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1、公司评级 2011年第12期厦工股份：产业链拓展成效显著申银万国给予“增持”评级2010年以来，公司产品的体系逐渐完整，挖掘机销售量达到2805台，同时产能瓶颈逐渐消除，将成为公司另一支柱产品。同时，公司实现了装载机全系列产品III型机的升级、拓宽小型工程机械产品品种、新增混凝土机械。随着2008年公司进入挖掘机领域后，经过3年的发展，公司进入到快速增长期，2010年挖掘机行业的增长为76%，公司的增长速度为131%，快于行业的增长。2011年，公司受益于基建投资和替代人工，预计挖掘机行业仍能保持30%的以上的增长。在不考虑摊薄的情况下，我们预计2011、2012年公司EPS为1.13、1.4
2、7元，对应的PE分别为15倍和12倍，仍显低估。维持增持评级。合肥三洋：延续高增长银河证券给予“增持”评级2010年营业收入同比增长50.89%。一方面，受益于政策刺激，洗衣机行业形势较好，2010年洗衣机内销增长27.98%，公司加大了与渠道的战略合作，逐步提升市场份额；其次，行业出口也保持了30.48%的高增长势头，公司出口快速复苏，全年返销日本10万台。目前，公司南岗机电产业园共建有18条生产线，洗衣机产能达到500万台，电机产能500万台，随着产能的逐步释放，公司增长依然有空间。我们预计未来3年公司销售复合增长率有望达到30%，公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、0.9
3、7元和1.2元，维持给予公司“推荐”评级。滨江集团：开启异地扩张之路申银万国证券给予“增持”评级2010年公司实现营业收入62亿元，利润保持高速增长。主要系公司今年交竣阳光海岸、金色蓝庭、新城时代广场和万家花城二期项目，去年交竣的项目仅万家花城一期和二期具有相同的规模。公司在年报中明确其异地扩张战略，基于以下两个原因：（1）公司在异地扩张的产品和区域布局上思路更加明确：快周转的高性价比项目，省内二三线城市。（2）贯彻理性扩张战略，低成本优势一以贯之。我们认为异地扩张的确定性将强于市场预期，未来两年公司业绩销售高增长，增速达30%以上。公司处于扩张期，且扩张具备确定性，维持“增持”评级。航空动力
4、：看好资产重组天相投顾给予“增持”评级我国“十二五”规划已将航空发动机列入“重大装备类”项目重点扶持，航空发动机市场将迎来迅速发展阶段。根据相关预测，航空发动机未来20年市场价值将超过2万亿美元。公司作为中航工业集团最主要的航空发动机上市平台，即将注入优质资产，其航空发动机及零部件外贸转包业务将保持稳步、持续发展的态势。暂不考虑公司正在进行的资产重组，我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.49元、0.62元和0.83元。基于国内航空发动机需求明确和公司作为中航工业集团的航空发动机整合平台具有资源方面的优势，后续也存在进一步整合动作的可能，我们维持公司“增持”的投资评级。新北洋：合作
5、面向新应用新需求上海证券给予“超强大市”评级为进一步延伸产业链，公司拟和其他三家公司发起设立苏州智通新技术股份有限公司（暂定名）。随着中国高铁的建设，中国高铁技术不仅达到了世界先进水平，而且形成了具有自主知识产权的高速铁路成套技术体系。新兴高铁售检票系统是高铁客运服务环节中的最核心部分，公司具备极强的研究开发和市场需求快速反应能力。在高铁自动售票机设备中，公司不但拥有高铁自动售票机打印机芯模块产品的核心技术和专利，而且在高铁自动售票机纸币识别器（或称识币器）等金融类模块的技术和产品化进程中已取得了重大突破。公司和上游系统集成商深度合作，是技术和市场的最佳战略合作。初步预计，未来拟投资公司的投资
6、收益对公司2012 年净利润的影响应该25%左右。兰花科创：未来两年产量增幅明显东北证券给予“推荐”评级公司2010 年业绩基本符合我们的预期。公司计划“十二五”期间集中力量扩张煤炭业务，规划控制产能达到2000 万吨。根据公司公告，设计产能240 万吨的玉溪矿已获得采矿权证，我们预计其有望在2013 年达产。未来两年将是兰花科创产能逐步释放的关键期，根据我们的推算，公司2013 年控制产能可达1720 万吨，控制产能和权益产能将分别比2010 年增长83%和91.7%。大宁矿停产时间目前难以测算，我们暂时按该矿2011 年全年停产的悲观情况进行估算，公司2011-2013 年每股收益分别为2
7、.51 元、3.31 元和3.85 元。我们认为，兰花科创今年业绩受大宁矿停产影响较大，但公司未来两年产量增幅明显，大宁矿股权纠纷解决值得期待，故维持公司“推荐”评级。天坛生物：业绩低于预期中投证券给予“推荐”评级公司2010年净利润同比减少17.36%，低于我们的预期。2010年收入增长9.27%，归属于上市公司净利减少17.36%，主要原因为甲流收入未确认，毛利率下降，管理费用上升导致。血液制品实现收入4.73 亿元，毛利率增5.97%，合并成都蓉生后，公司血液制品优势逐步体现，增长率超过疫苗，成为利润的主要增长点。疫苗业务2010 年因甲流收入未确认和毛利率下降导致低预期已充分体现，有望
8、逐步改善。血液制品快速发展，疫苗业务见底，公司战略价值依旧，维持推荐评级。皖通高速：通行费收入上调中银国际给予“买入”评级公司2010 实现净利润7.83 亿元。同比增长16.26%，每股收益为人民币0.472 元。随着宏观经济向好以及公司主要路产改扩建影响消除，2010 年公司流量回升明显，业绩稳定增长。我们认为，未来公司将继续受益宏观及区域经济发展带来的客货运输需求增加，通行费的上调也将明显增厚2011 年业绩，预计公司全年利润增长有望达到30%。我们分别上调对皖通高速A股和H股的盈利预测，并将A股和H股目标价分别上调为7.71 元人民币和7.32 港币。我们对其A 股和H 股评级均上调至
9、买入。万向钱潮：预期资产注入西南证券给予 “增持”评级2010 年公司最大海外销售市场之一美国的汽车产量大幅下降，直接影响了公司产品的海外销售。尽管如此，公司海外市场依然取得较大进展。2010年，公司盈利能力保持增长，产品呈现大面积盈利态势，在传统优势产品轴承、汽车轴承、传动轴等品种上，相比国内外同行取得进一步优势，企业零部件产业链趋向完善。公司于2010 年12 月29 日与万向集团公司、万向电动车公司签订关于电动汽车产业的战略合作框架协议。协议除涉及电动车本身业务外，还规定了有关电动车公司资产注入的内容。如果万向电动车技术进展顺利，并成功注入上市公司，将成为公司继传统零部件业务以外又一经济
10、增长极，市场前景极为广阔。生益科技：今明年趋于平稳增长光大证券给予“增持”评级2010 年，公司实现营业收入增长52%，原因是由于下游需求旺盛，销售量和销售单价都比2009年有所上升。公司产能在最近一直处于紧张的局面，当前的交货期维持在约7 天的理想状态。公司拥有4200万平方米的刚性板和300 万平方米的柔性板产能，松山湖刚性板扩产的建设有望从下半年开始设备调试，在今年可能会有1 个季度的使用期，增加300 万平方米的产能。松山湖第一工厂第四期的挠性板项目将从下半年开始逐渐投产。公司也将通过松山湖第一工厂第六期项目制造新产品LED 铝基覆铜板。在未来两三年，三个募投项目每年将给公司带来102
11、0%的产能增长。我们判断，公司当前股价对应2011 年每股收益的市盈率不到17 倍，给予增持评级。冠城大通：业绩稳步增长招商证券给予“审慎推荐”评级2010 年地产低毛利部分结算，整体业绩略低于预期。公司披露未来3 年结算高毛利地产项目，北京后续项目，南京、深圳和苏州项目将陆续推进并有望于2013 年左右完成对北京现有项目的替代，短期内主要是完成北京现有项目的销售和结算；虽然保底业绩很容易实现，但行权价10.39 元，比当前股价高14%，股权激励将提振信心；财务风险稳健，公司2011 年计划资本性支出35 亿，项目拓展资金方面并不充裕；预计2011 年EPS1.15 元，当前股价对应PE7.9 倍，维持“审慎推荐-A”的评级。禾盛新材：毛利率下滑明显长江证券给予“推荐”评级2010年，公司全年共实现营业收入10.60 亿元，同比大幅增长59.33%，主营增长明显。我们预计公司未来主营仍将维持高速增长，但是，由于下游冰箱、洗衣机等白电在四季度同比增速明显放缓，因此公司四季度主营环比小幅下滑也在情理之中。在公司产品售价增幅远低于原材料涨价幅度的情况下，成本压力是使得公司毛利率下滑的主要原因，同时，产能的快速释放也会使得毛利率进入下行通道。我们预计公司11、12 年EPS 分别为0.94、1.29 元，对应目前股价PE分别为31.53、23.03 倍，维持“推荐”评级。
