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1、期货市场基础知识培训 第一部分期货基础知识 第一部分期货基础知识 目录期货交易的产生期货的含义期货合约文本期货市场的构成适合做商品期货的条件期货市场的功能期货交易制度及特点期现交易区别期货市场与证券市场期货合约的买卖 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥 19世纪30 40年代 美国大规模地进行中西部开发 芝加哥因毗邻中西部平原和密歇根湖 从一个名不见经传的小村落发展成为重要的粮食集散地 中西部的谷物汇集于此 再从这里运往东部消费区 由于粮食生产特有的季节性 加之当时仓库不足 交通不便 所以粮食供求矛盾异常突出 每年谷物收获季节 农场主们用车船将谷物运到芝加哥 因谷物在短期内集中
2、上市 供给量大大超过当地市场需求 而恶劣的交通状况使大量谷物不能及时疏散到东部地区 加上仓储设施严重不足 粮食购销商无法采取先大量购入再择机出售的办法 所以价格一跌再跌 大量谷物无人问津 可是 到了来年春季 因粮食短缺 价格飞涨 消费者又深受其害 加工企业也因缺乏原料而困难重重 在供求矛盾的反复冲击下 粮食商率先行动起来 他们在交通要道旁边设立仓库 收获季节从农场主手中收购粮食 来年发往外地 缓解了粮食供求的季节性矛盾 第一部分期货基础知识 期货交易的产生 不过 粮食商因此承担很大的价格风险 一旦来年粮价下跌 利润就会减少 甚至亏本 为此 他们在购入谷物后立即跋涉到芝加哥 与这里的粮食加工商
3、销售商签订第二年春季的供货合同 以事先确定销售价格 进而确保利润 他们在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易的方式 1848年 芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所 ChicagoBoardofTrade CBOT 其实 当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场 只是一家为促进芝加哥工商业发展而自然形成的商会组织 芝加哥期货交易所发展初期主要是改进运输和储存条件 同时为会员提供价格信息等服务 促成买卖双方达成交易 直到1851年 芝加哥期货交易所才引进了远期合同 当时 粮食运输很不可靠 轮船航班也不定期 从美国东部和欧洲传来的供求消息很长时间才能传到芝加哥 粮食价格波动相当大 第一部分期货
4、基础知识 期货交易的产生 在这种情况下 农场主即可利用远期合同保护他们的利益 避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因而造成损失 加工商和出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险 保护他们自身的利益 但是这种远期交易方式在随后的交易过程中遇到了一系列困难 如交商品品质 等级 价格 交货时间 货地点等都是根据双方的具体情况达成的 当双方情况或市场价格发生变化 需要转让已签定合同 则非常困难 另外 远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉 而对对方信誉状况作全面细致的调查 费时费力 成本较高 难以进行 使交易面临的风险增大 针对上述情况 芝加哥期货交易所于1865年推出了
5、标准化合约 同时实行了保证金制度 向签约双方收取不超过合约价值10 的保证金 作为履约保证 这是具有历史意义的制度创新 促成了真正意义上的期货交易的诞生 随后 在1882年 交易所允许以对冲方式免除履约责任 这更加促进了投机者的加入 使期货市场流动性加大 第一部分期货基础知识 期货交易的产生 第一部分期货基础知识 什么是期货 1 什么是期货 答 所谓期货 一般指期货合约 就是指由期货交易所统一制定的 规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约 期货相对于现货而言 是指未来的货物 就我们所说的期货事实上是未来某一种商品的标准化合同 第一部分期货基础知识 期货和约 期货合约的主要
6、设计条款1 合约名称2 交易单位3 报价单位4 最小变动价位5 每日价格最大波动限制6 合约交割月份7 交易时间8 最后交易日9 交割日期10 交割等级11 交割地点12 交易手续费13 交割方式14 交易代码期货和约中的交易单位 交割等级 地点 时间和方式 替代品升贴水标准等条款都是标准化的 其唯一的变量是价格 在交易所内以公开竟价方式产生 第一部分期货基础知识 铜期货合约 期货基础知识 上海期货交易所铜期货合约 第一部分期货基础知识 期货市场的构成 中国证监会 期货交易所 期货公司 客户 第一部分期货基础知识 适合做商品期货的条件 1 价格波动大且频繁2 供需量大 不易为少数人控制3 品质
7、易于划分和标准化4 易于存储 运输 第一部分期货基础知识 期货市场的功能 1 规避风险的功能 即风险转移2 价格发现的功能 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 期货市场是一中高度组织化的市场 为了保障期货交易有一个 公开 公平 公正 的环境 保障期货市场平稳运行 对期货市场的高风险实施有效的控制 期货交易所制定了一些列的交易制度 也就是 游戏规则 所有交易者必须在承认并保证遵守这些 游戏规则 的前提下才能参与期货交易 1 保证金制度任何交易者必须照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金 用于结算和保证履约 保证金分为结算准备金和交易保证金 结算准备金是指未被合约占用的保证 也称为可用资金
8、 交易保证金 是已被合约占用的保证金 也称为持仓保证金资金 根据中国证监会规定 经交易所批准 会员可用标准仓单货或交易所允许的其他质押物品冲抵交易保证金 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 在出现以下几种情况时 交易所可以调整交易保证金比率 以提高会员或客户的履约能力 1 对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率 2 随着合约持仓量的增大 交易所将逐步提高该合约保证金比率 3 当某种期货合约出现涨跌停板的情况时 交易保证金比率应相应提高 具体规定看涨跌停板制度相关内容 4 当某合约连续3个交易按结算价计算的涨 跌 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍 连续4个交易日按结算价计
9、算的涨 跌 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2 5倍 连续5个交易日按结算价计算的涨 跌 幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的3倍时 交易所有权根据市场情况 采取单边或双边不同比例 部分会员或全部会员提高交易保证金的措施 提高交易保证金的幅度不高于合约规定交易保证金的1倍 交易所采取上述措施必须事先报告中国证监会 5 当某期货合约交易出现异常情况时 交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 2 每日结算制度期货交易的结算 是由期货交易所统一组织进行的 期货交易所实行每日无负债结算制度 又称 逐日盯市 也就是在每个交易日结束后 对交易者当天的盈亏状况进行结算
10、 在不同交易者之间根据盈亏进行资金划转 如果交易者亏损比较严重 保证金帐户资金不足时 则要求交易者必须在下一日开市前追加保证金 以做到 每日无负债 3 涨停板制度得高于或者低于规定的涨跌幅度 超过该涨跌幅度的报价将视为无效 不能成交 4 持仓限额制度持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 5 大户报告制度大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格 控制市场风险的制度 6 实物交割制度实物交割制度是指由交易所制定的期货合约到期时 交易双方将期货合约所记载商品的所有权按规定进行转移 了结未
11、平仓合约的制度 7 强行平仓制度强行平仓制度是指当会员 客户违规时 由交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施 8 风险准备金制度风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的交易手续费中提取一定比例的资金 作为确保交易所担保履约的备付金的制度 第一部分期货基础知识 期货交易制度及特点 9 信息披漏制度信息披楼制度是指期货交易所按有关规定定期公布期货交易所有关信息的制度 期货交易遵循公开 公平 公正的原则 信息的公开与透明是 三公 原则的体现 期货交易所不得预测期货行情 10 T 0交易 期货开仓后可以随时进行平仓 即买卖没有时间限制 一天可交易无数次 期货交易增加了资金的周转速度 11 双向交易和对
12、冲机制期货的开仓是一种承诺式的交易 所以这个承诺可以是买入也可以是卖出期货合约 即期货交易既可以先买入 开仓 后卖出 平仓 也可以先卖出 开仓 后买入 平仓 对冲 平仓 是一种解除承诺的方式 有利于那些手上没有现货或者与现货无关的投资者的加入 体现了期货交易的公开性 第一部分期货基础知识 期现交易区别 1 交割时间不同现货 及时或者在短时间内完成商品的交收活动 期货 从成交到货物交收之间存在着时间差 2 交易对象不同现货 实物商品期货 关于某种商品的标准化合约3 交易目的不同现货 获得或让渡某种实物商品的所有权期货 对于套期保值者来讲是转移现货市场的价格风险 对于投机者来讲是从期货市场价格波动
13、中获得风险利润4 交易场所和方式不同现货 不受时间 地点 对象的限制 可在任何场所与对手交易期货 在期货交易所内以公开竟价方式进行 第一部分期货基础知识 期现交易区别 5 结算方式不同现货 货到付款和款到发货期货 每日无负债结算制度6 信用程度不同现货 基本无信用 买方要求货到付款 卖方要求款到发货 不仅因价格变动存在风险 亦存在数量 质量 价格 款项收付方面的争议和风险期货 100 信用 在交割时有款必有货 有货必有款 而且在货物质量等级 数量方面有100 信用保证 7 占用资金不同现货 全额资金 仓储费 运费 保证金利息等期货 成交额5 10 的资金 期货市场与证券市场的联系 期货市场是买
14、卖期货合约的市场 而期货合约在本质上是未来商品的代表符号 因而期货市场与商品市场有着内在的联系 但就实物商品的买卖转化成合约的买卖这一点而言 期货合约在外部形态上表现为相关商品的有价证券 这一点与证券市场却有相似之处 证券市场流通的股票 债券 可以说是股份有限公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同 人们买卖股票 债券和期货合约 都是一种投资凭证 第一部分期货基础知识 期货市场与证券市场 期货市场与证券市场的区别 1 基本经济职能不同 证券市场的基本职能是资源配置和风险定价 期货市场的基本职能是规避风险和价格发现 2 交易目的不同 证券交易的目的获得利息 股息等收入和资本利得 期
15、货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润 3 市场结构不同 证券市场分为一级市场 发行市场 和二级市场 流通市场 期货市场并不区分一级市场和二级市场 4 保证金规定不同 证券一般采用现货交易方式 需缴纳全额资金 期货交易只需交纳期货合约价值一定比例的保证金 5 T 0交易和T 1交易 期货交易可以当天买卖 股票当天不可以买卖 6 双向交易和单向交易 期货可以先买后卖也可以先卖后买 股票必须先买后卖 第一部分期货基础知识 期货市场与证券市场 第一部分期货基础知识 期货合约的买卖 期货交易的全过程可以概括为开仓 持仓 平仓或实物交割开仓 是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约 例如新卖
16、出10手黄金期货合约 就被称为开仓交易 在期货市场上 买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同 开仓之后尚没有平仓的合约 叫持仓 也叫未平仓头寸 开仓时 买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸 简称多头 开仓时 卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸 简称空头 如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束 他就必须通过实物交割来了结这笔期货交易 然而 进行实物交割的是少数 大约99 的市场参与者都在最后交易日结束前择机将买入的期货合约卖出 或将卖出的期货合约买回 以此了结期货交易 即通过笔数相等 方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约 解除到期进行实物交割的义务 第二部分套期保值 目录套期保值概念套期保值者的作用套期保值的原理套期保值的操作原则基差正反向市场套期保值的应用 第二部分套期保值 概念 套期保值指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为 第二部分套期保值 套期保值者的作用 1 对企业来讲 套保者是为了锁住生产成本和产品利润 有利于企业在市场价格的波动中安定地生产经营 2 期货市场的建立是出于保值的需要 第二部分套期保值 套期保值的原理 1 同种商品期现价格走势一致 2 现
