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1、华澳 沙家浜海泉湾集合资金信托计划 2013年8月 目录 PAGE2 信托项目概述 1 常熟沙家浜旅游业分析 沙家浜利用得天独厚的革命传统和具有丰富旅游资源的优势 大力发展旅游业 现已初步形成集芦苇荡 度假村 教育馆 崇福寺和阳澄湖大闸蟹交易市场为一体的旅游体系2012年常熟旅游业收入达到300亿元 比2011年增长20 全年接待旅客人数同比增长8 截至2013年一季度 常熟景区接待游客371 32万人次 同比2012年一季度的336 04万人次增长了10 05 加快5A级旅游景区的创建和扩大商务 会务等高端旅游市场份额作为工作重点 并争取把旅游业培育成为国民经济的战略性支柱产业常熟现有5星级
2、酒店6家 全部坐落于常熟市内以沙家浜风景区为中心方圆150公里范围之内 仅有6家酒店 包括一家拥有160个房间的4星级 一家拥有106个房间3星级和4家无评级酒店 关于港中旅沙家浜海泉湾 项目与中国著名红色旅游景区沙家浜景区毗邻 周边有苏嘉杭 沪宁 锡太 沿江 沿海等高速公路 与上海仅有1小时车程 与苏州 无锡 常州 南通仅需30分钟车程项目总投资约12亿元人民币 是以沙家浜温泉为依托 集养生 休闲 度假 特色餐饮 会议展览 星级酒店为一体的综合性旅游项目 沙家浜海泉湾项目共分三期 分别为港中旅 沙家浜 海泉湾温泉度假中心 沙家浜国际会议中心大酒店和商业组团 梦幻亚马逊项目项目包括 一期88个
3、酒店客房 6个VIP会所以及75个功能泡池 二期380间五星级酒店房间 18套共85栋商业组团别墅以及上千平米多功能会议厅目前一期项目已于2012年底进入运营阶段 二期项目也已经主体完工 进行装修后便可交付运营该项目被苏州市旅游局列入苏州市旅游建设重点考核的项目 同时被常熟旅游局列为星级工程重点对象 沙家浜海泉湾二期批复情况 常熟市发展和改革委员会于2008年3月25日出具的编号为常发改核 2008 24核的 关于常熟市2007B G033地块新建商业用房 二期 项目的核准决定 国有土地使用证 常国用 2007 第001831号 常国用 2009 第09238号 建设用地规划许可证 地字第32
4、0581200800014号 建设工程规划许可证 320581201100096号 建设工程施工许可证 320581201109240101号 320581201109240201号 PAGE6 信托概述 项目优势及策略概述 沙家浜海泉湾项目定位准确 未来现金流和利润水平都较为稳定直观 融资方还款能力较强 还款渠道多样 且企业还款意愿良好项目抵押物为二期90 已完工的在建工程以及温泉采矿权 抵押率为40 抵押物优质 变现能力较好 同时关联企业提供连带责任保证并共同承担还款义务 实际控制人提供连带责任保证项目交易结构简单 风险可供 PAGE8 项目优势及投资理由 信托要素 信托的成立本信托规模2
5、5000万元 为集合资金信托计划 募集资金向江苏沙家浜置业有限公司发放借款 款项将用于沙家浜海泉湾二期酒店的装修信托期限本信托项目期限为24个月 融资方可提前一年还款信托利益分配本项目每年向投资者分配利息 信托项目到期日分配本金信托资金的退出江苏沙家浜置业有限公司到期偿还信托贷款本息 常熟沙家浜国际会议中心有限公司共同承担还款义务 PAGE9 交易结构 PAGE10 交易对手介绍 2 江苏沙家浜置业有限公司基本情况 PAGE12 经营方式 江苏沙家浜置业有限公司是专门为建设沙家浜海泉湾项目而成立的房地产公司公司主要负责前期温泉的开采 一二期酒店的建设等已建完的一期工程以零租金的方式交付给常熟沙
6、家浜国际会议中心有限公司进行经营公司在建的二期酒店和商业组团项目预计将采用同样方式由会议中心经营 PAGE13 经营状况 由于一期项目全部被以零租金的方式租给常熟沙家浜国际会议中心有限公司进行经营 二期酒店的商业配套项目尚处在建过程中 因此沙家浜置业公司尚无收入来源虽然二期商业组团预计为自持物业 但也不排除采用售出反租等形式实现一定收入 公司潜在的盈利即为二期商业配套中85套别墅的潜在销售收入 置业公司经营情况分析 置业公司财务基本状况 PAGE14 资产负债结构分析 截至2013年6月底 总负债为23533万元占总资产47 均为流动性负债应付账款6179万元占总负债的26 主要是二期项目进行
7、开发和水电消防等过程中对相关供应商和承包商产生的费用 累计74笔其他应付账款17308万元占总负债的74 主要是由股东借款构成 公司所有借款均已还清 PAGE15 盈利能力分析 置业公司在项目建成后无偿租赁给运营主体沙家浜国际会有中心有限公司进行具体运营 因此置业公司并无任何盈利二期的18套共85栋商业组团别墅的潜在变现能力决定了置业公司的盈利能力参考周边1 5万元的住宅价格及2 1万元的别墅价格 加之独立电梯及温泉入户等配置 预计该别墅价格在1 7万元左右 扣除成本 预计盈利近5亿元 置业公司财务状况分析 常熟沙家浜国际会议中心有限公司基本情况 PAGE16 经营方式 常熟沙家浜国际会议中心
8、有限公司是专门为运营海泉湾项目而成立的公司公司主要负责项目建设完工后具体的运营公司以零租金获得已建成的一期工程使用权 并有港中旅作为品牌支持公司在建的二期酒店和商业组团项目预计将采用同样方式由会议中心经营 PAGE17 经营状况 一期项目已于2012年底投入试运营 并于当年实现净利润2013年截至6月底 一期项目累计实现收入2455万元 实现毛利率82 3 净利率为16 5 2013年前6个月每两月平均入住率分别为29 28 39 46 和54 73 温泉 客房 餐饮分别占收入45 25 和30 毛利率96 88 和58 会议公司经营情况分析 会议公司财务基本状况 PAGE18 资产负债结构分
9、析 会议公司的负债率为84 处于较高的水平 主要是由于公司本身不具备任何土地或房产类固定资产 且处于经营初期 因此相关投入较大截至2013年6月底 公司对外借款余额为17450万元 占总体负债的95 其中短期借款9450万元 长期借款8000万元 平均借款利息为6 如不续贷 预计2014年下半年至2015年下半年将是会议公司贷款偿还高峰期 PAGE19 盈利能力分析 会议公司财务状况分析 重大债务分析 截至2013年6月底 江苏沙家浜置业有限公司没有对外借款截至2013年6月底 常熟沙家浜国际会议中心有限公司对外借款余额17450万元 具体明细如下 PAGE20 或有负债分析 沙家浜置业公司和
10、沙家浜会议公司对外担保余额分别为16150万元和1200万元沙家浜会议公司的1200万元已在沙家浜置业公司担保余额中得以体现 因此不进行叠加沙家浜置业公司为沙家浜会议公司所担保的12450万元已体现在沙家浜会议公司的资产负债中 因此不进行另行叠加两公司总计对外担保余额为3700万元 其中2500万元有置业公司承担 1200万元由两公司共同承担 PAGE21 担保措施分析 3 融资方将提供二期包括酒店 18套共85栋商业组团别墅在建工程以及相关土地为本次融资进行抵押担保根据深圳市世联土地房地产评估有限公司于2013年8月2日出具的编号为世联预字 2013 Y07 2964的预评估报告 上述抵押物
11、在估价时点公开市场价值为人民币53 100万元 抵押品评价 房地产 房地产在建工程 融资方将提供二期包括酒店 18套共85栋商业组团别墅在建工程共计89827平米以及相关商业出让用地地共计97298平米为本次融资进行抵押担保 国有土地使用证 常国用 2007 第001831号 常国用 2009 第09238号 根据深圳市世联土地房地产评估有限公司于2013年8月2日出具的编号为世联预字 2013 Y07 2964的预评估报告 上述抵押物在估价时点公开市场价值为人民币53 100万元 PAGE24 温泉采矿权 江苏省国土资源厅颁发的证号为C3200002009101110039999的采矿许可证
12、 开采矿种为地热 开采方式为地下开采 生产规模为31万立方 年 矿区面积为0 64平方公里 有效期限自2012年10月12日至2017年10月12日南京鹏翔矿业科技咨询有限责任公司于2009年4月30日对地热温泉探矿权证所出具的评估报告的估值为人民币9 208 17万元 抵押品评价 其他质押担保 常熟沙家浜国际会议中心有限公司连带责任担保 并承担共同还款义务江苏沙家浜置业有限公司51 股权和常熟沙家浜国际会议中心有限公司51 股权质押担保若本项目未能于成立18个月后通过股权转让或再融资方式提前终止 则我公司将严格销售回款账户监管 信托到期前6个月融资方房地产销售收入截留资金 按50 比例 低于
13、5 000万元 或信托到期前3个月融资方房地产销售收入截留资金 按50 比例 低于1亿元 则我公司保有采取各类措施促进本项目销售的权利 包括但不限于聘请第三方销售机构承销或制订有竞争力的销售策略在信托计划到期前一个月 融资方需将相当于信托贷款规模50 的资金进行资金归集实际控制人仇月明先生个人连带责任担保仇月明曾先后组织开发常熟方塔园和银湖花园等招牌性地产和别墅项目 在中国银行 中信银行 交通银行和苏州银行等都有超过千万的授信 具有较强担保能力 PAGE25 还款来源分析 4 第一还款来源 江苏沙家浜置业有限公司经营收入 二期中85套商业配套别墅未来的销售回款将作为本项目的还款来源 经现金流测
14、算和压力测算 还款来源稳定可靠现金流测算及压力测试主要假设条件 2013 2014 2015和2016年分别销售2套 26套 52套和5套现金流测算及压力测试结果 按100 预测销售测算 截至2015年9月 偿还信托贷款本息后期末现金余额为14924亿元 期间最低期末现金余额为2014年9月份的4363万元按70 预测销售测算 截至2015年9月 偿还信托贷款本息后期末现金余额为310万元 期间最低期末现金余额为2014年9月份的533万元 共同第一还款来源 PAGE28 常熟沙家浜国际会议中心有限公司经营收入 一期酒店已于2012年底实现净利润 二期酒店预计将于2014年三季度投入运营 经现
15、金流测算和压力测算 还款来源稳定可靠现金流测算及压力测试主要假设条件 酒店在进入成熟经营阶段后年化入住率为70 一期酒店将于14年三季度进入成熟经营期 二期酒店将预计15年9月进入成熟经营现金流测算及压力测试结果 按100 预测销售测算 2015年9月期末现金余额为8379万元 期间最低期末现金余额为2013年9月份的1055万元按70 预测销售测算 2015年9月期末现金余额为2621万元 期间最低期末现金余额为2014年9月份的66万元 第一还款来源合并 PAGE29 江苏沙家浜置业有限公司 常熟沙家浜国际会议中心有限公司经营收入 现金流测算及压力测试主要假设条件 根据两公司各自的预测结果
16、进行叠加 其中包括国际会议中心偿还1 7亿元的借款等一切外债现金流测算及压力测试结果 按100 预测销售测算 截至2015年9月 偿还信托贷款本息后期末现金余额为23303万元 期间最低期末现金余额为2014年9月份的5936万元按70 预测销售测算 截至2015年9月 偿还信托贷款本息后期末现金余额为2931万元 期间最低期末现金余额为2014年9月份的599万元 第二还款来源 PAGE30 银行经营性贷款置换信托贷款 二期项目以及在八个月内完工并取得所有证件由于二期酒店和商业配套均属自持项目 因此可以仿照一期申请银行经营或流动资金贷款 从而使信托贷款退出一期酒店项目共88个房间 6套VIP会所 占地面积4 4万平米 建筑面积2 4万平米 获得流动资金贷款共计1 7亿元以此推断 二期项目共380个房间 85栋商业组团别墅 占地面积9万平米 建筑面积9 3万平米 在建成并取得所有证件后可获得近4亿元银行贷款因此该项目第二还款来源完全可以覆盖信托贷款本息 第三还款来源 PAGE31 沙家浜海泉湾被收购后信托资金退出 目前有以港中旅 平安等为代表的多个机构表示希望以收购股权的形式参与到该项
