 ,调整为无风险的现金收支 ,0%的负债 ,其税后成本为 5%; 60%的所有者权益 ,其税后成本为 20%4%亿元 ,永续年金净现金流量为 1400万元的项目(1)公司前景 (2)权益前景由于是永续年金) = 1400/10000=14% ) = 1200/6000 =20%是否可以认为 20%的收益率更有吸引力 ,因为权益现金流量是受杠杆作用的
6、,比原始现金流量更有风险 ,因此需要一个较高的风险调整贴现率 ,即权益成本为 20%000万元时 ,可得 :) = (14001000 = 95%比权益成本 20%要高出许多 ,是否意味着举债越多 ,对权益者越有利呢 ?案例讨论 : 住房按揭 等本等息均还法还款公式年还款额 =年还本金 +年还利息年还本金 =贷款本金 /还款总年数年还利息 =贷款本金 年利率 (还款总年数 +1) / (2 还款总年数 ) 等额还款法还款公式年还款额 = 贷款本金 ( A/P i, n)= 贷款本金 i / ( 1 - (1 + i ) 年还利息 =未还本金 年利率年还本金 =年还款额 - 年还利息 问题 :1. 请推算上述的两个公式 ,公式正确吗 ?2. 1997年 1月 1日甲买了一套房子 ,总价 40万元 ,首期已支付 30%, 余款向银行按揭贷款 ,在 5年内每年年底分期偿还 ,利率为年息 10%3. 两种还款法的每年还款金额是否一样 ,为什么会不一样 ?4. 如果 1997年 1月 1日到 1997年 12月 31日的还款按等本等息还款法计算 ,但从 1998年 1月 1日起 ,银行接中国人民银行通知 ,还款按等额还款法计算 , 1998年后的每年还款额应该为多少 ?
