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1、 第四章期货种类 4 1商品期货4 2外汇期货4 3利率期货4 4股票指数期货 期货可以大致分为两大类 商品期货与金融期货 商品期货中主要品种可以分为农产品期货 金属期货 包括基础金属与贵金属期货 能源期货三大类 金融期货中主要品种可以分为外汇期货 利率期货 包括中长期债券期货和短期利率期货 和股指期货 4 1商品期货 一 商品期货的概念 一 定义 商品期货是指标的物为实物商品的期货合约 可细分为 农产品期货 如小麦 玉米 黄豆 谷物等 畜产品期货 生猪 菜牛等 热带产品期货 如糖 咖啡 可可 砂糖等 矿产品期货 如铜 铝 锡 铅等 能源产品期货 原油 无铅汽油等 纤维和林产品期货 棉花 生丝
2、 羊毛 木材等 商品价格指数期货等 4 1商品期货 特点 价格波动大 供需量大 易于分级和标准化 易于储存 运输 二 商品期货标准化合约的基本内容 1 标准合约单位 每份期货合约都规定了所包含的商品数量和计量单位 2 标准商品 每份期货合约都有明确的质量要求 标明了品质标准 3 交货期 交易双方在期货合约到期时按合约约定的商品数量和质量交付或接收货物 以履行期货合约 4 期货交易时间 期货交易所的交易时间是固定的 每个交易所时间都有严格的规定 一般每周营业5天 周六 周日休息 每个交易日分为两盘 即上午盘和下午盘 每盘约1小时到3小时不等 5 交割月份 从事商品期货交易必须按照合约规定的某一时
3、间从事商品期货的交割 对于买方来说 在合约规定的特定时间里 他要购买一定数量的期货商品 对于卖方来说 他要在特定时间里提供特定数量的期货商品给买方 具有代表性的商品交割月份不止一个 一般隔两个月一次 6 交收地点 期货交易在实物交割时需要确定的经交易所注册的统一的交割仓库 上海期货交易所阴极铜标准合约 三 商品期货上市的条件 1 可以进行大量的买卖交易 期货交易要求有众多的买主和卖主 以便交易所能提供大量的买卖机会 形成具有竞争性的市场 2 价格多变 波动频繁 由于期货交易的目的是为了转移价格风险或从中牟利 没有价格风险的商品 不适合期货交易 比如 有些商品实行的是垄断价格或计划价格 价格基本
4、不变 商品经营者就没有必要利用期货交易 来回避价格风险或锁定成本 3 商品的质量 等级 规格等可以明确划分 期货合约事先规定了交割商品的质量标准 因此 期货品种必须是质量稳定的商品 否则 就难以进行标准化 4 期货交易商品必须是长期贮存和运输的商品 商品期货一般都是远期交割的商品 这就要求这些商品易于储存 不易变质 便于运输 保证期货实物交割的顺利进行 国内期货交易所 商品期货交易所 金融期货交易所 上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所 中国金融期货交易所 目前国内期货交易品种 上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所 铜 铝 锌 天然橡胶 燃油 黄金 螺纹钢 线材 大豆 豆粕
5、 豆油 线型低密度聚乙烯 棕榈油 玉米 聚氯乙烯 硬麦 强麦 棉花 白糖 精对苯二甲酸 菜籽油 早籼稻 二 商品期货品种大致分类 金属期货 能源期货 农产品期货 铜 铝 锌 螺纹钢 线材 黄金 燃油 线型低密度聚乙烯 聚氯乙烯 精对苯二甲酸 天然橡胶 大豆 豆粕 豆油 棕榈油 玉米 硬麦 强麦 棉花 白糖 菜籽油 早籼稻 铜 我国是世界最大铜消费国和生产国 同时铜矿资源相对短缺 国内铜精矿自给率由1995年的80 下降到2007年的23 左右 每年需进口大量铜 以原材料精铜 粗铜 废杂铜和铜精矿为主 当前我国铜出口量较少 且以半成品 加工品为主 铜 影响价格变动主要因素 供需情况 宏观经济情况
6、 生产成本 资金投资方向 汇率波动 相关商品价格走势 国际国内产量 进出口量 显性库存 GDP增长率 工业生产增加值 货币财政政策 铜矿石成本 冶炼 精炼成本 TC RC 国际商品基金 国际套利资金 人民币币值 美元指数 商品龙头 原油 铜期货合约文本 锌 锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝 锌金属具有良好的压延性 耐磨性和抗腐性 能与多种金属制成物理与化学性能更加优良的合金20世纪90年代以来 我国一直是位居世界前列的锌矿生产国 同样也是位居前列的锌消费大国 我国的锌资源丰富 地质储量居世界第一位世界锌资源地理分布广泛 澳大利亚 中国 美国 哈萨克斯坦四国的矿石储量占世界锌储量的57 左右 占
7、世界储量基础的64 66 全球锌资源分布 锌 锌期货合约文本 螺纹钢 目前 我国钢材消费有着明显的发展中国家特点 建筑业和工业钢材消费约占钢材总消费量的90 左右 其中建筑用钢所占比重为50 2001年以后 板管带材产销所占的比重逐步增加 而建筑钢材所占比重逐年下降 螺纹钢消费一直占据着我国钢材生产的较大比重 影响钢材价格主要因素 供需情况 宏观经济情况 生产成本 资金投资方向 汇率波动 国际国内粗钢产量 进出口量 下游产业发展阶段 GDP PPI CPI PMI 房屋开工数 城乡固定投资 利率 新增贷款 铁矿石 焦炭 海运费 人工成本 钢厂套保资金流向 大户资金 人民币币值 美元指数 螺纹钢
8、期货合约文本 天然橡胶 天然橡胶与钢铁 煤炭 石油并称四大工业原料 天然橡胶广泛应用于国防 汽车 航天 衣服 乳胶制品等各个工民用领域 国内每年天然橡胶消费量大约为200万吨 国内生产量仅为50万吨 全球主要产胶国 影响天胶价格主要因素 供需情况 宏观经济情况 下游行业发展情况 合成橡胶的生产及应用情况 自然因素 泰国 印度尼西亚 马来西亚 中国 越南和印度产销量 GDP PPI CPI PMI 汽车工业 轮胎工业 树龄 季节 气候 病虫害 汇率因素 三大产胶国货币兑美元汇率 日元兑美元 人民币兑美元 政治因素 天然橡胶期货合约文本 大豆 大豆原产我国 至今已有5000年的种植史 2002年3
9、月 由于国家转基因管理条例的颁布实施 进口大豆暂时无法参与期货交割 为此 大商所对大豆合约进行拆分 把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因 非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约 影响黄大豆价格主要因素 供应情况 消费情况 相关商品价格 南美 巴西 阿根廷 大豆的收获期是每年的3 5月 北半球的美国 中国的大豆收获期是9 10月份 欧盟 日本的大豆进口量相对稳定 中国 东南亚国家的大豆进口量则变化较大 食品类 豆粕 豆油 大豆期货合约文本 豆粕 豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品 一般呈不规则碎片状 颜色为浅黄色或浅褐色 味道具有烤大豆香味 按
10、照提取的方法不同 豆粕可以分为一浸豆粕和二浸豆粕两种 全球豆粕产量分布 影响豆粕价格主要因素 供需情况 宏观经济情况 下游产业发展 大豆 豆油产量及库存 GDP CPI 国内豆粕消费高峰通常是每年的7 9月 主要是崽猪集中补栏 水产上市 禽类消费旺季 而淡季主要是春节过后一个月 北方地区生猪集中出栏 水产停止养殖 禽类节日消费结束 存栏水平偏低 另外 历年3月份气温回升 畜禽集中补栏 国内豆粕消费开始稳步回升 对豆粕消费价格也将起到拉动作用 替代品价格 养殖业发展决定豆粕需求 养殖业疫情 玉米正相关 菜籽粕 棉粕 杂粕价格与豆粕价格负相关 豆粕期货合约文本 豆油 豆油是从大豆中提取出来的油脂
11、具有一定粘稠度 呈半透明液体状 其颜色因大豆种皮及大豆品种不同而异 从淡黄色至深褐色 具有大豆香味 豆油的应用范围很广 影响豆油价格主要因素 供应情况 消费状况 相关商品及替代品价格 大豆 豆油产量 进出口量及库存 GDP CPI 餐营业发展 人民生活水平 农业 贸易和食品政策的影响 大豆 豆粕 菜籽油 棕榈油 花生油 棉籽油 食品安全 关税 豆油期货合约文本 白糖 食糖是天然甜味剂 是人们日常生活的必需品 同时也是饮料 糖果 糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料 食糖的种类很多 可以分为原糖 白砂糖 绵白糖 冰糖 赤砂糖 土红糖等 白砂糖 绵白糖俗称白糖 一级及以上等级的白砂糖占我国食糖
12、生产总量的90 以上 影响白糖价格主要因素 供应情况 消费状况 季节性因素 播种面积 温度 病虫害 GDP CPI 食品行业 国家宏观调控 食糖是季产年销的大宗商品 食糖行业有 七死八活九回头 的说法 国储收抛储量价 节假日 中秋 春节 其他因素 甘蔗乙醇 白糖期货合约文本 三 商品期货的运用实例 例4 1 空头套期保值 例4 2 多头套期保值 例4 3 跨期套利 四 我国商品期货的发展和问题 1 发展1990年10月12日 组建了第一家引入期货市场机制的郑州粮食批发市场 1991年5月28日 上海金属交易所开业 1991年6月10日 成立深圳有色金属交易所 1993年 受各方利益驱动 缺乏统
13、一管理 全国各类期货交易所多达50多家 1993年年底 政府开始进行治理整顿 1995年 中国证监会批准了15家试点期货交易所 1998年年底 剩14家试点期货交易所 全部实行会员制 总共拥有会员2000多个 上市的期货标准合约品种有6大类40多个 1998年再次精简合并形成目前3家交易所 上海 郑州 大连 和12个期货上市交易品种 2 问题 其一 期货市场法律法规与监管体制严重滞后 成为其发展的 绊脚石 其二 品种结构单一 大大影响了期货市场交易规模 其三 期货经纪公司规模小 效益差 其四 对外开放步履艰难且频频受阻 市场功能发挥受到制约 其五 投资者结构不合理 影响了期货市场功能的发挥 4
14、 2外汇期货 一 外汇期货的概念 一 定义 是以特定的外币为合约标的的一种金融期货 由合约双方约定在未来某一时间 按照现在约定的比例以一种货币交换另一种货币 世界上主要的外汇期货交易所 芝加哥商品交易所 伦敦国际金融交易所 纽约证券交易所 新加坡国际货币交易所 二 布雷顿森林协定 二战后 由美英两国发起 达成了布雷顿森林协定 建立了国际货币基金组织 据组织协定 各国汇率都采取固定汇率制 即IMF组织成员国之间货币兑换率固定在事先制定的水准上 由此各成员国之间的贸易往来不会受到汇率变动影响 IMF规定 成员国货币价值以美元和黄金来规定 并依靠两条原则维护固定汇率 第一 各成员国在各自国家的外汇市
15、场上必须承担将本国货币与美元的交换值固定在既定的固定汇率水平上 即保证美元的价值不变 第二 各成员国所收买的美元若向美国政府卖出 美国必须用黄金 1盎司 35美元 回购美元 由于美国经济实力雄厚 这些规定在制定初期能够得到遵守 但后来世界经济不断变化 美国经济实力下降 美元价值下降 各国在外汇市场上纷纷出售美元 增大美元贬值的可能性 美元贬值 而各成员国都承担着稳定外汇汇率的义务 于是各央行都出售本国货币 购入美元干预市场 各国收回的美元又出售给美国政府兑换黄金 使美国黄金大量外流 黄金储备急剧下降 对美国通货政策产生很大影响 1971年8月15日 美国总统尼克松单方面宣布停止美元和黄金的兑换
16、 12月 美元正式贬值7 89 1973年2月12日再次贬值10 由于美国自身破坏了IMF的重要原则 以美元为中心的固定护绿制崩溃了 自1973年3月起 过渡为由每天的供求决定外汇汇率的现行的浮动汇率制 对于国际贸易各方 汇率风险主要来自于商业性和金融性汇率风险 商业性汇率风险 指人们在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性 是外汇风险中最常见且最重要的风险 交易双方商定的计价货币汇率变动 一方的得利就是另一方的损失 金融性汇率风险 债权债务风险和储备风险 债权债务风险指在国际借贷中因汇率变动而使一方遭受损失的可能性 储备风险指国家 银行 公司等持有的储备性外汇资产因汇率变动而使其实际价值减少的可能性 三 外汇期货的特点 1 外汇期货属于有形商品 2 外汇期货合约代表汇价预测 3 外汇期货价格实际上是预期的现货市场价格 二 外汇期货的交易规则 1 交易币种英镑 欧元 瑞士法郎 加拿大元 澳大利亚元 日元及3个月期的欧洲美元等货币 2 交易单位以各种货币的某一特定数量来表示 这一特定的数量由交易所根据各种标的货币同结算货币之间的某一正常的汇率指定 3 标价方式以每种外币折合多少美元标价
