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1、第十五章开放经济的宏观经济学 第十五章开放经济的宏观经济学 第一节国际收支与汇率第二节蒙代尔 弗莱明模型第三节固定汇率制下的国际收支调整第四节浮动汇率制下的国际收支调整第五节本章评析 第十五章开放经济的宏观经济学 第一节国际收支与汇率一 国际收支平衡表二 汇率与汇率制度三 国际收支的平衡 一个经济体在一定时期内 一年 一季度或一个月 交易活动的价值量总计 一 国际收支平衡表国际收支的含义国际收支是指一经济体的居民与世界其他国家 地区 的居民 非居民 之间因各种经济往来而发生的收入和支付的对比关系 首先 国际收支是一个流量概念 其次 国际收支反映的是以货币数量记录的全部国际经济交易 最后 国际收
2、支记录的是居民与非居民之间发生的经济交易 居民是一个经济概念 包括自然人和法人 第一节国际收支与汇率一 国际收支平衡表 国际收支平衡表的编制反映一定时期一国同国外的全部经济往来的收支流量表 国际收支平衡表的编制原则国际收支平衡表除了上面提到的居民原则外 其记账方法采用的是复式计账原则 国际收支平衡表的主要项目根据国际货币基金组织的规定 国际收支平衡表中的项目一般包括经常账户 资本与金融账户 差错和遗漏等 有借必有贷 借贷必相等 第一节国际收支与汇率一 国际收支平衡表 二 汇率与汇率制度汇率即两国货币相互兑换的比率 按照是否经过价格水平的调整 分为名义汇率和实际汇率 名义汇率两个国家 或地区 货
3、币的相对价格 即一种货币能兑换另一种货币的数量 用表示 名义汇率有两种不同的标价方法 一种是直接标价法 也称为应付标价法 另一种是间接标价法 也称为应收标价法 实际汇率用两国 或地区 价格水平对名义汇率加以调整后的汇率 用表示 第一节国际收支与汇率二 汇率与汇率制度 实际汇率有时也被称为贸易条件 如果国内商品用本币计价为 国外商品用本币计价为 那么可以将实际汇率表示为 由式 15 1 可知 当国内商品比国外商品价格便宜时 就是 国内居民更愿意购买国内商品 从而使得价格上升 相反 如果 国外商品比国内商品价格便宜 国内居民更愿意购买国外商品 使得国内商品价格下降 在没有运输成本和贸易壁垒的条件下
4、 可以得 这一关系被称为购买力平价 实际汇率 名义汇率 国外商品价格 本国商品价格 第一节国际收支与汇率二 汇率与汇率制度 汇率制度按照汇率波动幅度的大小 可以将汇率制度分为固定汇率制和浮动汇率制 固定汇率制在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度 这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率 汇率波动被限制在一定范围内 由官方干预来保证汇率的稳定 浮动汇率制一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限 货币当局也不承担维持汇率波动幅度的义务 汇率随外汇市场供求关系变化而上下自由浮动的一种汇率制度 第一节国际收支与汇率二 汇率与汇率制度 三 国际收支的平衡实际汇率与净出口
5、净出口就是出口与进口的差额 即 如果用直接标价法 净出口函数可以表示为 其中 为常数 为边际进口倾向 为净出口对实际汇率变动的反应系数 如图15 1所示 O NX NX 图15 1净出口函数 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 图15 2J曲线效应 顺差 逆差 时间T O T0T1T2 一般理论上 本国汇率下降 或本币贬值 将增加净出口 在实际经济中 本国货币贬值对净出口影响的程度 还要看出口商品和进口商品的需求弹性 如果两者之和的绝对值大于1 则本国货币贬值可以改善一国的贸易收支状况 这一结论被称为马歇尔 勒纳条件 此外 本币贬值对贸易收支状况的改善存在一定的时滞 具体可以划分为三个阶段
6、 货币合同阶段 传导阶段 数量调整阶段 如图15 2所示 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 资本净流出函数本国流向国外的资本量减去国外流向本国的资本量所得的差额称为资本项目差额或净资本流出 用F表示 净资本流出函数可以表示为 图15 3净资本流出函数 F r O r1 r2 F r F2F1 式中 为常数 反映的是国家 或地区 间资本流动的难易程度 如图15 3所示 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 国际收支的平衡 BP曲线的推导国际收支平衡通常把净出口与净资本流出的差额称为国际收支差额 用BP表示 国际收支差额是本国收入与利率的函数 即 当一国的国际收支平衡时 国际收支差额等于零
7、 即BP 0 此时达到外部均衡状态 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 将净出口函数式和净资本流出函数式代入中 可以得到国际收支均衡函数 化简为 可以看出 国际收支函数表示在国际收支平衡时利率和收入的相互关系 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 a d b c F O Y O r F r F O NX 45 Y O NX NX Y r BP 图15 4BP曲线的推导 Y1Y2 NX1 NX2 Y1Y2 r1 r2 J D C K F2F1 F2F1 NX1 NX2 r1 r2 BP曲线的推导 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 Y O r rw BP 0 BP 0 BP 0 图15
8、 5资本完全流动下的BP曲线 反映的是国家间资本流动的难易程度 若 越大则资本流动性越大 根据BP曲线斜率 来分析 越大 BP曲线越平坦 越小 资本流动越困难 BP曲线越陡峭 在资本完全流动的假设下 即资本流动没有任何限制 BP曲线就成为一条水平线 BP曲线的斜率从BP曲线的推导可知 资本净流出曲线的斜率和净出口曲线的斜率将会影响BP曲线的斜率 根据资本流动性的不同假设 BP曲线会呈现出三种形状 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 r r O O Y Y BP 0 BP BP 0 BP 0 BP 0 BP 0 图15 6资本不完全流动下的BP曲线 图15 7资本流动下的BP曲线 0 0 0
9、 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 BP曲线的移动所有影响净出口 净资本流出变动的因素都会使BP曲线移动 包括国际收支状况 利率变化 收入变化和价格水平变动等 有了描述国际收支平衡的BP曲线 结合国内市场均衡分析的IS LM模型 就可以分析包括国内均衡和国外均衡的开放经济中国内外均衡问题 第一节国际收支与汇率三 国际收支的平衡 第十五章开放经济的宏观经济学 第二节蒙代尔 弗莱明模型一 价格不变的蒙代尔 弗莱明模型二 价格变动的蒙代尔 弗莱明模型 一 价格不变的蒙代尔 弗莱明模型假设前提第一 价格在短期内是不变的 经济中的产出完全由有效需求决定 第二 实际货币需求与收入正相关 与实际利率负
10、相关 第三 商品和资本可以在国际上完全自由流动 因此 国内市场的利率和世界市场的利率是一致的 第二节蒙代尔 弗莱明模型一 价格不变的蒙代尔 弗莱明模型 开放经济下的IS曲线由国内市场的利率和世界市场的利率一致这一假设 得 在短期中 假设净出口是名义汇率的函数 则开放经济条件下 即四部门经济 的国民收入为 O Y r IS IS 图15 8开放经济下的IS曲线 第二节蒙代尔 弗莱明模型一 价格不变的蒙代尔 弗莱明模型 开放经济下的LM曲线货币市场均衡 O O Y Y Y Y LM LM r r r e a b 图15 9开放经济下的LM 曲线 实际货币余额需求与利率r负相关 利率等于世界利率r
11、与收入Y正相关 货币供给是由中央银行控制的外生变量 第二节蒙代尔 弗莱明模型一 价格不变的蒙代尔 弗莱明模型 蒙代尔 弗莱明模型将上述开放经济下的IS和LM方程联立起来 可以解得两个市场均衡时的名义汇率和收入水平IS LM 图15 10蒙代尔 弗莱明模型 Y Y O e e IS LM 第二节蒙代尔 弗莱明模型一 价格不变的蒙代尔 弗莱明模型 二 价格变动的蒙代尔 弗莱明模型在长期中 物价水平会产生变动 在价格变动下 实际汇率与名义汇率的固定比例就不成立了 这样 商品市场均衡的方程中的净出口就不再是名义汇率的函数 此时蒙代尔 弗莱明模型为 IS LM 第二节蒙代尔 弗莱明模型二 价格变动的蒙代
12、尔 弗莱明模型 O O Y Y Y1Y2 Y1Y2 P P1 P2 AD IS LM P1 LM P2 a b 1 2 图15 11价格变动下的蒙代尔 弗莱明模型 从蒙代尔 弗莱明模型得出的开放经济下的总需求曲线与封闭经济下的总需求曲线是一样的 都是一条向右下方倾斜的曲线 利用蒙代尔 弗莱明模型 结合长期均衡分析方法 能够分析小国开放经济的短期与长期均衡关系以及政策效应 第二节蒙代尔 弗莱明模型二 价格变动的蒙代尔 弗莱明模型 第十五章开放经济的宏观经济学 第三节固定汇率制下的国际收支调整一 固定汇率制下的财政政策二 固定汇率制下的货币政策三 固定汇率制下的贸易政策 一 固定汇率制下的财政政策
13、在资本完全流动下 BP曲线是一条水平线 如果政府采取扩张性财政政策 比如增加政府支出或者减少税收 那么将引起总需求的扩大 结果使IS曲线向右移动 如图15 12所示 即由IS1移至IS2 IS曲线向右移动使得名义汇率面临上升的压力 此时 中央银行为了维持汇率不变 只得干预外汇市场 增加本币供给 使得LM曲线右移 即由LM1移至LM2降低均衡汇率 直到均衡汇率降低到固定汇率水平e 这种扩张性财政政策的结果 使得小国经济的汇率水平固定在所承诺的水平上 但产出水平提高 从Y1增加到Y2的水平 第三节固定汇率制下的国际收支调整一 固定汇率制下的财政政策 图15 12固定汇率制下的财政政策效果 Y1Y2
14、 O Y e e BP IS1 IS2 LM1 LM2 E1 E2 可见 在固定汇率制和完全资本流动的假设下 如果在实施扩张性财政政策的同时增加货币供给 那么就会增强扩张性财政政策的效果 财政政策作用产生的增量等同于经济增量 第三节固定汇率制下的国际收支调整一 固定汇率制下的财政政策 二 固定汇率制下的货币政策假设中央银行试图实施扩张性的货币政策 如通过购买公众的债券以增加货币供给 从而使得LM曲线向右移动到LM 如图15 13所示 这一扩张性的货币政策在短期内似乎使得产出Y有所增加 但实际上 在资本完全流动下 这一扩张性的货币政策使得利率有微小的变化就会引起资本流出 从而形成名义汇率下降的压
15、力 为了维持汇率的稳定 央行不得不缩减货币供给 使得LM 曲线又回到原来LM曲线的位置 因此 在固定汇率制下货币政策往往是无效的 第三节固定汇率制下的国际收支调整二 固定汇率制下的货币政策 e O Y Y Y IS E LM LM 图15 13固定汇率制下的货币政策效果 e 总之 在资本完全流动的情况下 无论是扩张性货币政策还是紧缩性货币政策都是无效的 第三节固定汇率制下的国际收支调整二 固定汇率制下的货币政策 三 固定汇率制下的贸易政策假如政府通过关税或者非关税贸易壁垒的措施来减少进口 其影响的参数是净出口 即减少进口而增加净出口 这样净出口曲线就会向右移动 从而IS曲线向右移动 如图15
16、14所示 IS曲线的右移使名义汇率面临上升的压力 为了保持固定汇率e 中央银行必须增加货币供给 结果使LM曲线也向右移 直到均衡汇率稳定在固定水平上 即LM1移动到LM2的位置 总产出从Y1增加到Y2的水平 第三节固定汇率制下的国际收支调整三 固定汇率制下的贸易政策 O Y Y1Y2 e e IS1 IS2 LM1 LM2 图15 14固定汇率制下的贸易政策效果 固定汇率制下的贸易政策的经济机制 同固定汇率制下的财政政策的经济机制是一样的 不同的仅仅是引起IS曲线移动的原因 贸易政策源于净出口NX的变化 财政政策则源于其他因素的变化 第三节固定汇率制下的国际收支调整三 固定汇率制下的贸易政策 第十五章开放经济的宏观经济学 第四节浮动汇率制下的国际收支调整一 浮动汇率制下的财政政策二 浮动汇率制下的货币政策三 浮动汇率制下的贸易政策 一 浮动汇率制下的财政政策在资本完全流动的条件下 假如其他条件不变 政府采取扩张性财政政策 扩张性财政政策使得IS曲线右移 与LM曲线交于B点 结果使汇率上升 但产出没有变化 如图15 15所示 第四节浮动汇率制下的国际收支调整一 浮动汇率制下的财政政策 O
