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1、本科毕业论文融资融券对股票市场影响的实证分析姓 名 学 院 专 业 指导教师 完成日期 XXXX大学全日制本科生毕业设计（论文）承诺书本人郑重承诺：所呈交的毕业设计（论文）融资融券对股票市场影响的实证分析是在导师的指导下，严格按照学校和学院的有关规定由本人独立完成。文中所引用的观点和参考资料均已标注并加以注释。论文研究过程中不存在抄袭他人研究成果和伪造相关数据等行为。如若出现任何侵犯他人知识产权等问题，本人愿意承担相关法律责任。 承诺人（签名）： 日 期：融资融券对股票市场影响的实证分析摘要融资融券又称证券信用交易，修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易，融资融券作为各国股票市场中的重要交易
2、制度，对完善股票市场的资源配置功能起着相当重要的作用，我国股票市场交易形式非常单一，而融资融券机制能够发现股票的内在价值、抑制股票市场的投机活动、提高市场流动性和交易活跃性等作用。同时也不可避免的会带来该业务内在的风险。随着股权分置改革的基本顺利完成，我国的股票市场迎来了“全流通”时代，融资融券业务已经开始试点。融资融券业务的推出会改变我国股票市场长期存在的“单边市”格局。它的推出对平抑股指波动，减少股市震荡，引导我国资本市场健康发展有重要作用。但作为一种新的业务，其必然会对股市产生深远的影响。因此，我们有必要就其对股市可能造成的影响进行分析。本文分为五个部分。第一部分是绪论，主要阐述选题背景
3、和意义，以及研究的内容。第二部分分析我国融资融券各个历史阶段的发展特征，并分析了现阶段我国融资融券业务发展的现状和特点。第三部分对比分析海外各种典型融资融券制度的异同，通过宏观和微观两个角度的对比分析比较三种典型融资融券模式的异同和优劣，并分析海外经验带来的启示。第四部分是本文重点，分析融资融券对股票市场的影响。首先通过近期数据分析融资融券对股票市场的短期影响，然后从宏观和微观两个层面进行长期影响分析，宏观层面主要从积极影响和消极影响两个角度探讨融资融券对整个股票市场信用扩张、股指波动等的影响；微观层面主要探讨对融资融券各参与主体的影响，并对融资融券业务进行相关风险分析。第五部分对融资融券业务
4、从制度建设、监管建设等方面提出了若干对策和建议。本文通过对我国股票市场的具体情况进行深入的调研，在总结国内外专家学者研究成果和海外融资融券交易经验的基础上，使用理论研究与实证研究相结合的方法，提出自己的观点。关键词：融资融券 股票市场 风险 影响The Analysis of Margin Transaction Effect The Stock MarketAbstractMargin transaction in the stock market is an important modern trading system， improving the market allocation o
5、f resources function and playing an indispensable role. With the share reform of the basic successful completion， Chinas security market is ushering the realFull Circulationera，and the introduction of margin transaction is put on the agenda.This paper first analyzes the meaning and function of margi
6、n transaction in the securities market. Then the paper analyzes three basic patterns of comparative， in light of Chinas specific market environment， the legal environment and the credit environment. Next is the main part of the article: primarily through qualitative analysis of the method of combini
7、ng to explore and predict margin transaction may impact on the security market， including the impact on the macro and micro aspects， the macro aspects of the entire security market are credit expansion， the impact of market volatility， the micro aspects of the impact is about micro-participants;Fina
8、lly，the paper analyzes risk control issues of margin transaction， at the same time， puts forward some modification to perfect and related law laws and also to strengthen the policy suggestion for taking charge of.KEYWORDS: margin transaction， stock market， risk， influence目录摘要ABSTRACT第1章 绪论11.1 选题的背景
9、及意义11.2 研究内容2第2章 中国股票市场融资融券业务的发展分析32.1 我国融资融券业务的发展发展轨迹及特征分析32.1.1 全面禁止阶段（1990年2005年）的市场特征32.1.2 试点准备阶段(2005年至2008年)的市场特征32.1.3 试点启动阶段(2008年10月5日至今)的市场特征42.2 我国融资融券交易现状及特点52.2.1 我国融资融券交易现状52.2.2 我国融资融券交易特点6第3章 国内外融资融券业务的对比分析73.1 海外典型融资融资模式73.2 海外典型融资融资模式宏观比较73.2.1 美国融资融券业务模式73.2.2 日本融资融券业务模式83.2.3 台湾
10、融资融券业务模式93.3 海外三种典型融资融券模式微观比较113.3.1 融资融券参与主体资格的比较113.3.2 融资融券标的比较113.3.3 保证金比率与卖空限制比较123.4 海外各种融资融券模式比较分析及启示12第4章 融资融券对股票市场的影响分析144.1当前试点初期融资融券对股票市场的影响分析144.2 融资融券业务发展成熟后对股票市场宏观面的影响164.2.1 融资融券对股票市场宏观面的积极影响164.2.2 融资融券对股票市场宏观面的消极影响174.3 融资融券业务发展成熟后对股票市场各参与主体的影响204.3.1 融资融券对证券公司的影响204.3.2 融资融券对投资者的影
11、响274.3.3 融资融券对商业银行的影响284.3.4 融资融券对基金管理公司的影响294.4 融资融券业务带来的风险分析324.4.1 业务规模风险324.4.2 客户信用风险324.4.3 资金流动性风险324.4.4 引起纠纷风险334.4.5 经营管理风险334.4.6 投机风险33第5章 建议对策345.1 逐步开放融资融券交易渐进式市场化345.2 健全信用管理制度345.3 健全抵押证券存管制度355.4 加强对投资者融资融券的专业知识和风险意识的教育355.5 健全融资融券信息披露制度355.6 完善风险控制制度36参考文献谢辞第1章 绪论1.1 选题的背景及意义融资融券业务
12、是一种基于在对市场未来的预期而衍生出来的一种金融工具，在股票市场比较发达的国家，融资融券业务已经有300多年的历史，是一项非常成熟的业务，交易量也占比较高的比重，并已成为各国证券市场不可或缺的一部分。目前，除少数国家外，各国股票市场基本都已建立了各自的融资融券业务。近年来，美国融资融券业务交易量一般能够占到市场总交易量的16%-20%，日本融资融券交易量比重大约为15%，而在我国台湾地区该项业务更是能够占到总交易量的20%-40%。因此，可以说融资融券业务是推动各国证券市场不断发展的主要动力。我国股票市场自1990年建立以来，发展非常迅速，和改革开放过程中的其他新事物一样，以较短的时间走过了发
13、达国家数十年的发展历程。目前，我国股票市场上市股本总量己位居世界前列。但是，交易方式却一直处于一种十分单一的状态，除了主板市场交易之外，只有极少量其他交易品种。由于缺乏必要的融资渠道和避险工具，投资者普遍采取频繁的买进卖出操作来避免被套，市场投机气氛比较浓重。20年来，我国股票市场出现的股指波动剧烈、投机性强的问题始终未能有效解决。例如，2006年，我国宏观经济基本面稳定发展，股市却从8月开始一口气暴涨了3倍，而没有经历较大的调整。不断积累的市场风险和恐慌心理，导致股指几天之内又狂泄20%以及后来二次的暴跌，股指剧烈地波动凸显了我国股票市场价值发现的能力很弱。在单边市体制运行的情况下，获利依赖
14、于做多，股市风险在这个过程中被系统性放大。如果2006年我国的股票市场存在做空机制，也许股指不会如此非理性暴涨，也不会出现后面的暴跌。近年来，随着我国股票市场的快速发展、股权分置改革的顺利完成，我国的股票市场也初步具备了推出融资融券业务的条件，它的推出是历史的必然，对平抑股票指数的大幅波动，减少股票市场的剧烈震荡，引导我国资本市场健康、完善的发展有不可替代的重要作用。但作为一种新的业务，其必然会对股票市场产生众多深远的影响，同时也会带来一系列和融资融券有关联的问题。因此，我们有必要就这一业务的推出对我国股票市场可能造成的各种利弊进行分析、探讨，并提出相应的对策和建议，展望融资融券业务的发展和完
15、善。1.2 研究内容本文重点探讨的问题，是融资融券对我国证券市场产生的影响分析，同时也涉及到与之相关的风险控制、监管及政策建议。本文主要分为五个章节。首先，第一章主要介绍了选题的背景、意义以及概述本文研究的主要内容；第二章系统介绍了我国股票市场融资融券业务的发展状况，包括该业务推出的历史进程以及现阶段我国融资融券业务发展达到的程度和呈现出的特点；第三章全面介绍了当今各国和地区融资融券业务的类别，并选择最具典型的美国、日本、我国台湾地区融资融券业务作为研究对象，系统比较分析了其各自制度的特点与不同，同时进行我国与国外各种制度的对比分析，从国外经验分析带来的启示；第四章是本文的重点，主要研究融资融券业务对股票市场产生的影响，从宏观和微观两个层面进行探讨，并通过投资者，证券公司等多个角度分析各自的影响，从而得出相应的结论，并对融资融券业务进行风险控制分析；第五章就分析出的问题从制度建设、监管建设等方面提出了自己的对策建议。在研究方法上，本文主要通过对世界各国融资融券业务进行比较分析
