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1、金融思想史作业大纲同学们可以任选以下一个题目，并按题目的纲要进行写作。非本大纲的题目和严重脱离纲要的论文，将难以取得理想的成绩！要求每小节字数不少于300字。全篇不少于1200字。如果两个人合著每小节不少于400字，全篇不少于1600字。三人合著每小节不少于500字，全篇不少于2000字。最多三人合著论文。论文需要有四篇参考文献。具体格式参见第3页范文。 最终稿件需打印稿，在16周前交给我，或放在文五1楼我的信箱里。除封面外，最好采用双面打印，行间距和字体不要过大。1. 货币的起源和发展（一） 古代曾经使用的货币（二） 铸币的出现和使用（三） 纸币和不可兑换货币的出现（四） 虚拟货币2. 货币
2、制度的演变（一）私铸货币和法定货币制度（二）多种货币并存的复本位制度（三）单一本位货币制度（四）国际通货3. 国际货币体系（一）早期的国际通货和货币联盟（二）布雷顿森林体系（三）欧元货币联盟（四）21世纪区域货币联盟4. 银行的起源和发展（一） 古代银行的起源（二） 古代国际银行业（三） 近代国际银行业的发展（四） 现代国际银行业的发展趋势5. 股票的起源和发展（一） 公司的兴起（二） 几个东印度公司（三） 近代股票市场的发展（四） 现代股票市场6. 国际金融中心的迁移（一） 古代金融中心（二） 近代金融中心（三） 现代金融中心（四） 评论7. 债券的起源和发展（一） 债券的起源（二） 古代债
3、券的发展（三） 近代债券市场（四） 现代债券市场8. 衍生品市场（一） 衍生品的起源（二） 近代衍生品市场（三） 现代衍生品市场的发展（四） 评论9. 投资理论（一） 古代投资思想（二） 资产组合理论（三） 有效市场假说（四） 行为金融10. 金融风险（一） 金融风险的成因（二） 国际金融危机简史（三） 金融风险的控制（四） 评论11. 金融监管（一） 金融监管制度的产生（二） 金融监管制度的失败（三） 重塑金融监管制度（四） 评论12. 金融剥削（一） 金融剥削的涵义（二） 金融剥削的方式（三） 金融剥削的后果（四） 评论课程名称：金融思想史论文题目： 股市泡沫的循环演变过程 姓 名： 金德
4、欢 学 号： 3050266 联系方式： 560323 提交日期： 2009.6.18 打分：评语：股市泡沫的循环演变过程摘要中国股市泡沫的演变可以分为泡沫形成期、泡沫发展期、全面泡沫期、泡沫加剧期、泡沫衰退期等五个阶段，每个阶段都有不同的特征。股市泡沫五个阶段的循环会带来多种经济问题和社会影响，甚至影响政府的权威，因此政府应承担更多的责任，抑制股市泡沫的产生。关键词 股市 股市泡沫 风险教育一、股市泡沫及其五个阶段在经济学上，泡沫是指资产价格超过其本身所具有的真实价值的现象。股市泡沫指的就是股价超过了股票所代表的权益的价值。泡沫通过这样一种方式形成。开始的资产价格上涨会使人们产生还要涨价的预
5、期,于是人们竞相买入并且随价格的进一步上涨获得增值收益。先买入资产盈利的成功案例又会吸引新的买主。资产在这样一个重复的过程中陡然涨价。但是这些人一般只是想通过倒手卖出牟取利润, 并不关注资产本身的盈利能力。随着涨价过程因吸引不到新的买主无以为继后，预期开始出现逆转,接着出现恐慌性抛售,资产价格暴跌。泡沫破裂会导致金融危机的出现。历史上最早出现的关于股市泡沫的记载是18世纪初爆发的法国“ 密西西比泡沫” 和英国的“ 南海泡沫”。此后世界股市不断重演着泡沫生成和破灭的循环。中国的股市泡沫也遵循着循环演变的过程，演变过程大致可以分为五个时期：泡沫形成期、泡沫发展期、全面泡沫期、泡沫加剧期和泡沫衰退期
6、。（一）我国股市的泡沫形成期很短暂。中国股市一直都是资金推动型的，并非业绩推动型。牛市靠的是资金的大量投入，而不是上市公司业绩的改善。上市公司的交叉持股会放大资金的影响，使得投入股市的资金产生乘数效应。尽管上市公司业绩的改善对最近的牛市作了很大的贡献，但是并没有起到决定性作用。事实上并没有明显的迹象说明蓝筹股的收益率高于概念股、题材股甚至问题股。资金推动型的市场适合庄家控股，股价可以在基本面没有任何变化的情况下大起大落。而股民往往无法经受暴利的诱惑，参与追涨杀跌的投机活动，玩着击鼓传花游戏，直至最终受到伤害。过强的投机冲动使得最初一个小的上涨可以吸引大量的资金，进而导致更快速的上涨，使得泡沫的
7、形成期缩短。（二）泡沫的发展期很隐蔽。当专家开始争论中国是否存在泡沫的时候，泡沫正在蓬勃发展。牛市的出现吸引了人们的注意力。当越来越多的人开始关注股市的时候，专家们开始粉末登场，满足股民的视听需求。泡沫的发展从根本上来说取决于经济的持续增长、宽松的货币的政策、信贷的快速增长、较低的通货膨胀和人们对经济的乐观预期。但是股评家们的哗众取宠、个别股民的一夜暴富故事的流传、证券中介的火爆营销对泡沫的发展起着推波助澜的作用。专家们的泡沫之争往往不能起到真正的提示风险的作用，相反却吸引了更多人加入股民队伍。接着，全民炒股的时期到来了。部分专家开始调整观点，提出理性泡沫说，论证泡沫存在的合理和带来的好处。1
8、有一位日本央行官员的话耐人寻味: “当你看到很多经济学家和投资机构频繁地开会, 反复辩论到底有没有泡沫, 而且你发现大多数学者和分析师都告诉你没有泡沫的时候, 你就可以肯定无疑的判断, 一定是有严重的泡沫了。”1（三）全面泡沫期很狂热。随着牛市向非理性繁荣越走越深，股市泡沫论将不幸地被过于短视的实践证明为错误，成为众人的笑柄，不存在泡沫成为共识。不知风险为何物的人们对风险教育熟视无睹，声称要抛弃旧的规律，向市场重新学习。如果说“股市的第一阶段是傻瓜开始向聪明人学习，第二阶段是傻瓜开始向傻瓜学习”，那么这时就步入了第三阶段“聪明人开始向傻瓜学习”。人们对产业扩张形成膜拜，资本的边际收益递减规律被
9、看作谬误。人们追捧新经济规律，通货膨胀、加息与股市反向而驰的传统规律被看作陈腐。人们学习着短线技术和即日交易技术，坚信可以籍此长期战胜市场。中小盘无法容纳汹涌而来的资金，股市的大盘蓝筹开始涨停，股指走得像个股，新股疯涨。“如果说股票市场历史上有一件事确定不移的话，那就是新股繁荣永远是危险繁荣的最后阶段是对即将到来的灾难的警告，就像周期性呼吸异常是死亡的信号一样确定。”这是约翰布鲁克斯在总结美国60 年代股市兴起与崩盘的结语。2追新经济、追新规律、追新股的出现标志着此时的市场已经全面泡沫化了。（四）泡沫加剧期发生在泡沫衰退初期。正当牛市不言顶脍炙人口的时候，股指莫名其妙地往下走。首先是大盘蓝筹的
10、杀跌，这源于大资金慌张出逃。但已经形成牛市思维的人们认为这是只是结构性的调整。人们认为股市跌出了投资价值，开始抄底争抢便宜货，但是大盘股似乎毫无起色。相反一些毫无业绩支撑的股票出现凶悍的涨势，题材股、概念股重新火爆起来，掩护着大盘，这使得泡沫向局部集中，此时才是泡沫最为剧烈的时期。接着便是熊市的来临，股指跌跌停停。熊市走完第一个阶段的时候，人们说熊来了。这时泡沫问题才真正地暴露出来。人们开始呼吁救市，即使政府出台许多利好政策，往往也无济于事，因为牛市中隐藏的各种问题，财务造假、老鼠仓、操纵市场、虚假信息、非法融资、挪用款项等等逐渐暴露，使得股市节节下行，直到泡沫被消灭为止。二、泡沫的循环过程带
11、来了什么股市泡沫的循环过程会带来多种经济问题和社会影响，甚至影响政府的权威。（一）给中小投资者带来痛苦。中小投资在市场上处于劣势地位，即使政府采取相关保护中小投资者的措施，也无法改变他们的劣势地位。中小投资者在资金上处于劣势，对行情不能产生影响力，而且他们在信息上也处于劣势。更可怕的是极少数散户，没有风险控制意识，非但不作仓位上的任何控制，甚至通过非正规的融资行为过度地放大风险。他们很容易因为市场的下挫或下跌轻易破产。发展到全民炒股的泡沫更吸引了老人的养老资金、贫困人群的基本生活费、甚至学生的学费和生活费，一旦泡沫破裂，这些资金的蒸发会，会给缺乏抗风险能力的群体带来很大的痛苦，甚至影响到民生和
12、社会的安定。（二）投机市强化投机行为。尽管市场投机性过强应该问责于投机者，但是投机市也培养了投机者。在股市非理性上涨的过程中，价值型投资收益在短期往往逊色于投机收益。投机市依赖于资金的快速窜动，通过制造题材进行配合，使得某些股票价格在短期快速上涨。有个别投机者甚至不惜采用自买自卖、合谋串通等违法违规手段操控股价。而他们选择的投机对象往往是盘子相对较小，业绩不佳，平常游离于人们视野之外的股票。这些股票的飞涨，使得在短期内具有真正投资价值的股票的收益相对较低，这种现象引起了人们对价值型投资的置疑，并纷纷向投机者转型。他们把希望寄于猜测哪个股票有庄家入驻，哪个股票有所谓的内幕消息，并不关心任何合理的
13、投资分析。通过这个过程，投机市得到了自我强化。（三）对宏观经济造成冲击。股市泡沫的发展会吸引资金从实体经济中撤出，原来用于生产物质产品的资金会转移到股市的投机活动当中。4即使股市泡沫仍未破裂，这也会导致实体经济的衰退，和虚拟资产的膨胀。尽管中国股市财富效应并不强，但仍然能影响消费。5股市市值蒸发通过财富效应降低消费，对于内需不振的中国经济来说无疑又是雪上加霜。（四）影响政府权威。政府被认为承担着稳定经济的重任。随着证券市场的发展，政府也承担着越来越重的稳定证券市场的责任。如果股市泡沫造成了严重的后果，政府也不可避免被问责。因此股市泡沫问题还会影响到政府的权威。三、一些思考股市泡沫会造成多方面的
14、危害，也许还不仅仅是一个单纯的经济问题，因此必须引起社会各界的重视。政府作为监管者和制度设计者，在抑制股市泡沫问题上必须承担更多的责任。在加强基本的经济和制度建设的基础上，建立股市风险控制体系，准确识别股市泡沫的不同发展阶段，有针对性地积极采取有效措施防止股市的大起大落。在股市泡沫的形成期和发展期，要致力于推动实体经济的发展，为股市提供坚实的价值基础，同时加强监管规范市场，严厉打击违法违规行为；在全面泡沫期，应将工作重点放在投资者风险教育，保护中小投资者等问题上，通过落实相关政策措施使得风险教育和价值投资理念深入人心，改变市场的投机性行为模式；在泡沫加剧期和泡沫衰退期，需要采取有效的措施防范股市风险向金融体系扩散，必要时及时切断传导机制，保证整个金融体系不受到大的冲击，防范金融危机的发生。参考文献：1 杨万东：中国股市泡沫问题讨论综述，经济理论与经济管理，2007（4）：76-80。2 史超：“南海泡沫”股市泡沫篇，宏观经济管理，2007（8）：70。3 郭芳，杜娟，蒋卫武：中国股市泡沫十大指征，小康，2007（7）：45。4 刘维刚，张丽娜：论实体经济、虚拟经济与泡沫经济对我国的启示，经济纵横，2006（12创新版）：12-14。5 陈红，田农：中国股市财富效应：理论与实证，广州金融学院学报，2007（7）：76-80。
