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1、经济师中级金融中央银行与货币政策(12)(二)货币政策工具 货币政策工具是指中央银行直接控制的、能够通过金融途径影响经济单位的经济活动、进而实现货币政策目标的经济手段。因此，货币政策工具一般体现为中央银行的业务活动。即作为货币政策工具，一方面应当是属于中央银行自身的信用管理业务，另一方面必须是针对决定货币供给的主要变量发生作用。中央银行一旦依据所选定的中介变量确定出相应工具变量的期望值，就需调整其业务重心和不同业务的操作方向，并规划出具体的业务指标体系。而由不同的中央银行业务所体现的政策工具，对工具变量的作用力度、直接或间接以及操作的难易程度等不尽相同。货币政策工具主要有一般性货币政策工具和选
2、择性货币政策工具。一般性货币政策工具也称为货币政策的总量调节工具。它通过调节货币和信贷的供给影响货币供应的总量，进而对于经济活动的各个方面都产生影响。主要包括存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。1.存款准备金政策存款准备金政策指中央银行在法律赋予的权力范围内，规定或调整商业银行交存中央银行的存款准备金比率，以控制商业银行的信用创造能力，改变货币乘数，间接控制货币供应量的政策。存款准备金政策的主要内容是：(1)规定存款准备金计提的基础，即需要提交准备金的存款的种类和数额;(2)规定法定存款准备金率，即中央银行依据法律规定对商业银行的存款提取准备金的比例;(3)规定存款准备金的构成，只能是在
3、中央银行的存款，商业银行持有的其它资产不能充作存款准备金;(4)规定存款准备金提取的时间。存款准备金率通常被认为是货币政策最猛烈的工具之一。其作用于经济的途径有：(1)对货币乘数的影响。(2)对超额准备金的影响。(3)宣示效果。存款准备金率上升，说明信用即将收缩，利率随之上升，公众会自动紧缩对信用的需求;反之则相反。存款准备金政策作为货币政策工具的优点是：(1)中央银行具有完全的自主权，在三大货币政策工具中最易实施;(2)对货币供应量的作用迅速，一旦确定，各商业银行及其它金融机构必须立即执行;(3)对松紧信用较公平，一旦变动，能同时影响所有的金融机构。其缺点是：(1)作用猛烈，缺乏弹性，不宜作
4、为中央银行日常调控货币供给的工具，因此其有固定化的倾向;(2)政策效果在很大程度上受超额准备金的影响。如果商业银行有大量超额准备金，当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行可将部分超额准备金充抵法定准备金，而不必收缩信贷。【例题15，多选题】作为货币政策工具，存款准备金率作用于经济的途径主要是( )。A.借款成本效果 B.对货币乘数的影响C.结构调节效果 D.对超额准备金的影响 E.宣示效果答案：BDE【例题16，单选题】提高存款准备金比率，就可以改变货币乘数，( )。A.提高商业银行的信用扩张能力，起到收缩货币供应量的效果B.限制商业银行的信用扩张能力，起到收缩货币供应量的效果C.降低商业
5、银行的信用扩张能力，起到扩张货币供应量的效果D.提高商业银行的信用扩张能力，起到扩张货币供应量的效果答案：B2.再贴现政策再贴现是商业银行以未到期、合格的客户贴现票据再向中央银行贴现。再贴现政策的主要内容有：(1)调整再贴现率，影响商业银行借贷中央银行资金的成本;(2)规定向中央银行申请再贴现的资格，即对再贴现的票据种类和申请机构区别对待，、或抑制或扶持，以影响金融机构借人资金的流向。再贴现作用于经济的途径有： (1)借款成本效果。即中央银行提高或降低再贴现率来影响金融机构向中央银行借款的成本，从而影响基础货币投放量，进而影响货币供应量和其它经济变量。比如，中央银行认为货币供应量过多时可提高再
6、贴现率，这首先影响到商业银行减少向中央银行借款，中央银行基础货币投放减少，若货币乘数不变，则货币供应量相应减少;其次影响到商业银行相应提高贷款利率，从而抑制客户对信贷的需求，收缩货币供应量。(2)宣示效果。中央银行提高再贴现率，表示货币供应量将趋于减少，市场利率将会提高，人们为了避免因利率上升所造成的收益减少，可能会自动紧缩所需信用，减少投资和消费需求;反之则相反。(3)结构调节效果。中央银行不仅可用再贴现影响货币总量，还可用区别对待的再贴现政策影响信贷结构，贯彻产业政策。一是规定再贴现票据的种类，以支持或限制不同用途的信贷，促进经济“短线”部门发展，抑制经济“长线”部门扩张;二是按国家产业政
7、策对不同类的再贴现票据制定差别再贴现率，以影响各类再贴现的数额，使货币供给结构符合中央银行的政策意图。再贴现作为货币政策工具运用的前提条件是：(1)要求在金融领域以票据业务为融资的主要方式之一，这样才能形成一定数量的再贴现票据。没有普遍的客户票据贴现，就不可能有商业银行的再贴现。(2)商业银行要以再贴现方式向中央银行借款。因为商业银行解决资金短缺的办法不仅是再贴现，还可以出售有价证券、收回贷款、同业拆借等。(3)再贴现率低予市场利率。再贴现率低于市场利率，则商业银行比较借款成本，愿意向中央银行再贴现。再贴现的优点主要有：(1)有利于中央银行发挥最后贷款者的作用;(2)比存款准备金率的调整更机动
8、、灵活，可调节总量还可以调节结构;(3)以票据融资，风险较小。再贴现的主要缺点是：再贴现的主动权在商业银行，而不在中央银行。如商业银行可通过其它途径筹资而不依赖于再贴现，则中央银行就不能用再贴现控制货币供应总量及其结构。【例题17，多选题】再贴现作为货币政策工具运用的前提条件是( )。A.票据融资业务发展水平高 B.再贴现率低于市场利率C.再贴现率高于市场利率D.商业银行要以再贴现方式向中央银行借款 E.利率市场化答案：ABD【例题18，单选题】作为货币政策工具，再贴现的缺点是( )。A.在调节货币供应总量的同时又调节了信贷结构 B.主动权不在商业银行C.主动权不在中央银行 D.以票据融资风险
9、大答案：C3.公开市场业务公开市场业务指中央银行在金融市场上买卖国债或中央银行票据等有价证券，影响货币供应量和市场利率的行为。即当金融市场资金缺乏时，中央银行通过公开市场业务买进有价证券，从而投放基础货币，引起货币供应量的增加和利率的下降;当金融市场上游资过多时，中央银行通过公开市场业务卖出有价证券，从而收回基础货币，引起货币供应量的减少和利率的提高。中央银行正是以这种业务来扩张或收缩信用，调节货币供应量，它是目前西方发达国家运用得最多的货币政策工具。公开市场业务作用于经济的途径有：(1)通过影响利率来影响经济。中央银行在公开市场上买进证券，形成多头市场，证券价格上升;随之，货币供应扩大，利率下降，刺激投资增加，对经济产生扩张性影响。相反，则货币供应缩小，利率上升，抑制投资，对经济产生收缩性影响。(2)通过影响银行存款准备金来影响经济。中央银行若买进了商业银行的证券，则直接增加商业银行在中央银行的超额准备金，商业银行运用这些超额准备金则使货币供应按乘数扩张，刺激经济增长;反之则相反。中央银行若买进了一般公众的证券，则增加公众在商业银行的存款，商业银行按所增存款计提法定准备金后运用剩余部分，货币供应再按乘数扩张;反之则相反。两种情况都会导致基础货币增加，从而扩大货币供应量，不过前者作用更大。
