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1、是全球最快的MT4外汇黄金喊单平台，目前拥有半年500%利润以上收益高级操盘手3个,带客户自动交易赚钱第七章人民币汇率与外汇市场第一节 概要一、人民币汇率制度（一）汇率的基本概念汇率是各国货币之间相互交换时换算的比率，即一国货币单位用另一国货币单位所表示的价格。汇率的表达方式有直接标价法和间接标价法两种。直接标价法（Direct Quotation），又称为应付标价法，是以一定数量（1或100等）的外国货币作为标准，用一定量的本国货币表示外国货币的价格。间接标价法（Indirect Quotation），又称为应收标价法，是以一定数量（1或100等）的本国货币为标准，用一定量的外国货币表示本国
2、货币的价格。国际上大多数国家包括中国都采用直接标价法。使用直接标价法时，以本币表示的外币数上升，意味着本币贬值，反之亦然；使用间接标价法时，情况则正好相反。专栏7-1：汇率的分类基本汇率与套算汇率。一般就选定一种在本国对外经济交往中最常使用的主要货币作为基本货币，制定出本国货币与该货币之间的汇率，这一汇率就是基本汇率。套算出来的汇率就是套算汇率，也称为交叉汇率（Cross Exchange Rate）。双边汇率和有效汇率。通常所说的汇率是一种货币对另一种货币的比价，也就是双边汇率。双边汇率中，比较容易判断一种货币的升值或者贬值趋势。特别是对于许多以本币对美元汇率作为基本汇率的国家来讲，如果本国
3、货币对美元贬值就说本币贬值，对美元升值就说本币升值。有效汇率（Effective Exchange Rate），又称多边汇率或者篮子货币汇率，是将一国货币与多个其它国家货币的双边汇率指数进行加权平均而得到的汇率指数，以反映该国货币对多种外币总的价值变化情况。如同价格指数一样，有效汇率也不是一个具体的汇率水平，而是一个指数，可用于反映报告期和基期相对汇率水平的变化。通常，有效汇率指数是以间接标价法构造的，因此指数上升意味着本币有效汇率升值，指数下降意味着有效汇率贬值。有效汇率又分为名义有效汇率（Nominal Effective Exchange Rate，NEER）和实际有效汇率（Real E
4、ffective Exchange Rate，REER）。相对于名义有效汇率，实际有效汇率能够更准确地反映一国国际竞争力的变化。名义汇率和实际汇率。按衡量货币价值划分，分为名义汇率和实际汇率。名义汇率是外汇交易中使用的现实汇率，它是由市场的外汇供求决定的。实际汇率按外国与本国物价指数之比对名义汇率进行调整，用来反映剔除两国货币相对购买力变动的影响后，汇率变动对两国国际竞争力的实际影响。汇率制度是一国货币当局对该国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。汇率制度大体可分为固定汇率、有管理的浮动和自由浮动汇率制度。固定汇率和自由浮动汇率是汇率制度的两种极端形式，有管理的浮动汇率制
5、度被认为是介于二者之间的中间道路。目前，国际社会比较一致的看法是，既没有适用于所有国家的单一的汇率制度，也没有对各国任何时期都适用的一成不变的汇率制度。实际上，各国汇率制度的选择是多种多样的，也是不断变化的。专栏7-2：三种汇率制度的比较固定汇率制是指一国货币与某一主要储备货币保持固定汇率的制度。其优点是汇率稳定可促进国际贸易、投资以及国际间的合作，避免浮动汇率制下投机活动可能导致的不稳定性。政府为维持固定汇率，不能滥用货币政策，从而赢得政策稳定的信誉。缺点是汇率稳定使市场参与者丧失了风险意识和抵抗风险的能力。汇率低估时易出现短期资本大量流入，汇率高估存在投机资金攻击的风险。浮动汇率制是指一国
6、汇率根据外汇市场供求变化自由涨落，货币当局原则上不加限制，也不承担义务维持汇率稳定。其优点是通过汇率变动调节国际收支的平衡，保证了货币政策的自主权，并使一国经济建立抵御外部冲击的缓冲。浮动汇率制下的投机具有稳定性，发挥“市场修正市场”的作用，让市场参与者自己承担风险，促进经济稳定。其缺点是汇率频繁、剧烈波动所带来的不确定性会阻碍本国外经贸发展。中间汇率制介于固定汇率和浮动汇率之间，兼顾了固定汇率和浮动汇率的优点，汇率由市场供求关系生成，基本上能够克服固定汇率制度的缺陷，使本国保持相对独立的宏观经济政策。同时，当汇率严重偏离经济基本面，给本国带来的不确定性和交易成本上升时，该制度又保留了政府对“
7、市场缺陷”进行及时纠正的权利，避免了汇率波动过大对实质经济造成损害。但这种汇率制度既要固定，又要浮动，在操作中有一定难度，而实践中要么变成了完全的固定，要么变成了完全的自由浮动。由于没有明确的名义锚，这种汇率制度还较容易遭受货币攻击。（二）人民币汇率制度计划经济时期，人民币汇率制度经历了单一盯住英镑、盯住一篮子货币再到单一盯住美元的演变。改革开放以后，人民币汇率制度又经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（19811984年）、官方汇率与外汇调剂价格并存（19851993年）两个双重汇率制时期。1994年1月1日，人民币汇率并轨，开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。200
8、5年7月21日，我国进一步完善人民币汇率形成机制改革，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。现行人民币汇率形成机制的基本框架是：企业、个人和金融机构参与银行柜台和银行间两个层次的外汇市场交易，由供求关系在国家规定的中间价波动幅度内决定市场汇率，国家对中间价的形成方式和市场汇率的波动幅度实施管理和调控。二、外汇市场管理（一）外汇市场的基本概念外汇市场是外汇交易的场所。外汇市场上活跃着种类多样的市场参与者。根据外汇交易发生的地点和组织形式不同，外汇市场又可以划分为场外市场（即OTC市场或柜台市场）和场内市场（即交易所市场）两个不同的市场。银行、企业和个人是外汇市场
9、上最主要的参与者，它们的交易活动构成了外汇市场活动的主体部分。根据市场参与者的性质不同，外汇市场划分为外汇零售市场和外汇批发市场两个层次：外汇零售市场是指银行与企业、银行与个人客户之间进行柜台式外汇买卖所形成的市场，这是一个分布广泛的分散市场（第五章金融机构外汇业务管理对零售市场有更为详尽的解释）；外汇批发市场是指商业银行等金融机构之间进行外汇买卖所形成的市场，由于商业银行之间进行的外汇交易具有金额大、汇率买卖差价小的特点，所以称之为外汇批发市场，或银行间外汇市场。银行在与客户之间进行外汇买卖中，会产生买卖差额，形成外汇头寸的盈缺。由于汇率实时变化，银行保留外汇头寸敞口存在很大汇率风险。因此，
10、银行要抛出多余头寸，补进短缺头寸，于是形成了银行间的外汇批发市场。细分之下，外汇批发市场又可划分为两个层次，一是商业银行同业间的外汇交易市场，即商业银行为弥补与客户交易产生的买卖差额、回避汇率波动风险、调整自身外汇资金余缺而形成的市场；二是中央银行与商业银行之间的外汇交易市场，中央银行通过与银行的外汇交易达到干预外汇市场的目的。（二）我国外汇市场管理的基本框架计划经济时期，实行统收统支、高度集中的外汇管理体制，我国不存在外汇市场。1979年以后，为促进对外开放，扩大对外贸易，实行外汇留成与上缴制度，由此产生了外汇调剂市场和汇率双轨制。1980年10月开始办理外汇调剂业务。1985年11月，各地
11、先后设立了外汇调剂中心。外汇调剂市场汇率随市场供求状况浮动，但调剂价格基本上是一地一价。1994年外汇体制改革后，在全国范围内建立了统一的银行间外汇市场，实现了人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨（银行间外汇市场实行会员制，采用竞价撮合成交的交易模式，实行集中清算制度。现行外汇市场管理主要包括外汇市场主体准入备案及交易、清算行为的规制和监测监管。其中，银行申请银行间外汇市场远期、货币掉期会员和做市商资格，非银行金融机构和非金融企业申请银行间即期外汇市场会员资格，以及货币经纪公司开办外汇经纪业务，应凭有关材料获国家外汇管理局核准。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革后，人民币汇率初具弹性，
12、外汇市场发展迅速，交易方式、时间、品种、清算等各个方面不断丰富完善。目前，银行间外汇市场交易方式分为竞价和询价两种，询价交易占主导地位。第二节 人民币汇率制度为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。一、现行人民币汇率形成机制的内容和特点人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行
13、管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币对美元在7月21日升值2%，即1美元兑8.11元人民币。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。二、完善人民币汇率形成机制改革的主要目标和原则人民币汇率改革的总体目标是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则。主动性，就是主要根据我国自身
14、改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容和时机。汇率改革要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响。可控性，就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住，既要推进改革，又不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经济大的波动。渐进性，就是根据市场变化，充分考虑各方面的承受能力，有步骤地推进改革。三、人民币汇率中间价的形成方式自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元、港币和英镑汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇价的中间价。人民币对美元汇率中间价的形成方式是：中国外汇交易
15、中心于每日银行间市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。人民币对欧元、日元、港币和英镑汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币对美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元、港币和英镑对美元汇率套算确定。专栏7-3：1994年以来人民币汇率中间价形成方式的演变1994年-2005年7月21日：中国人民银行按照上一工作日银行间外汇市场交易形成的加权平均汇率，公布当日美元等
16、交易货币对人民币汇率的中间价。2005年7月22日-2005年末：中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。2006年1月4日起至今：中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日开市前公布当日人民币对美元、欧元、日元、港币和英镑汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场以及银行柜台交易汇价的中间价。四、人民币汇率浮动区间管理这是人民币汇率有管理浮动的主要体现，区分为银行间市场和银行结售汇市场的汇率浮动区间管理。银行间市场浮动区间管理。银行间即期外汇市场人民币对美元交易价在中国外汇交易中心对外公布的当日美元对人民币中间价上下0.5%的幅度内浮动，人民币对欧元、日元、港币和英镑四种非美元货币交易价在中国外汇交易中心对外公布的当日该货币对人民币中间价上下3%的幅度内浮动。
